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    公募產(chǎn)品持有人結(jié)構(gòu)解析

    2017-04-24 16:56:58高基元
    證券市場(chǎng)周刊 2017年11期
    關(guān)鍵詞:中長(zhǎng)中銀型基金

    高基元

    貨幣基金和中長(zhǎng)債基金的機(jī)構(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)冰火兩重天,抓住機(jī)會(huì)的基金公司成為贏家。

    2016年,機(jī)構(gòu)投資者在公募基金上的配置結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯的變化,債券型基金(尤其是中長(zhǎng)期純債型基金)吸引了大量機(jī)構(gòu)資金流入,不僅配置占比提升了逾一倍,也帶動(dòng)了總配置金額增長(zhǎng)10.42%。如果不計(jì)債券型基金,機(jī)構(gòu)在公募基金上的總配置金額下降6.56%,主要是在貨幣市場(chǎng)型基金(下稱“貨幣基金”)和混合型基金上的配置金額下降所致,其中貨幣基金配置金額下降了5.43%,混合型基金下降了17.49%。

    公募產(chǎn)品類(lèi)別的配置變化

    《證券市場(chǎng)周刊》記者基于Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了公募產(chǎn)品持有人結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)投資者的占比情況,并根據(jù)產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值計(jì)算機(jī)構(gòu)投資者的配置金額。在修正ETF聯(lián)接基金等因素引起的重復(fù)計(jì)算影響后,2016年年末,機(jī)構(gòu)投資者配置在公募基金上的總金額為4.78萬(wàn)億元,其中貨幣基金為2.7萬(wàn)億元,占總金額的56.35%;混合型基金為6173.44億元,占12.91%;債券型基金為1.18萬(wàn)億元,占24.75%;股票型基金為2469.82億元,占比5.16%。四大類(lèi)產(chǎn)品合計(jì)占99.18%。

    2015年年末,債券型基金獲得機(jī)構(gòu)配置4798億元,占彼時(shí)機(jī)構(gòu)配置公募產(chǎn)品總金額的11.08%。一年時(shí)間,債券型基金迎來(lái)了7041.32億元機(jī)構(gòu)資金凈流入,上升了146.76%。中長(zhǎng)期純債型基金(下稱“中長(zhǎng)債基金”)單個(gè)子品種吸引了6247.20億元機(jī)構(gòu)資金,對(duì)應(yīng)產(chǎn)品數(shù)量從2015年年末的363只上升至2016年年末的636只,增幅75.21%;機(jī)構(gòu)在這類(lèi)細(xì)分品種上單只產(chǎn)品平均配置金額從2015年年末的6.13億元上升至2016年年末的13.32億元,增幅117.26%。

    與此同時(shí),貨幣基金和混合型基金在2016年分別遭遇了1547.08億元和1308.88億元的機(jī)構(gòu)資金凈流出?;旌闲突鹬校`活配置型基金凈流出1293.18億元機(jī)構(gòu)資金,凈流入偏債混合型基金的機(jī)構(gòu)資金在430億元左右,和凈流出偏股混合型基金的機(jī)構(gòu)資金數(shù)額基本相抵。

    2016年,股票型基金雖然吸引了機(jī)構(gòu)資金凈流入,但在機(jī)構(gòu)配置結(jié)構(gòu)中的占比幾乎沒(méi)有變化,在5.20%附近上下波動(dòng)。

    股票型基金的主體是被動(dòng)指數(shù)型基金,在機(jī)構(gòu)配置結(jié)構(gòu)中的占比從2015年年末的4.51%略微下滑至2016年年末的4.36%,凈流入機(jī)構(gòu)資金130.84億元;普通股票型基金作為主動(dòng)管理產(chǎn)品,占比從0.66%略微上升至0.70%,凈流入機(jī)構(gòu)資金51.30億元??紤]到靈活配置型基金中相當(dāng)一部分也是偏股類(lèi)型產(chǎn)品,加上偏股混合型基金的凈流出,機(jī)構(gòu)資金整體上還是從偏權(quán)益類(lèi)公募產(chǎn)品凈流出,而且扣除被動(dòng)指數(shù)型基金后,機(jī)構(gòu)在主動(dòng)偏權(quán)益類(lèi)公募產(chǎn)品上的凈流出金額進(jìn)一步擴(kuò)大。這種前后似有矛盾的現(xiàn)象顯示,一方面整體而言機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降;另一方面,比起將資金交給混合型基金來(lái)配置,機(jī)構(gòu)更加傾向自己來(lái)投,而被動(dòng)指數(shù)型基金才是機(jī)構(gòu)在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品上的優(yōu)先選擇,這一點(diǎn)和成熟市場(chǎng)并無(wú)二致。

    凈流入中長(zhǎng)債基金的機(jī)構(gòu)資金解構(gòu)

    《證券市場(chǎng)周刊》記者基于Wind資訊數(shù)據(jù)梳理,2016年273只新成立的中長(zhǎng)債基金共吸引了4697.87億元機(jī)構(gòu)資金凈流入,從管理公司看,工銀瑞信基金、博時(shí)基金、中銀基金和招商基金新成立的中長(zhǎng)債基金吸引了最多的機(jī)構(gòu)資金,合計(jì)金額2458.67億元,占比52.34%。

