金融老兵的守正出奇

周俊仰

近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增速換檔期，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期以及前期刺激政策消化期三期疊加的階段性特征。來自產(chǎn)能過剩、利率市場(chǎng)化、金融脫媒以及互聯(lián)網(wǎng)金融與第三方支付異軍突起等方方面面的壓力使得銀行業(yè)壞賬持續(xù)增加，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)被不斷吞食，利潤(rùn)增速大幅下滑。應(yīng)該說，銀行業(yè)業(yè)已告別黃金時(shí)期，步入冰河時(shí)代。華夏銀行作為在全國(guó)范圍有一定影響力的股份制商業(yè)銀行，與銀行業(yè)整體情況表現(xiàn)一致。根據(jù)可得最新數(shù)據(jù)來看，華夏銀行2016年第三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.07%，增速較第二季度下降約100個(gè)基點(diǎn)；不良貸款約193億元，比上半年末增加12億元；不良貸款率1.6%，比上半年末上升4個(gè)基點(diǎn)；非息差收入亦顯頹勢(shì)，其中占比較大的手續(xù)費(fèi)及傭金收入與投資收益，在2016年第三季度分別為41.7億元與-1.88億元，環(huán)比分別下降了1.9%與175%。在這一背景下，華夏銀行亟需一位在資本市場(chǎng)領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)的掌舵人，帶領(lǐng)華夏銀行突破各種不利條件構(gòu)筑的藩籬，拓寬業(yè)務(wù)渠道，加快經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，充分挖掘潛能，推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。為順應(yīng)這一需求，華夏銀行在2017年3月30日召開的第七屆董事會(huì)第二十九次會(huì)議上審議通過了選舉李民吉為董事長(zhǎng)的相關(guān)議案。李民吉是一名地地道道的金融老兵，他不僅在上海證券、首創(chuàng)證券、北京國(guó)際信托公司、北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司等市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任過高管，在北京科技園建設(shè)股份有限公司與首都信息發(fā)展股份有限公司等實(shí)體企業(yè)亦有任職經(jīng)歷。環(huán)顧四海，在資本市場(chǎng)領(lǐng)域以及實(shí)體企業(yè)有如此豐富經(jīng)歷的銀行機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)委實(shí)不多，其履新之后，華夏銀行在投貸聯(lián)動(dòng)、銀行綜合化經(jīng)營(yíng)、跨界戰(zhàn)略伙伴合作以及打造一站式金融服務(wù)平臺(tái)等方面的表現(xiàn)將倍受矚目。

善弈謀勢(shì)

善弈者謀勢(shì)，不善弈者謀子，尋找行業(yè)發(fā)展大方向是金融行業(yè)高管工作中的重中之重。李民吉自然是善弈者，他的這種大視野與格局觀在其擔(dān)任北京國(guó)際信托有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)期間，就有較為充分的體現(xiàn)。在一次接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)，李民吉詳解了對(duì)信托行業(yè)未來發(fā)展路徑的判斷。他認(rèn)為，信托轉(zhuǎn)型核心就是解決資源如何獲取、資產(chǎn)如何配置的問題。有五大領(lǐng)域和方向可供信托公司探索，即政信合作、國(guó)企改革改制、信貸資產(chǎn)證券化、資本市場(chǎng)、跨境資產(chǎn)配置。

第一類是政信合作。在信托與政府的合作中，地方債務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)受到較大關(guān)注。由于監(jiān)管政策不同，信托資金和銀行信貸資金在地方債償付上彈性程度不同。信托資金由于不能展期，彈性較小；銀行信貸資金可以以新還舊，彈性較大。由于信托資金的剛性特點(diǎn)，地方政府在到期兌付上可選擇余地小，應(yīng)該優(yōu)先償付。銀行債權(quán)對(duì)地方政府來說，本金可以滾動(dòng)，必須支付的是當(dāng)期利息，因此在計(jì)算當(dāng)期必須償付的地方債務(wù)總規(guī)模時(shí)，應(yīng)該把銀行、信托、城投債等其他地方債區(qū)別對(duì)待。對(duì)信托公司來說，衡量地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，既要看債務(wù)總規(guī)模，更要看債務(wù)結(jié)構(gòu)，因此在43號(hào)文出臺(tái)之后，應(yīng)加大政信合作的推進(jìn)力度。

