張俊杰：讓綠色產(chǎn)業(yè)投資有利可圖

郝杰

綠色產(chǎn)業(yè)投資歸根結(jié)底是由環(huán)境管制創(chuàng)造的市場(chǎng)。

在全球氣候變暖、環(huán)境惡化的背景下，綠色金融作為一種能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的、創(chuàng)新性的金融模式應(yīng)運(yùn)而生，逐漸受到各國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)的重視。作為近年來(lái)異軍突起的新型融資方式，綠色金融正在成為推進(jìn)全球?qū)崿F(xiàn)綠色增長(zhǎng)、可持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。無(wú)論從頂層設(shè)計(jì)還是民間參與，中國(guó)綠色金融體系正在成為全球綠色金融的引領(lǐng)者。

2016年8月30日，習(xí)近平總書(shū)記主持召開(kāi)中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十七次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》。會(huì)議指出，發(fā)展綠色金融，是實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要措施，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。要通過(guò)創(chuàng)新性金融制度安排，引導(dǎo)和激勵(lì)更多社會(huì)資本投入綠色產(chǎn)業(yè)，同時(shí)有效抑制污染性投資。綠色金融上升為國(guó)家戰(zhàn)略。

2016 年的G20杭州峰會(huì)上，“綠色金融”議題首次被寫(xiě)入會(huì)議公報(bào)中，并成立綠色金融研究小組，形成首份《G20綠色金融綜合報(bào)告》，其中明確界定了綠色金融的含義、目的和范圍、面臨的挑戰(zhàn)。報(bào)告指出，“綠色金融”指能產(chǎn)生環(huán)境效益以支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動(dòng)。這些環(huán)境效益包括減少空氣、水和土壤污染，降低溫室氣體排放，提高資源使用效率，減緩和適應(yīng)氣候變化并體現(xiàn)其協(xié)同效應(yīng)等。發(fā)展綠色金融要求將環(huán)境外部性?xún)?nèi)部化，并強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，以提升環(huán)境友好型的投資和抑制污染型的投資。綠色金融應(yīng)該覆蓋各種金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)。綠色金融既要利用公共資金，也要?jiǎng)訂T私人資本。綠色金融還涉及整個(gè)金融體系對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)在境內(nèi)外市場(chǎng)共發(fā)行貼標(biāo)綠色債券2300億元人民幣，占全球綠債發(fā)行量的40%，已躍升為全球最大綠色債券市場(chǎng)?！爸袊?guó)綠色金融發(fā)展呈現(xiàn)出全面提速的良好態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前整體仍處于起步階段。”人民銀行副行長(zhǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)顧問(wèn)陳雨露表示，盡管綠色金融的發(fā)展?jié)摿薮?，但其發(fā)展仍然面臨許多挑戰(zhàn)。綠色項(xiàng)目的投資回報(bào)吸引力還不足、融資難融資貴仍然存在，中長(zhǎng)期融資工具還比較缺乏，投資者和資金需求方信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題比較突出。

“要有強(qiáng)大的法治基礎(chǔ)，強(qiáng)大的執(zhí)法力量，強(qiáng)大的監(jiān)督法律執(zhí)行的力量，這三者缺一不可，但這三者我們做的都不夠”。清華大學(xué)法學(xué)院鄭裕彤講席教授高西慶在“2017杜克國(guó)際論壇”上表示，綠色金融與環(huán)保的結(jié)合，意義重大，但需要做的還有很多。

在歐美等西方國(guó)家，綠色金融是一種自下而上的發(fā)展趨勢(shì)，而中國(guó)的綠色金融卻呈現(xiàn)了自上而下的路徑。這樣的路徑是如何形成的？在發(fā)展綠色金融過(guò)程中，有哪些可以借鑒的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)？如何加強(qiáng)社會(huì)資本對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)投資的可持續(xù)性？針對(duì)以上問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》采訪了昆山杜克大學(xué)環(huán)境研究中心主任張俊杰，以下為采訪實(shí)錄。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息：在您看來(lái)，推動(dòng)綠色金融發(fā)展的主要力量是什么？

張俊杰：合理來(lái)說(shuō)，綠色金融發(fā)展不應(yīng)是金融部門(mén)來(lái)推動(dòng)，而是應(yīng)由環(huán)境管制來(lái)推動(dòng)的。只要國(guó)家制定好環(huán)境管制的法律與政策，能夠把環(huán)境污染成本外部性?xún)?nèi)部化，就能使綠色產(chǎn)業(yè)得到合理的回報(bào)，社會(huì)資本自然會(huì)根據(jù)收益率的變化而決定是否投向綠色領(lǐng)域。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，就是由立法和環(huán)境管制推動(dòng)。但在中國(guó)，環(huán)保部門(mén)相對(duì)弱勢(shì)，雖然我們定了很多環(huán)境方面的法律法規(guī)，但執(zhí)行的并不好，尤其在地方上推動(dòng)環(huán)境執(zhí)法有很多困難。而由金融監(jiān)管這樣相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的部門(mén)來(lái)幫助推動(dòng)資本流向綠色領(lǐng)域，這對(duì)中國(guó)環(huán)境整體是一個(gè)好事情。中國(guó)最開(kāi)始是由銀監(jiān)會(huì)推動(dòng)綠色信貸，現(xiàn)在央行、財(cái)政部、發(fā)改委、環(huán)保部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)都在共同大力推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息：在發(fā)展綠色金融上，國(guó)外可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)有哪些？

