“積勝投資”的獨(dú)門(mén)策略 銀華中小盤(pán)混合拿下金牛基金獎(jiǎng)

潘亦純

對(duì)于李曉星來(lái)說(shuō)，基金能夠獲得長(zhǎng)期收益主要得益于其“善戰(zhàn)者無(wú)赫赫之功”積勝投資的獨(dú)門(mén)理念。

喜歡打籃球、玩魔獸，還喜歡看歷史書(shū)籍，從小夢(mèng)想當(dāng)一名考古學(xué)家，但陰差陽(yáng)錯(cuò)卻主修了工科，這一系列標(biāo)簽同時(shí)出現(xiàn)在一個(gè)基金經(jīng)理的身上，而銀華中小盤(pán)混合基金經(jīng)理李曉星就是這樣一個(gè)人。

《投資者報(bào)》記者注意到，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月11日，銀華中小盤(pán)混合基金成立以來(lái)業(yè)績(jī)總回報(bào)高達(dá)225.87%，在1064只可比基金的排名中位列第4名。由于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定且出色，今年4月8日，銀華中小盤(pán)基金榮獲業(yè)內(nèi)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng) “三年期開(kāi)放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹豹?jiǎng)。據(jù)了解，這是李曉星帶領(lǐng)該基金第二次獲得此項(xiàng)殊榮。而他管理的另外一只基金銀華盛世精選基金自2016年12月22日成立以來(lái)，已獲得17.45%的凈值增長(zhǎng)率。

說(shuō)到為何斬獲如此出色的業(yè)績(jī)，以及他的投資思路和風(fēng)格究竟是什么？持倉(cāng)選股的邏輯又何在？到底看好哪些行業(yè)發(fā)展？對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)有何解讀？近日，李曉星面對(duì)《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)道出了上述問(wèn)題答案。

“積勝投資”理念跑贏對(duì)手

“善戰(zhàn)者無(wú)赫赫之功”，李曉星用《孫子兵法》中的一句話(huà)概括了操盤(pán)銀華中小盤(pán)混合基金的思路?！拔覀儾⒉蛔非笠陨賱俣啵婢城髣?。我們追求的是大概率事件，大概率能夠賺錢(qián)，大概率能夠跑贏，積勝的理念是中小盤(pán)最為看重的?！?/p>

對(duì)于李曉星來(lái)說(shuō)，一下子能漲8、9個(gè)點(diǎn)的獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股并不是中小盤(pán)基金的那一筆“妙手”，他更多看重的是積勝，“我們認(rèn)為挑一只能漲三倍的股票難度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于挑10只能漲30%的股票?！边@里所謂的積勝，可以理解為銀華中小盤(pán)基金絕大部分的月份表現(xiàn)在前二分之一，每個(gè)月都沒(méi)有特別靠前，但綜合下來(lái)業(yè)績(jī)非常靠前，為基金帶來(lái)了225.87%的收益，表現(xiàn)十分亮眼，也為基民交上了不俗的投資成績(jī)。

值得一提的是，雖然銀華中小盤(pán)是一只主動(dòng)管理型的基金，李曉星卻也將量化思維融入了對(duì)基金的管理中，李曉星對(duì)記者透露，“我是工科背景出身，在我投資當(dāng)中用量化的輔助手段也是很多的。”據(jù)了解，李曉星本科畢業(yè)于北京理工大學(xué)自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)，此后，還在英國(guó)修了帝國(guó)理工大學(xué)自動(dòng)化及劍橋大學(xué)工業(yè)管理兩個(gè)碩士學(xué)位。

這使得李曉星相對(duì)于主觀判斷的邏輯，更喜歡客觀的數(shù)字，“比如說(shuō)，歷史上什么樣的股票可以帶來(lái)長(zhǎng)期的超額收益，能有超額收益的股票本身會(huì)有什么樣的因子，這都是我們比較看重的。從我投資上來(lái)說(shuō)，量化的理念貢獻(xiàn)得比較多。”

作為一名基金經(jīng)理，李曉星十分喜歡讀歷史書(shū)籍，雖然他最后并未實(shí)現(xiàn)心中的理想，即成為一個(gè)考古學(xué)家，但對(duì)歷史的濃厚興趣使得他對(duì)量化有著獨(dú)特的理解，“所謂歷史就是量化，量化的核心就是認(rèn)為歷史會(huì)重復(fù)，包括現(xiàn)在投資經(jīng)驗(yàn)都是認(rèn)為歷史會(huì)重復(fù)?！崩顣孕菍?duì)記者表示。

獨(dú)創(chuàng)選股“四大關(guān)鍵”指標(biāo)

