我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇影響因素分析

孟亮

基金項(xiàng)目：本文得到遼寧工業(yè)大學(xué)教師科研啟動(dòng)基金“遼寧省生產(chǎn)性服務(wù)企業(yè)國際化發(fā)展問題研究”（X201408）的資助

中圖分類號(hào)：F752 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：自“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以來，我國企業(yè)的對(duì)外直接投資不論在規(guī)模還是總量上均呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢(shì)。我國制造業(yè)企業(yè)也積極、充分利用國內(nèi)和國外“兩個(gè)市場、兩種資源”在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源整合。本文在此背景下，利用2002-2013年57個(gè)東道國國別經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所建立的面板數(shù)據(jù)，對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇影響因素從東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)體制差異等多角度展開實(shí)證分析。研究結(jié)果表明：東道國與投資國的雙邊貿(mào)易關(guān)系、雙邊匯率水平、兩國地理距離，以及東道國市場規(guī)模、自然資源稟賦、基礎(chǔ)設(shè)施水平等對(duì)其對(duì)外直接投資具有正向影響，而東道國稅率水平及通貨膨脹率則具有顯著的負(fù)向影響。

關(guān)鍵詞：我國制造業(yè) 對(duì)外直接投資 區(qū)位選擇 影響因素

對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，OFDI）曾經(jīng)是發(fā)達(dá)國家所特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。作為海外投資戰(zhàn)略，“走出去”戰(zhàn)略在70年代至今被不斷提起，在進(jìn)入21世紀(jì)后，我國政府將“走出去”戰(zhàn)略提到發(fā)展綱要中，鼓勵(lì)投資者合理利用國內(nèi)和國外“兩個(gè)市場、兩種資源”發(fā)展經(jīng)濟(jì)?；仡櫄v年來的《我國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》則發(fā)現(xiàn)，自2009年開始，我國制造業(yè)的OFDI開始對(duì)汽車、電器機(jī)械及器材、專用設(shè)備、化學(xué)原料和化學(xué)制品等高端制造行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，更加注重技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展。

我國制造業(yè)OFDI特征

（一）投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大

作為我國的支柱性產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)在對(duì)外直接投資進(jìn)程中，始終保持增長趨勢(shì)。商務(wù)部《我國對(duì)外直接投資及統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示（見圖1），在2003-2013年的十年期間，我國制造業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，流量在波動(dòng)中上漲，而存量是持續(xù)向上遞增。

（二）行業(yè)內(nèi)分布更加細(xì)化

根據(jù)我國商務(wù)部提供的歷年《中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，可發(fā)現(xiàn)制造業(yè)已從最初的僅進(jìn)行金屬冶煉、通信設(shè)備、電子設(shè)備等大類行業(yè)的劃分過渡到汽車制造業(yè)、電器機(jī)械及器材、黑色金屬冶煉、金屬壓延加工、金屬制品、計(jì)算機(jī)、通信、其他電子設(shè)備、專用設(shè)備、紡織、食品、裝飾、化學(xué)制品等更加標(biāo)準(zhǔn)、更加細(xì)化的階段。就整體行業(yè)細(xì)化效果而言，行業(yè)分布更加細(xì)化則為制造業(yè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)提供了便利，同時(shí)對(duì)研究不同的細(xì)化行業(yè)是否對(duì)投資區(qū)位存在不同的選擇提供較好的研究方向。

（三）投資方式日益多元化

在我國加入WTO后，制造業(yè)加快對(duì)外直接投資進(jìn)程。近幾年來，隨著制造業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，投資方式從單一的綠地投資形式向多元化發(fā)展，出現(xiàn)了跨國并購、合資經(jīng)營、合作經(jīng)營等多種形式，跨國并購比重不斷攀升。

（四）以我國香港和東南亞為主要投資區(qū)域

在投資區(qū)域問題上，制造業(yè)更多地投資于我國香港和東南亞地區(qū)，究其原因可能是地理距離的靠近，使得生活環(huán)境和生活習(xí)性或是市場上都會(huì)具有相似性，這些相似性使得我國制造業(yè)更傾向于向周邊國家（地區(qū)）進(jìn)行投資。