張俊杰：綠色金融包含兩個(gè)層面，一是在政府的政策層面，二是自愿的金融投資行為。政策層面，例如美國(guó)能源部對(duì)可再生能源產(chǎn)業(yè)的綠色貸款擔(dān)保機(jī)制以及德國(guó)對(duì)綠色信貸的財(cái)政貼息都是綠色金融的相關(guān)政策。國(guó)外還有很多類(lèi)似的好的政策并沒(méi)有放在綠色金融這個(gè)大框架里，但這些政策對(duì)推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)投資，產(chǎn)生對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的投資激勵(lì)很有意義。

在自愿投資行為層面，很多是行業(yè)協(xié)會(huì)、非政府組織等自愿行為，比如赤道原則（赤道原則是用以確定、評(píng)估和管理項(xiàng)目融資過(guò)程所涉及社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的金融界指標(biāo)，己經(jīng)成為全球銀行業(yè)項(xiàng)目融資的行業(yè)慣例。）興業(yè)銀行作為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)踐行綠色金融的先行者，在年初已經(jīng)發(fā)行了100億元的境內(nèi)首單綠色金融債，在這個(gè)過(guò)程中采用“赤道原則”，會(huì)邀請(qǐng)第三方咨詢(xún)及評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行八個(gè)績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)審核。今年年初，江蘇銀行成為第一家加入赤道原則的城商行。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息：您認(rèn)為綠色金融發(fā)展面臨的主要障礙是什么？

張俊杰：最大的障礙，主要還是政策缺乏穩(wěn)定性。不僅是在中國(guó)，在國(guó)際上也有這種問(wèn)題。綠色產(chǎn)業(yè)投資歸根結(jié)底是由環(huán)境管制創(chuàng)造的市場(chǎng)。綠色產(chǎn)業(yè)投資資金量大，周期長(zhǎng)，投資回報(bào)率不高，受政策因素影響大，而政策缺乏穩(wěn)定性，成為綠色行業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)有明確的政策，就無(wú)法產(chǎn)生投資的確定性，無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)算投資的成本和收益，進(jìn)而造成投資人不愿意在這個(gè)行業(yè)投資。

另外，綠色產(chǎn)業(yè)投資的支撐性政策不應(yīng)是產(chǎn)業(yè)政策，而應(yīng)是環(huán)境能源和氣候變化政策。環(huán)境政策和產(chǎn)業(yè)政策的區(qū)別在于，環(huán)境政策是把最終的環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)制定好，把技術(shù)選擇權(quán)交到企業(yè)手里，企業(yè)和市場(chǎng)自然會(huì)選擇相應(yīng)的手段去實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，能更好發(fā)揮市場(chǎng)能動(dòng)性。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息：您認(rèn)為更好促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的手段有哪些？

張俊杰：目前，國(guó)家更多傾向通過(guò)補(bǔ)貼形式把綠色企業(yè)收益提上去。而我認(rèn)為，應(yīng)通過(guò)環(huán)境管制手段把污染型企業(yè)的成本提上去，也就是環(huán)境成本內(nèi)部化，這樣就會(huì)跟環(huán)保型企業(yè)站在同一起跑線(xiàn)上，可以讓環(huán)保型企業(yè)更加具有公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更好促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息：如何加強(qiáng)社會(huì)資本對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)投資？

張俊杰：由于政策不穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)因素使得社會(huì)資本對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)投資還存在很多的疑慮。

社會(huì)資本對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)投資，最核心的問(wèn)題就是要讓綠色產(chǎn)業(yè)投資有利可圖。綠色產(chǎn)業(yè)投資的關(guān)鍵詞不是綠色，而是投資，而投資關(guān)鍵詞就是風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。

社會(huì)資本的投資應(yīng)該依靠加強(qiáng)環(huán)境管制，讓污染行為成為競(jìng)爭(zhēng)的劣勢(shì)而不成本上的優(yōu)勢(shì)，這樣投資才能夠做對(duì)社會(huì)最優(yōu)的選擇。

在滿(mǎn)足了政府環(huán)境管制的最低要求之上再多做的，是自愿的環(huán)境行為，能幫助企業(yè)在社會(huì)樹(shù)立負(fù)責(zé)任的形象，股東會(huì)對(duì)企業(yè)更加信任，員工會(huì)更加有責(zé)任感，消費(fèi)者也更愿意購(gòu)買(mǎi)綠色產(chǎn)品。我認(rèn)為應(yīng)該鼓勵(lì)投資企業(yè)做更多自愿的環(huán)境行為。企業(yè)能夠從做好事中獲益，這也是讓綠色產(chǎn)業(yè)投資有利可圖的途徑。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息：在您看來(lái)，比較有前景和投資價(jià)值的綠色產(chǎn)業(yè)有哪些？

張俊杰：我認(rèn)為綠色產(chǎn)業(yè)定義有點(diǎn)狹隘，其實(shí)很多產(chǎn)業(yè)都可以算作綠色產(chǎn)業(yè)。比如共享單車(chē)，替代了高碳的交通方式，這些能夠幫我們達(dá)成環(huán)境目標(biāo)的都應(yīng)該算作綠色產(chǎn)業(yè)。這樣來(lái)看，綠色產(chǎn)業(yè)的范圍很廣，有投資價(jià)值的領(lǐng)域會(huì)更多。