環(huán)境會計信息披露質(zhì)量對企業(yè)價值影響的實證研究
——以采礦業(yè)上市公司為例

■/崔 成 王 玲

環(huán)境會計信息披露質(zhì)量對企業(yè)價值影響的實證研究
——以采礦業(yè)上市公司為例

■/崔 成 王 玲

本文選取采掘類行業(yè)中50家以采礦業(yè)為主營業(yè)務的企業(yè)作為研究對象，對采礦業(yè)的環(huán)境會計信息披露現(xiàn)狀進行剖析，并運用內(nèi)容分析法對樣本披露質(zhì)量進行打分，計算樣本企業(yè)的環(huán)境信息披露指數(shù)。通過建立回歸模型，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境會計信息質(zhì)量越好，預期現(xiàn)金流量越多，權益資本成本越低，根據(jù)研究結果，對如何提高環(huán)境會計信息披露質(zhì)量提供了可行性建議。

環(huán)境會計信息披露 企業(yè)價值 采礦業(yè)

自1996年到2015年，中國GDP增長近十倍，國民經(jīng)濟核算統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，這20年的時間里我國第二產(chǎn)業(yè)的GDP貢獻率均接近50%，主要包括采礦業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)等重污染行業(yè)，經(jīng)濟迅速發(fā)展的同時也帶來了嚴峻的環(huán)境污染問題?！?014年環(huán)境統(tǒng)計年鑒》中僅2013年采礦業(yè)產(chǎn)生一般工業(yè)固體廢物排放量達到了42171500噸，占總排放量的一半以上。

我國在2010年頒布了《上市公司環(huán)境信息披露指南》，該指南對上市公司如何發(fā)布環(huán)境報告，披露相關的環(huán)境信息等問題做出了具體要求，但是企業(yè)是否披露了相關的信息，披露的情況如何，質(zhì)量如何，并沒有政府或者有關單位進行詳細的核查。環(huán)境會計信息是否能夠增加社會效益、企業(yè)效益并沒有得到證實。所以對環(huán)境會計信息披露的質(zhì)量對企業(yè)價值的影響進行探索，一方面可以了解其環(huán)保工作效果；另一方面可以對政府如何監(jiān)管企業(yè)的環(huán)境狀況等提出建設性意見。

目前，環(huán)境會計領域比較前沿的研究是碳排放量的計價問題。國內(nèi)的研究主要集中為環(huán)境會計基本理論、環(huán)境成本管理、環(huán)境信息披露和碳排放權交易會計等。對于環(huán)境會計信息披露的績效以及其與企業(yè)價值之間的關系問題研究的較少。本文首次對采礦業(yè)上市公司進行環(huán)境會計信息披露質(zhì)量對企業(yè)價值的影響進行分析，通過對環(huán)境會計信息披露與預期現(xiàn)金流、權益資本成本之間的關系進行深入剖析，探討了環(huán)境會計信息披露的質(zhì)量對企業(yè)價值產(chǎn)生的影響。

一、環(huán)境會計信息披露質(zhì)量對企業(yè)價值影響的理論分析

本文涉及到兩個基本概念：環(huán)境會計信息披露質(zhì)量和企業(yè)價值，研究依托環(huán)境經(jīng)濟學理論和信息不對稱理論展開。

（一）相關概念界定

目前，除部分歐洲國家(如丹麥、瑞典)外，大部分國家的企業(yè)環(huán)境信息屬于自愿性披露的信息。質(zhì)量比較高的披露指的是企業(yè)在多個平臺上對環(huán)境會計信息進行闡述，形式比較專業(yè)，并且披露的內(nèi)容既有定性的描述又有定量的說明。反之，則屬于披露質(zhì)量不高的企業(yè)。

企業(yè)作為商品也擁有自己的市場價值、賬面價值、投資價值、內(nèi)在價值以及清算價值等。除了企業(yè)本身的價值之外，企業(yè)最為重要的還是創(chuàng)造價值。