影響我國制造業(yè)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇的因素

根據(jù)Dunning（1981）提出的投資發(fā)展周期（IDP）理論、國際生產(chǎn)折衷理論，Vernon（1966）的產(chǎn)品生命周期理論，Cantwell（1989）和Tolentino（1993）提出的技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論等。本文圍繞我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇提出以下幾個(gè)相關(guān)影響因素，將相關(guān)因素劃分為雙邊影響因素及東道國自身影響因素兩類，并提出相關(guān)理論假設(shè)。

（一）雙邊影響因素

雙邊貿(mào)易關(guān)系。依據(jù)Vernon（1966）的產(chǎn)品生命周期理論，近些年來，我國開始將發(fā)展成熟的低附加值行業(yè)漸漸轉(zhuǎn)移至境外，并轉(zhuǎn)變?yōu)榈透郊又诞a(chǎn)品的進(jìn)口國。本文提出假設(shè)1：雙邊貿(mào)易量對(duì)制造業(yè)OFDI具有正向相關(guān)關(guān)系。

匯率波動(dòng)。Kohlhagen（1977）相對(duì)成本論的靜態(tài)模型分析認(rèn)為，如果東道國是處于產(chǎn)品進(jìn)口階段，母國的貨幣貶值會(huì)減少東道國的進(jìn)口量，使制造業(yè)OFDI處于不利地位。本文提出假設(shè)2：兩國匯率升值對(duì)制造業(yè)OFDI具有反向作用。

地理距離。根據(jù)Flores和Aguilera（2001）的研究，認(rèn)為兩國地理距離的加大，OFDI受到運(yùn)輸成本、心理抵觸等因素的負(fù)面影響越大?；诖?，本文提出假設(shè)3：兩國地理距離的增大會(huì)減少制造業(yè)對(duì)東道國的OFDI。

（二）東道國自身影響因素

東道國工資水平。東道國的工資水平可以反映東道國的產(chǎn)品生產(chǎn)成本，若一國的生產(chǎn)成本具有優(yōu)勢(shì)，能帶給投資者較高的收益。本文提出假設(shè)4：東道國工資水平對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇具有負(fù)面影響。

市場規(guī)模。在市場規(guī)模大的國家進(jìn)行OFDI，減少了生產(chǎn)要素的流動(dòng)，節(jié)省生產(chǎn)成本及中間運(yùn)輸成本，更接近消費(fèi)市場，對(duì)于OFDI有著促進(jìn)作用。本文假設(shè)5：我國制造業(yè)傾向于向市場規(guī)模成熟的東道國進(jìn)行OFDI。

東道國技術(shù)創(chuàng)新能力。我國制造業(yè)可以借助國外技術(shù)優(yōu)勢(shì)拉升我國的高附加值產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)水平，更傾向于對(duì)擁有高技術(shù)能力的發(fā)達(dá)國家進(jìn)行投資。因此本文提出假設(shè)6：東道國技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇具有積極影響。

東道國自然資源。Kolk（2005）曾提出發(fā)展中國家的OFDI多是資源尋求型，其最主要的目標(biāo)是獲取自然資源。我國制造業(yè)一直以來的發(fā)展模式都為粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式，自然資源成為制約我國制造業(yè)發(fā)展的重要因素。本文提出假設(shè)7：東道國自然資源對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇具有正向影響。

東道國制造業(yè)規(guī)模。東道國制造業(yè)的基礎(chǔ)條件能夠影響母國的投資成本，本文提出假設(shè)8：東道國制造業(yè)規(guī)模對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇具有正向影響。

東道國基礎(chǔ)設(shè)施水平。制造業(yè)運(yùn)營必須配套基礎(chǔ)設(shè)施，東道國基礎(chǔ)設(shè)施完善可以大大降低技術(shù)服務(wù)、運(yùn)輸、通訊等方面的投資和運(yùn)營成本。本文提出假設(shè)9：我國制造業(yè)傾向于投資基礎(chǔ)設(shè)施水平高的國家。

