淺析消費信托一二三

黃晏如

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及網(wǎng)絡(luò)購物平臺模式的逐 步成熟，大部分居民的消費行為也發(fā)生了巨大的改變，傳統(tǒng)的“逛商場現(xiàn)金消費”逐漸被“網(wǎng)購”、“刷卡消費”、“手機支付”等創(chuàng)新消費方式所取代，“團購”、“分期購”、“信用購”等結(jié)合了金融服務(wù)與消費服務(wù)的業(yè)務(wù)層出不窮，而消費信托就是在這一互聯(lián)網(wǎng)與金融相互結(jié)合的大時代背景下誕生的。消費信托是一種創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，通過業(yè)務(wù)模式的設(shè)計能夠?qū)崿F(xiàn)多種功能。目前對于消費信托尚無準確定義，總體而言，消費信托從客戶的消費需求出發(fā)，通過甄選消費產(chǎn)品，向產(chǎn)業(yè)方進行集中采購，使得客戶獲得高性價比的消費權(quán)益；同時能夠通過對沉淀資金的集中投資獲得超額收益，既彌補產(chǎn)品運用成本，又分擔客戶的消費成本。開展消費信托能夠增加信托公司事務(wù)管理收入，帶來其他收益的機會，有助于創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計方案，布局個人金融服務(wù)市場，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟與社會民生?；诖?，消費信托已經(jīng)成為信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的新關(guān)注點。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；消費信托

一、消費信托是怎樣的一種信托，它的功能和機理是什么？

消費信托是對消費者的一種保障。消費信托產(chǎn)生首先是通過信托讓消費者多一層保障。消費信托與投融資信托不同，傳統(tǒng)的投融資信托是在融資需求，在產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)生的，消費信托是從個體的消費需求產(chǎn)生的，不完全是投資需求，這是消費信托的內(nèi)涵之一。所以，消費信托是信托公司以“分擔、共享”為核心理念，從消費者需求出發(fā)，接受消費者的委托，通過甄選消費產(chǎn)品，向產(chǎn)業(yè)方進行集中采購，同時，利用沉淀資金集中投資獲得超額收益，彌補產(chǎn)品運營成本，分擔消費者的消費成本，從而讓消費者獲得高性價比的消費權(quán)益的創(chuàng)新信托模式。

消費信托有三個功能。第一，幫助消費者識別可提供更好的消費權(quán)益的消費品的商家和服務(wù)機構(gòu)，這是消費信托的目的；第二，幫助消費者選擇性價比更高的投資權(quán)益和消費權(quán)益；第三，保護消費者上述消費權(quán)益的實現(xiàn)。

消費信托實際是打通和對接了幾個環(huán)節(jié)。第一步是理財收益空間，即打通理財消費環(huán)節(jié)讓理財直接對接消費。利用消費者的沉淀資金創(chuàng)造理財收益；第二步是折扣及渠道空間，即減少中間環(huán)節(jié)，消費者直接面對品牌商、脫離中間商，需求和供給對接，同時消費者可以以類似的團購方式購買產(chǎn)品；第三步，數(shù)據(jù)對接，所謂大數(shù)據(jù)應(yīng)該是通過對已有數(shù)據(jù)的挖掘發(fā)現(xiàn)商業(yè)機會。

二、消費信托的兩點特征

（一）消費信托的普適性

因為消費是普世的行為，消費信托又是為了個體消費行為服務(wù)的，實質(zhì)即為個人信托，按照消費合作社理論，極有可能產(chǎn)生性價比最高的產(chǎn)品或者權(quán)益常態(tài)性吸引消費者。在這個意義上，消費信托業(yè)務(wù)是普惠的消費金融業(yè)務(wù)，這讓信托公司計入了一個巨大而持續(xù)的市場，而消費行為的經(jīng)常性使得消費信托業(yè)務(wù)可以常態(tài)存在，能夠成為經(jīng)常性和黏性產(chǎn)品。

（二）消費者的聚集方式

消費信托既涵蓋高端消費者，也包括普通消費者，因此，其營銷行為以及消費者交易、管理服務(wù)行為都將不可避免互聯(lián)網(wǎng)化。而消費信托作為產(chǎn)品和服務(wù)的金融化、標準化、證券化工具，加之金融機構(gòu)的信用和金融技術(shù)的介入，所以在互聯(lián)網(wǎng)端最容易形成消費場景和交易“商品”。

