順豐控股透支未來或?qū)⒉饺攵?/h1>
2017-06-09 02:12:22楚楚
中國連鎖 2017年3期
楚楚
歷經(jīng)10年的黃金期，快遞行業(yè)增速已趨緩，加上京東、蘇寧“堵截”及“三通一達(dá)”追趕，順豐控股面臨重重挑戰(zhàn)。
神秘低調(diào)的順豐控股總裁王衛(wèi)2月24日終于露出了真顏，帶著公司此前被打的快遞小哥在深交所一起敲響了上市的鐘聲。
隨后，順豐控股著實(shí)高調(diào)了一把，連拉5個(gè)漲停板，短短7天時(shí)間，王衛(wèi)個(gè)人財(cái)富便趕超李嘉誠、馬化騰，逼近馬云、王健林。
而就在這時(shí)，證監(jiān)會監(jiān)管層對此表示了關(guān)注。消息一出，順豐控股出現(xiàn)暴跌。
一些投資人認(rèn)為，監(jiān)管層的關(guān)注是順豐股票下跌的主要原因，但也有投資人認(rèn)為，監(jiān)管層的關(guān)注只是誘因，在其資本盛宴之后，投資人理性回歸，順豐或?qū)⒚媾R巨大的挑戰(zhàn)。
股價(jià)近期難看漲
順豐控股被業(yè)界認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重透支。
自3月1日股價(jià)從73.48元一字板被打開以來，下跌趨勢似乎沒有改變，總市值也已經(jīng)從最高位的3073億縮水到了2618億，縮水了400多億。
順豐控股的股價(jià)，是否已處于合理的范圍？對此，記者橫向?qū)Ρ攘丝爝f企業(yè)的2016年財(cái)報(bào)及業(yè)績預(yù)報(bào)。
2016年度，順豐營業(yè)利潤36.93億元，歸屬凈利潤為41.80億元；申通凈利潤為12.62億元，韻達(dá)凈利潤11.75億元，申通為13.5億元至14.5億元。
追溯此前的借殼方案，順豐承諾2016年、2017年、2018年的業(yè)績分別是21.8億元、28億元、34.8億元；申通快遞的承諾業(yè)績?yōu)?1.7億元、14億元和16億元；韻達(dá)股份的業(yè)績承諾為11.3億元、13.6億元及15.6億元；圓通速遞承諾11億元、13.3億元、15.5億元。
目前看來，這四家快遞龍頭全部超額兌現(xiàn)了其第一年的承諾，順豐的凈利潤更是高居榜首。
根據(jù)公告，上市前，申通預(yù)估值為169億，圓通175億元，韻達(dá)180億，順豐448億元，而截至3月2日，申通總市值433億，圓通754億，韻達(dá)478億，順豐2841億，市值均已翻倍，而順豐的市值更是翻了6.34倍。
此外，順豐一直暗自對標(biāo)的國際排名第一的聯(lián)邦快遞，按目前最新的股價(jià)計(jì)算，市盈率只有28.5倍，其總市值也不過3400億人民幣。聯(lián)邦快遞早在2015年?duì)I收就達(dá)到了455億美元，是2016年順豐的5倍多；凈利潤是21億美元，也是順豐的5倍多。但是現(xiàn)在順豐市值幾乎和聯(lián)邦快遞相當(dāng)，顯然存在著較大泡沫。
有券商人士表示，在順豐控股超過2700多億元的市值中，流通股僅為1.33億股，流通市值只有83億元，杠桿效應(yīng)明顯，順豐2016年凈利潤為41.8億元，扣除非經(jīng)常性損益后利潤為26A3億元，若靠正常利潤，投資者要100多年才能回本。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，袖珍流通股本、游資炒作、年報(bào)預(yù)披暴利等三因素造就了順豐神話，對普通投資者來說，這個(gè)時(shí)刻最好持觀望態(tài)度，等待價(jià)值重估，逐步回歸理性。
有投資人甚至表示，“在股市收割完這波后，接下來的一到兩年，所有上市的快遞公司都不具有良好的投資價(jià)值。”
借殼后遺癥不容忽視
順豐本輪的上漲源于借殼鼎泰新材和市場對于順豐這只物流股表現(xiàn)的高預(yù)期等因素所致。
對于順豐控股來說，借殼上市完成了快速掛牌的目標(biāo)，同時(shí)也搭上了政策的末班車完成配套融資，但并購重組概念的炒作對上市公司本身沒有多少意義，可是，從中長期看，卻埋伏著一些隱患。