第二類是國(guó)企改革。國(guó)企改革落腳點(diǎn)在于提高國(guó)有企業(yè)資源配置效率。信托參與國(guó)企改革有兩大內(nèi)容，一是國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)證券化，二是打破行業(yè)壟斷。對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)證券化而言，存量規(guī)模至少10萬億元以上，大有可為。強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用有利于打破行業(yè)壟斷，信托是市場(chǎng)配置資源的重要手段，匯集社會(huì)資本參與國(guó)企改革，使改革成果惠及社會(huì)大眾，無疑值得探索與鼓勵(lì)。

第三類是銀行信貸資產(chǎn)證券化。與企業(yè)資產(chǎn)證券化相比，銀行信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模更大，操作上更集中、更便利。2015年4月，中國(guó)人民銀行下發(fā)的《信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜的公告》標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化實(shí)行注冊(cè)制管理，明確符合條件的機(jī)構(gòu)可申請(qǐng)一次注冊(cè)、自主分期發(fā)行，大幅提高了后續(xù)項(xiàng)目的發(fā)行效率。同年5月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，超過了過去9年累計(jì)發(fā)行總額。保守估計(jì)為了應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化和調(diào)整銀行資產(chǎn)負(fù)債表，信貸資產(chǎn)證券化占銀行信貸資產(chǎn)總規(guī)模的10%～15%是可期待的。規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)也激烈，信托業(yè)應(yīng)做好準(zhǔn)備。

第四類是資本市場(chǎng)投融資活動(dòng)。股票市場(chǎng)暴漲暴跌，損傷了投資者信心，也影響了信托業(yè)在資本市場(chǎng)的資源配置戰(zhàn)略。目前兩市市值與中國(guó)金融資產(chǎn)總量相比占比依然很小，還有很大的上升空間，未來三到五年應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)繁榮充滿期待。

第五類是跨境資產(chǎn)配置。過去中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出去是貿(mào)易走出去，有跡象表明這種狀況在逐步改變，從商品和勞務(wù)出口變成資本輸出，資本輸出帶來資產(chǎn)配置的全球化，信托行業(yè)大有可為。目前QDII業(yè)務(wù)要求做標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，信托的優(yōu)勢(shì)是非標(biāo)業(yè)務(wù)。要發(fā)揮信托非標(biāo)產(chǎn)品的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)讓信托做改革創(chuàng)新的排頭兵。與普通的資產(chǎn)配置講求安全性、收益性、流動(dòng)性不同，境外資產(chǎn)配置現(xiàn)在主要關(guān)注安全性和收益性，委托人甚至偏好長(zhǎng)周期資產(chǎn)，比如美國(guó)的土地、英國(guó)的房產(chǎn)、澳大利亞的礦產(chǎn)、德國(guó)的科技等，這些都符合中國(guó)高凈值人群的資產(chǎn)配置需要。信托具有制度優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新能力優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，最適合做海外資產(chǎn)配置的排頭兵。

價(jià)值再造

2007年，以北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司常務(wù)副總裁的身份兼任首都信息發(fā)展股份有限公司董事長(zhǎng)后，李民吉很快發(fā)現(xiàn)公司在基礎(chǔ)資源、技術(shù)研發(fā)、人才梯隊(duì)等方面已經(jīng)有很好的積累，只是缺少一根主線，而自己的使命就是要在導(dǎo)向上進(jìn)行新的探索。三年下來，這種探索事實(shí)上形成了對(duì)一個(gè)國(guó)企戰(zhàn)略、機(jī)制等方面的再造。李民吉上任之后就提出了公司價(jià)值管理理念，認(rèn)為首都信息發(fā)展股份有限公司要從過去偏好于技術(shù)和受制于任務(wù)的狀態(tài)，提升到面向客戶的服務(wù)價(jià)值管理與面向股東的公司價(jià)值管理，不但要完成政府重要IT項(xiàng)目和關(guān)系民生的重要服務(wù)，同時(shí)，還要把現(xiàn)有的核心業(yè)務(wù)能力加以拓展，形成商業(yè)模式，放大到互聯(lián)網(wǎng)，服務(wù)更多的企業(yè)與市民，服務(wù)好北京，輻射到全國(guó)，這一系列的安排都要服從如何提升公司的價(jià)值。

