重推原油期貨對我國的影響及完善建議

付曉春

摘要：我國是世界上石油消費有影響力的國家。但我國的原油期貨一直未能順利發(fā)展起來，致使我國石油在國際定價體系中缺少足夠的定價話語權。在目前情況下，重推原油期貨對于掌握原油全球定價權，為石油石化企業(yè)提供保值避險工具，改進和完善成品油定價機制，彌補國家原油戰(zhàn)略儲備不足和推動期貨市場的機制突破具有重要意義。由于政策支持、期貨市場法制與監(jiān)管體系的完善、歷史實踐、上海期貨交易所石油期貨取得的成績和巨量的石油現(xiàn)貨流量，重推原油期貨面臨了重大機遇。為此，我們應當構建多方參與的市場格局，建立開放性和實操性的交易機制，建構石油戰(zhàn)略儲備體系，推動石油金融一體化，以石油交易人民幣結算促進人民幣國際化。

關鍵詞：原油期貨；中國；影響；建議

1. 前言

我國是全球石油消費的第二大國，每年需要從國外的產(chǎn)油國進口大量的原油及其他的石油產(chǎn)品，其中原油進口最多。但由于我國的期貨市場發(fā)展滯后，原油期貨交易一直未能順利發(fā)展起來，致使我國石油在國際定價體系中缺少足夠的定價話語權。目前，世界上存在著在紐約、倫敦和新加坡的四種原油期貨合約。十一年前，我國曾經(jīng)嘗試過燃料油期貨，最后鎩羽而歸。但是重推原油期貨具有重要的意義。它不僅能夠實現(xiàn)套期保值和發(fā)現(xiàn)價格等功能，而且有助于保障我國能源安全。為此，我們要研究利用期貨市場重推原油期貨的可行性方案，通過資本市場的變革突破促進實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。

2. 重推原油期貨的重要意義

2.1 掌握原油全球定價權，增強國際競爭力

原油期貨價格對石油現(xiàn)貨市場的定價具有價格導向作用。通過構建我國自己的石油期貨市場體系有助于扭轉我國在原油全球定價權上的弱勢地位，更好地反映世界主要石油進口國和消費國的實際情況。由于我國沒有建立原油期貨交易，我國油田生產(chǎn)的原油只得掛靠在亞洲其他的原油期貨市場。這樣做不僅失去了原油定價的話語權，而且成為西方國家金融剪羊毛的犧牲品。因此，我國適時地推出原油期貨，極有可能逐步成為中東原油輸往亞洲的定價基準，更加真實地反映我國能源需求的現(xiàn)狀。

2.2 利用原油期貨市場，為石油石化企業(yè)提供保值避險

歷次的金融危機的經(jīng)驗證明，期貨市場具有顯著的避險功能，這一點得到了國內廣大期貨客戶的認同。在現(xiàn)在重推原油期貨是對國內石油石化企業(yè)最大的利好，因為它們可以借此實現(xiàn)套期保值，規(guī)避交割風險，強化成本控制，回歸與外國企業(yè)在市場競爭中的平等性。更為重要的是，建立我國的石油期貨市場可以讓國內企業(yè)進行更好的價格風險管理。

2.3 利用原油期貨，改進和完善成品油定價機制

建立完善的原油期貨市場可以為國內的成品油定價機制提供尋找價格的機會，從而更好地反映油價的供需關系。原油期貨以其高度的市場化運作能夠比較真實地反映世界原油的供求關系，這會反過來倒逼國內的成品油定價機制走向市場化、透明化，最終提高我國在國際原油市場上的話語權分量。

2.4 充分利用原有期貨市場，彌補國家原油戰(zhàn)略儲備不足

為了應對國際原油市場的價格劇烈波動、突發(fā)事件以及國內經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，發(fā)達國家高度重視本國戰(zhàn)略原油儲備體系的建設，并能保持一定天數(shù)的原油儲備。到目前為止，我國也建立了中小型公司、三大石油巨頭、地方政府和中央政府在內的四級石油儲備體系。但是這個體系的運轉和維持需要耗費大量的資金，期貨市場無疑能夠“四兩撥千斤”，在減少現(xiàn)貨庫存和保稅交割兩方面起到良好的作用。

2.5 重推原油期貨，推動期貨市場的機制突破

重推原油期貨，對于期貨行業(yè)是一場重大的歷史機遇。原油期貨合約的推出必然大大加強國內期貨市場在資本市場的重要性，為金融產(chǎn)品創(chuàng)新闖出一片新天地。此外，在發(fā)展國內原油期貨市場的過程中，必然要倒逼解決匯率兌換、境外合格投資者以及期貨市場運作機制中的一些現(xiàn)實問題。這些方面的進步都會提升期貨市場在國內外資本市場的影響力。

