京津冀城市群金融資源配置效率及影響因素實(shí)證研究

張玉苗，金 浩

（河北工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，天津 300401）

京津冀城市群金融資源配置效率及影響因素實(shí)證研究

張玉苗，金 浩

（河北工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，天津 300401）

基于2005-2014年京津冀城市群13個(gè)地級(jí)及以上城市的面板數(shù)據(jù)，在利用超效率DEA模型對(duì)城市群金融資源配置效率進(jìn)行測(cè)算的基礎(chǔ)上通過構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型考察不同因素對(duì)效率的影響程度。實(shí)證結(jié)果表明：京津冀城市群金融資源配置效率整體水平較低，城市間的差異較大；金融發(fā)展水平、人力資本水平和消費(fèi)效率等因素對(duì)金融資源配置效率的提高具有明顯的正向作用，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和基礎(chǔ)設(shè)施水平對(duì)于金融資源配置效率的影響程度并不明顯，而地方政府干預(yù)行為對(duì)金融資源配置效率產(chǎn)生了顯著的消極影響，并且在很大程度上是通過干預(yù)金融部門的形式間接抑制了金融發(fā)展對(duì)效率的促進(jìn)作用。

金融資源；配置效率；影響因素；京津冀

隨著當(dāng)代經(jīng)濟(jì)金融化進(jìn)程的加深，金融已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中一大不可忽略的因素，其資源屬性也逐步得到顯現(xiàn)，人們開始改變以往把金融作為一種簡(jiǎn)單工具的思路，以更全面的視角從資源配置角度來研究金融發(fā)展問題。由于一些制度因素以及資源稟賦等問題，京津冀城市群長(zhǎng)期以來存在明顯的區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距，城市群發(fā)展的不均衡性也導(dǎo)致資本等生產(chǎn)要素過多地投向了收益率相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，資本無(wú)法得到合理配置，因此，深入研究京津冀城市群金融資源配置問題，找到進(jìn)一步優(yōu)化金融資源配置的途徑，對(duì)促進(jìn)城市群經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

從白欽先[1]首次完整定義金融資源概念，認(rèn)為其是一種集自然屬性和社會(huì)屬性于一體的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有巨大作用的稀缺性戰(zhàn)略資源以來，金融資源理論體系取得了重大發(fā)展，金融資源配置問題也得到國(guó)內(nèi)外學(xué)者大量深入的研究。其中，關(guān)于金融資源配置效率的評(píng)價(jià)方面，徐曉光等[2]、戴偉等[3]等學(xué)者采用DEA方法對(duì)國(guó)內(nèi)外的金融業(yè)效率進(jìn)行過分析；除此之外，Wurgler[4]提出的投資彈性模型在資本配置效率研究領(lǐng)域也得到廣泛應(yīng)用，趙玉林等[5]、王鈺等[6]在Wurgler理論的基礎(chǔ)上研究了我國(guó)不同地區(qū)和行業(yè)的資本配置效率。關(guān)于金融資源配置效率的影響因素方面，Qin和Song[7]認(rèn)為金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是影響區(qū)域金融資源配置水平的關(guān)鍵因素。韓林靜[8]重點(diǎn)研究了地方政府干預(yù)行為對(duì)金融資源配置的影響程度進(jìn)行了研究。戴偉和張雪芳[9]主要考察了技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)化程度和金融集聚水平等因素對(duì)金融業(yè)效率的影響作用。余霞民[10]分析了產(chǎn)業(yè)同構(gòu)問題對(duì)金融資源配置效率的影響程度。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)金融資源配置問題的分析為本文研究提供了借鑒和啟示，但依然存在以下不足：一是采用傳統(tǒng)DEA方法計(jì)算效率值會(huì)存在無(wú)法進(jìn)一步比較有效決策單元效率高低的缺陷；二是現(xiàn)有對(duì)影響因素的研究多數(shù)關(guān)注于單一因素，而金融資源配置效率是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性問題，需要綜合考慮多種經(jīng)濟(jì)變量的影響。鑒于此，本文首先利用超效率DEA模型測(cè)算了京津冀城市群金融資源配置效率，其次構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型對(duì)其影響因素進(jìn)行了分析，進(jìn)而為城市群的發(fā)展提出相關(guān)政策建議。

