異質(zhì)性對企業(yè)對外直接投資決策的影響研究

周婷

摘 要：本文通過對2011年～2015年我國制造業(yè)500強(qiáng)中上市的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，考察了企業(yè)生產(chǎn)率對企業(yè)對外直接投資決策的影響。除了驗(yàn)證新新貿(mào)易理論的觀點(diǎn)，即當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)率越高時(shí)越有可能進(jìn)行對外直接投資外，本文還得出以下結(jié)論：第一，我國制造業(yè)企業(yè)在資本密集型產(chǎn)品的對外直接投資上仍然缺乏一定的競爭力；第二，企業(yè)生產(chǎn)率對民營等非國有企業(yè)對外直接投資決策的影響要比對國有企業(yè)的影響更大。

關(guān)鍵詞：對外直接投資 異質(zhì)性 所有制

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）08（a）-153-02

對外直接投資（簡稱OFDI）是我國企業(yè)進(jìn)入國際市場的一種重要方式，企業(yè)不斷通過對外直接投資進(jìn)入到國際市場擴(kuò)大其產(chǎn)品市場，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。商務(wù)部網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料顯示，我國對外直接投資流量總額在2003年為28.5億美元，至2015年我國企業(yè)實(shí)現(xiàn)了1456.7億美元的對外直接投資流量總額，在全球?qū)ν庵苯油顿Y總額排名中位居第二。其中，制造業(yè)作為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量之一，其對外直接投資也取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。2003年我國制造業(yè)企業(yè)對外直接投資總額只有6.2億美元，而至2015年這一總額增長到了199.9億美元，我國制造業(yè)企業(yè)在對外直接投資的過程中一直穩(wěn)中有升，不斷發(fā)展。自新新貿(mào)易理論提出之后，越來越多的經(jīng)驗(yàn)研究表明企業(yè)生產(chǎn)率對企業(yè)決定是否進(jìn)行對外直接投資具有一定的影響。本文運(yùn)用2011年～2015年我國制造業(yè)500強(qiáng)企業(yè)中上市的企業(yè)數(shù)據(jù)研究分析異質(zhì)性對企業(yè)對外直接投資決策的影響。

1 模型設(shè)定和變量說明

本文采用Probit模型來檢驗(yàn)企業(yè)異質(zhì)性對企業(yè)對外直接投資決策的影響，擬建立的模型如下：

lnOFDIit=β0+β1lnATFPit+β2lnKLRATIOit+β3lnSIZEit+β4lnAGEit+β5EXPORTit+εit

模型中，下標(biāo)i、t分別表示研究的企業(yè)個(gè)體和企業(yè)所在年份。lnOFDIit是被解釋變量，代表企業(yè)i在t年份是否進(jìn)行對外直接投資，當(dāng)企業(yè)進(jìn)行對外直接投資時(shí)，令lnOFDIit=1；當(dāng)企業(yè)未進(jìn)行對外直接投資時(shí)，令lnOFDIit=0，εit是誤差項(xiàng)。模型中其他解釋變量說明及解釋如下：ATFPit，企業(yè)生產(chǎn)率，一般采用公式ATFP=ln（Q/ L）-（1/3）×ln（K/L）來計(jì)算；KLRATIOit，企業(yè)資本密度，用企業(yè)固定資本存量與企業(yè)的員工總數(shù)之比來表示；SIZEit，企業(yè)規(guī)模，用企業(yè)員工總數(shù)來表示；AGEit，企業(yè)經(jīng)營時(shí)間，用企業(yè)成立時(shí)間來表示；EXPORTit，企業(yè)是否進(jìn)行出口，如果企業(yè)進(jìn)行出口，則EXPORTit =1，反之，則為0。

