一季度國際經(jīng)濟回顧分析

寇佳麗

隨著2017年第一季度在指尖流逝，全球各經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。國際社會在去年年底就關(guān)注的美聯(lián)儲加息、英國脫歐、歐盟成員國大選等問題，今年春季一個也不少地到來。對于全球經(jīng)濟而言，這些都意味著什么呢？

美國GDP增長3.5%很難

3月31日，美國商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，占美國經(jīng)濟規(guī)模超過三分之二的消費者支出2月份僅上升0.1%，為2016年8月以來最小升幅。華爾街的一些主要銀行對此表示失望，進而下調(diào)對該國第一季度的經(jīng)濟增長預(yù)測，從先前的1.5%到1.0%。摩根大通分析師Micheal Feroli在研究報告中指出，經(jīng)濟表現(xiàn)不及預(yù)期的部分原因在于天氣溫暖抑制了1、2月份的公共事業(yè)支出，退稅支付遲緩也可能限制了消費增長。

可是，就在3月15日，美聯(lián)儲還成功加息25個基點。眾所周知，美聯(lián)儲的加息步伐一如該機構(gòu)在公告中表明的一樣，只要符合三個基本條件，加息基本就成定局：宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)良好、失業(yè)率降低到目標水平、通貨膨脹率接近或達到2%。

外界質(zhì)疑美聯(lián)儲動作太快，畢竟自從2014年退出量化寬松（QE）以來，第一次加息和第二次加息都是在全球關(guān)注下爭吵一年才完成的，但第三次加息，即2017年的首次加息竟然悄無聲息地就完成了。

“這沒有什么好爭論的，美聯(lián)儲的確是按照三個條件來做的，反倒是外界曾經(jīng)一度的過多猜測讓加息這件事情變得比較神秘。實際上，這個機構(gòu)很長時間的表現(xiàn)可以用‘按部就班來形容，沒有過多討論的空間。”中國社會科學院美國研究所經(jīng)濟研究室副主任羅振興在接受《經(jīng)濟》記者采訪時這樣說。

反倒是該國經(jīng)濟增長速度，令羅振興更加關(guān)注。美國總統(tǒng)特朗普曾在大選期間承諾，要通過各種必要手段讓美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長速度提高到4%，后來他親自改口，將前一數(shù)據(jù)定位在3.5%。羅振興指出，之所以有這個承諾，是因為在1950年到2010年期間，美國GDP的平均增長速度為3.5%?！疤乩势盏慕?jīng)濟團隊認為3.5%存在實現(xiàn)的可能性，但大部分美國主流經(jīng)濟學家卻覺得這個目標比較高，不符合美國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實?！绷_振興認為，從潛在增長力看，美國GDP增速維持在2%比較正常，再高就難說了。

因為特朗普一上臺就開出很多經(jīng)濟政策“藥方”，外界開始有“特朗普經(jīng)濟”的說法。這位新總統(tǒng)提出的諸多政策中，最受關(guān)注的有兩個：廢除奧巴馬醫(yī)改與稅收改革。3月24日，在新醫(yī)保法案被美國眾議院兩度推遲投票后，特朗普和眾議院議長Paul Ryan決定撤回醫(yī)保議案，意味著廢除醫(yī)改的失敗。

至于稅改的進展，羅振興目前也沒有更多消息。據(jù)他所知，減稅的措施正在緊鑼密鼓地進行中，料想也不會一帆風順。盡管廢除醫(yī)改失敗令特朗普有更多精力對付稅改，可拋開共和黨內(nèi)部以及共和黨與民主黨對這一問題的紛爭，稅改方案或許會因涉及個人所得稅、企業(yè)所得稅、遺產(chǎn)稅和邊境稅等太多方面而面臨更大阻力。

“稅改的邏輯是通過減稅刺激經(jīng)濟增長，但外界也憂心這會導致貧富分化，基尼系數(shù)一旦增大，負面效果無疑會更令人擔心?！绷_振興這樣說。

歐盟已見風雨

盡管歐洲央行最新公報顯示，歐元區(qū)的經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)，2017年第一季度會為歐元區(qū)帶來強有力的發(fā)展勢頭，人們可能更樂意關(guān)注另外兩個事件的發(fā)展：英國宣布脫歐和荷蘭大選。