一、金融資源配置效率的評(píng)價(jià)

（一）指標(biāo)選取與說明

金融資源配置的關(guān)鍵是在一定的技術(shù)條件下，通過有限的金融資源要素投入來實(shí)現(xiàn)金融支持經(jīng)濟(jì)的效果最佳。在評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇上，參考王曉莉和韓立巖[11]，李紅梅[12]，劉磊[13]等學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，金融資源的投入指標(biāo)主要可以分為資金要素與人力要素兩類，而金融資源的產(chǎn)出指標(biāo)主要以體現(xiàn)其創(chuàng)造的價(jià)值和產(chǎn)生的作用為選取原則。沿用這種思路，同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額和金融業(yè)從業(yè)人數(shù)作為投入指標(biāo)，其中前者代表資金要素，后者代表人力要素；選取金融業(yè)增加值作為產(chǎn)出指標(biāo)，可以反映金融業(yè)自身的發(fā)展與創(chuàng)造的價(jià)值。各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來源于2006-2015年的《河北經(jīng)濟(jì)年鑒》《北京統(tǒng)計(jì)年鑒》《天津統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（二）測(cè)算結(jié)果與分析

DEA模型是近年來應(yīng)用較普遍的一種效率評(píng)價(jià)方法，但其測(cè)算出的有效決策單元效率值均為1，無(wú)法進(jìn)一步比較。為了彌補(bǔ)這一缺陷，本文利用能夠進(jìn)一步區(qū)分有效決策單元的超效率DEA模型通過MaxDEA6.6軟件對(duì)京津冀城市群的金融資源配置超效率值進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果如表1所示。

表1 2005-2014年京津冀城市群金融資源配置超效率值

基于表1的結(jié)果，從整體來看，京津冀城市群金融資源配置效率在2005-2014年期間始終處于非有效狀態(tài)，每一年效率值均未超過0.500，說明金融資源配置整體水平較低，還存在較大的提升空間。從個(gè)體來看，城市群中只有兩個(gè)城市在這十年期間的均值達(dá)到了有效狀態(tài)，并且高效率的城市與低效率的城市差距很大。根據(jù)各城市效率平均值的高低，北京和天津排在城市群的前兩位，效率值均大于1；其次是石家莊、唐山和秦皇島，效率值在0.4左右；其余城市的效率值較低。

二、金融資源配置效率的影響因素分析

（一）變量選取與說明

大量研究結(jié)論表明，金融資源配置水平不僅受到金融行業(yè)自身發(fā)展的影響，更與其所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在著密切的關(guān)系。傳統(tǒng)研究主要從金融領(lǐng)域本身出發(fā)，其中黃沛光和詹德泉[14]、謝家智和王文濤[15]等學(xué)者分別對(duì)金融體制和金融市場(chǎng)等因素進(jìn)行過分析。近些年的研究逐步向外延伸，不再只局限于金融自身領(lǐng)域，盧穎和白欽先[16]、龍海明等[17]、楊海文等[18]學(xué)者的研究綜合考慮了地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平、人力資本水平、政府干預(yù)和基礎(chǔ)設(shè)施水平等多方面的影響因素。本文根據(jù)已有研究成果，結(jié)合京津冀城市間經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境的差異以及數(shù)據(jù)的可獲得性，選取了如下變量作為金融資源配置效率的影響因素，如表2所示。數(shù)據(jù)主要來源于2006-2015年的《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

表2 京津冀城市群金融資源配置效率的影響因素

對(duì)各影響因素與金融資源配置效率間的可能相關(guān)關(guān)系，本文在假設(shè)市場(chǎng)有效前提下，結(jié)合京津冀的發(fā)展實(shí)際分別做出如下預(yù)測(cè)與說明：