李民吉認(rèn)為，公司從1998年成立到現(xiàn)在，薪酬制度沒有真正意義上的大調(diào)整。建薪酬制度之時(shí)，可參考的IT行業(yè)樣本企業(yè)不多，加之公司作為國(guó)有控股企業(yè)還必須考慮國(guó)資委的一些要求和國(guó)企特點(diǎn)，盡管公司在薪酬制度、激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和個(gè)人貢獻(xiàn)之間有一些相關(guān)性安排，但“度”的把握略微有點(diǎn)保守。要按照市場(chǎng)化行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和人才隊(duì)伍的吸引、培養(yǎng)、穩(wěn)定和發(fā)展的角度來安排這個(gè)體系。

從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板是首都信息發(fā)展股份有限公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略中推行價(jià)值管理的重大舉措。李民吉認(rèn)為公司在三年快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，需要尋找有戰(zhàn)略性意義的大規(guī)模投資與發(fā)展機(jī)會(huì)。主要是兩個(gè)方面：一方面是內(nèi)生的機(jī)會(huì)，比如北京有龐大的醫(yī)療體系，需要穩(wěn)定和有實(shí)力的信息技術(shù)支持。這涉及2000多萬人口的復(fù)雜需求，如果能圍繞醫(yī)保系統(tǒng)，向醫(yī)療衛(wèi)生信息服務(wù)領(lǐng)域更大范圍和更深程度的參與，那么蘊(yùn)藏的商業(yè)機(jī)會(huì)可想而知。如果還能繼續(xù)通過醫(yī)院向患者和市民輻射服務(wù)，就等于再造一個(gè)基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)。另一方面，公司想跨越式發(fā)展離不開并購。這些投資自然需要資本市場(chǎng)的合理支持與價(jià)值反應(yīng)，轉(zhuǎn)向主板后可以改善過去在創(chuàng)業(yè)板交投不活躍、不受投資者關(guān)注的局面。

創(chuàng)新求變

過去30多年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要依靠要素驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通過加大資本和勞動(dòng)力的投入，以低成本勞動(dòng)力供應(yīng)、高儲(chǔ)蓄率支撐的資本來源和以犧牲環(huán)境為代價(jià)獲得了比較優(yōu)勢(shì)。但問題是，這種發(fā)展模式顯然難以長(zhǎng)期持續(xù)，必須盡快改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。政府永遠(yuǎn)不可能代替企業(yè)成為創(chuàng)新的主體，而是應(yīng)該營(yíng)造良好的政策和公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)揮引導(dǎo)和推動(dòng)作用。李民吉在任職北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司黨委委員、董事、常務(wù)副總裁期間，就對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新問題有過深入的研究，他認(rèn)為目前急需解決的是國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力問題。國(guó)有企業(yè)規(guī)?？偭烤薮?，獲取資源的便利程度是其他所有制企業(yè)所不能比擬的，本應(yīng)是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的主要力量，但實(shí)際情況并不樂觀。這位管理學(xué)博士憑借扎實(shí)的專業(yè)基礎(chǔ)與深入的調(diào)研，總結(jié)出國(guó)有企業(yè)之所以創(chuàng)新動(dòng)力不足的主要原因首先是，受發(fā)展階段和傳統(tǒng)體制的慣性制約，存在追求速度偏好、擴(kuò)大投資偏好以及追求外延式擴(kuò)張的偏好。政府對(duì)GDP的追求強(qiáng)化了這種慣性制約。其次，在現(xiàn)有企業(yè)高管人員任用制度下，當(dāng)期業(yè)績(jī)往往是國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，特別是主要經(jīng)營(yíng)者最迫切的追求，誰也不愿意在技術(shù)創(chuàng)新上形成“前人種樹，后人乘涼”局面。最后，國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制仍然很不健全，技術(shù)成果入股的制度性障礙難以消除，造成技術(shù)人員積極性低或者不得不將技術(shù)成果轉(zhuǎn)交民營(yíng)企業(yè)。

