中國企業(yè)投資東盟市場的金融支持研究

李文明 唐麗麗

摘要：當(dāng)前適逢中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)升級(jí)版建設(shè)和國家積極推動(dòng)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，加大對東盟國家投資是中國—東盟經(jīng)濟(jì)金融合作深化的必然趨勢，這既有助于中國產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，也有助于支持“一帶一路”建設(shè)。本文在梳理中國金融支持企業(yè)“走出去”相關(guān)政策的基礎(chǔ)上，立足于金融支持企業(yè)進(jìn)入東盟市場的現(xiàn)狀，剖析金融支持存在的制約因素，探索金融業(yè)如何更好地服務(wù)企業(yè)進(jìn)入東盟市場。

關(guān)鍵詞：“走出去”；東盟市場；金融支持

[中圖分類號(hào)] F125 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1003-2479（2017）01-0086-04

隨著中國—東盟經(jīng)貿(mào)往來日益頻繁，中國對東盟的投資受到越來越多學(xué)者的關(guān)注，中國對東盟投資問題的研究主要集中在以下幾個(gè)方面：一是中國對東盟國家的投資現(xiàn)狀。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，中國對東盟的投資處于一個(gè)穩(wěn)步增長但總量較低、發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀（張燕南、李建偉、李繼宏、許寧寧、劉文正、杜升等）。二是東盟國家的投資環(huán)境，包括政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自然環(huán)境。如王士錄（2010）認(rèn)為東盟6個(gè)老成員國政治局勢持續(xù)動(dòng)蕩，而東盟4個(gè)新成員國政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快。曹云華（2012）認(rèn)為，東盟國家受金融危機(jī)沖擊比其他地區(qū)小，而且東盟國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)完好、發(fā)展穩(wěn)定，在未來仍能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展。郭軍、賈金生（2007）研究了東南亞6國水能開發(fā)和建設(shè)情況，遲遇、孟祥龍、王福合（2008）對東南亞深海油氣勘探開發(fā)形勢做了調(diào)查。三是中國對東盟投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。如劉志雄等（2011）研究了中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立對中國投資東盟產(chǎn)生的影響，認(rèn)為中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立對中國投資東盟產(chǎn)生明顯的投資創(chuàng)造效應(yīng)和投資轉(zhuǎn)移效應(yīng)。

一、金融支持中國企業(yè)投資東盟市場現(xiàn)狀

（一）簡化境外投資外匯審批管理

中國國家外匯管理局2012年取消了境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外匯出投資資金前期費(fèi)用核準(zhǔn)和境外放款專用賬戶資金匯出核準(zhǔn)。2014年出臺(tái)了《跨境擔(dān)保外匯管理規(guī)定》，取消對中資企業(yè)外保內(nèi)貸額度審批環(huán)節(jié)，放寬企業(yè)外保內(nèi)貸可履約額度至企業(yè)凈資產(chǎn)，取消對內(nèi)保外貸項(xiàng)下對擔(dān)保人的額度限制及對被擔(dān)保人的資格限制，滿足了境外投資企業(yè)對境內(nèi)機(jī)構(gòu)信用支持的政策需求。2014年出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理的通知》，放寬了境外放款主體限制，允許境內(nèi)企業(yè)向境外股權(quán)關(guān)聯(lián)企業(yè)放款；取消境外放款額度2年有效使用期限制等。除了登記、注銷環(huán)節(jié)仍保留由外匯局辦理之外，境外放款的資金匯兌結(jié)算業(yè)務(wù)均直接在外匯指定銀行辦理；取消境內(nèi)企業(yè)、商業(yè)銀行在境外發(fā)行人民幣債券的地域限制，簡化境外上市、并購、設(shè)立銀行分支機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)手續(xù)等。

（二）創(chuàng)新跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)

2009年，中國人民銀行先后批復(fù)開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)業(yè)務(wù)。2011年10月，將具有國際結(jié)算業(yè)務(wù)能力以及具有對外貸款經(jīng)驗(yàn)的銀行納入人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)，允許其開展境外人民幣貸款業(yè)務(wù)。2016年10月1日，隨著人民幣被正式納入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，人民幣在國際貨幣體系中的地位不斷上升，目前已有101個(gè)國家①使用人民幣作為其貿(mào)易貨幣之一。如在新加坡企業(yè)使用人民幣的比例從2015年的15%增加至2016年9月末的26%，是中國以外使用人民幣最大的群體。