東道國稅賦水平。東道國稅賦比重越大，投資者得到的利益就會(huì)相對(duì)減少?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)10：東道國的稅賦水平對(duì)制造業(yè)OFDI具有抑制作用。

東道國通貨膨脹。通貨膨脹意味著物價(jià)水平的上漲，同時(shí)伴隨勞務(wù)工資的上漲，直接導(dǎo)致整體成本的上漲?；诖?，本文提出假設(shè)11：東道國通貨膨脹對(duì)制造業(yè)OFDI具有負(fù)向影響。

制造業(yè)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇影響因素實(shí)證檢驗(yàn)

（一）樣本國家選定及變量選取

根據(jù)我國商務(wù)部提供的《對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，本文對(duì)總體投資數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，選定57個(gè)國家（地區(qū)）作為樣本。本文對(duì)樣本國家的處理如表1所示。一是以經(jīng)濟(jì)水平作為指標(biāo)將樣本國家劃分為高收入國家、中等收入國家、低收入國家；二是從經(jīng)濟(jì)體制方面出發(fā)，將樣本國家劃分為市場經(jīng)濟(jì)、混合經(jīng)濟(jì)、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。

本文共涉及解釋變量11個(gè)，在被解釋變量方面，由于存量的滯后性，本文選擇2002-2013年我國制造業(yè)對(duì)東道國OFDI流量作為被解釋變量。另外，為確保實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文將東道國納稅項(xiàng)、東道國通貨膨脹率作為控制變量，其它影響因素作為主要變量。相關(guān)解釋變量指標(biāo)的選取、數(shù)據(jù)來源以及預(yù)期符號(hào)如表2所示。

（二）模型設(shè)定

模型構(gòu)建?；诒疚氖菍?duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇影響因素的分析，相關(guān)的影響因素、所需的觀測值都較多，故本文選擇運(yùn)用面板數(shù)據(jù)建立回歸模型并進(jìn)行模型檢驗(yàn)，目的是分析影響因素對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇的相關(guān)關(guān)系。構(gòu)建的模型如式（1）所示。

（1）

在式（1）中，i表示樣本國家，t表示時(shí)間，LNOFDI表示被解釋變量制造業(yè)對(duì)外直接投資流量；LNEX表示兩國之間的貿(mào)易總量，LNRATE表示以間接標(biāo)價(jià)法表示的兩國匯率，LNDIS表示兩國首都之間的距離，LNPGDP表示人均國民生產(chǎn)總值，LNAGDP表示年度國內(nèi)生產(chǎn)總值， LNPAT代表東道國居民專利申請(qǐng)量，LNOIL表示東道國資源稟賦，LNMANU代表東道國制造業(yè)產(chǎn)值占GDP比重，LNIE表示每百人中使用互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)，LNTAX表示東道國稅收項(xiàng)，LNINFL表示東道國通貨膨脹率，εit表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

在進(jìn)行模型回歸前，為了更好地解釋模型的穩(wěn)健性，文章首先對(duì)解釋變量進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示解釋變量之間不存在明顯的多重共線性。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

計(jì)量回歸。本文為更好地解釋解釋變量與被解釋變量之間的影響關(guān)系，首先對(duì)全部樣本國家進(jìn)行模型回歸，回歸結(jié)果如表4所示，之后對(duì)高收入國家、中等收入國家、低收入國家分別建立回歸模型，對(duì)應(yīng)模型為模型2、模型3、模型4，最后對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體制國家建立回歸模型，對(duì)應(yīng)模型為模型5、模型6、模型7（見表5）。

實(shí)證結(jié)果分析。模型1（見表4）是對(duì)全部樣本國家進(jìn)行回歸分析得到的模型。在該模型中，先對(duì)主要的控制變量建立模型（模型1-1），之后逐步引入控制變量（模型1-2、1-3和1-4）開展回歸。