本文采納的是托賓Q值作為樣本上市公司的價值衡量標準，它可以衡量企業(yè)靜態(tài)和動態(tài)的價值。

（二）環(huán)境會計信息披露質(zhì)量影響企業(yè)價值的理論基礎

1.環(huán)境經(jīng)濟學理論。不同的個體經(jīng)過復雜的組合形成社會大環(huán)境，保護生態(tài)環(huán)境，節(jié)約自然資源是每一個社會個體的責任。在工業(yè)革命初期，企業(yè)毫無節(jié)制的開采自然資源，在資源使用率極低的情況下隨意的排放廢棄物對環(huán)境造成了嚴峻的破壞。人類社會也為此付出了代價，因為污染導致的健康問題層出不窮。上市公司能夠適當?shù)呐镀髽I(yè)的環(huán)境會計信息，表示該企業(yè)在環(huán)保方面做了一部分工作，也能夠?qū)τ谧陨戆l(fā)展帶來的污染負責。投資者則會支持該類企業(yè)，在投資者的支持下，企業(yè)可以創(chuàng)造更多的價值，從而也能夠提供更多的資金到環(huán)境保護事業(yè)中。

如果每一個企業(yè)都能承擔起環(huán)境污染的責任，將污染物進行處理之后再排放，這樣既減少了對環(huán)境的危害，又減少了成本，提高了企業(yè)在社會投資者中的地位，實現(xiàn)經(jīng)濟與環(huán)境的“雙贏”。所以，在理論上來說環(huán)境會計信息的合理披露對企業(yè)價值會有一定的正面影響。

2.信息不對稱理論。信息不對稱理論表示交易雙方所擁有的相關資訊是不等同的。一般來講，掌握的信息多并且能夠理解這些信息的人在交易中往往占據(jù)有利地位。正常情況下，賣方對于產(chǎn)品的信息掌握要比買方所擁有的信息更多且更全面，賣方掩蓋對自己不利的信息從而獲得額外收益。而買方要想獲得更多的信息，則需要一定的成本，如果存在代理人，那么買方可能會支付一定的成本給予代理人，從代理人那里得到一些信息，而代理人為了個人能夠得到部分好處，會選擇危害委托者的意愿，將信息賣給買方，這就產(chǎn)生了“道德風險”。

除此之外，企業(yè)在對環(huán)境信息進行披露時只選擇對本企業(yè)有利的信息，比如所獲得的環(huán)境保護獎勵、污染治理效果等正面信息進行披露，這樣投資者并不清楚企業(yè)真實的污染情況。那些在環(huán)保事業(yè)中投入大量資金期待有所回報的企業(yè)發(fā)現(xiàn)那些有負面信息卻不報道的企業(yè)并沒有損失，自己雖然有所投入?yún)s也沒有很好的回報，就會有意識的減少環(huán)保投入。在這種情況下，因為所掌握的信息不對稱所帶來的“逆向選擇”現(xiàn)象就會產(chǎn)生。

綜合上文提到的兩個理論，環(huán)境會計信息披露質(zhì)量在兩個方面對企業(yè)價值產(chǎn)生效用。上市公司對外披露信息一方面是向社會公眾、政府及利益相關者報告企業(yè)的運行狀況，讓現(xiàn)有的投資者保持對企業(yè)未來發(fā)展的信心。另外，高質(zhì)量的披露能夠讓投資者了解企業(yè)比較好的管理機能、運營潛能以及責任承擔力，從而吸引更多的資金流入，減少資本成本，提高預期現(xiàn)金流量，企業(yè)價值也會相應提高。在企業(yè)價值增加的基礎之上，企業(yè)有更多的能力進行環(huán)境保護，這就會形成一個企業(yè)效益與社會效益“雙贏”的良性循環(huán)。

二、采礦業(yè)環(huán)境會計信息披露現(xiàn)狀分析及指數(shù)構建

（一）環(huán)境會計信息披露指數(shù)（EDI）構建

將企業(yè)公布的信息量化之后，才可以進一步研究環(huán)境會計信息披露與企業(yè)價值之間的關系，本研究需要根據(jù)企業(yè)的環(huán)境會計信息披露情況構建量化的指標EDI（Environmental Disclosure Index）。在前人的研究中，該指標建立的方法主要有四種：專家評分法，專業(yè)機構、政府在社會責任公告或者環(huán)境公告中披露的指數(shù)，調(diào)查問卷法，內(nèi)容分析法。其中專家評分法有較強的主觀性；調(diào)查問卷法很難收集到數(shù)據(jù)，并且因為環(huán)境問題與采礦類企業(yè)的影響比較大，被調(diào)查者極有可能以自身企業(yè)利益為出發(fā)點進行回答；內(nèi)容分析法是通過逐步的探討，將材料進行細致解讀，從表面的文字推導判斷出深層次的含義，這種方法確保了結果的科學性和客觀性。本文采取的是比較客觀的內(nèi)容分析法。