可以想象的場景是，消費信托產(chǎn)品由兩端（消費者和生產(chǎn)者）自主生產(chǎn)、自有交易后，將真正形成具有互聯(lián)網(wǎng)基因的互聯(lián)網(wǎng)消費金融業(yè)務(wù)。

所以，一個消費者和一個生產(chǎn)者都活躍的平臺，是互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)，金融是為實體服務(wù)的，互聯(lián)網(wǎng)上的金融依然要為線上的經(jīng)濟生態(tài)中所需要的金融而服務(wù)。今后，消費信托生態(tài)圈的形成，也將成為信托公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)構(gòu)造基本環(huán)境，也可能成為更多的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)未來發(fā)展的基礎(chǔ)。

三、消費信托的三種模式

（一）消費型消費信托

1.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

消費型消費信托，核心業(yè)務(wù)邏輯為消費，客戶向消費信托投入資金，然后獲得相應(yīng)的消費權(quán)益。

2.業(yè)務(wù)流程

客戶以本金T購買消費信托產(chǎn)品，信托公司將消費信托產(chǎn)品的資金以折扣價格P（P≤T）向供應(yīng)商購買消費權(quán)益，并協(xié)助客戶管理消費權(quán)益。客戶在產(chǎn)品運作期內(nèi)享受相應(yīng)消費權(quán)益，在產(chǎn)品到期后由信托公司將剩余消費權(quán)益原狀返還，或轉(zhuǎn)化為資金返還。

3.設(shè)計要點

消費型消費信托主要有以下的設(shè)計要點：提供具有吸引力的商品服務(wù)折扣，提前鎖定獲取難度較大的商品或服務(wù)，提供定制化服務(wù)、確保服務(wù)質(zhì)量。

（二）理財型消費信托

1.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

理財型消費信托，核心業(yè)務(wù)邏輯為理財，客戶向消費信托投入資金，信托公司通過運作獲取理財收益，產(chǎn)品運作期間客戶既可以選擇以現(xiàn)金形式按約定收益率兌換本金與利息，也可以選擇以消費權(quán)益的形式來兌換本金與利息。

2.業(yè)務(wù)流程

客戶投入本金T購買理財型消費信托產(chǎn)品，信托公司約定在產(chǎn)品到期時以收益率R兌付本金的利息，并歸還本金。在消費信托產(chǎn)品運作期間，客戶可以自行是否選擇將賬戶凈值兌換為折扣價格為P的特定消費權(quán)益，產(chǎn)品到期后客戶可以選擇回收本金T、支付R并扣減P，或選擇將剩余的消費權(quán)益原狀返還。

3.設(shè)計要點

理財型消費信托所對應(yīng)消費權(quán)益的設(shè)計，可以參考消費型信托的設(shè)計思路；本身在模式設(shè)計上還可以細分為以下三種：收益消費權(quán)的實現(xiàn)，本金消費權(quán)的實現(xiàn)，本金+收益消費權(quán)的實現(xiàn)。

（三）投資型消費信托

1.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

投資型消費信托，核心業(yè)務(wù)邏輯為投資，客戶向消費信托投入資金，信托公司與供應(yīng)商共同成立有限合伙基金并作為 GP，消費信托項下的資金作為有限合伙基金LP參與項目投資，在有限合伙基金運作期間供應(yīng)商承諾為項目參與方提供一定的消費權(quán)益，包括商品或者服務(wù)；信托公司負責對供應(yīng)商提供的消費權(quán)益進行管理與分配。對于退出的問題，客戶可以一直持有有限合伙基金份額，從而持續(xù)獲得消費權(quán)益，或者在約定好的時間點選擇轉(zhuǎn)讓有限合伙基金份額，由信托公司協(xié)助客戶安排所持有有限合伙基金份額的轉(zhuǎn)讓事宜，轉(zhuǎn)讓方可以為新一期的消費信托，或者其他有意愿收購有限合伙基金份額的機構(gòu)或個人。至于項目分紅或者到期虧損的分配，則按照《合伙協(xié)議》上約定的GP和LP之間權(quán)責利劃分進行操作。

2.業(yè)務(wù)流程

客戶以本金T參與投資型消費信托計劃，信托公司（具有私募基金管理人資格）與供應(yīng)商共同發(fā)起設(shè)立有限合伙基金并擔任GP，消費信托計劃作為有限合伙基金LP出資，資金由GP負責運營管理投資到特定的項目。同時，供應(yīng)商按照合同約定，向LP方也即消費信托計劃提供價值P的消費權(quán)益，信托公司根據(jù)客戶的參與金額大小對消費權(quán)益進行分配。退出方面，客戶可以一直持有有限合伙基金LP享受消費權(quán)益直到基金完成退出并將剩余財產(chǎn)原狀返還，或者在基金運作期間的約定時間點向信托公司提出贖回或者轉(zhuǎn)讓申請，由信托公司協(xié)助處理有限合伙基金份額的退出事宜。