3月29日，英國首相特蕾莎·梅啟動《里斯本條約》第50條，正式啟動“脫歐之路”，在此4天前，歐盟國家還在紀念開啟歐洲一體化進程的《羅馬條約》簽署60周年。為了防止其他成員國效仿英國，歐盟目前普遍認為需要對英國“強硬”，提高其脫歐成本。消息顯示，歐盟委員會要求英國在2023年年底前支付630億歐元的“分手費”，而英國內(nèi)閣主要大臣一致不同意。

英國國家統(tǒng)計辦公室3月31日公布的數(shù)字顯示，英國家庭儲蓄額在2016年年末下降到歷史最低點。復旦大學歐洲問題研究中心主任丁純教授在接受《經(jīng)濟》記者采訪時指出，在這個關(guān)鍵時刻出現(xiàn)這樣的數(shù)據(jù)，不僅不能為脫歐提供信心，反倒給英國經(jīng)濟亮了一盞紅燈。

丁純說：“不少人覺得脫歐會給歐盟整體經(jīng)濟帶來沖擊，這樣反倒不如說脫歐給英國自身帶來的麻煩更多一些。截至目前，我們并沒有看到歐盟整體因為脫歐進程遭受經(jīng)濟損失，倒是英鎊和英國經(jīng)濟比較令人擔心?！彼J為，脫歐事件對英國經(jīng)濟造成的負面影響或許將在2017年顯現(xiàn)。

當然，歐元也難以獨善其身。英國中央銀行下屬公司與匯豐銀行在4月3日發(fā)布針對全球80多家中央銀行的聯(lián)合摸底調(diào)查，結(jié)果顯示，出于對歐元區(qū)政局不穩(wěn)、經(jīng)濟增長疲軟以及歐洲中央銀行負利率政策的擔憂，很多國家的央行正在拋售歐元、改持英鎊。對此，丁純指出，人們基于避險情緒做出的選擇不代表英鎊“萬無一失”，加上歐盟多個成員國迎來大選，上述央行的舉動可以理解。

實際上，荷蘭已經(jīng)打響了歐洲大選之年的第一槍。荷蘭選舉委員會3月21日公布選舉最終計票結(jié)果，現(xiàn)任首相馬克·呂特領(lǐng)導的荷蘭中右翼政黨（自由民主人民黨）繼續(xù)保持第一大黨地位，極右翼政黨自由黨未能奪取組閣權(quán)。不少聲音認為，這個結(jié)果對于遏制在歐洲蔓延的民粹主義浪潮具有重要意義。

“荷蘭極右翼黨派的失利可以說是歐洲一體化的一小步勝利，但是荷蘭在歐盟的位置還不是最核心的，目前大家更關(guān)心的是法國大選，如果右翼政黨領(lǐng)袖、法國脫歐代表龐勒勝出，那可以說后患無窮，但若龐勒和她代表的黨派在大選中失敗，這將會是歐洲一體化的偉大勝利?！?/p>

丁純指出歐盟經(jīng)濟整體長期緩慢復蘇，其“火車頭”德國的經(jīng)濟表現(xiàn)比較亮眼，長期保持穩(wěn)定增長且貿(mào)易順差令人羨慕，但是，“這也有可能成為引起德國和美國之間貿(mào)易摩擦的導火索”。

日本制造業(yè)信心大增

日本央行在4月3日發(fā)布第一季度短觀報告，受惠于日元貶值和全球經(jīng)濟前景好轉(zhuǎn)，日本大型制造業(yè)的景氣信心指數(shù)連續(xù)兩個季度增加，觸及18個月以來最高點。此前，日本國內(nèi)不少經(jīng)濟學家認為第一季度日本經(jīng)濟增長會低于1%，不過，中國社會科學院日本經(jīng)濟研究所經(jīng)濟室主任張季風認為，從目前數(shù)據(jù)看，即使達到1%的增長也屬正常。

自從特朗普上臺之后，美元整體長期走高，日元自然貶值，對日本出口產(chǎn)生利好效應(yīng)。不過張季風同時指出，出口轉(zhuǎn)好的勢頭或許難以長期堅持，畢竟美國在新任總統(tǒng)的帶領(lǐng)下對貿(mào)易保護主義的追捧盡人皆知。

