發(fā)揮自貿(mào)區(qū)在服務(wù)“一帶一路”戰(zhàn)略中的輻射帶動(dòng)作用

奚君羊

2017年3月30日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《全面深化中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革開(kāi)放方案》，要求堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”有機(jī)結(jié)合，創(chuàng)新經(jīng)貿(mào)投資合作、國(guó)際化融資模式。只有積極探索搭建“一帶一路”開(kāi)放合作新平臺(tái)，建設(shè)服務(wù)“一帶一路”的市場(chǎng)要素資源配置功能樞紐，才能發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在服務(wù)“一帶一路”戰(zhàn)略中的輻射帶動(dòng)作用。

大力發(fā)展各類(lèi)自貿(mào)區(qū)國(guó)際板交易

2013年8月22日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建立上海自貿(mào)區(qū)，這成為上海提升金融國(guó)際化水平的重要契機(jī)。在此之前，放松資本管制、實(shí)行貨幣自由兌換的決策權(quán)都在中央，上海不易集中境外機(jī)構(gòu)大量參與金融活動(dòng)和交易。上海雖是國(guó)內(nèi)金融中心，卻不是國(guó)際金融中心。

盡管上海在金融中心建設(shè)的很多方面取得了重大成效，但是國(guó)際化程度依然明顯偏低。

而在自貿(mào)區(qū)大力發(fā)展各類(lèi)國(guó)際板交易可以成為提升上海金融的國(guó)際化程度的重要抓手。因?yàn)閲?guó)際板交易具有天然的國(guó)際化特征，不僅可以大量吸引境外機(jī)構(gòu)的參與，而且自貿(mào)區(qū)內(nèi)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人也有望在一定條件下逐步直接參與。

2014年9月18日，自貿(mào)區(qū)內(nèi)黃金交易國(guó)際板，即“上海金”已經(jīng)正式啟動(dòng)，為上海在自貿(mào)區(qū)內(nèi)逐步設(shè)立各類(lèi)國(guó)際板發(fā)揮了先導(dǎo)作用。

2015年10月30日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新試點(diǎn)，加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)方案》，明確提出“支持在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立面向機(jī)構(gòu)投資者的非標(biāo)資產(chǎn)交易平臺(tái)；支持中國(guó)外匯交易中心建設(shè)國(guó)際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)；支持上海證券交易所在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立國(guó)際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)；支持上海期貨交易所加快國(guó)際能源交易中心建設(shè)，盡快上市原油期貨；支持上海清算所向區(qū)內(nèi)和境外投資者提供航運(yùn)金融和大宗商品場(chǎng)外衍生品的清算等服務(wù)；支持股權(quán)托管交易機(jī)構(gòu)依法為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的科技型中小企業(yè)等提供綜合金融服務(wù)，吸引境外投資者參與”。因此，在自貿(mào)區(qū)設(shè)立各類(lèi)國(guó)際板交易的政策障礙已經(jīng)不復(fù)存在。

但令人遺憾的是，國(guó)際板的推進(jìn)遲遲沒(méi)有取得明顯進(jìn)展。例如早在2013年就在自貿(mào)區(qū)掛牌的上海國(guó)際能源交易中心于2014年12月12日獲批原油期貨交易，原先計(jì)劃在2015年上市，但時(shí)至今日仍然未能上市。

各類(lèi)國(guó)際板交易平臺(tái)的設(shè)立將是我國(guó)金融改革和開(kāi)放的重大突破，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)的金融體系逐步與國(guó)際接軌、進(jìn)而融入全球金融體系具有里程碑的意義。

對(duì)接“一帶一路”境外人民幣融資

2017年3月30日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《全面深化中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革開(kāi)放方案》，要求上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在新一輪改革開(kāi)放中進(jìn)一步發(fā)揮引領(lǐng)示范作用，明確了建設(shè)目標(biāo)和主要任務(wù)。

在金融改革方面，上海自貿(mào)區(qū)將成為“一帶一路”建設(shè)的金融服務(wù)中心。“一帶一路”作為我國(guó)重大的國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)際戰(zhàn)略，國(guó)際板的設(shè)立當(dāng)然要與其在一定程度上形成對(duì)接、重疊、交叉和融合。

具體來(lái)說(shuō)，國(guó)際板可以吸引境外公司在我們國(guó)家上市，這些公司在上市的過(guò)程中，把與一帶一路緊密相關(guān)的公司納入選擇范圍，并優(yōu)先考慮在國(guó)際板上市。由于這些公司運(yùn)作方式本身跟“一帶一路”有緊密關(guān)聯(lián)，通過(guò)他們?cè)趪?guó)際板上市，就可以得到資金的支持，解決融資問(wèn)題。

上述做法是帶動(dòng)建設(shè)人民幣全球服務(wù)體系，加強(qiáng)同境外人民幣離岸市場(chǎng)戰(zhàn)略合作，支持優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)利用上海資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，吸引沿線國(guó)家央行、主權(quán)財(cái)富基金和投資者投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn)，為“一帶一路”重大項(xiàng)目提供融資服務(wù)，推動(dòng)上海國(guó)際金融中心與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)金融市場(chǎng)的深度合作、互聯(lián)互通。