經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)觀要靠國(guó)有企業(yè)監(jiān)督考核機(jī)制強(qiáng)制解決，科研技術(shù)人員的問題要靠產(chǎn)權(quán)制度改革來實(shí)現(xiàn)。在國(guó)有企業(yè)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，需要制定一整套綜合政策框架，以保證創(chuàng)新和企業(yè)家精神潛力的發(fā)揮。李民吉認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)需要?jiǎng)?chuàng)造兩大基礎(chǔ)條件。一是提高社會(huì)流動(dòng)性。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是我國(guó)在實(shí)施經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變時(shí)面臨的重大課題。完成這個(gè)命題涉及如何改變社會(huì)結(jié)構(gòu)、提高社會(huì)流動(dòng)性。社會(huì)流動(dòng)性狀況反映的是上一代的收入、教育和地位對(duì)下一代人的影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)從貧困陷阱中跳出來后，要素驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然帶來一定程度的社會(huì)分層，會(huì)有一部分人先富裕起來，社會(huì)存在收入差距，進(jìn)而帶來地位差距。社會(huì)靜態(tài)的不平等不是最可怕的，而社會(huì)流動(dòng)性低、社會(huì)結(jié)構(gòu)固化才是最可怕的，這將造成動(dòng)態(tài)的不平等，導(dǎo)致各類復(fù)雜的社會(huì)問題，并繼而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯，因此，提高社會(huì)流動(dòng)性迫在眉睫。二是提高全民教育水平，提高勞動(dòng)力質(zhì)量。在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段，勞動(dòng)力數(shù)量對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響趨于中性，勞動(dòng)力質(zhì)量的重要程度越來越高。受過多年教育和培訓(xùn)的勞動(dòng)力，可以成倍地提高生產(chǎn)效率，其勞動(dòng)力質(zhì)量幾倍于普通勞動(dòng)力。不僅如此，教育程度越高的勞動(dòng)力，其帶來管理和技術(shù)創(chuàng)新的潛能就越大，因此，西方國(guó)家經(jīng)常用人力資本投入來指代勞動(dòng)力質(zhì)量。

守正出奇

信托公司在風(fēng)云變幻的金融環(huán)境中頑強(qiáng)地生存下來并發(fā)展壯大，但是以傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)為主業(yè)的信托行業(yè)已走到十字路口，亟待轉(zhuǎn)型。李民吉任職北京國(guó)際信托有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)期間指出，未來信托行業(yè)需要探索新商業(yè)模式從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而信托公司新商業(yè)模式的選擇依賴三個(gè)基本面。一是“走正道”：賣者盡責(zé)、買者自負(fù)。從信托產(chǎn)品兌付的邏輯上看，“買者自負(fù)”必須建立在“賣者盡責(zé)”的基礎(chǔ)上，其內(nèi)涵在于清晰的界定權(quán)責(zé)歸屬，確保由投資者自行承擔(dān)的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而不是因信托公司未能盡職盡責(zé)而導(dǎo)致的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。二是“回本源”：受人之托、代人理財(cái)。所謂“受人之托”是說信托產(chǎn)品應(yīng)該由委托人發(fā)起，明確信托事由。所謂“理財(cái)”，應(yīng)從狹義上的產(chǎn)品層次及廣義上的組合層次深入理解。產(chǎn)品層次屬于產(chǎn)品管理，表現(xiàn)為向投資者推薦一種或多種產(chǎn)品滿足其風(fēng)險(xiǎn)偏好和實(shí)際需求；組合層次屬于全方位理財(cái)，表現(xiàn)為統(tǒng)籌投資者的理財(cái)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，為客戶量身定制整個(gè)投資組合配置，最大程度地滿足客戶的金融需求。三是“雙輪驅(qū)動(dòng)”：資產(chǎn)管理+財(cái)富管理。信托制度賦予了信托公司全品種和跨平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)管理以投資為核心，使投資者獲得最優(yōu)的投資體驗(yàn)。財(cái)富管理的核心在于資產(chǎn)配置和組合運(yùn)用，要求信托公司加強(qiáng)主動(dòng)管理能力，改善產(chǎn)品供給能力、堅(jiān)持從客戶需求出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)，以服務(wù)鎖定客戶。