對外直接投資與非對外直接投資企業(yè)相關(guān)變量的比較如表1所示。

通過表1可以看出，對外直接投資的企業(yè)在生產(chǎn)率、企業(yè)規(guī)模、成立時(shí)間、資本密度以及是否出口等變量上都要比非對外直接投資的企業(yè)高，說明總體來說，對外直接投資企業(yè)的各項(xiàng)變量要優(yōu)于非對外直接投資企業(yè)。

2 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

2.1 初始檢驗(yàn)

通過表2的初始檢驗(yàn)我們可以發(fā)現(xiàn)：（1）生產(chǎn)率的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，且生產(chǎn)率每提高1%，可以帶動(dòng)對外直接投資0.733%的增長。說明我國制造業(yè)企業(yè)符合異質(zhì)性企業(yè)模型，當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)率越高時(shí)，越有可能決定進(jìn)入到國際市場上通過對外直接投資來擴(kuò)大海外市場。（2）資本密度的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，且資本密度每增加1%，會(huì)導(dǎo)致對外直接投資下降0.133%。該結(jié)果與傳統(tǒng)的理論預(yù)期相反，因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)的理論中，當(dāng)一個(gè)企業(yè)的資本密度越高時(shí)，其擁有的生產(chǎn)技術(shù)往往會(huì)更先進(jìn)，此時(shí)為了擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場份額，企業(yè)往往會(huì)通過對外直接投資來使產(chǎn)品進(jìn)入到國際市場，獲得更高的市場份額。對此筆者解釋可能的理由如下：一直以來，我國大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)都是在勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)上具有比較優(yōu)勢，而資本密集型產(chǎn)品由于生產(chǎn)技術(shù)等方面沒有發(fā)達(dá)國家先進(jìn)而處于比較劣勢的地位。因此在我國對外直接投資的制造業(yè)中，投資的往往大多數(shù)都是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，而資本密集型產(chǎn)品由于不具有比較優(yōu)勢，企業(yè)往往不傾向于進(jìn)行對外直接投資。（3）企業(yè)規(guī)模的系數(shù)在5%的水平上顯著為正，且企業(yè)規(guī)模每擴(kuò)大1%，會(huì)使對外直接投資提高0.361%。說明當(dāng)企業(yè)的規(guī)模越大時(shí)，越有對外直接投資的動(dòng)機(jī)。這與傳統(tǒng)的理論預(yù)期相符，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)的規(guī)模越大，其占有的人力和資本等資源往往更多，可以通過對外直接投資來實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。（4）企業(yè)的經(jīng)營時(shí)間系數(shù)為正，但是不顯著，可能的解釋如下：在一般情況下，隨著企業(yè)經(jīng)營時(shí)間的增長，企業(yè)的人力、資本等要素會(huì)不斷累積，經(jīng)營時(shí)間越長，累積資本越多，越傾向?qū)ν庵苯油顿Y。但對于一些經(jīng)營時(shí)間較短的企業(yè)來說，經(jīng)營時(shí)間長短并不是限制其對外直接投資的因素，當(dāng)企業(yè)在經(jīng)營方式，創(chuàng)新能力等方面不斷突破，規(guī)模不斷擴(kuò)大時(shí)，即使經(jīng)營時(shí)間不長，也有可能對外直接投資。（5）企業(yè)是否出口的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，且企業(yè)的出口每增加1%，會(huì)使其對外直接投資提高0.543個(gè)百分點(diǎn)。表明企業(yè)出口對企業(yè)對外直接投資具有一定的促進(jìn)影響，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)出口產(chǎn)品時(shí)，可能會(huì)學(xué)習(xí)到出口貿(mào)易國家企業(yè)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，因而進(jìn)一步對外直接投資， 擴(kuò)大其海外市場。

2.2 國有企業(yè)與非國有企業(yè)檢驗(yàn)