第一，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是金融發(fā)展的前提，本文預(yù)測(cè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與金融資源配置效率應(yīng)該呈正相關(guān)關(guān)系。由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對(duì)效率的影響不一定在當(dāng)期釋放，所以用經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的一期滯后項(xiàng)來進(jìn)行模型估計(jì)。

第二，金融發(fā)展水平對(duì)金融資源配置效率的發(fā)揮具有直接影響。本文預(yù)測(cè)金融發(fā)展水平對(duì)金融資源配置效率有正向促進(jìn)作用，即存在正相關(guān)關(guān)系。

第三，我國(guó)特殊的財(cái)政分權(quán)制度使地方政府在地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著非常重要的作用，地方政府為了保證自身利益和增強(qiáng)地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中采取一些行政干預(yù)措施，這對(duì)包括金融體系在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面都產(chǎn)生了較大影響，因此本文預(yù)測(cè)地方政府干預(yù)與金融資源配置效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于地方政府干預(yù)行為會(huì)通過多種途徑直接或間接影響效率，也具有一定時(shí)滯性，在模型估計(jì)時(shí)采用地方政府干預(yù)程度的一期滯后項(xiàng)。

第四，金融業(yè)一般情況下對(duì)于高素質(zhì)人才的需求比其他行業(yè)都要高，并且人力資源在地區(qū)間的流動(dòng)會(huì)較大程度上影響社會(huì)財(cái)富資本的變動(dòng)，本文預(yù)測(cè)人力資本水平與金融資源配置效率呈正相關(guān)關(guān)系。參考吳兵和王錚[19]的研究，該變量采用人均GDP與職工平均工資的比值來表示，由于人力資本轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力需要一定時(shí)間，因此用人力資本水平的一期滯后項(xiàng)進(jìn)行模型估計(jì)。

第五，金融資源的價(jià)值通過生產(chǎn)過程最終轉(zhuǎn)化在各種商品中，消費(fèi)效率的提高是金融資金不斷循環(huán)利用的前提，也是社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的保證。本文預(yù)測(cè)消費(fèi)效率與金融資源配置效率呈正相關(guān)關(guān)系。

第六，基礎(chǔ)設(shè)施是一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)條件，金融業(yè)發(fā)展對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施水平有著較高的要求。因此，基礎(chǔ)設(shè)施水平與金融資源配置效率應(yīng)該呈正相關(guān)關(guān)系?？紤]到新的基礎(chǔ)設(shè)施從建設(shè)完成到產(chǎn)生作用必然需要一定時(shí)間，所以采用基礎(chǔ)設(shè)施水平的一期滯后項(xiàng)進(jìn)行模型估計(jì)。

除此之外，在財(cái)政分權(quán)體制下，如果一個(gè)地區(qū)當(dāng)年預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出未能完成既定發(fā)展任務(wù)，地方政府可能會(huì)對(duì)以銀行為主的金融系統(tǒng)進(jìn)行干預(yù)來達(dá)到自身的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這種對(duì)經(jīng)濟(jì)的間接干預(yù)也會(huì)對(duì)金融資源的配置效率產(chǎn)生一定影響。因此為了深入考察地方政府干預(yù)對(duì)金融發(fā)展與金融資源配置效率變動(dòng)關(guān)系的影響，即地方政府通過干預(yù)金融部門來干預(yù)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)對(duì)效率產(chǎn)生顯著影響，本文引入了地方政府干預(yù)和金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)（FIND*GOV）?？紤]到地方政府干預(yù)行為的時(shí)滯性，在模型估計(jì)時(shí)采用交互項(xiàng)的一期滯后項(xiàng)。

（二）模型構(gòu)建與估計(jì)方法

基于以上假設(shè)，本文以各城市金融資源配置超效率值為被解釋變量，以各因素為解釋變量，首先構(gòu)建靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型：