內(nèi)容分析法在本研究中的應用是對收集到的數(shù)據(jù)資料進行精讀，對內(nèi)容進行分類整理之后打分。在以往的內(nèi)容分析法中各位學者的著重點不同，例如Gibson and Donovan在研究澳大利亞上市公司治理與環(huán)境信息披露關系時是計算與披露環(huán)境信息有關的內(nèi)容篇幅占整個年報篇幅面積之比來進行打分。Bowman將企業(yè)年報中與披露社會責任有關的行數(shù)與年報總行數(shù)之比來進行評分。Ingram and Frazier將企業(yè)年報中與披露環(huán)境信息有關的句子與總句子數(shù)量之比進行評分。

本研究所采用的方法是通過對研究中涉及的50家采礦業(yè)企業(yè)2013—2015年公司年報、社會責任報告、環(huán)境公報中涉及的環(huán)境信息進行整理分類打分建立本研究的EDI指標。根據(jù)前文中分析的信息披露情況本文設置了三個分數(shù)：0，1，2。對于未披露為0分；含文字性描述為1分；包含定性的解釋及定量說明為2分。評分標準如表1所示。

表1 環(huán)境信息披露指數(shù)計算表

每一家企業(yè)的最終得分用EDIi代替。

其中，∑EDIi表示一家企業(yè)各項評分內(nèi)容的綜合得分；maxEDI表示最佳披露得分，在本研究中maxEDI為定值24；i=1，2，3…150。按照此公式本研究對50家企業(yè)2013—2015年的披露情況依次打分。EDI得分越高，證明企業(yè)的信息披露質(zhì)量越好。

（二）采礦業(yè)環(huán)境會計信息披露現(xiàn)狀分析

橫向看，發(fā)布信息的平臺比較固定且單一，單獨的環(huán)境信息公告平臺少?？v向看，在披露頻率方面，企業(yè)對環(huán)境信息的自主性報告主要以年度或階段性報告為單位。本研究涉及的50家采礦業(yè)上市公司披露內(nèi)容所占據(jù)企業(yè)年度披露信息的10%以下，更有企業(yè)披露的內(nèi)容不及總披露的2%。披露的環(huán)境會計信息比較直白，專業(yè)度低，實質(zhì)效用不高。

三、研究假設及模型建立

（一）研究假設

結合上文中提及的環(huán)境信息披露與企業(yè)價值之間的理論分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)能夠發(fā)布較高質(zhì)量的環(huán)境會計信息可以吸引投資者投資，增加預期現(xiàn)金流，降低資本成本。據(jù)此，本研究提出三個假設。

假設一：環(huán)境會計信息披露質(zhì)量與企業(yè)價值之間存在正相關關系。

假設二：環(huán)境會計信息披露質(zhì)量與預期自由現(xiàn)金流之間存在正相關關系。

假設三：環(huán)境會計信息披露質(zhì)量與權益資本成本之間存在負相關關系。

（二）定義變量

1.被解釋變量。本研究的被解釋變量有三個，分別是：企業(yè)價值、預期自由現(xiàn)金流、權益資本成本。

（1）企業(yè)價值。企業(yè)價值包括企業(yè)資金的時間價值、風險和持續(xù)發(fā)展的能力，上市公司的財務數(shù)據(jù)能夠比較直觀的體現(xiàn)企業(yè)價值。本文所使用的企業(yè)價值是托賓Q值。

托賓Q值是托賓提出的，被定義為一項資產(chǎn)的市場價值與其重置價值之比，資產(chǎn)的市場價值是被高估了還是低估了可以通過該值來判斷。該值越高表示回報率越高，上市公司在這種情況下更傾向于在股票交易中套現(xiàn)，將資產(chǎn)運用到實際生產(chǎn)運作中。在該值比較小時，企業(yè)則傾向于持有股票。