不難發(fā)現(xiàn)，在順豐控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，實(shí)際控制人王衛(wèi)通過明德控股持有64.58%的股權(quán)（鎖定3年），而其他參與增發(fā)的原順豐股東嘉強(qiáng)順風(fēng)、招廣投資、元禾順風(fēng)、古玉秋創(chuàng)、順達(dá)豐潤、順信豐合等合計(jì)持有近30%的股權(quán)，按照有關(guān)承諾，這30%的股權(quán)鎖定期為一年。
也就是說，順豐控股在非流通盤中有12.48億股到2018年1月23日會解禁，還有27億股到2020年1月23日會解禁。
大小非一旦解鎖，對順豐以及整個(gè)股市都會帶來巨大沖擊。而這些或3年、或1年的原順豐股東增發(fā)價(jià)才10.76元，面對如今60多元的股價(jià)，現(xiàn)有的順豐流通股股東又將如何應(yīng)對？
“一旦限售股解禁，出現(xiàn)大單拋售，股價(jià)很容易就快速下跌，質(zhì)押出去的股票都會爆倉，接盤機(jī)構(gòu)只能搶著平倉，馬奇諾防線就是這樣崩潰的?！笔袌鋈耸坑写藫?dān)憂。
直營弊端顯現(xiàn)在快遞行業(yè)，順豐是國內(nèi)采用直營模式的“杰出”代表，這一模式既有管理的便利也存在負(fù)擔(dān)較重的弊端。
根據(jù)業(yè)績快報(bào)，順豐2016年總資產(chǎn)441億，2015年347億，由于順豐控股重金打造物流配送體系，在倉儲配送業(yè)務(wù)、生鮮冷鏈物流以及重貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)和金融增值業(yè)務(wù)上都有布局。
而相比之下，韻達(dá)2016年總資產(chǎn)不過68億，申通快遞82億元，圓通速遞2015年總資產(chǎn)規(guī)模61.8億元。
直營就是由公司總部直接經(jīng)營、投資、管理各個(gè)網(wǎng)店，有利于發(fā)揮整體優(yōu)勢，執(zhí)行于同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，贏得客戶口碑。
不過，這種直營模式的相對讓利行為也意味著順豐的一些直營店會面臨更大的盈利壓力，而這些壓力最終依然會由順豐來承擔(dān)。
首當(dāng)其沖的是現(xiàn)金流出現(xiàn)隱患。
從2015年的一份數(shù)據(jù)報(bào)告中，就能看出順豐現(xiàn)金流的狀況。截至2015年12月31日，順豐控股擁有貨幣資金36.2億元、理財(cái)產(chǎn)品余額67.06億元，短期內(nèi)可用于支付的款項(xiàng)合計(jì)為141.53億元。不過，截至2015年末，順豐控股短期借款65.85億元、應(yīng)付票據(jù)1.9億元、應(yīng)付賬款30.95億元、應(yīng)付職工薪酬26.65億元、應(yīng)交稅費(fèi)5.75億元、應(yīng)付利息1483.68萬元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債6.73億元，短期內(nèi)需支付款項(xiàng)合計(jì)137.89億元。
以此計(jì)算，順豐在2016年可用的現(xiàn)金流只有3.6億元。
作為直營模式，順豐的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平。
數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，速運(yùn)物流行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值58.59%，順豐資產(chǎn)負(fù)債率為60.27%。
順豐銷售凈利率也不占優(yōu)。
業(yè)績報(bào)告顯示，去年中國4家上市快遞公司中毛利率方面，韻達(dá)以32.45%居首，順豐為23.36%，申通、圓通分別為21.15%、14.64%。在凈利率方面，順豐以6.66%墊底，圓通為8.56%，韻達(dá)和申通都超過10%。
順豐高毛利率低凈利率與較高的人力成本等密切相關(guān)。公開資料顯示，2015年和去年上半年，順豐的職工薪酬、外包成本和運(yùn)輸成本占比合計(jì)為79.45%和80.74%，小幅攀升。順豐旗下有11萬快遞員。對于順豐快遞員無五險(xiǎn)一金，劉強(qiáng)東曾大罵：這就是恥辱錢！
顯然，對于順豐來說，人力成本上升已成必然。
中國物流學(xué)會特約研究員楊達(dá)卿表示，對于已經(jīng)有10多萬員工的順豐，如果不調(diào)整新環(huán)境，原來的直營優(yōu)勢或變成劣勢。