其中，i=1，2，3…，N，代表地區(qū)；t= 1，2，3，…，T，代表年份。FEit是被解釋變量，用金融資源配置超效率值表示；ECOi，t-1、FINDit、GOVi，t-1、HCi，t-1、CONit、BASEi，t-1、FINDi，t-1*GOVi，t-1分別表示經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的一期滯后項(xiàng)、金融發(fā)展水平、地方政府干預(yù)的一期滯后項(xiàng)、人力資本水平的一期滯后項(xiàng)、消費(fèi)效率、基礎(chǔ)設(shè)施水平的一期滯后項(xiàng)、地方政府干預(yù)和金融發(fā)展水平交互項(xiàng)的一期滯后項(xiàng)；μi和vt分別反映個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)；εit為隨機(jī)干擾項(xiàng)。本文將分別采用混合OLS和固定效應(yīng)兩種方法對(duì)靜態(tài)模型進(jìn)行估計(jì)。

然而，任何因素變化都有其自身的慣性，滯后一期的觀測(cè)值會(huì)對(duì)當(dāng)期產(chǎn)生一定的影響。靜態(tài)模型沒有考慮被解釋變量前期的水平高低對(duì)其當(dāng)期的動(dòng)態(tài)影響，估計(jì)結(jié)果會(huì)有一定的偏差。為了更全面地考察金融資源配置的影響因素，本文進(jìn)一步構(gòu)建了動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型：

其中，F(xiàn)Ei，t-1代表滯后一期的金融資源配置超效率值，反映各地區(qū)上一年度配置效率對(duì)當(dāng)前效率的影響，其他變量與靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型中的含義相同。在動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型中，異方差、自相關(guān)、個(gè)體效應(yīng)普遍存在，因此采用傳統(tǒng)的最小二乘法得到的參數(shù)估計(jì)結(jié)果都是有偏且不一致的。而差分廣義矩估計(jì)方法以及系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法能夠在一定程度上克服傳統(tǒng)方法因忽略內(nèi)生性問題而產(chǎn)生的偏誤，可以得到參數(shù)一致且無(wú)偏的估計(jì)量。其中，系統(tǒng)廣義矩估計(jì)的效率雖然較高，但限制條件較多，并且對(duì)工具變量的數(shù)量要求更多，更適合大樣本數(shù)據(jù)。由于本文研究的樣本相對(duì)較小，因此選取差分廣義矩估計(jì)方法進(jìn)行模型估計(jì)。

另外，差分廣義矩估計(jì)方法的有效性還需要滿足兩個(gè)條件：一是所有的工具變量都是有效的，不存在過度識(shí)別問題；二是隨機(jī)干擾項(xiàng)無(wú)序列相關(guān)。因此，在模型估計(jì)之后要對(duì)二者進(jìn)行檢驗(yàn)，一般采用Sargan統(tǒng)計(jì)量來檢驗(yàn)第一個(gè)條件，如果其概率值不能拒絕原假設(shè)，說明工具變量的使用在整體上是有效的，不存在過度識(shí)別問題。第二個(gè)條件一般通過對(duì)隨機(jī)干擾項(xiàng)的序列相關(guān)檢驗(yàn)來判斷，其原假設(shè)是差分后的隨機(jī)干擾項(xiàng)序列只存在一階自相關(guān)而不存在二階自相關(guān)，分別用AR（1）和AR（2）來表示兩者的檢驗(yàn)，如果AR（1）的概率值小于5%而AR（2）的概率值大于5%，則不能拒絕原假設(shè)，即滿足第二個(gè)條件。

（三）實(shí)證分析

基于京津冀城市群2005-2014年共10年的面板數(shù)據(jù)，本文采用Eviews8.0軟件進(jìn)行實(shí)證分析。為了避免可能存在的序列相關(guān)及異方差等情況，在模型估計(jì)之前將各變量進(jìn)行了取對(duì)數(shù)處理。