本研究直接從國泰安數(shù)據(jù)中搜集樣本的Q值。

（2）預期自由現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流量指的就是一家公司現(xiàn)有的資金減去即將要投出的資金，最終剩下的部分。這部分資金是保證公司能夠持續(xù)發(fā)展的基礎之上可以分給企業(yè)所有者和債券人的現(xiàn)金。

在本研究中我們用每股現(xiàn)金流體現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量情況。

（3）權益資本成本。資本成本是企業(yè)得以運行的前提。權益資本成本是現(xiàn)有股東投入資金的機會成本，只有高于此機會成本的收益才真正為股東創(chuàng)造價值，因此它是股東和管理層都極為關注的重要標桿。目前國內(nèi)外學者針對權益資本成本測算的方法還沒有達成統(tǒng)一意見，其中包括CAPM模型、FFM模型、ATP模型等。本文采用現(xiàn)階段理論及運用較為成熟的CAPM模型。

其中，RF表示無風險報酬率，本文采用的是3年期國債年利率；β表示上市公司股票的市場風險系數(shù)，數(shù)據(jù)源自國泰安數(shù)據(jù)；RM表示上市公司股票的加權平均收益率，參照采礦行業(yè)平均收益率確定。

2.解釋變量。本研究的解釋變量就是前文中涉及到可以反映企業(yè)環(huán)境披露狀況的環(huán)境會計信息披露指標（EDI）。數(shù)據(jù)在公司的年報、社會責任報告、環(huán)境公報中手工收集整理打分得來。

3.控制變量。假設一，因為企業(yè)價值受多方面的影響，企業(yè)的財務指標可以比較直觀的表現(xiàn)企業(yè)的價值狀況，因此本研究從企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和資本結構的角度出發(fā)，分別各選取一個指標作為假設一控制變量。它們分別是企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)增長率和資產(chǎn)負債率。除此之外，企業(yè)的規(guī)模、形象等也會影響企業(yè)價值，選擇企業(yè)期末總資產(chǎn)的對數(shù)這個量化的指標來代替這兩個因素；假設二，預期自由現(xiàn)金流受到企業(yè)籌資與投資行為的影響?；I資表示企業(yè)引進資金，可以增加現(xiàn)金流。投資則表示資金的流出。在籌資方面，企業(yè)的償債能力強、資信情況好，預期自有現(xiàn)金流量就比較高。因此假設二的控制變量選擇的是企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金比率、應收賬款周轉率；假設三，權益資本成本的影響因素很多，有學者在研究上市公司資本成本的影響因素時提出了企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營效率、賬面市值比以及經(jīng)營風險能夠顯著影響乃至于決定股權資本成本（汪平，2014）。結合本研究的特點在假設三中涉及到的控制變量選取企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、市盈率、凈資產(chǎn)收益率等指標，定義變量情況如表2所示。

（三）構建模型

本研究的模型考慮了環(huán)境會計信息披露質(zhì)量之間與企業(yè)價值、預期自由現(xiàn)金流和權益資本成本之間的關系，本文在借鑒克拉克森改進的Ohlson模型的基礎之上，構建了三個多元回歸模型。

模型一：

模型二：

模型三：

其中，?0是截距，?1,?2,?3,?4,?5是回歸系數(shù)，α是隨機干擾項。

表2 定義變量情況

四、實證研究及結果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文使用SPSS、EXCEL進行數(shù)據(jù)的處理，進行描述統(tǒng)計分析、相關系數(shù)分析以及回歸模型分析。

從描述性統(tǒng)計來看（見表3），EDI的最大值是0.9167，表明有的企業(yè)將環(huán)境會計信息披露的已經(jīng)比較完善，披露質(zhì)量比較高，最小值為0.0833，說明有的企業(yè)在環(huán)境會計信息方面的披露涉及的比較少，EDI均值為0.4736，不足0.5，并且標準差為0.1944，所以從整體上來講，樣本企業(yè)的披露水平普遍比較低。

（二）環(huán)境會計信息披露質(zhì)量對企業(yè)價值影響的實證結果分析

1.相關性分析。本研究對各個變量之間的相關性進行了分析，如果相關性小于0.5，表明將變量引入到同一個回歸模型時，不會發(fā)生多重共線問題。三個模型的Pearson相關性檢驗情況如表4所示。

