上市公司要做行業(yè)的排頭兵

劉士余

上市公司是中國優(yōu)秀企業(yè)的代表，是中國經(jīng)濟的脊梁。目前，我國已有上市公司3100多家，總市值50多萬億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，非金融類上市公司數(shù)量只相當(dāng)于全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總數(shù)的0.8%，但總資產(chǎn)比例43.2%，凈資產(chǎn)比例39.3%，利潤總額比例27.6%。隨著中國經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展和金融市場的深化，中國上市公司的數(shù)量會越來越多，質(zhì)量會越來越高，影響會越來越大。上市公司的董事、監(jiān)事及高管都是響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋?，尤其是在座的各位代表，都是受人尊敬推崇的企業(yè)家。因此，對上市公司以及管理層的要求必須更高更嚴。借此機會，提幾點希望和建議。不妥之處，亦懇請大家批評指正。

第一，強化使命擔(dān)當(dāng)。上市公司是資本市場的基石，是市場最具活力的競爭主體，是實現(xiàn)國家戰(zhàn)略，實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢的主力沖鋒隊。上市公司必須有這樣的擔(dān)當(dāng)，扛起股東的期盼、員工的期盼，扛起國家責(zé)任、社會責(zé)任。黨的十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央系統(tǒng)地提出了治國理政的新理念新思想新戰(zhàn)略，統(tǒng)籌推進五位一體總體布局和協(xié)調(diào)推進“四個全面”戰(zhàn)略布局。作出了經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)的科學(xué)判斷，形成了新發(fā)展理念，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，突出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一主線。脫貧攻堅、“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶等戰(zhàn)略舉措順利推進。建設(shè)雄安新區(qū)的重大決定鼓舞人心、激發(fā)全球熱議。落實這些方針政策和戰(zhàn)略，上市公司既機遇難得又責(zé)無旁貸。我還想呼吁的是，上市公司應(yīng)當(dāng)摒棄短視主義，要專注主業(yè)，發(fā)揚工匠精神，做行業(yè)的排頭兵，不要利用資本市場的融資功能去盲目跨界經(jīng)營。

第二，更加重視公司治理。公司治理水準(zhǔn)是上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。經(jīng)過多年努力，上市公司治理水平明顯提高。但是，相當(dāng)一部分公司治理“形似而神非”的問題依然突出，今后要在這方面下

大功夫。

一要完善公司治理架構(gòu)。要突出董監(jiān)高的權(quán)、利、責(zé)；更要突出強調(diào)加強上市公司黨的建設(shè)。堅持中國共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)，是中國特色社會主義最本質(zhì)的特征。在國有控股上市公司，黨組或者黨委是領(lǐng)導(dǎo)核心和政治核心。在非國有控股上市公司，公司章程中要明確為黨組織的活動提供必要的條件，保障黨員的合法權(quán)益，這也有利于對黨員、黨組織進行監(jiān)督。這是中國特色社會主義市場經(jīng)濟的根本特色，不能有絲毫含糊。正在修訂的《上市公司治理準(zhǔn)則》，必須充分體現(xiàn)這些要求。

另外，上市公司的股權(quán)層級不能太復(fù)雜，決策鏈條不能太長，否則就會為內(nèi)幕交易、利益輸送、抽逃資本提供可乘之機。要在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，將持股行權(quán)試點推向全國，保護好中小投資者的

合法權(quán)益。

二要真實準(zhǔn)確完整披露信息。上市公司作為公眾公司，必須提高透明度。切實加強以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露，保證各類股東公平、及時地獲得上市公司信息。上市公司的控股股東、實際控制人都要切實履行信息披露義務(wù)，落實內(nèi)幕信息知情人登記、保密等要求。

第三，重視現(xiàn)金分紅。上市公司現(xiàn)金分紅是回報投資者的基本方式，是股份公司制度的應(yīng)有之義，也是股票內(nèi)在價值的源泉。有人說，買股票是看未來，只要公司具有成長性，即使不分紅，股價也會增長，股東就有回報。從局部看這是成立的，但要注意這里的回報不是上市公司給的，而是溢價轉(zhuǎn)讓得來的收益。從整體看，如果上市公司不給股東現(xiàn)金分紅，對這家公司的股票買賣基本上就會變成一個擊鼓傳花的投機游戲。還要看到，公司成長是有不確定性的，有的上市公司在日子好過的時候不分紅，盲目鋪攤子上項目，等到項目建成、景氣回調(diào)，又大幅虧損，還是分不了紅。