模型1-1的回歸結(jié)果如下：LNEX表示兩國雙邊貿(mào)易量，回歸結(jié)果得到的變量符號(hào)為正并且具有非常顯著的影響，邊際效應(yīng)為每增加1%的貿(mào)易量，OFDI增加1.632%，與本文預(yù)期相同，說明兩國貿(mào)易關(guān)系成為了投資的主要誘因；LNRATE表示兩國匯率，得到的變量符號(hào)為正，并且非常顯著相關(guān)，表示匯率水平每增加1%，OFDI增加0.405%，說明匯率水平也是影響OFDI的一個(gè)重要因素；LNDIS表示地理距離，回歸結(jié)果得到的變量符號(hào)為負(fù)，但是不具有顯著影響，符合預(yù)期，表明每增加1%的地理距離，OFDI增加-0.784%，說明我國的OFDI還是傾向于選擇周邊國家；LNPGDP代表的是東道國的勞動(dòng)力工資水平，工資水平越低越能促進(jìn)OFDI，回歸模型得到的變量符號(hào)為負(fù)且不具有顯著關(guān)系，邊際效用為PGDP每增加1%，OFDI減少-0.121%，符合本文預(yù)期； LNPAT表示東道國技術(shù)創(chuàng)新能力，回歸結(jié)果符號(hào)為負(fù)，與假設(shè)相反，說明我國對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的國家的投資量不高，側(cè)重于向不具有技術(shù)創(chuàng)新能力的周邊國家進(jìn)行投資；LNOIL表示東道國自然資源，得到符號(hào)為正向但是關(guān)系不顯著，表明在整體影響因素中，自然資源并不是主要因素；LNIE表示東道國基礎(chǔ)設(shè)施水平，得到的回歸符號(hào)為正向，但不具有顯著關(guān)系，表明東道國的制造業(yè)規(guī)模對(duì)OFDI有著一定的影響，但是影響程度不高。在模型1-2、1-3和1-4中，相繼引入控制變量LNTAX代表東道國的稅賦水平、LNINFL表示東道國通過膨脹率。引入控制變量后，主要變量的符號(hào)沒有出現(xiàn)改變。

在模型2至模型4（見表5）中，本文分別對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同水平的國家進(jìn)行回歸分析。從回歸結(jié)果來看，當(dāng)投資東道國為高收入國家時(shí)，雙邊貿(mào)易量、雙邊匯率、兩國地理距離和東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值等都具有顯著正向影響，而且對(duì)高收入國家的投資表現(xiàn)出明顯的技術(shù)尋求動(dòng)機(jī)。當(dāng)投資東道國為中等收入國家和低收入國家時(shí)，制造業(yè)的對(duì)外直接投資則更多地傾向于資源尋求性動(dòng)機(jī)，此外東道國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平也決定了我國制造業(yè)企業(yè)對(duì)其是否會(huì)展開投資。

此外，為進(jìn)一步驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)體制對(duì)制造業(yè)對(duì)外投資的影響，本文還對(duì)樣本國家從經(jīng)濟(jì)體制角度進(jìn)行進(jìn)一步劃分，并分別展開回歸，對(duì)比全部樣本國家的回歸結(jié)果（見表4），實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)的國家（見模型5）LNEX、LNRATE、LNMANU、LNTAX、LNINFL等解釋變量方面結(jié)果相同。需要注意的是LNPAT顯著為正，說明對(duì)市場經(jīng)濟(jì)國家進(jìn)行的OFDI主要是受到技術(shù)創(chuàng)新能力的正向影響。而當(dāng)東道國為混合經(jīng)濟(jì)國家（見模型6）時(shí)，與整體樣本國家的主要區(qū)別在于解釋變量LNPGDP的回歸結(jié)果為正向但關(guān)系不顯著， LNAGDP符號(hào)為負(fù)向且不具有顯著關(guān)系。兩個(gè)具有差異的回歸結(jié)果說明東道國人均收入水平不會(huì)抑制OFDI，而市場規(guī)模則會(huì)對(duì)OFDI起到消極影響。整體而言，混合經(jīng)濟(jì)國家受到兩國貿(mào)易量、匯率水平、自然資源的影響較大，表明對(duì)混合經(jīng)濟(jì)國家的OFDI主要是來自于貿(mào)易導(dǎo)向型及資源尋求型的動(dòng)因。當(dāng)東道國為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國家（見模型7）時(shí)，東道國制造業(yè)規(guī)模成為吸引OFDI的主要因素。