《投資者報(bào)》記者在梳理數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，從目前李曉星持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，他似乎沒(méi)有特別偏好的行業(yè)，但實(shí)際上，他在選擇持倉(cāng)的股票上卻有著自己明顯獨(dú)特的風(fēng)格。他對(duì)記者表示，自己選股的標(biāo)準(zhǔn)有四個(gè)：首先一定要尋找景氣周期向上的標(biāo)的；其次我們追求的是業(yè)績(jī)超預(yù)期，良好的業(yè)績(jī)是長(zhǎng)期牛股的一個(gè)重要特征；第三希望能夠找到估值合理的標(biāo)的；最后是希望這些公司有一定的預(yù)期差。“這就是我們要追求的東西，”李曉星表示。

在李曉星看來(lái)，目前我國(guó)景氣度向上的行業(yè)有很多，比較明顯的有幾類(lèi)，“一帶一路”和PPP等受益于國(guó)策導(dǎo)向；建材、鋼鐵、采掘、有色等受益于“供給側(cè)”改革；食品飲料、家電輕工受益于消費(fèi)升級(jí)；新能源、電子、智能裝備等，受益于中國(guó)的工程師紅利?！澳壳斑@個(gè)階段，景氣度向上的行業(yè)比較多，因此我們并不悲觀。”李曉星表示。

據(jù)了解，目前李曉星長(zhǎng)期跟蹤的股票有兩百多只，在組合里會(huì)出現(xiàn)50只到60只，對(duì)于調(diào)倉(cāng)持股的方法，李曉星也注重持續(xù)的跟蹤研究，“我持倉(cāng)的股票如果出現(xiàn)一定幅度的漲幅，在基本面沒(méi)有出現(xiàn)特別超預(yù)期的變化時(shí)，往往會(huì)進(jìn)行減持的。我持有的長(zhǎng)期看好的股票如果出現(xiàn)一定幅度的下跌，在基本面不發(fā)生變化的情況下會(huì)進(jìn)行增持?！?/p>

李曉星坦言，自己的性格比較爭(zhēng)強(qiáng)好勝，上學(xué)的時(shí)候就喜歡競(jìng)技類(lèi)運(yùn)動(dòng)，喜歡打籃球，喜歡玩電競(jìng)，打魔獸爭(zhēng)霸，這種爭(zhēng)強(qiáng)好勝使其并不認(rèn)為排名是一種壓力，而是一種挑戰(zhàn)。

李曉星對(duì)《投資者報(bào)》記者稱(chēng)，自己特別喜歡分析行業(yè)里邊投資水平比較高的基金經(jīng)理，“雖然我有主體框架，但也可以把行業(yè)當(dāng)中一些好的思想慢慢融入到我的投資當(dāng)中?！崩缭谶^(guò)去的幾年中，有些量化基金業(yè)績(jī)非常出色，李曉星找了很多量化分析師去溝通，并花了很長(zhǎng)時(shí)間去研究量化投資，現(xiàn)在也把這些思想融入到投資當(dāng)中。

“我一般買(mǎi)入之前都會(huì)認(rèn)真調(diào)研?！崩顣孕潜硎?，“我的調(diào)研方式很多，第一是親自調(diào)研，第二跟行業(yè)專(zhuān)家進(jìn)行討論，包括跟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手去了解這家公司怎么樣。行業(yè)上的數(shù)據(jù)，也希望公司內(nèi)部的研究員去跟蹤。”

市場(chǎng)配置價(jià)值具有相當(dāng)?shù)奈?/p>

對(duì)于二季度行情，李曉星仍保持對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀的態(tài)度，從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)說(shuō)，中國(guó)已經(jīng)處于見(jiàn)底回升的過(guò)程中，“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度之內(nèi)，不會(huì)看到大的下行壓力。在經(jīng)濟(jì)向上的背景下，上市公司的盈利會(huì)帶來(lái)不錯(cuò)的上升?！崩顣孕菍?duì)記者表示，可以看到的數(shù)據(jù)是，去年四季度和今年一季度是上市公司過(guò)去幾年以來(lái)最好的季報(bào)，李曉星預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)的上行將給上市公司盈利帶來(lái)非常大的好轉(zhuǎn)。

另外，從全球權(quán)益配置來(lái)看，中國(guó)基本面從全球來(lái)說(shuō)居于前列，從全球市場(chǎng)的比價(jià)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在中國(guó)股市估值并不高，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升，配置價(jià)值還是非常具有吸引力，特別是港股，港股可能會(huì)吸引更多的全球的資金向港股聚集。

“如果港股不會(huì)差，A股也不會(huì)差?！被谏鲜鰞牲c(diǎn)，李曉星表示，對(duì)二季度的中國(guó)市場(chǎng)還是比較樂(lè)觀的。