1.面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)

時(shí)間序列在很多情況下并不穩(wěn)定，為了避免由此產(chǎn)生的虛假回歸問題，在進(jìn)行實(shí)證分析之前，首先對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，分別采用LLC檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。

表3 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)

由表3可知，變量ECO、FIND、GOV、HC、CON、BASE和FIND*GOV在l%和5%顯著水平下的大多數(shù)統(tǒng)計(jì)量均拒絕了原假設(shè)，即這些變量均不存在單位根，是平穩(wěn)的。而變量FE檢驗(yàn)結(jié)果均不能拒絕原假設(shè)，說明其水平序列是非平穩(wěn)的，而一階差分后則拒絕了原假設(shè)，說明變量FE的一階差分值是平穩(wěn)的。由于全部變量不是同階單整的，借鑒趙文軍等[20]的處理方法，在模型估計(jì)過程中采用變量FE的一階差分值替代原變量。

2.估計(jì)結(jié)果分析

為檢驗(yàn)各解釋變量對(duì)金融資源配置效率的影響方向和程度，分別對(duì)所建立的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表4所示。

表4中（1）列和（2）列為靜態(tài)模型的結(jié)果，（3）列和（4）列為動(dòng)態(tài)模型的結(jié)果，其中（4）列是在（3）列的基礎(chǔ)上引入了地方政府干預(yù)程度和金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)。結(jié)果表明：（3）列和（4）列的Sargan檢驗(yàn)值均不顯著，說明不存在過度識(shí)別問題，即沒有拒絕原假設(shè)；AR（1）檢驗(yàn)結(jié)果中，（3）列通過了檢驗(yàn)，（4）列沒有通過顯著性檢驗(yàn)；（3）列和（4）列的AR（2）檢驗(yàn)結(jié)果均沒有通過顯著性檢驗(yàn)，說明沒有拒絕差分后的隨機(jī)干擾項(xiàng)序列不存在二階自相關(guān)的原假設(shè)。綜合來看，檢驗(yàn)結(jié)果支持了差分廣義矩估計(jì)方法的合理性，即所設(shè)定的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型是合適的。

表4中（1）列是使用混合OLS得到的結(jié)果，該方法沒有考慮個(gè)體異質(zhì)性，估計(jì)結(jié)果偏差較大。（2）列所使用的是固定效應(yīng)模型，該方法考慮了城市群內(nèi)各地區(qū)之間的個(gè)體差異，估計(jì)結(jié)果在一定程度上比混合OLS更合理。（3）列和（4）列使用的方法是動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的差分廣義矩估計(jì)，可以看出其估計(jì)結(jié)果要優(yōu)于另外兩列的結(jié)果，因此對(duì)各個(gè)變量估計(jì)系數(shù)和顯著性的分析將按照動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)。

表4 靜態(tài)模型與動(dòng)態(tài)模型估計(jì)結(jié)果

根據(jù)（3）列和（4）列的實(shí)證結(jié)果，被解釋變量的一期滯后項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)均為負(fù)，并且在1%的水平上顯著，表明城市群金融資源配置效率的變動(dòng)存在較大的慣性，前一期的金融資源配置效率會(huì)對(duì)后一期的效率產(chǎn)生較大影響，并且是消極的影響，出現(xiàn)這種結(jié)果的原因可能是金融資源規(guī)?；蛘呒夹g(shù)進(jìn)步方面還沒有形成一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的積累效應(yīng)。

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的估計(jì)系數(shù)均為負(fù)，基礎(chǔ)設(shè)施水平的估計(jì)系數(shù)均為正，兩者系數(shù)均在10%水平上不顯著，說明兩個(gè)因素對(duì)于金融資源配置效率的提升沒有發(fā)揮作用，這與假設(shè)結(jié)果是不相符的，即較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和完善的基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)該是吸引各種金融資源和實(shí)現(xiàn)其有效配置的有利條件。這種結(jié)果的出現(xiàn)一定程度上可能是由于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)，金融資源和金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)處于一種相對(duì)飽和的狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，交易成本也相對(duì)較高，并且處在目前并不完善的政策環(huán)境下，地區(qū)的金融資源配置水平難以得到持續(xù)提升的動(dòng)力。