主營業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)重?cái)D壓
快遞行業(yè)的競爭日趨白熱化，而對手卻并不僅僅局限于快遞企業(yè)之間。
歷經(jīng)10年的黃金期，快遞行業(yè)增速已趨緩，加上京東、蘇寧“堵截”及“三通一達(dá)”追趕，順豐控股面臨重重挑戰(zhàn)。
如果說在3年以前，甚至2年前，順豐還沒有如此多的危機(jī)，如今這些危機(jī)都已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，并越來越明顯了。
物流業(yè)人士認(rèn)為，從生態(tài)鏈看，京東和蘇寧以零售起家，會分流順豐的客戶，且京東和蘇寧物流也以自營模式為主，在商業(yè)零售、物流等領(lǐng)域進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，或?qū)権S未來的市場布局形成壓力。
順豐之所以利潤比三通一達(dá)的總和還高，是因?yàn)槠錁O高的客單價(jià)。比如，發(fā)全國順豐已經(jīng)漲至23元，而三通一達(dá)只需12元；發(fā)同城，順豐需要12元，而三通一達(dá)只需6元。如果算電商收單價(jià)格，三通一達(dá)更便宜，順豐面臨三通一達(dá)的嚴(yán)重?cái)D壓。
從包裹數(shù)據(jù)量來看，2015年中通、申通、圓通、韻達(dá)、EMS和順豐的市場份額分別為14.3%、12.4%、14.7%、10.5%、6.2%和8.2%。
只要電商還在增長，就意味著低價(jià)收單不會減少。因?yàn)榫W(wǎng)購客戶無論在京東第三方、天貓、淘寶上購物，仍然會看是否“免郵”。這就意味著網(wǎng)店主必須采用價(jià)格更低的快遞寄送包裹，所以順豐在電商市場上仍不敵三通一達(dá)。
另外，京東商城最引以自豪的就是物流、倉儲、配送能力。京東在全國有200多個(gè)大型倉庫，6000個(gè)自提點(diǎn)，以及近10萬的物流大軍。同時(shí)，京東已經(jīng)將其物流、倉儲向第三方賣家開放，從而讓物流也成為利潤奶牛。
再來看阿里系，阿里巴巴相繼入股蘇寧、海爾日日順、圓通，就是為了謀求物流與電商業(yè)務(wù)的打通。而且通過“菜鳥網(wǎng)絡(luò)”把電商訂單信息實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化的匹配，提高物流效率，降低物流成本。
在冷鏈物流、轉(zhuǎn)運(yùn)中心、倉儲中心的建設(shè)中，京東商城、阿里巴巴正在成為最重要的投資力量，而且都將物流納入了電商戰(zhàn)略版圖。這意味著順豐只能承擔(dān)部分小型或個(gè)體企業(yè)的3C產(chǎn)品、生鮮的配送。
而隨著電商物流一體化戰(zhàn)略，通過智能倉庫、信息化作業(yè)，物流行業(yè)，成本會大幅降低。而順豐因?yàn)樽陨淼母邇r(jià)收單以及獨(dú)自經(jīng)營的方式，無法參與到電商物流—體化大蛋糕中去，必然失去增長動力。
中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，對于順豐而言，京東和蘇寧以零售起家，有比較多的客流量，這對順豐會形成一定的分流影響，而且京東和蘇寧物流也以自營模式為主，在商業(yè)零售、物流等領(lǐng)域開始全產(chǎn)業(yè)鏈布局，對順豐未來的市場布局或形成競爭壓力。
不難看出，就整個(gè)生態(tài)鏈而言，順豐面臨的挑戰(zhàn)不小。
電商金融業(yè)務(wù)將拖累營收
隨著“順豐控股”上市，順豐金融布局也浮出水面。
順豐目前在做的金融業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈金融，包括保理金融、倉儲金融、訂單金融、信用貸款以及面向普通快遞用戶的理財(cái)業(yè)務(wù)，為了解決順豐快遞點(diǎn)房租資金而設(shè)置的“融資租賃”。
順豐沒有公布其金融業(yè)務(wù)營業(yè)額，但是從供應(yīng)鏈金融所必需的流量入口來看，順豐無法像阿里、京東那樣擁有眾多客戶資源和客戶數(shù)據(jù)，這也意味著其放貸量有限。而理財(cái)業(yè)務(wù)又因順豐APP使用率受限，用戶理財(cái)場景等問題幾乎可以忽略不計(jì)。
蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言表示，目前的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)某種程度上仍處于“拼爹”階段，即哪個(gè)平臺股東實(shí)力強(qiáng)，便更容易得到用戶信任，獲客成本更低，且可享受一定的信譽(yù)溢價(jià)，即可以用更低的利率留住用戶。
事實(shí)上，順豐很早就開始布局金融業(yè)務(wù)，順豐金融已將保理、融資租賃、小額貸款、第三方支付等多塊牌照收^囊中。
順豐旗下的支付公司為順豐恒通支付有限公司，工商局信息顯示，順豐恒通的惟一股東為順豐科技有限公司，占100%股權(quán)；順豐科技有限公司惟一的股東為順豐控股（集團(tuán)）有限公司，即目前的深圳順豐泰森控股（集團(tuán)）有限公司，占60%股權(quán)。
“順手付”是順豐恒通的主要產(chǎn)品，順手付App目前提供理財(cái)、轉(zhuǎn)賬、信用卡還款、股票開戶、分期購機(jī)、收發(fā)紅包等金融服務(wù)，以及快遞等生活服務(wù)。
理財(cái)方面與易方達(dá)、南方基金、鑫元基金、深圳前海金交所等機(jī)構(gòu)合作，產(chǎn)品主要是“順豐尊享”定期理財(cái)以及“順手賺”活期理財(cái)服務(wù)。
在上市之前，順豐將電商、金融業(yè)務(wù)剝離出去，目前A股上市主體主要是速遞業(yè)務(wù)。而電商、金融業(yè)務(wù)一直都是虧損項(xiàng)目，會嚴(yán)重拖累企業(yè)營收。
有市場人士認(rèn)為，電商、金融、線下零售成為順豐的三大“試錯(cuò)”方向，現(xiàn)金流、信息流和物流合一是其追求的終極目標(biāo)。不過，目前順豐金融業(yè)務(wù)仍然停留在體系內(nèi)，并沒有像阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)公司一樣把金融業(yè)務(wù)提高到與主業(yè)并駕齊驅(qū)的地位，短時(shí)間內(nèi)也難以實(shí)現(xiàn)突破。
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神秘低調(diào)的順豐控股總裁王衛(wèi)2月24日終于露出了真顏，帶著公司此前被打的快遞小哥在深交所一起敲響了上市的鐘聲。
隨后，順豐控股著實(shí)高調(diào)了一把，連拉5個(gè)漲停板，短短7天時(shí)間，王衛(wèi)個(gè)人財(cái)富便趕超李嘉誠、馬化騰，逼近馬云、王健林。
而就在這時(shí)，證監(jiān)會監(jiān)管層對此表示了關(guān)注。消息一出，順豐控股出現(xiàn)暴跌。
一些投資人認(rèn)為，監(jiān)管層的關(guān)注是順豐股票下跌的主要原因，但也有投資人認(rèn)為，監(jiān)管層的關(guān)注只是誘因，在其資本盛宴之后，投資人理性回歸，順豐或?qū)⒚媾R巨大的挑戰(zhàn)。
股價(jià)近期難看漲
順豐控股被業(yè)界認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重透支。
自3月1日股價(jià)從73.48元一字板被打開以來，下跌趨勢似乎沒有改變，總市值也已經(jīng)從最高位的3073億縮水到了2618億，縮水了400多億。
順豐控股的股價(jià)，是否已處于合理的范圍？對此，記者橫向?qū)Ρ攘丝爝f企業(yè)的2016年財(cái)報(bào)及業(yè)績預(yù)報(bào)。
2016年度，順豐營業(yè)利潤36.93億元，歸屬凈利潤為41.80億元；申通凈利潤為12.62億元，韻達(dá)凈利潤11.75億元，申通為13.5億元至14.5億元。
追溯此前的借殼方案，順豐承諾2016年、2017年、2018年的業(yè)績分別是21.8億元、28億元、34.8億元；申通快遞的承諾業(yè)績?yōu)?1.7億元、14億元和16億元；韻達(dá)股份的業(yè)績承諾為11.3億元、13.6億元及15.6億元；圓通速遞承諾11億元、13.3億元、15.5億元。
目前看來，這四家快遞龍頭全部超額兌現(xiàn)了其第一年的承諾，順豐的凈利潤更是高居榜首。