表3 變量的描述性統(tǒng)計

從表4可知，各變量之間沒有顯著性相關關系，整體相關系數(shù)小于0.5，相關系數(shù)檢驗的概率P值大于顯著性水平0.05或0.01，所以各變量之間顯著不相關。從變量Pearson相關系數(shù)矩陣可以看到該模型基本不存在共線性問題，所以可以進行回歸分析。

2.回歸結果分析。利用SPSS軟件三個模型進行回歸分析，得到如下結果(見表5）。

從回歸結果看，EDI與企業(yè)價值，預期自由現(xiàn)金流和權益資本成本之間的回歸系數(shù)分別為0.401、2.249、-0.083，說明環(huán)境會計信息披露質(zhì)量越高，企業(yè)價值越大，預期自由現(xiàn)金流越高，企業(yè)權益資本成本越低。所以提高企業(yè)的環(huán)境會計信息披露質(zhì)量是非常有必要的。結合披露現(xiàn)狀，提高披露質(zhì)量需要政府完善監(jiān)察體系，建立環(huán)境會計信息披露統(tǒng)一標準；企業(yè)應該改進披露的方式，增加定量的披露內(nèi)容；投資者應該對企業(yè)的環(huán)境會計信息加以重視，以此來督促企業(yè)承擔社會責任。

表4 各變量之間的相關性分析

表5 模型系數(shù)

五、結論及建議

（一）結論

通過回歸分析，本文所提出的三個假設均得到了驗證，最終得到三個研究結論。

1.環(huán)境會計信息披露質(zhì)量與企業(yè)價值之間存在著顯著的正相關關系。

2.環(huán)境會計信息披露質(zhì)量與預期現(xiàn)金流之間存在著顯著的正相關關系。

3.環(huán)境會計信息披露質(zhì)量與權益資本成本之間存在著負相關關系。

結合我國采礦業(yè)上市公司環(huán)境會計信息披露現(xiàn)狀，研究認為得出這三個結論的原因如下：環(huán)境保護得到的效益需要一個長期的反映時間，進入21世紀以來，中國對于環(huán)境問題的重視逐漸提高，采礦業(yè)上市公司在環(huán)境問題治理方面投入了不少的資金，另外，技術上的革新減少了廢棄物的產(chǎn)生。發(fā)展到2015年各企業(yè)已經(jīng)取得了一定的效果，所以企業(yè)價值有提高的趨向。

在國家積極倡導經(jīng)濟轉型的大環(huán)境下，社會公眾的環(huán)保意識逐漸反映到資本市場中。以往的事實告誡投資者，與采礦行業(yè)上市公司類似的企業(yè)都面臨著環(huán)境危機事件，一旦發(fā)生環(huán)境污染問題，企業(yè)的股票價格必然會受到極大的沖擊。所以重視環(huán)保問題的上市公司得到了投資者的偏好，一方面企業(yè)可以獲得更多的自由現(xiàn)金流，另一方面也可以降低權益資本成本。正是因為這個原因，企業(yè)價值也相應的得到了提高。

但是環(huán)境會計信息披露質(zhì)量與權益資本成本之間的關系并沒有非常的顯著，這是因為中國的資本市場依舊處于弱勢有效性，加上信息披露對市場產(chǎn)生作用具有滯后性，所以兩者之間的關系不夠顯著。

（二）建議

本文通過對環(huán)境會計信息披露與企業(yè)價值、預期自由現(xiàn)金流和權益資本成本之間的關系進行實證分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境會計信息披露的質(zhì)量越高對于企業(yè)未來發(fā)展越有利，就此，本文從政府及監(jiān)管部門，企業(yè)和投資者三個角度出發(fā)，分別提出不同的建議。

1.完善政府監(jiān)管體系。法律和法規(guī)不同，在以往我們國家因為對于經(jīng)濟增長的需求比較大，對于環(huán)境方面的政策主要是鼓勵性質(zhì)的，并沒有強制性，這就導致企業(yè)產(chǎn)生了僥幸心理。很多企業(yè)在出現(xiàn)環(huán)境問題時如果沒有被公眾發(fā)現(xiàn)就會想辦法掩蓋事實。這種“形式主義”會打擊那些積極進行環(huán)境會計信息披露的企業(yè)，在逆向選擇的作用之下，會有越來越少的企業(yè)自覺的披露環(huán)境會計信息，繼而形成一種惡性循環(huán)，面對這種情況可以采取如下措施。