李民吉認(rèn)為，信托業(yè)能否做到基業(yè)長(zhǎng)青，取決于信托公司自身戰(zhàn)略定位的適當(dāng)性與前瞻性，基于對(duì)宏觀形勢(shì)的判斷、信托制度的理解與商業(yè)模式的選擇，信托公司在轉(zhuǎn)型期的定位應(yīng)著重做到以下幾點(diǎn)。

一是誠(chéng)信、穩(wěn)健。誠(chéng)信是客戶對(duì)金融機(jī)構(gòu)的根本要求，是信托業(yè)的經(jīng)營(yíng)之本。

二是適變應(yīng)變。優(yōu)化內(nèi)部創(chuàng)新機(jī)制，從組織、激勵(lì)、文化、流程等全方位保障創(chuàng)新，由此提升對(duì)市場(chǎng)的洞察力和反應(yīng)速度，并建立大局觀、適當(dāng)引導(dǎo)行業(yè)創(chuàng)新。

三是專業(yè)化。設(shè)定短期、中期、長(zhǎng)期三類專業(yè)化目標(biāo)——短期實(shí)現(xiàn)行業(yè)專業(yè)化，在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)等核心行業(yè)精耕細(xì)作，做深、做專產(chǎn)業(yè)鏈，聚焦發(fā)展?jié)摿Ω叩募?xì)分產(chǎn)業(yè)，深入挖掘投資吸引力高的資產(chǎn)；中期打造產(chǎn)品專業(yè)化，發(fā)展成為領(lǐng)先的投融資產(chǎn)品專家，首先聚焦夾層融資、并購重組融資、債權(quán)基金、房地產(chǎn)投資，進(jìn)而發(fā)展PE投資、組合式基金等；中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)客戶專業(yè)化，通過全面圍繞客戶需求的財(cái)富管理思路，持續(xù)深化自身發(fā)展。

四是特色化。在國(guó)企改革、科技、綠色金融、離岸投資、農(nóng)地流轉(zhuǎn)等領(lǐng)域打造特色業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)差異化。

五是放眼全球。開展QDII業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)“一事一議”，參與海外投資特別是非標(biāo)投資；與合適的國(guó)外領(lǐng)先機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，待監(jiān)管條件成熟后，建立海外非標(biāo)資產(chǎn)投資專業(yè)，服務(wù)客戶的離岸資產(chǎn)配置需求。

六是領(lǐng)先的廣義投行。高質(zhì)量的規(guī)模領(lǐng)先，以專業(yè)私募投行和另類資產(chǎn)管理為主要業(yè)務(wù)模式，向各類機(jī)構(gòu)客戶和高凈值客戶提供財(cái)富管理服務(wù)。

在銀行業(yè)整體步入嚴(yán)冬之際，相信李民吉憑借豐富的金融從業(yè)經(jīng)歷以及高屋建瓴的格局意識(shí)，一定可以為華夏銀行注入新的血液，整合優(yōu)勢(shì)規(guī)避劣勢(shì)，在打造“華夏服務(wù)”品牌，建設(shè)具有鮮明品牌特色的現(xiàn)代化商業(yè)銀行的征途上大步前進(jìn)。我們充滿期待！