3. 重推原油期貨的機遇已經(jīng)來臨

3.1 國家政策導向日益清晰，政策支持力度日益增大

我國對發(fā)展商品期貨市場持積極態(tài)度。2004年的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》為發(fā)展期貨市場指明了道路。國家在海關監(jiān)管、多種能源化工期貨品種上市、中介機構服務模式、外匯兌換、市場監(jiān)管等方面出臺了多項政策措施，支持原油等大宗商品期貨的發(fā)展和探索。

3.2 期貨市場法制監(jiān)管體系日益完善

期貨市場具有發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風險等功能，但是一個失序的期貨市場將會極大地擴大金融風險的發(fā)生概率。為此，中國證監(jiān)會從上世紀九十年代開始了對期貨市場的治理整頓工作，并出臺了一系列的相關法規(guī)文件，為有效監(jiān)管打下法律基礎?！镀谪浗灰坠芾項l例》施行之后，逐漸形成了“一條例、四辦法、一個司法解釋”的法律監(jiān)管框架。此外，證監(jiān)會加強了與期貨交易所、期貨保證金監(jiān)控中心的聯(lián)動監(jiān)管機制，強化了監(jiān)管措施。

3.3 石油期貨市場在中國曾經(jīng)的實踐提供了重要的借鑒作用

石油期貨在我國曾經(jīng)有過蓬勃的發(fā)展。自九二年原南京石油交易所首推石油期貨交易以來，各地期貨交易所先后推出石油期貨合約。上海石油交易所的影響力最大，它運作較規(guī)范，而且交易量位列世界第三，在國內外影響甚巨。但是，由于石油期貨的盲目發(fā)展和失控，最終無疾而終。回顧過往，我們發(fā)現(xiàn)石油市場機制與石油管理機制應該互相配套、協(xié)調發(fā)展。

3.4 上海期貨交易所石油期貨成績不菲

上海期貨交易所的燃料油期貨是期貨市場整頓后一個非常成功的例子。它客觀反映了我國燃油市場的供需情況，并在新加坡市場上反映了“中國定價”和“中國標準”，為重推原油期貨打下了基礎。上海期貨交易所的原油期貨方案為原油期貨上市做了鋪墊。

3.5 龐大的石油流通量為活躍石油期貨交易提供了基礎流量

我國對于原油有著巨大的消費需求，成為影響國際原油期貨市場的中國因素。我國在全球原油生產(chǎn)與消費中的重要性決定了我國應當擁有與之相匹配的國際定價權的可能性和必然性。

4. 我國原油期貨市場具有美好前景

4.1 打破市場壟斷，吸引更多市場參與者

中石油、中石化和中海油壟斷了原油現(xiàn)貨市場，使其他石油企業(yè)難以進入現(xiàn)貨市場。發(fā)展石油期貨，必然要倒逼開放國內的原油現(xiàn)貨市場。通過體制改革，吸引更多資本，降低市場風險。

4.2 建立更具開放性和實操性的交易機制

建立我國原油期貨市場的目的是為了提高我國在全球石油定價中的話語權。從長遠看，建立原油期貨市場，我們應在完善交易機制和健全更加公平的監(jiān)管體系上著力，以便吸引更多境外合格的市場參與者。

4.3 建立并完善石油戰(zhàn)略儲備體系

石油戰(zhàn)略儲備體系是一國能源安全的核心之處。通過原油期貨市場的同步建設，可以減少建設商業(yè)石油儲備和基礎設施的費用，從而成為我國石油戰(zhàn)略儲備體系的有益補充。

4.4發(fā)展多層次資本市場，推動石油金融一體化

發(fā)展石油期貨市場是我國發(fā)展多層次金融市場體系的重要組成部分，可以更好地提高資本配置能力，為石油企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展提供更多的支持。從國外的經(jīng)驗看，定價權的取得與其產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的崛起息息相關，并構成了一個綿密的定價權體系。因此，在發(fā)展石油期貨市場時，我們應當推動石油金融一體化，謀求石油與金融的聯(lián)姻。

4.5 石油交易人民幣結算，促進人民幣國際化步伐

隨著美國經(jīng)濟的衰微，“石油美元”正受到一系列的挑戰(zhàn)，一些產(chǎn)油國嘗試使用其他貨幣或者貨幣組合加以部分代替。在這種情況下，人民幣結算成為了一種可能的選擇。我們要抓住契機，促進人民幣國際化。

5. 結語

總之，隨著時機的成熟，重推石油期貨已經(jīng)成為了一種日益現(xiàn)實的考量。我們應當緊緊抓住這個歷史機遇，趨利避害，爭取我國在全球原油市場上更有利的定價權地位。

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