根據(jù)公告，上市前，申通預(yù)估值為169億，圓通175億元，韻達(dá)180億，順豐448億元，而截至3月2日，申通總市值433億，圓通754億，韻達(dá)478億，順豐2841億，市值均已翻倍，而順豐的市值更是翻了6.34倍。
此外，順豐一直暗自對標(biāo)的國際排名第一的聯(lián)邦快遞，按目前最新的股價(jià)計(jì)算，市盈率只有28.5倍，其總市值也不過3400億人民幣。聯(lián)邦快遞早在2015年?duì)I收就達(dá)到了455億美元，是2016年順豐的5倍多；凈利潤是21億美元，也是順豐的5倍多。但是現(xiàn)在順豐市值幾乎和聯(lián)邦快遞相當(dāng)，顯然存在著較大泡沫。
有券商人士表示，在順豐控股超過2700多億元的市值中，流通股僅為1.33億股，流通市值只有83億元，杠桿效應(yīng)明顯，順豐2016年凈利潤為41.8億元，扣除非經(jīng)常性損益后利潤為26A3億元，若靠正常利潤，投資者要100多年才能回本。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，袖珍流通股本、游資炒作、年報(bào)預(yù)披暴利等三因素造就了順豐神話，對普通投資者來說，這個(gè)時(shí)刻最好持觀望態(tài)度，等待價(jià)值重估，逐步回歸理性。
有投資人甚至表示，“在股市收割完這波后，接下來的一到兩年，所有上市的快遞公司都不具有良好的投資價(jià)值。”
借殼后遺癥不容忽視
順豐本輪的上漲源于借殼鼎泰新材和市場對于順豐這只物流股表現(xiàn)的高預(yù)期等因素所致。
對于順豐控股來說，借殼上市完成了快速掛牌的目標(biāo)，同時(shí)也搭上了政策的末班車完成配套融資，但并購重組概念的炒作對上市公司本身沒有多少意義，可是，從中長期看，卻埋伏著一些隱患。
不難發(fā)現(xiàn)，在順豐控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，實(shí)際控制人王衛(wèi)通過明德控股持有64.58%的股權(quán)（鎖定3年），而其他參與增發(fā)的原順豐股東嘉強(qiáng)順風(fēng)、招廣投資、元禾順風(fēng)、古玉秋創(chuàng)、順達(dá)豐潤、順信豐合等合計(jì)持有近30%的股權(quán)，按照有關(guān)承諾，這30%的股權(quán)鎖定期為一年。
也就是說，順豐控股在非流通盤中有12.48億股到2018年1月23日會解禁，還有27億股到2020年1月23日會解禁。
大小非一旦解鎖，對順豐以及整個(gè)股市都會帶來巨大沖擊。而這些或3年、或1年的原順豐股東增發(fā)價(jià)才10.76元，面對如今60多元的股價(jià)，現(xiàn)有的順豐流通股股東又將如何應(yīng)對？
“一旦限售股解禁，出現(xiàn)大單拋售，股價(jià)很容易就快速下跌，質(zhì)押出去的股票都會爆倉，接盤機(jī)構(gòu)只能搶著平倉，馬奇諾防線就是這樣崩潰的?！笔袌鋈耸坑写藫?dān)憂。
直營弊端顯現(xiàn)在快遞行業(yè)，順豐是國內(nèi)采用直營模式的“杰出”代表，這一模式既有管理的便利也存在負(fù)擔(dān)較重的弊端。
根據(jù)業(yè)績快報(bào)，順豐2016年總資產(chǎn)441億，2015年347億，由于順豐控股重金打造物流配送體系，在倉儲配送業(yè)務(wù)、生鮮冷鏈物流以及重貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)和金融增值業(yè)務(wù)上都有布局。
而相比之下，韻達(dá)2016年總資產(chǎn)不過68億，申通快遞82億元，圓通速遞2015年總資產(chǎn)規(guī)模61.8億元。
直營就是由公司總部直接經(jīng)營、投資、管理各個(gè)網(wǎng)店，有利于發(fā)揮整體優(yōu)勢，執(zhí)行于同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，贏得客戶口碑。
不過，這種直營模式的相對讓利行為也意味著順豐的一些直營店會面臨更大的盈利壓力，而這些壓力最終依然會由順豐來承擔(dān)。
首當(dāng)其沖的是現(xiàn)金流出現(xiàn)隱患。