結(jié)論與建議

我國制造業(yè)企業(yè)OFDI的區(qū)位選擇受到來自于投資母國、東道國以及雙邊交叉因素等多方面的影響。本文主要從雙邊及東道國的角度出發(fā)，提出11個(gè)主要影響因素，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，開展實(shí)證分析，并得到以下結(jié)論：

從數(shù)據(jù)上看，我國制造業(yè)OFDI流量仍然不高，主要投資區(qū)位仍舊在亞洲國家（地區(qū)）；從實(shí)證分析結(jié)果，我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇不同于理論研究而是呈現(xiàn)出新形勢(shì)，該行業(yè)的投資區(qū)位選擇影響因素在不同地區(qū)呈現(xiàn)出不同的顯著相關(guān)關(guān)系，因而可以從不同地區(qū)進(jìn)行區(qū)分，對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇提出不同的投資建議。

第一，應(yīng)繼續(xù)鼓勵(lì)對(duì)高收入國家開展OFDI。從劃分標(biāo)準(zhǔn)看，高收入國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人均GDP、技術(shù)發(fā)展水平都是較高水平。從投資利益看，對(duì)高收入國家進(jìn)行OFDI可以獲得高技術(shù)創(chuàng)新能力，對(duì)于技術(shù)型制造業(yè)的發(fā)展具有極大地促進(jìn)作用；且在基礎(chǔ)設(shè)施方面，高收入國家已在該領(lǐng)域趨于完善水平，為制造業(yè)在東道國的發(fā)展節(jié)省了時(shí)間及資本。但是高收入國家的人均消費(fèi)水平較高，且市場規(guī)模較大，對(duì)于我國制造業(yè)的進(jìn)入產(chǎn)生阻礙作用。從上文對(duì)我國制造業(yè)OFDI區(qū)位選擇的特征分析看，制造業(yè)對(duì)高收入國家的OFDI僅占小部分。出于長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，我國制造業(yè)已處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，因此需提高制造業(yè)的整體水平，平衡全球區(qū)域投資。

第二，穩(wěn)定增加中等收入國家的OFDI。在2008年金融危機(jī)出現(xiàn)之后，中等收入國家憑借其具有的發(fā)展優(yōu)勢(shì)成為全球經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。中等收入國家擁有密集而廉價(jià)的勞動(dòng)力，擁有豐富的自然資源等優(yōu)勢(shì)，而這些優(yōu)勢(shì)也使其成為全球的投資熱土，許多國家已將工廠主要設(shè)立在中等收入國家，以求獲取最大利潤。由于靠近的地理距離，我國將大部分資金投資于亞洲地區(qū)的中等收入國家，其中以東南亞地區(qū)與俄羅斯為主。目前我國的制造業(yè)處在轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，按照弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論，我國正將已經(jīng)發(fā)展成熟，并為低產(chǎn)值的加工制造業(yè)轉(zhuǎn)移至周邊的發(fā)展中國家，這些國家的廉價(jià)勞動(dòng)力恰好成為我國制造業(yè)向該國家轉(zhuǎn)移的原因。

第三，加大對(duì)低收入國家的OFDI。低收入國家主要分布在非洲及拉丁美洲，鑒于低收入國家的經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展落后，被許多投資國家遺忘。但在全球經(jīng)濟(jì)一體化的現(xiàn)在，低收入國家為建設(shè)發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)，迫切的希望引進(jìn)外資，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)水平的進(jìn)步。近些年來，我國與全球范圍內(nèi)的大部分低收入國家建立了友好的外交關(guān)系，加大了貿(mào)易往來，同時(shí)我國領(lǐng)導(dǎo)人不斷出訪這些地區(qū)，與其國家首領(lǐng)會(huì)晤，共同商討發(fā)展大計(jì)。在這些政策利好的刺激下，制造業(yè)緊隨總體投資步伐，不斷增加對(duì)低收入國家的OFDI。

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