（三）金融機(jī)構(gòu)在東盟國家開設(shè)分支機(jī)構(gòu)步伐加快

2010年10月，中國國家開發(fā)銀行發(fā)起創(chuàng)立中國—東盟銀聯(lián)體，中國國家開發(fā)銀行廣西分行以中國—東盟銀聯(lián)體為平臺(tái)，對越南投資發(fā)展銀行、柬埔寨加華銀行等金融機(jī)構(gòu)開展了授信，至2016年10月已向越南、柬埔寨、馬爾代夫等“一帶一路”沿線國家發(fā)放外匯貸款62.18億美元，涵蓋能源、礦產(chǎn)、交通設(shè)施、產(chǎn)業(yè)合作、金融等多個(gè)領(lǐng)域。中國銀行已在馬來西亞、印度尼西亞、泰國、菲律賓、新加坡、越南、老撾、緬甸和柬埔寨等9個(gè)東盟國家設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。中國工商銀行通過自主申設(shè)、收購兼并，在東盟8個(gè)國家設(shè)立了64家分支機(jī)構(gòu)，并與超過170家的東盟本土金融機(jī)構(gòu)建立了代理行關(guān)系，是在東南亞地區(qū)布局最廣的中資銀行。2016年11月，中國建設(shè)銀行獲準(zhǔn)在馬來西亞設(shè)立子行。

（四）創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)

依托在東盟國家的金融網(wǎng)點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，綜合運(yùn)用貿(mào)易融資、涉外擔(dān)保、全球授信、國際銀團(tuán)、買方信貸、大宗商品融資、并購貸款、跨境人民幣和境外發(fā)債等組合產(chǎn)品，滿足企業(yè)境外融資需求。如中國銀行以“境內(nèi)分行+海外分行”“商行+投行”模式，為企業(yè)提供商行、投行、保險(xiǎn)、股權(quán)投資、基金等多元化金融產(chǎn)品及服務(wù)。

二、中國對東盟國家投資機(jī)會(huì)分析

（一）東盟市場潛力巨大

東盟自由貿(mào)易區(qū)成立以后，成員國間關(guān)稅和非關(guān)稅降低，分割的單一成員國小市場已經(jīng)逐步融合成一個(gè)包括十個(gè)成員國的區(qū)域大市場。截至2015年，東盟人口總數(shù)超過6億，是世界上僅次于中國、印度的第三大人口區(qū)域；東盟GDP規(guī)模達(dá)到2.57萬億美元，是世界第七大經(jīng)濟(jì)體；東盟進(jìn)出口貿(mào)易額為2.5萬億美元，是世界第四大進(jìn)出口貿(mào)易地區(qū)。2015年，中國與東盟簽署《中華人民共和國與東南亞國家聯(lián)盟關(guān)于修訂〈中國—東盟全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議〉及項(xiàng)下部分協(xié)議的議定書》，東盟各國在商業(yè)、通訊、建筑、教育、環(huán)境、金融、旅游、運(yùn)輸?shù)?大領(lǐng)域約70個(gè)行業(yè)向中國做出更高水平的開放承諾，具體改進(jìn)措施包括擴(kuò)大服務(wù)開放領(lǐng)域，允許對方設(shè)立獨(dú)資或合資企業(yè)，放寬設(shè)立公司的股份限制，擴(kuò)大經(jīng)營范圍，減少地域限制等，這為中國企業(yè)走入東盟市場提供了很好的外部條件。

（二）東盟國家具有勞動(dòng)力成本優(yōu)勢

隨著中國步入工業(yè)化快速發(fā)展階段，中國勞動(dòng)力成本優(yōu)勢正趨于弱化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由勞動(dòng)力密集型向資本和技術(shù)密集型調(diào)整。根據(jù)Numbeo公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年，東盟成員國平均工資最高的是新加坡，達(dá)到2951美元/月，其他國家依次為：文萊為1339美元/月、馬來西亞為979美元/月、泰國為520美元/月、緬甸為368美元/月、菲律賓為352美元/月、越南為305美元/月、印度尼西亞為282美元/月、柬埔寨為207美元/月、老撾為175美元/月。根據(jù)由全球咨詢公司韜睿惠悅（Willis Towers Watson）發(fā)布的《2015/2016年全球50國薪酬計(jì)劃報(bào)告》，中國初級(jí)白領(lǐng)專業(yè)人員平均的基本工資是2.1萬美元/年，高出印度尼西亞相同階層雇員平均工資30%，中國專業(yè)人員的平均薪資是越南和菲律賓的1.9～2.2倍。