第一，建立一套環(huán)境監(jiān)測機制和統(tǒng)一度量標準。

第二，按行業(yè)建立統(tǒng)一要求的環(huán)境報告，報告到填寫要求應該盡可能的詳細，比如詳細到污染物的日排放量檢測記錄，對于環(huán)保方針政策是如何落實的應該具體到行動，而不只是空談環(huán)保理念。

第三，建立統(tǒng)一的披露平臺，對于企業(yè)的環(huán)境狀況，政府應該在評判之后做出統(tǒng)一的公布，做到賞罰都有理有據(jù)。

第四，在環(huán)境會計方面要加大研究力度，建立起相關學科基礎體系。

2.提高企業(yè)環(huán)境會計信息披露能力。對采礦類企業(yè)來講，環(huán)境問題似乎與企業(yè)的收益息息相關。在以往的政策模式下，負面的環(huán)境問題對于社會的影響比較大，對于企業(yè)的股市影響非常明顯。也正是因為這個原因，如果企業(yè)一旦出現(xiàn)環(huán)境問題，則會使利益相關者的利益受到更大的損失。本文的研究證明了環(huán)境會計信息披露與企業(yè)價值是呈正相關的，充分的信息披露能夠增強企業(yè)利益相關者對于企業(yè)未來發(fā)展的信心，相應的企業(yè)會收獲更多的自由現(xiàn)金流，提高企業(yè)價值。所以企業(yè)應該做到以下幾點。

第一，嚴格遵守國家的法律法規(guī)，違反環(huán)境保護的任何行為都不能觸及。

第二，根據(jù)國家規(guī)定，定性定量的披露環(huán)境會計信息。

第三，在環(huán)境污染防治方面要加入研發(fā)投入，轉換生產(chǎn)模式，加快企業(yè)轉型。

3.改善投資者決策方式。社會環(huán)境影響資本市場的運作，所以選擇投資對象時，需要顧及各個可能的影響因素。2015年《新環(huán)境保護法》頒布實施，對違反《新環(huán)境保護法》的企業(yè)要承擔的法律責任給出了詳細介紹，企業(yè)出現(xiàn)環(huán)境問題時，利益相關者將面臨著同樣的危機，所以對于能夠比較高質(zhì)量的披露企業(yè)的環(huán)境會計信息的行為應該給予投資鼓勵。對于采礦行業(yè)這種污染風險高的企業(yè)，應該在考慮企業(yè)市場價值的各方面時將環(huán)境信息納入，綜合各種指標，做出慎重選擇。投資者的決策方式改善能夠促使企業(yè)提高環(huán)保意識，增加環(huán)境會計披露的相關內(nèi)容。

本研究也存在不足之處：

第一，采礦行業(yè)的劃分標準不夠詳細，在本文的樣本中還存在一部分涉及采礦業(yè)務比較少的企業(yè)，這會在一定程度上影響結果的準確性。

第二，對于環(huán)境會計信息披露的滯后性沒有考慮在內(nèi)，因為滯后性的存在會影響環(huán)境會計信息披露與權益資本成本之間的關系。

第三，沒有解決環(huán)境會計信息披露與企業(yè)價值之間的內(nèi)生性問題。

中國資本市場的有效性為弱勢有效性，這使得研究中用到的財務數(shù)據(jù)可信度有待考察。這些都會影響最終結果的準確性，希望在以后的研究中能一一解決這些問題。

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[11]汪平,張孜瑤.上市公司股權資本成本影響因素分析——以滬深2000—2012年數(shù)據(jù)為例〔J〕.財會通訊,2014（16）.

[12]曹洋,王遠,張孟衡等.企業(yè)環(huán)境信息公開的激勵經(jīng)濟學研究〔J〕.環(huán)境保護科學,2010（02）.

◇作者信息：中國地質(zhì)大學（北京）會計專業(yè)研究生在讀

中國地質(zhì)大學（北京）人文經(jīng)管學院教授

◇責任編輯：焦 巖

◇責任校對：焦 巖

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1004-6070（2017）03-0049-08