石墨電極價格持續(xù)上漲龍頭公司值得關(guān)注

石墨電極價格持續(xù)上漲龍頭公司值得關(guān)注

本刊記者張婷

受鋼鐵行業(yè)整體低迷、石墨電極行業(yè)去產(chǎn)能影響等多重影響，石墨電極價格在2016年之前的這幾年一直持續(xù)低迷，但自2016年11月中旬價格觸底以來，短時間內(nèi)石墨電極價格上漲幅度十分驚人。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至5月2日，石墨電極各品種近一個月漲幅超過35%，年內(nèi)漲幅超過60%。

石墨電極價格的持續(xù)上漲，對于行業(yè)龍頭公司而言著實構(gòu)成利好。方大炭素（600516）是國內(nèi)最大的石墨電極生產(chǎn)企業(yè)，其50%的銷售收入均來自于石墨電極。據(jù)測算，石墨電極價格每上漲1000元/噸，方大炭素的凈利潤將增厚1.1-1.2億元。在預(yù)期價格持續(xù)上漲的背景下，方大炭素業(yè)績將十分優(yōu)異，其值得投資者重點關(guān)注。

供需格局反轉(zhuǎn)價格持續(xù)上漲

2008-2016年，由于國外鋼鐵行業(yè)整體低迷，受此影響，國外石墨電極的消費一直維持低迷。國內(nèi)方面，鋼鐵產(chǎn)能嚴重過由于轉(zhuǎn)爐鋼的成本相對于電爐鋼更為低廉價，鋼鐵企業(yè)在困境中采用“多用礦石、少用廢鋼”的冶煉工藝，行業(yè)呈電爐轉(zhuǎn)爐化的趨勢，導(dǎo)致電爐鋼產(chǎn)量逐年下滑，從而影響國內(nèi)石墨電極需求。

下游消費的持續(xù)低迷，使得石墨電極價格自2011年以來一直處于下滑趨勢。以高功率石墨電極（直徑400mm）為例，價格從2011年最高1.6萬元/噸，跌至1.1萬噸/噸，已經(jīng)處于成本線附近。價格的長期低迷，也導(dǎo)致大量企業(yè)虧損，高成本等不具備競爭優(yōu)勢的企業(yè)相繼退出。

隨著時間的推移，在供給端方面，因為行業(yè)經(jīng)歷了長期低迷，海外龍頭都相繼削減產(chǎn)能出售資產(chǎn)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，2013-2015年期間，國外削減產(chǎn)能20萬噸以上（美國GRAFTECH及德國SGL分別關(guān)閉6萬噸產(chǎn)能），同時國內(nèi)受環(huán)保因素影響，大量低效產(chǎn)能清出，全球削減產(chǎn)能近50萬噸，供給側(cè)嚴重收縮。

此外，在需求端方面，石墨電極主要用于電弧爐煉鋼和爐外精煉。隨著國內(nèi)供給側(cè)改革的深入，以及平爐煉鋼將逐步退出市場，石墨電極的需求增長明顯。據(jù)測算，目前國內(nèi)平爐煉鋼的產(chǎn)量接近1億噸，其中有3000-4000萬噸具備轉(zhuǎn)換成電爐資質(zhì)，按每噸鋼鐵消耗石墨電極3公斤計算，將新增石墨電極需求近10萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量約20%。

對于今年石墨電極市場需求增加的原因，方大炭素公司國內(nèi)銷售負責人分析認為，主要有三個方面的原因：一是國家強制性關(guān)停中頻爐。隨著取締“地條鋼”、關(guān)停中頻爐工作的實施，預(yù)計接下來一段時間，合法合規(guī)的短流程煉鋼產(chǎn)能利用率將有所提高，石墨電極需求可能將相應(yīng)增加；二是隨著高品質(zhì)鋼進口量的減少，國產(chǎn)高品質(zhì)鋼、優(yōu)特鋼產(chǎn)量勢必增加，石墨電極需求將進一步加大。三是短期內(nèi)黃磷價格上行趨勢不改。在利益驅(qū)動下，黃磷生產(chǎn)企業(yè)開工率上升，必然會拉動炭素制品需求量增加。

一方面是供給端不斷削減產(chǎn)能，另一方面是需求端對石墨電極需求的明顯增長，導(dǎo)致其價格觸底之后出現(xiàn)明顯反彈走勢。

據(jù)百川數(shù)據(jù)監(jiān)測，繼4月28日山西地區(qū)石墨電極價格上調(diào)之后，5月2日吉林碳素、河南科峰等廠家也相繼上調(diào)報價。截止5月2日，普通功率石墨電極300mm報價區(qū)間9900-15000元/噸；高功率石墨電極300mm規(guī)格報價區(qū)間12500-18000元/噸；超高功率石墨電極300mm規(guī)格報價區(qū)間18500-25000元/噸。截止5月2日，石墨電極各品種近一個月漲幅已超過35%，年內(nèi)漲幅超過60%。同時，目前場內(nèi)銷售情況良好，有分析人士預(yù)測未來石墨電極將持續(xù)短缺，價格看漲預(yù)期較強。

業(yè)績大超預(yù)期未來彈性可期

相較于鋼鐵行業(yè)集中度低的情形，石墨電極行業(yè)集中度較高，方大炭素作為行業(yè)最大的生產(chǎn)企業(yè)，約占30%左右的市場份額。目前公司主要產(chǎn)品包括石墨電極、炭磚、特種石墨、鋰電負極材料、碳纖維等產(chǎn)品。其營業(yè)收入有85%以上來自炭素材料，其中石墨電極又占據(jù)了大多數(shù)。公司目前石墨電極權(quán)益產(chǎn)能約17萬噸，包括蘭州本部13萬噸，撫順炭素3萬噸（占65%）、合肥炭素2萬噸（占52%）、成都蓉光炭素2萬噸（占58%），為亞洲最大、全球第三的石墨電極生產(chǎn)企業(yè)。在供需格局向好，以及下游鋼鐵行業(yè)盈利仍較好的大背景下，公司議價能力強，未來有較強的漲價動力。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，公司2016年全年石墨電極產(chǎn)量14.2萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量約30%。包括蘭州本部產(chǎn)量10.1萬噸，其中超高功率5萬噸、高功率4.2萬噸、普通石墨電極0.9萬噸；撫順炭素產(chǎn)量2.2萬噸，其中超高功率1萬噸、高功率1.2萬噸；合肥炭素產(chǎn)量1.8萬噸，其中超高功率0.6萬噸、高功率1.2萬噸。

方大炭素目前公司超高功率石墨電極售價約3萬元/噸，高功率石墨電極2萬元/噸以上，普通功率石墨電極1.6萬元/噸，而公司超高功率石墨電極成本約1萬元，高功率石墨電極成本約7700元，普通石墨電極成本約7100元。公司盈利狀況出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。

有券商測算表明，石墨電極價格每上升1000元，將增厚方大炭素業(yè)績1.1-1.2億元。石墨電極價格在目前的基礎(chǔ)上有望至少再漲5000元，對公司的業(yè)績增厚將達到6億元，就此預(yù)估今年公司全年的凈利潤將高達11.2億元。在一季度業(yè)績大超預(yù)期的情況下，公司二季度業(yè)績將更為靚麗。

圖：方大炭素近幾年凈利潤情況（億元）