（三）東盟國家實(shí)施吸引投資的優(yōu)惠政策

近年來，東盟各國為吸引外資，紛紛制定和發(fā)布鼓勵(lì)外國投資的優(yōu)惠政策。如菲律賓當(dāng)局每年會(huì)擬定一個(gè)《投資優(yōu)先計(jì)劃》，該計(jì)劃列出政府鼓勵(lì)投資的領(lǐng)域和相關(guān)優(yōu)惠條件，在國家鼓勵(lì)投資領(lǐng)域，外國投資者可以享有100%的股權(quán)，對一些高度優(yōu)先項(xiàng)目提供優(yōu)惠條件更為優(yōu)厚，包含減免所得稅、免除進(jìn)口碼頭稅、免除設(shè)備及零部件的進(jìn)口關(guān)稅、無限制使用托運(yùn)設(shè)備、簡化進(jìn)出口通關(guān)程序等優(yōu)惠；2016年年初，印度尼西亞全面放開35個(gè)行業(yè)，外國投資者可持股100%；泰國規(guī)定外資免繳或減免法人所得稅、紅利稅、設(shè)備進(jìn)出口稅；柬埔寨的外國投資企業(yè)可享受3～8年免稅期，免征設(shè)備、建材、零配件等進(jìn)口關(guān)稅（詳見表1）。

（四）規(guī)避國際貿(mào)易壁壘的重要途徑

加大對東盟直接投資可以利用原產(chǎn)地原則，繞過進(jìn)口國貿(mào)易壁壘，進(jìn)入對中國設(shè)置配額、許可證的目標(biāo)市場，包括東盟國家市場。一方面，金融危機(jī)后國際貿(mào)易保護(hù)主義逐漸升溫，尤其是實(shí)施“再工業(yè)化”的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，對新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體實(shí)施花樣繁多的貿(mào)易壁壘。中國作為世界貿(mào)易大國已成為貿(mào)易保護(hù)主義的最大受害者，2015年共有23個(gè)經(jīng)濟(jì)體對中國啟動(dòng)98起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，其中反傾銷72起，同比增幅達(dá)26.3%。另一方面，中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)建立以后，為了規(guī)避競爭力更強(qiáng)的中國產(chǎn)品大量涌入，個(gè)別東盟國家采取防御措施，例如2016年印度尼西亞實(shí)施了《關(guān)于新鮮植物源性食品進(jìn)出口食品安全控制》，對出口至印度尼西亞的新鮮植物源性食品設(shè)立了嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻和復(fù)雜的準(zhǔn)入程序，印度尼西亞還以防止果蠅進(jìn)入為由，規(guī)定其邊境的7個(gè)入境處可以對進(jìn)口產(chǎn)品實(shí)施衛(wèi)生檢疫措施；馬來西亞規(guī)定從2010年7月1日起，只能銷售附帶測試報(bào)告的玩具。

（五）“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇

東盟是21世紀(jì)海上絲綢之路的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在貿(mào)易、交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面潛力巨大。以越南為例，世界銀行《對越南基礎(chǔ)設(shè)施援助的評(píng)價(jià)》認(rèn)為越南基礎(chǔ)設(shè)施投資所需資金為250億美元，國家和個(gè)人投資160億美元，資金缺口90億美元，預(yù)計(jì)越南2016～2020年用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金達(dá)到1040億～1095億美元，而該國財(cái)政、國有企業(yè)、國際官方發(fā)展援助和政府債券等渠道資金僅能滿足需求的50%，巨大的資金缺口對外資有很大的吸引力。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行于2015年年底成立，東盟10國均為創(chuàng)始成員國，這有利于中國加大對東盟國家的基礎(chǔ)設(shè)施投資。中國近年來加大了對東盟國家電力、港口、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，如積極參與中泰高鐵、中老鐵路、新馬高鐵競標(biāo)等。

三、金融支持企業(yè)走入東盟市場的制約因素

（一）地緣政治和外匯管制影響企業(yè)對東盟投資

一是東盟的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較多不穩(wěn)定因素。東盟國家民族、宗教問題突出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不均衡，國內(nèi)問題時(shí)常轉(zhuǎn)化為國際問題。特別是，復(fù)雜的南海局勢不僅是領(lǐng)土糾紛，也涉及各國間的經(jīng)濟(jì)利益糾葛，直接關(guān)系到中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展，同時(shí)影響中國對東盟的直接投資。二是東盟國家整體的外匯管制程度較高。根據(jù)《2014年IMF匯率安排與外匯管制報(bào)告》，印度尼西亞、菲律賓等國仍實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制。