上市公司可以基于長遠發(fā)展并經(jīng)股東大會決策后暫不分紅，但不應(yīng)長期無正當(dāng)理由不分紅。從國際經(jīng)驗看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號；反過來講，公司長期無正當(dāng)理由不分紅，也可能是財務(wù)數(shù)據(jù)造假、內(nèi)部人控制的信號。我們有大力度現(xiàn)金分紅的上市公司，值得點贊；也有一些有能力分紅卻長年一毛不拔的“鐵公雞”。證監(jiān)會已經(jīng)在高度關(guān)注這個問題，不能放任不管，會有相應(yīng)的硬措施。

第四，遠離市場亂象。我曾經(jīng)把上市公司比作項鏈上的珍珠，珍珠是美好的象征。應(yīng)當(dāng)說，我們的上市公司大多數(shù)是好的。遺憾的是，魚目混珠的也有之，有的成了市場亂象的制造者。有的上市公司財務(wù)造假，有的用高送轉(zhuǎn)來助長股價投機，一些“忽悠式”、“跟風(fēng)式”重組已成市場頑疾。還有的上市公司根本沒有市場競爭力和主營業(yè)務(wù)，但其大股東和董監(jiān)高拉抬股價高位套現(xiàn)，超比例減持甚至清倉式減持，市場人士講叫“吃相”很難看，被套的廣大中小投資者有苦難言。

資本市場是講規(guī)矩、有紅線、有底線的。證監(jiān)會將牢牢肩負起保護投資者，特別是中小投資者合法權(quán)益這副神圣重擔(dān)，出重拳治理市場亂象，該處罰的處罰，該退市的退市，該退場的退場。不管是誰犯了規(guī)，都要讓他付出沉重的代價。

第五，上市公司協(xié)會要注重服務(wù)，促進自律。上市公司協(xié)會要集眾智，搭平臺，搞服務(wù)，促進上市公司不斷提升競爭力，當(dāng)好實施國家戰(zhàn)略、提升國家競爭力的排頭兵。上市公司協(xié)會要從維護市場環(huán)境出發(fā)，抓好會員的自律管理，寓管理于服務(wù)之中。在這方面，協(xié)會要與滬深交易所緊密合作，出點實招。一

要與交易所通力合作，抓緊建立上市公司董監(jiān)高檔案，把他們的履職情況、個人事項、誠信記錄等記得清清楚楚，讓他們對自己的行為負起責(zé)任，對市場心存敬畏。二要設(shè)立上市公司“光榮榜”和“黑名單”，當(dāng)然，是否叫“黑名單”也可以再推敲，總之要分出幾類來。對表現(xiàn)好的上市公司要褒揚，給予正向激勵，對于干了壞事的上市公司要打上記號，給點顏色。同時，要加強對上市公司董監(jiān)高的培訓(xùn)，強化自律意識、合規(guī)意識、誠信意識，帶頭遵紀守法，不搞內(nèi)幕交易，履行社會責(zé)任。

中國上市公司協(xié)會成立五年來，在服務(wù)會員、自律管理、高管培訓(xùn)和促進發(fā)展等方面做了大量工作，成績值得肯定。這次會員代表大會將選舉產(chǎn)生新一屆的領(lǐng)導(dǎo)班子，新班子要有新理念、新?lián)?dāng)、新作為，營造新氣象。證監(jiān)會將大力支持協(xié)會依據(jù)國家法律和協(xié)會章程獨立開展工作。希望大家共同努力把上市公司協(xié)會辦好，為提升上市公司質(zhì)量，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，為提升國家經(jīng)濟競爭力貢獻力量，以優(yōu)異的成績迎接黨的十九大勝利召開。

（作者系中國證監(jiān)會主席。本文根據(jù)其在中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上的講話整理，題目為編者所加。）