3.設(shè)計要點

理財型消費信托所對應(yīng)消費權(quán)益的設(shè)計，可以參考消費型信托的設(shè)計思路；根據(jù)資金的投向與消費權(quán)益的來源，有以下兩種設(shè)計方案：（1）直接支持型項目投資；（2）間接支持型企業(yè)投資。

四、消費信托中信托公司的盈利模式

消費信托的盈利又分為直接帶來的盈利和間接帶來的盈利兩大類。直接利潤主要取決于信托公司的自主定價權(quán)以及消費信托的規(guī)模，而間接利潤主要來源于增值服務(wù)和業(yè)務(wù)的不斷拓展創(chuàng)新。相比而言，信托公司布局消費信托業(yè)務(wù)更重要的意義在于間接利潤部分創(chuàng)造的潛在收入以及推動公司整體盈利模式的升級。

（一）消費信托的直接盈利

消費信托的直接盈利主要由消費信托管理費、資金收益兩大部分組成。

對于事務(wù)管理類信托而言，信托管理費是信托公司獲取利潤的最重要的來源。但是當前，由于消費信托的單個投資者投資金額相對較低、投資（消費）者尚未形成較大的規(guī)模以及信托管理費率較低甚至是零費率，制約了信托管理費收入的規(guī)模。未來隨著消費服務(wù)平臺上客戶數(shù)量增長和客戶黏性的增加，信托公司可以設(shè)定合理的信托管理費率，增加消費信托直接利潤。

（二）消費信托的間接利潤

消費信托間接盈利有可能不是直接的現(xiàn)金收益，而是成本的節(jié)約或者其他業(yè)務(wù)的收益增加而帶來整體收益的增加。具體而言，消費信托的間接盈利主要由三大服務(wù)平臺或者生態(tài)系統(tǒng)的盈利、信托公司深入產(chǎn)業(yè)端帶來的盈利和信托業(yè)務(wù)協(xié)同帶來的盈利三個部分組成。

五、消費信托中產(chǎn)業(yè)方的收益空間

消費信托模式打通了產(chǎn)業(yè)方和金融方，并未雙方創(chuàng)造出了廣闊的市場空間和全新的機遇。一是為產(chǎn)品及合作方增信，信托公式的特質(zhì)為產(chǎn)品及合作方提供雙重增信；二是全新渠道，旅游度假產(chǎn)品、養(yǎng)老、醫(yī)療保健等產(chǎn)品進入金融機構(gòu)的全新渠道；三是已銷定采，通過消費信托提前確定未來消費者人數(shù)和需求量，實現(xiàn)已銷定采；四是供應(yīng)鏈壓力減小，資金提前回籠，現(xiàn)有資金后有生意；五是金融反哺實業(yè)，信托資金可投入產(chǎn)業(yè)方運營，實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合；六是資產(chǎn)管理，通過對消費者委托資產(chǎn)的運用實現(xiàn)更大收益。

在實踐中，設(shè)立消費信托的財產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金會拿去做其他更安全的理財，如銀行理財產(chǎn)品、債券投資等等，形成基礎(chǔ)收益率，再去轉(zhuǎn)換形成消費權(quán)益。開始的時候，出于初期風(fēng)險管理考慮，投資理財和產(chǎn)業(yè)是分開的。等到消費信托所對接的消費品或服務(wù)的大數(shù)據(jù)充實到一定程度，對于大數(shù)據(jù)的分析和挖掘?qū)龑?dǎo)消費信托的投資方向，更多的人選擇消費的商品生產(chǎn)商以及更多人選擇的服務(wù)提供商將會進入理財所投資的對象名單，消費信托從運營機制上本身就是產(chǎn)融結(jié)合，消費信托的運營里邊有整合資源、產(chǎn)業(yè)結(jié)合的思想和行動，這體現(xiàn)了消費信托的另一功能，即消費市場決定消費產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

總之，信托公司可以以消費信托為突破口，在借助移動互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，連接更多有效客戶，并深度參與到產(chǎn)業(yè)端中，最終推動公司整體業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新升級。