亟需設(shè)立自貿(mào)區(qū)國(guó)際板交易基金

自貿(mào)區(qū)國(guó)際板的更深層意義在于為上海提供了區(qū)內(nèi)區(qū)外聯(lián)動(dòng)的突破口。上海要力爭(zhēng)建立特定渠道，通過(guò)有限滲透，使上海的金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)企業(yè)適度參與區(qū)內(nèi)的國(guó)際板交易，形成區(qū)內(nèi)區(qū)外的金融聯(lián)動(dòng)，提升上海的金融國(guó)際化程度。

為此，可以通過(guò)長(zhǎng)期實(shí)施有效措施，鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)設(shè)立一家自貿(mào)區(qū)國(guó)際板投資基金管理公司，并在該公司旗下設(shè)立各個(gè)國(guó)際板投資基金。

針對(duì)目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)已經(jīng)啟動(dòng)的黃金國(guó)際板，可優(yōu)先設(shè)立黃金國(guó)際板投資基金，并向有關(guān)政府機(jī)構(gòu)申請(qǐng)獲得一定數(shù)量的區(qū)外發(fā)行基金額度，借以籌集區(qū)外資金，為區(qū)外機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資區(qū)內(nèi)黃金國(guó)際板提供渠道。起始初期，額度數(shù)量可以較小，在不斷取得經(jīng)驗(yàn)的前提下逐步增加額度。以后隨著其他國(guó)際板的陸續(xù)啟動(dòng)，可再設(shè)立對(duì)應(yīng)的國(guó)際板投資基金，如：國(guó)際板基金黃金交易，國(guó)際板基金股權(quán)交易，國(guó)際板基金航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易，國(guó)際板基金原油期貨交易，國(guó)際板基金國(guó)際金融資產(chǎn)交易，以及其他各種基金交易。通過(guò)公司及各種基金交易，實(shí)現(xiàn)國(guó)際板的聯(lián)動(dòng)，使區(qū)外資金通過(guò)基金向自貿(mào)區(qū)有限滲透。

可以預(yù)想的是，隨著國(guó)際板交易品種、規(guī)模、中外機(jī)構(gòu)和個(gè)人的參與面的不斷擴(kuò)大和投資基金額度的持續(xù)增加，國(guó)際板交易基金必定會(huì)形成虹吸效應(yīng)，吸引全國(guó)資金參與國(guó)際板交易，自貿(mào)區(qū)國(guó)際板的國(guó)際影響力也會(huì)逐步擴(kuò)大。這樣，上海的金融國(guó)際化程度必然會(huì)有快速提升，由此可促進(jìn)上海的國(guó)際金融中心建設(shè)取得突破性進(jìn)展。此外，上海建設(shè)國(guó)際金融中心的具體目標(biāo)是成為人民幣產(chǎn)品的創(chuàng)新中心、交易中心、定價(jià)中心和清算中心，自貿(mào)區(qū)國(guó)際板均以人民幣作為交易和結(jié)算貨幣，這對(duì)于實(shí)現(xiàn)人民幣產(chǎn)品的“四個(gè)中心”目標(biāo)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程具有突出意義。

國(guó)際板交易基金的實(shí)施原則

設(shè)立國(guó)際板交易基金雖然是推進(jìn)上海的金融國(guó)際化的重大舉措，但為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，在具體的實(shí)施步驟方面需要循序漸進(jìn)、穩(wěn)步發(fā)展，可以采取以下原則：

第一，單個(gè)基金的初始發(fā)行規(guī)?？梢韵薅ㄔ谳^小的范圍內(nèi)，例如10億元人民幣，以后可根據(jù)其對(duì)區(qū)內(nèi)區(qū)外的影響狀況和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的累積而逐步加大規(guī)模。

第二，為了確?；鸸芾砉镜囊?guī)范經(jīng)營(yíng)，可以選擇實(shí)力雄厚的國(guó)有企業(yè)發(fā)起設(shè)立基金管理公司，或者選擇現(xiàn)有的信譽(yù)極佳的基金管理公司發(fā)行國(guó)際板基金。

第三，對(duì)國(guó)際板基金的投資者設(shè)定嚴(yán)格的資格，例如投資者必須有參與期貨交易和股票融資融券交易的經(jīng)驗(yàn)，在證券或期貨交易賬戶(hù)擁有100萬(wàn)元以上資產(chǎn)等等。

只要我們根據(jù)上述原則設(shè)立國(guó)際板交易基金，再加上國(guó)際板交易基金的模式天然符合區(qū)內(nèi)區(qū)外隔離，即所謂“二線安全高效管住”的要求，就能使風(fēng)險(xiǎn)可控和可防得到根本保證，因而確保了國(guó)際板交易基金可以在充分安全的基礎(chǔ)上提升上海的金融國(guó)際化程度。

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)看，自貿(mào)區(qū)的各個(gè)國(guó)際板交易會(huì)在交易基金的參與下趨于成熟，繼而陸續(xù)在區(qū)外復(fù)制，即從自貿(mào)區(qū)移植到區(qū)外，與區(qū)外的金融市場(chǎng)完全融合。到那時(shí)上海成為真正意義上的國(guó)際金融中心也就水到渠成了。