金融發(fā)展水平、人力資本水平和消費(fèi)效率的影響顯著且系數(shù)均為正，表明這三個(gè)因素對(duì)金融資源配置效率具有明顯的促進(jìn)作用。其中，金融發(fā)展水平的提高主要通過金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率和管理水平來體現(xiàn)；人力資本水平相對(duì)較高的地區(qū)會(huì)對(duì)人力資源產(chǎn)生更大的吸引力，更多資源的聚集將有利于區(qū)域內(nèi)信息的流動(dòng)和技術(shù)的進(jìn)步；而消費(fèi)水平的不斷提高可以保證區(qū)域金融資本的循環(huán)周轉(zhuǎn)利用，一定程度上能夠降低或者抵消金融機(jī)構(gòu)的貸款投放風(fēng)險(xiǎn)，從而增加金融資源的供應(yīng)規(guī)模和流動(dòng)效率。

地方政府干預(yù)的估計(jì)系數(shù)均為負(fù)，且影響顯著，表明地方政府財(cái)政支出占GDP的比重越高，區(qū)域金融資源配置效率所受到的負(fù)向影響越大，即地方政府干預(yù)行為對(duì)效率產(chǎn)生了顯著的抑制作用。但是，由于市場(chǎng)失靈的存在，如果一個(gè)地區(qū)僅僅依靠市場(chǎng)自身的發(fā)展，那么該區(qū)域金融發(fā)展和配置效率的提高可能較為緩慢，因此，一定的政府干預(yù)對(duì)于保持經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展是必要的。但同時(shí)這種干預(yù)行為也在一定程度上造成了效率的損失，所以地方政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的干預(yù)決策和行為一定要有一個(gè)適度的標(biāo)準(zhǔn)，在彌補(bǔ)市場(chǎng)不足的同時(shí)，最大程度地降低對(duì)金融資源配置效率造成的不利影響。

地方政府干預(yù)和金融發(fā)展水平交互項(xiàng)的影響顯著且系數(shù)為正，不過其估計(jì)系數(shù)的絕對(duì)值要小于金融發(fā)展水平的估計(jì)系數(shù)絕對(duì)值，說明雖然金融發(fā)展依然能夠在地方政府干預(yù)的環(huán)境下促進(jìn)金融資源配置效率提高，但作用程度已經(jīng)大幅減弱。而通過比較金融發(fā)展水平和地方政府干預(yù)程度的估計(jì)系數(shù)的絕對(duì)值可以發(fā)現(xiàn)，前者大于后者，反映出在金融發(fā)展對(duì)效率的積極作用與地方政府干預(yù)行為對(duì)效率的消極影響的對(duì)比中，前者占據(jù)主導(dǎo)地位，作用程度更大?？梢哉f明，雖然地方政府干預(yù)行為對(duì)金融資源配置造成了一定消極影響，但金融資源配置的整體水平還是在朝著更好方向變化。

三、結(jié)論與啟示

本文采用超效率DEA模型對(duì)京津冀城市群的金融資源配置效率進(jìn)行了測(cè)算，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型對(duì)效率的影響因素做了實(shí)證研究，得出如下結(jié)論與啟示：

第一，從效率的測(cè)算結(jié)果來看，城市群整體效率始終處于非有效狀態(tài)，反映出金融資源配置的整體水平較低。同時(shí)，根據(jù)各城市配置效率的高低可以看出，區(qū)域內(nèi)金融資源配置水平的不均衡狀況比較明顯，地區(qū)間較大的差異也是導(dǎo)致城市群金融資源配置整體水平較低的重要因素之一。