從外部經(jīng)濟環(huán)境看，從2016年年底到如今，一個季度的時間很難看出全球經(jīng)濟會發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變?！暗墙衲暌詠?，歐洲的核心國家和多數(shù)亞洲國家的經(jīng)濟表現(xiàn)向好，或許為日本提供了出口動力。”張季風如此分析。不過美國各項經(jīng)濟政策實施前景并不明朗，日本對全球經(jīng)濟的樂觀估計應(yīng)保持謹慎態(tài)度。

坦白說，日本金融機構(gòu)一直在“謹慎”的道路上沒有跑偏。3月下旬，為了緩解國債市場供應(yīng)短缺局面，日本央行宣布通過回購的方式釋放1萬億日元本國國債。作為“安倍經(jīng)濟學”的第一支箭，量化寬松是該國央行長期以來秉持的基本政策，回購國債也是長期手段。張季風告訴《經(jīng)濟》記者，“最開始，央行制定的計劃是以每年70萬億日元的速度回購日本國債，后來增加到80萬億，這就說明市場的流動性非常不樂觀而央行不得不這樣做”。

整體上，他不看好日本“三駕馬車”在第一季度甚至以后的表現(xiàn)，指出日本消費乏力、投資欠缺。不過，他同時認為，日本首相安倍晉三在訪問美國的時候發(fā)現(xiàn)了一個投資海外的好機會。

2月中旬，安倍到訪美國，承諾未來10年內(nèi)向美國投資約1500億美元到當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人工智能等領(lǐng)域。外界一度認為，安倍是為了討好美國新一屆政府不惜贈送“大禮包”，也為了博得特朗普關(guān)于“操縱匯率”問題的理解。張季風卻認為，“日本不是傻子，而是得了便宜還賣乖”。

他對《經(jīng)濟》記者透露，這1500億美元的投資不僅包括日本計劃投資的部分，也包括已經(jīng)簽訂合同的部分，還包括其他一些正在計劃之中的部分?！氨砻嫔峡?，日本是去支援美國經(jīng)濟，為美國擴大就業(yè)、刺激經(jīng)濟增長做貢獻，實際上日本在將來得到的好處遠超過現(xiàn)在的投資?！?/p>

張季風強調(diào)，海外投資是日本的基本國策，日本政府目前處于有資金但無項目的境況，與美國的協(xié)議無形中創(chuàng)造了“風口”。畢竟，“投資家就是希望把錢恰到好處地投出去”，他這樣說。

拉美補償性反彈

與美國、日本或者歐盟都不同，拉美地區(qū)的經(jīng)濟大多時候比較“沉靜”。一方面，自從該地區(qū)以巴西為代表的新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)不似從前亮眼后，拉美不同國家迎來了經(jīng)濟上的低潮。另一方面，從全球經(jīng)濟體量看，這個地區(qū)所占比重本不大。但是2017年以來，拉美經(jīng)濟總體勢頭好轉(zhuǎn)，上升的步伐反倒值得關(guān)注，此外，墨西哥和美國之間關(guān)于北美自由貿(mào)易協(xié)議的修改也招來外界興趣。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院拉丁美洲研究所副所長孫巖峰告訴《經(jīng)濟》記者，拉美的表現(xiàn)有內(nèi)外因素。從外部環(huán)境看，阿根廷和巴西等是大宗商品出口國，如今國際大宗商品市場出現(xiàn)一定程度反彈，這些國家自然受益，出口向好。從內(nèi)部看，拉美地區(qū)的很多國家都在針對各自的經(jīng)濟困局進行改革。自2016年開始，巴西和阿根廷等國家先后出現(xiàn)政權(quán)更替，中右翼政權(quán)上臺后，采取放松管制、吸引投資的手段刺激經(jīng)濟，釋放了一定的經(jīng)濟活力。

“不過我們也需要認識到，這種反彈是補償性的，因為過去兩年中，拉美地區(qū)的經(jīng)濟表現(xiàn)太糟糕，2015年巴西GDP負增長3.5%，2016年為負的3.8%，阿根廷2016年也是負的，2.3%。而且當前的反彈其實比較脆弱，從最新數(shù)據(jù)看，巴西政府已經(jīng)把2017年的GDP增長預(yù)期從1%下調(diào)到0.5%，因為他們發(fā)現(xiàn)巴西在2016年第四季度吸引外資的能力比2015年同期還要低一些?！?/p>