通過表3的回歸結(jié)果我們可以發(fā)現(xiàn)，與初始檢驗(yàn)相比，非國有企業(yè)生產(chǎn)率的系數(shù)仍然在1%的水平上顯著為正，而國有企業(yè)生產(chǎn)率的系數(shù)顯著性降低，說明生產(chǎn)率的高低對于非國有企業(yè)的投資決策影響要比國有企業(yè)影響大。分析其原因可能的解釋如下：一直以來，在我國對外直接投資企業(yè)的主體分布中，都以大型的國有企業(yè)為主，相比于民營企業(yè)等非國有企業(yè)，國有企業(yè)往往能獲得更多的進(jìn)行對外直接投資的機(jī)會(huì)。因?yàn)閲矣捎趹?zhàn)略的需要，比如為了緩解國內(nèi)資源的緊張，需要不斷推動(dòng)國有企業(yè)的對外直接投資，獲得或者控制海外的礦產(chǎn)等資源，因此在國有企業(yè)的對外直接投資上會(huì)有政策上的優(yōu)惠，從而使國有企業(yè)對外直接投資的門檻降低，生產(chǎn)率對其對外直接投資的影響就沒有顯著性的作用。而以民營企業(yè)為主導(dǎo)的非國有企業(yè)，生產(chǎn)率依然是決定其是否對外直接投資的主導(dǎo)因素。自我國實(shí)行改革開放政策以及“走出去”戰(zhàn)略，我國民營等非國有企業(yè)便飛速發(fā)展，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)在體制上更加靈活，投資的領(lǐng)域也更加的多元化，尤其在我國“一帶一路”建設(shè)以及國際產(chǎn)能合作戰(zhàn)略的推動(dòng)下，更加激發(fā)了民營企業(yè)進(jìn)行海外投資擴(kuò)大其市場需求的積極性。因此，企業(yè)生產(chǎn)率對民營等非國有企業(yè)對外直接投資的影響要比對國有企業(yè)的影響更大。國有企業(yè)和非國有企業(yè)的資本密度的系數(shù)依舊都顯著為負(fù)，說明我國國有企業(yè)和非國有企業(yè)在對外直接投資上仍然都是以投資勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品為主，在資本密集型產(chǎn)品的海外投資上依然處于不利的地位。國有企業(yè)和非國有企業(yè)在企業(yè)規(guī)模和是否出口的系數(shù)上都顯著為正，與初始檢驗(yàn)結(jié)果相一致，即規(guī)模越大，出口的企業(yè)越傾向于進(jìn)行對外直接投資。

3 結(jié)論與建議

本文通過對2011年～2015年我國制造業(yè)500強(qiáng)中上市的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行Probit模型實(shí)證分析，從企業(yè)異質(zhì)性角度出發(fā)，考察了企業(yè)在決定是否對外直接投資的過程中，生產(chǎn)率等企業(yè)異質(zhì)性對其決策產(chǎn)生的影響。綜合實(shí)證結(jié)果分析，除了驗(yàn)證新新貿(mào)易理論中當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)率越高時(shí)越有可能進(jìn)行海外直接投資外，本文還得到以下結(jié)論：第一，我國制造業(yè)企業(yè)在資本密集型產(chǎn)品的對外直接投資上仍然缺乏一定的競爭力；第二，企業(yè)生產(chǎn)率對民營等非國有企業(yè)對外直接投資決策的影響要比對國有企業(yè)的影響更大?；诖吮疚奶岢鲆韵陆ㄗh：一方面，對外直接投資企業(yè)應(yīng)加大對資本密集型產(chǎn)品的投資，通過引進(jìn)高端人才、技術(shù)創(chuàng)新等來不斷加強(qiáng)企業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)上的提升，從而在國際市場上占據(jù)有利地位。另一方面，政府應(yīng)加強(qiáng)國有企業(yè)體制改革，提高國有企業(yè)的產(chǎn)品競爭力，同時(shí)通過“一帶一路”戰(zhàn)略及其他鼓勵(lì)政策激勵(lì)民營企業(yè)進(jìn)行對外直接投資。

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