從2015年的一份數(shù)據(jù)報(bào)告中，就能看出順豐現(xiàn)金流的狀況。截至2015年12月31日，順豐控股擁有貨幣資金36.2億元、理財(cái)產(chǎn)品余額67.06億元，短期內(nèi)可用于支付的款項(xiàng)合計(jì)為141.53億元。不過，截至2015年末，順豐控股短期借款65.85億元、應(yīng)付票據(jù)1.9億元、應(yīng)付賬款30.95億元、應(yīng)付職工薪酬26.65億元、應(yīng)交稅費(fèi)5.75億元、應(yīng)付利息1483.68萬元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債6.73億元，短期內(nèi)需支付款項(xiàng)合計(jì)137.89億元。
以此計(jì)算，順豐在2016年可用的現(xiàn)金流只有3.6億元。
作為直營模式，順豐的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平。
數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，速運(yùn)物流行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值58.59%，順豐資產(chǎn)負(fù)債率為60.27%。
順豐銷售凈利率也不占優(yōu)。
業(yè)績報(bào)告顯示，去年中國4家上市快遞公司中毛利率方面，韻達(dá)以32.45%居首，順豐為23.36%，申通、圓通分別為21.15%、14.64%。在凈利率方面，順豐以6.66%墊底，圓通為8.56%，韻達(dá)和申通都超過10%。
順豐高毛利率低凈利率與較高的人力成本等密切相關(guān)。公開資料顯示，2015年和去年上半年，順豐的職工薪酬、外包成本和運(yùn)輸成本占比合計(jì)為79.45%和80.74%，小幅攀升。順豐旗下有11萬快遞員。對于順豐快遞員無五險(xiǎn)一金，劉強(qiáng)東曾大罵：這就是恥辱錢！
顯然，對于順豐來說，人力成本上升已成必然。
中國物流學(xué)會特約研究員楊達(dá)卿表示，對于已經(jīng)有10多萬員工的順豐，如果不調(diào)整新環(huán)境，原來的直營優(yōu)勢或變成劣勢。
主營業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)重?cái)D壓
快遞行業(yè)的競爭日趨白熱化，而對手卻并不僅僅局限于快遞企業(yè)之間。
歷經(jīng)10年的黃金期，快遞行業(yè)增速已趨緩，加上京東、蘇寧“堵截”及“三通一達(dá)”追趕，順豐控股面臨重重挑戰(zhàn)。
如果說在3年以前，甚至2年前，順豐還沒有如此多的危機(jī)，如今這些危機(jī)都已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，并越來越明顯了。
物流業(yè)人士認(rèn)為，從生態(tài)鏈看，京東和蘇寧以零售起家，會分流順豐的客戶，且京東和蘇寧物流也以自營模式為主，在商業(yè)零售、物流等領(lǐng)域進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，或?qū)権S未來的市場布局形成壓力。
順豐之所以利潤比三通一達(dá)的總和還高，是因?yàn)槠錁O高的客單價(jià)。比如，發(fā)全國順豐已經(jīng)漲至23元，而三通一達(dá)只需12元；發(fā)同城，順豐需要12元，而三通一達(dá)只需6元。如果算電商收單價(jià)格，三通一達(dá)更便宜，順豐面臨三通一達(dá)的嚴(yán)重?cái)D壓。
從包裹數(shù)據(jù)量來看，2015年中通、申通、圓通、韻達(dá)、EMS和順豐的市場份額分別為14.3%、12.4%、14.7%、10.5%、6.2%和8.2%。
只要電商還在增長，就意味著低價(jià)收單不會減少。因?yàn)榫W(wǎng)購客戶無論在京東第三方、天貓、淘寶上購物，仍然會看是否“免郵”。這就意味著網(wǎng)店主必須采用價(jià)格更低的快遞寄送包裹，所以順豐在電商市場上仍不敵三通一達(dá)。
另外，京東商城最引以自豪的就是物流、倉儲、配送能力。京東在全國有200多個(gè)大型倉庫，6000個(gè)自提點(diǎn)，以及近10萬的物流大軍。同時(shí)，京東已經(jīng)將其物流、倉儲向第三方賣家開放，從而讓物流也成為利潤奶牛。