第二，從配置效率影響因素的分析結(jié)果來看，金融發(fā)展水平、人力資本水平和消費(fèi)效率等因素對(duì)金融資源配置效率的提高具有明顯的正向作用；地方政府干預(yù)對(duì)金融資源配置效率產(chǎn)生了顯著的消極影響，并且在很大程度上是通過干預(yù)金融部門的形式間接抑制了金融發(fā)展對(duì)效率的促進(jìn)作用；經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和基礎(chǔ)設(shè)施水平的影響程度并不明顯。

綜上，京津冀城市群金融資源配置水平從總體上看還有待進(jìn)一步提高，可以嘗試從以下幾方面著手。

第一，依然要重點(diǎn)提升各地區(qū)金融業(yè)自身的發(fā)展水平?？紤]到技術(shù)創(chuàng)新因素的作用越來越重要，首先，繼續(xù)加大各城市金融創(chuàng)新的投入力度，逐漸拓寬金融創(chuàng)新的領(lǐng)域，努力采取措施提高區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革創(chuàng)新的積極性；其次，改善城市群的金融生態(tài)環(huán)境，積極提升地區(qū)人力資本水平和消費(fèi)水平，為吸引外部金融資源的流入來豐富和發(fā)展城市群內(nèi)部的金融資源創(chuàng)造有利條件，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上合理擴(kuò)大各地區(qū)的資金投入規(guī)模，不斷提高規(guī)模效率，這對(duì)于改善城市群尤其是落后地區(qū)的金融資源配置現(xiàn)狀具有重要的作用。

第二，要嚴(yán)格控制地方政府為滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和特定偏好而對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行干預(yù)的行為，最大限度發(fā)揮政府在推動(dòng)金融資源整合與優(yōu)化配置方面的積極作用。為此，可以逐漸擴(kuò)大地方政府在金融政策制定與實(shí)施上的自主權(quán)，其中金融發(fā)展政策的制定不僅要考慮到地區(qū)間經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和其他影響因素的差別，注重政策向非區(qū)域中心城市的傾斜，統(tǒng)籌規(guī)劃、積極引導(dǎo)金融資源流向經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，同時(shí)還要保持經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市金融發(fā)展的穩(wěn)定性，努力解決因區(qū)域性差異導(dǎo)致的金融資源配置不平衡的問題，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體水平的提高。

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An Em piricalStudy on the Efficiency of FinancialResourcesA llocation and Its Im pact Factors in Beijing-Tianjin-HebeiUrban Agglomeration

ZHANG Yu-m iao,JIN Hao
（SchoolofEconomicsand Management,HebeiUniversity of Technology,Tianjin 300401,China）

Based on the panel data of13 cities in Beijing-Tianjin-HebeiRegion from 2005 to 2014,this paper calculates theefficiency of financial resourcesallocation by using superefficiency DEAmodel,and then uses the paneldatamodel to study theeffectof theefficiency atdifferent factors.The resultsshow that theoverallefficiency of the region is low.There is a significant gap between cities.Financial development level,human capital level and consumption efficiency have a significantpositive impacton improvingefficiency,and the impactofeconomic base and infrastructure level isnotobvious. Local government intervention has a significant negative effect and it primarily inhibits the enhancement of financial development to theefficiency indirectly by intervening the financialsector.

financial resources;allocation efficiency;impact factors;Beijing-Tianjin-HebeiRegion

F832.7

A

1674-7356（2017）-01-0008-07

10.14081/j.cnki.cn13-1396/g4.2017.01.002

2016-11-16

河北省科技廳軟科學(xué)項(xiàng)目（16457649D）；河北省高等學(xué)校人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（BJ2016067）；河北省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目（ZD201629）

張玉苗（1987-），男，河北石家莊人，博士研究生，研究方向：金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)。

時(shí)間：2017-02-27

http：//kns.cnki.net/kcms/detail/13.1396.G4.20170227.1436.004.htm l