近兩年，墨西哥堪稱拉美地區(qū)最特別的經(jīng)濟體。在南美經(jīng)濟不景氣、負增長的整個期間，墨西哥經(jīng)濟一直保持2%左右的正增長。但從特朗普在美國大選中勝出開始，墨西哥比索應(yīng)聲而下，大幅度貶值。為什么？因為大家都知道特朗普對墨西哥并不友好。當特朗普提出修墻、驅(qū)趕移民、限制外匯、增加進口稅這些對墨西哥無一例外利空的政策后，后者的經(jīng)濟開始下滑，貨幣暴跌，美元兌比索從1∶10到1∶21。

孫巖峰對《經(jīng)濟》記者透露，僅因為特朗普當選這一件事，墨西哥經(jīng)濟就被認為在2017年會下滑至少0.7個百分點，更不用說美國提出修改美、加、墨三國間的北美自由貿(mào)易協(xié)議。

“墨西哥的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是北美自貿(mào)協(xié)議成立之后經(jīng)過30多年形成的，該國出口有90%針對美國，對后者高度依賴，一旦重新談判，其對墨西哥的影響范圍至少是未來10年，若墨方不再享受稅收優(yōu)惠，可能將會面臨巨大經(jīng)濟沖擊?！睂O巖峰如此強調(diào)。

墨西哥不會坐以待斃，其他拉美國家也不會。特朗普上臺后對貿(mào)易保護主義、孤立主義的追捧令拉美各國不同程度地將發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向歐洲與亞太地區(qū)。智利、秘魯和哥倫比亞等環(huán)太平洋國家將中國、日本、韓國作為主要貿(mào)易伙伴，提出“亞太戰(zhàn)略”；阿根廷、巴西等則多面出擊，和中國搞好關(guān)系的同時增進與歐洲的貿(mào)易往來?？傊?，不把雞蛋放在一個籃子里是它們的計劃原則。

中國受國際投資者看好

4月6日，《金融時報》網(wǎng)站報道指出，中國股市大軍回歸，積極的市場情緒傳遞給國際投資者。而國際金融協(xié)會（IIF）公布數(shù)據(jù)顯示，在3月份，中國迎來了3年以來的首次凈資本流入而非流出，在流向新興市場的國際資金中，中國持續(xù)占據(jù)主導地位。報道認為，中國股市的好轉(zhuǎn)甚至讓國際大宗商品跟著受益，而那些營收對中國市場有著最大敞口的西方企業(yè)也一并享受利好。

“我一直對中國經(jīng)濟很有信心，也非?？春迷蹅兊慕?jīng)濟形勢?！敝袊鐣茖W院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員、經(jīng)濟學家谷源洋在接受《經(jīng)濟》記者采訪時這樣表示?！肮墒械暮棉D(zhuǎn)是國內(nèi)整體經(jīng)濟形勢表現(xiàn)不錯的信號，這說明第一季度國內(nèi)經(jīng)濟基本面保持穩(wěn)定，因此有些機構(gòu)甚至認為我國第一季度GDP增長會達到6.9%，不過經(jīng)濟下行壓力仍然不小?！?/p>

谷源洋指出，中國近兩年的GDP增長以0.2個百分點的速度遞減。2015年，中國GDP增速為6.9%，2016年為6.7%，2017年兩會期間制定的GDP增長預(yù)期為6.5%。國內(nèi)外廣泛關(guān)注的是，明年甚至后年，這個數(shù)字是保持不變還是繼續(xù)降低。如果不變，意味著中國經(jīng)濟將進入L型的水平方向，GDP增速探底后保持平穩(wěn)，對中國的經(jīng)濟計劃來說會是個好消息；若再下降，說明經(jīng)濟增長探底尚未結(jié)束，中國政府就需要在不同領(lǐng)域做出更多努力才行。

他提醒《經(jīng)濟》記者，GDP增速放緩和國際經(jīng)濟形勢收緊兩個因素讓國家把依靠出口拉動增長轉(zhuǎn)向擴大內(nèi)需上，但民眾口袋里的錢沒有明顯增長，房價又居高不下，人們最先想到的是存錢而非消費。

當前，美國的貿(mào)易保護主義尚未對亞洲國家的出口造成明顯壓制，有分析師認為當前可以看做特朗普在貿(mào)易政策上松口的表現(xiàn)?？紤]到這位新總統(tǒng)在政治和經(jīng)濟上的獨特模式，中國股市和經(jīng)濟不得不考慮一旦特朗普承諾的貿(mào)易保護政策真正落實，作為高度依賴外包產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟體，中國將如何應(yīng)對。