再來看阿里系，阿里巴巴相繼入股蘇寧、海爾日日順、圓通，就是為了謀求物流與電商業(yè)務(wù)的打通。而且通過“菜鳥網(wǎng)絡(luò)”把電商訂單信息實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化的匹配，提高物流效率，降低物流成本。
在冷鏈物流、轉(zhuǎn)運(yùn)中心、倉儲中心的建設(shè)中，京東商城、阿里巴巴正在成為最重要的投資力量，而且都將物流納入了電商戰(zhàn)略版圖。這意味著順豐只能承擔(dān)部分小型或個(gè)體企業(yè)的3C產(chǎn)品、生鮮的配送。
而隨著電商物流一體化戰(zhàn)略，通過智能倉庫、信息化作業(yè)，物流行業(yè)，成本會大幅降低。而順豐因?yàn)樽陨淼母邇r(jià)收單以及獨(dú)自經(jīng)營的方式，無法參與到電商物流—體化大蛋糕中去，必然失去增長動力。
中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，對于順豐而言，京東和蘇寧以零售起家，有比較多的客流量，這對順豐會形成一定的分流影響，而且京東和蘇寧物流也以自營模式為主，在商業(yè)零售、物流等領(lǐng)域開始全產(chǎn)業(yè)鏈布局，對順豐未來的市場布局或形成競爭壓力。
不難看出，就整個(gè)生態(tài)鏈而言，順豐面臨的挑戰(zhàn)不小。
電商金融業(yè)務(wù)將拖累營收
隨著“順豐控股”上市，順豐金融布局也浮出水面。
順豐目前在做的金融業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈金融，包括保理金融、倉儲金融、訂單金融、信用貸款以及面向普通快遞用戶的理財(cái)業(yè)務(wù)，為了解決順豐快遞點(diǎn)房租資金而設(shè)置的“融資租賃”。
順豐沒有公布其金融業(yè)務(wù)營業(yè)額，但是從供應(yīng)鏈金融所必需的流量入口來看，順豐無法像阿里、京東那樣擁有眾多客戶資源和客戶數(shù)據(jù)，這也意味著其放貸量有限。而理財(cái)業(yè)務(wù)又因順豐APP使用率受限，用戶理財(cái)場景等問題幾乎可以忽略不計(jì)。
蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言表示，目前的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)某種程度上仍處于“拼爹”階段，即哪個(gè)平臺股東實(shí)力強(qiáng)，便更容易得到用戶信任，獲客成本更低，且可享受一定的信譽(yù)溢價(jià)，即可以用更低的利率留住用戶。
事實(shí)上，順豐很早就開始布局金融業(yè)務(wù)，順豐金融已將保理、融資租賃、小額貸款、第三方支付等多塊牌照收^囊中。
順豐旗下的支付公司為順豐恒通支付有限公司，工商局信息顯示，順豐恒通的惟一股東為順豐科技有限公司，占100%股權(quán)；順豐科技有限公司惟一的股東為順豐控股（集團(tuán)）有限公司，即目前的深圳順豐泰森控股（集團(tuán)）有限公司，占60%股權(quán)。
“順手付”是順豐恒通的主要產(chǎn)品，順手付App目前提供理財(cái)、轉(zhuǎn)賬、信用卡還款、股票開戶、分期購機(jī)、收發(fā)紅包等金融服務(wù)，以及快遞等生活服務(wù)。
理財(cái)方面與易方達(dá)、南方基金、鑫元基金、深圳前海金交所等機(jī)構(gòu)合作，產(chǎn)品主要是“順豐尊享”定期理財(cái)以及“順手賺”活期理財(cái)服務(wù)。
在上市之前，順豐將電商、金融業(yè)務(wù)剝離出去，目前A股上市主體主要是速遞業(yè)務(wù)。而電商、金融業(yè)務(wù)一直都是虧損項(xiàng)目，會嚴(yán)重拖累企業(yè)營收。
有市場人士認(rèn)為，電商、金融、線下零售成為順豐的三大“試錯(cuò)”方向，現(xiàn)金流、信息流和物流合一是其追求的終極目標(biāo)。不過，目前順豐金融業(yè)務(wù)仍然停留在體系內(nèi)，并沒有像阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)公司一樣把金融業(yè)務(wù)提高到與主業(yè)并駕齊驅(qū)的地位，短時(shí)間內(nèi)也難以實(shí)現(xiàn)突破。
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