（二）企業(yè)對外投資的外匯管理政策有待優(yōu)化

一是根據(jù)中國《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2014〕2號(hào)）規(guī)定，境內(nèi)企業(yè)累計(jì)境外放款額度不能超過其所有者權(quán)益的30%，母公司對子公司的債權(quán)投資納入境外放款管理，限制了企業(yè)債權(quán)投資的發(fā)展。二是境外投資項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)目前仍納入信貸總規(guī)模管理，也暫未享有稅收、補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策。三是人民幣使用成本較高。截至2016年11月，人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了與12個(gè)國家?guī)欧N的直接兌換，但人民幣與東盟國家的小幣種之間除新加坡元外，沒有官方直接匯率，只有交叉匯率，須通過美元等主要貨幣進(jìn)行套算，而且人民幣在境外市場的貸款利率高于同期美元貸款利率。

（三）配合企業(yè)對外投資的金融產(chǎn)品和服務(wù)有待加強(qiáng)

中國金融機(jī)構(gòu)涉外金融產(chǎn)品缺乏清晰的市場定位，同質(zhì)化現(xiàn)象比較突出，在項(xiàng)目融資、海外供應(yīng)鏈融資、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、 衍生產(chǎn)品等金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)方面較欠缺。 隨著中國企業(yè)境外直接投資增加，銀行涉外綜合金融服務(wù)越來越難以滿足企業(yè)實(shí)際需求。

（四）境外投資保險(xiǎn)服務(wù)存在空白

“走出去”企業(yè)面臨著政治、法律、融資、勞工等風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)購買各類保險(xiǎn)的意愿較為強(qiáng)烈。目前，中國出口信用保險(xiǎn)公司是唯一提供對外經(jīng)貿(mào)保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，而且僅承保與出口有關(guān)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，與境外直接投資關(guān)聯(lián)的保險(xiǎn)產(chǎn)品缺乏，弱化了企業(yè)“走出去”的保險(xiǎn)支持力度。

四、政策建議

（一）明確“走出去”的金融政策引導(dǎo)

金融政策要充分體現(xiàn)國家“走出去”的戰(zhàn)略導(dǎo)向，由單純支持產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)向支持企業(yè)開展技術(shù)和品牌輸出。加大對境外投資重點(diǎn)項(xiàng)目、重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)的信貸支持力度。加強(qiáng)對創(chuàng)新型中小企業(yè)“走出去”的金融服務(wù)，完善境外投資金融扶持政策。

（二）推進(jìn)中國—東盟區(qū)域金融合作

進(jìn)一步加強(qiáng)與東盟國家中央銀行匯率協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管、支付清算方面的合作，為中國與東盟開展雙向投資創(chuàng)造和營造良好的金融環(huán)境。借助人民幣納入SDR和“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇，進(jìn)一步擴(kuò)大跨境人民幣結(jié)算，加快人民幣和東盟國家貨幣直接兌換進(jìn)程，提高企業(yè)對外投資使用人民幣結(jié)算的積極性。

（三）金融“走出去”與企業(yè)“走出去”密切配合

金融機(jī)構(gòu)“走出去”與企業(yè)“走出去”緊密結(jié)合，制定金融資本跟隨戰(zhàn)略，優(yōu)化相關(guān)政策導(dǎo)向，在稅收優(yōu)惠、準(zhǔn)入門檻等方面鼓勵(lì)和扶持中國金融機(jī)構(gòu)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，把境外投資較為集中或者金融市場開放程度較高的地區(qū)列為“走出去”的優(yōu)先區(qū)域。

（四）加強(qiáng)涉外金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新

對海外投資企業(yè)提供一攬子、整體化授信支持，積極開展中資銀行離岸金融業(yè)務(wù)，或由海外分支機(jī)構(gòu)直接為符合條件的企業(yè)提供融資支持。滿足企業(yè)“走出去”個(gè)性化的融資需求，為企業(yè)量身定制涵蓋投資咨詢、項(xiàng)目評(píng)估、套期保值、現(xiàn)金管理、投資銀行業(yè)務(wù)等各環(huán)節(jié)的金融服務(wù)產(chǎn)品。加大與國際多邊金融組織、國際金融機(jī)構(gòu)的交流合作力度，通過銀團(tuán)貸款、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)參與等開展合作。

（五）完善海外投資的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)制度

鼓勵(lì)現(xiàn)有擔(dān)保公司開展對“走出去”企業(yè)的擔(dān)保業(yè)務(wù)。為企業(yè)開辦“對外承包工程”專項(xiàng)保險(xiǎn)，提高中國企業(yè)的國際市場競爭力。推動(dòng)建立服務(wù)“走出去”政策性擔(dān)保公司，解決企業(yè)海外并購和重大海外項(xiàng)目啟動(dòng)性資金的擔(dān)保問題。

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（責(zé)任編輯： 張 磊）