    其中,工銀瑞信新成立的6只中長(zhǎng)債基金在2016年年末合計(jì)有835.85億元機(jī)構(gòu)資金配置,工銀瑞信恒享純債(002832.OF)和工銀瑞信泰享三年(002750.OF)分別獲配379.78億元和302.40億元;博時(shí)基金新成立的47只中長(zhǎng)債基金(包括新成立的C類(lèi)份額)中,2016年年末有35只獲得機(jī)構(gòu)資金配置,其中配置金額在300億元以上的只有博時(shí)悅楚純債(003268.OF)一只,數(shù)額為314.86億元,14只配置金額在10億元至61億元,20只配置金額在10億元以下,合計(jì)683.66億元;中銀基金新成立的4只中長(zhǎng)債基金合計(jì)獲得493.01億元機(jī)構(gòu)資金配置,其中獲配金額最高的中銀悅享定期開(kāi)放(003213.OF)有273.70億元;招商基金新成立的25只中長(zhǎng)債基金中,12只獲得了機(jī)構(gòu)資金配置,其中最高的兩只招商招恒純債A(002817.OF)和招商招盛A(003452.OF)分別獲配90.99億元和90.08億元,另有5只在29億元至74億元,另外5只在5億元以下,合計(jì)共有446.16億元機(jī)構(gòu)資金配置。

    不難注意到,工銀瑞信(工商銀行控股80%)、中銀基金(中國(guó)銀行控股83.5%)和招商基金(招商銀行控股55%)均為銀行系基金。其他銀行系基金中,興業(yè)基金(興業(yè)銀行控股90%)新成立的中長(zhǎng)債基金獲得了128.98億元機(jī)構(gòu)資金配置,上銀基金(上海銀行控股90%)、建信基金(建設(shè)銀行控股65%)、民生加銀基金(民生銀行控股63.33%)、浦銀安盛基金(浦發(fā)銀行控股51%)和鑫元基金(南京銀行控股80%),對(duì)應(yīng)產(chǎn)品獲配的金額則在53億元至82億元,中加基金(北京銀行控股62%)獲配金額也有31.44億元。不過(guò)也并非所有銀行系基金都加入到中長(zhǎng)債基金的熱潮,例如五大行中農(nóng)業(yè)銀行對(duì)應(yīng)的農(nóng)銀匯理基金和交通銀行對(duì)應(yīng)的交銀施羅德基金獲配金額就相對(duì)落后,分別只有24.82億元和5.92億元。

    整體來(lái)看,2016年新成立的中長(zhǎng)債基金當(dāng)中,來(lái)自銀行系基金的產(chǎn)品共吸引了2324.92億元的機(jī)構(gòu)資金,占據(jù)了49.49%的份額。

    另外,363只2016年以前成立的中長(zhǎng)債基金吸引了1549.33億元機(jī)構(gòu)資金凈流入,其中凈流入最多的分別是博時(shí)基金、中銀基金和興銀基金,對(duì)應(yīng)金額分別為382.01億元、108.52億元和101.64億元。

    結(jié)合存量和增量產(chǎn)品,2016年中長(zhǎng)債基金吸引機(jī)構(gòu)資金最多的管理公司為博時(shí)基金,共獲得了1065.66億元的凈流入,作為非銀行系基金,占據(jù)了整個(gè)類(lèi)別機(jī)構(gòu)凈流入金額的17.06%。

    機(jī)構(gòu)凈流出:貨幣集中、靈配分散

    《證券市場(chǎng)周刊》記者基于Wind資訊數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn),2016年貨幣基金中機(jī)構(gòu)資金凈流出最多的前四家分別為華夏基金、易方達(dá)基金、廣發(fā)基金和華寶興業(yè)基金,對(duì)應(yīng)金額分別為1584.32億元、1042.05億元、549.80億元和537.22億元;凈流入最多的是南方基金的407.24億元。

    從單只產(chǎn)品來(lái)看,機(jī)構(gòu)凈流出最多的前幾名貨幣基金也都出現(xiàn)在上述四家公司中:華夏現(xiàn)金增利B(001374.OF)凈流出1036.26億元,廣發(fā)貨幣B(270014.OF)凈流出959.45億元,易方達(dá)貨幣B(110016.OF)凈流出880.86億元,華寶興業(yè)現(xiàn)金添益A(511990.OF)凈流出613.56億元。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,貨幣基金潛在的風(fēng)險(xiǎn)可能還未完全解除,大量機(jī)構(gòu)資金流出也反映了這種擔(dān)憂。

    2016年年末,發(fā)行貨幣基金的98家基金公司中,39家2016年遭遇機(jī)構(gòu)資金凈流出,合計(jì)凈流出6363.75億元,單家平均凈流出163.17億元;59家2016年迎來(lái)機(jī)構(gòu)資金凈流入,合計(jì)凈流入4816.66億元,單家平均凈流入81.64億元。機(jī)構(gòu)在貨幣基金的整體配置金額下降得并不多,主要是分布出現(xiàn)了較大調(diào)整,集中度有所降低:2015年年末貨幣基金機(jī)構(gòu)配置金額靠前的前十家公司,合計(jì)共占據(jù)54.75%的份額,到2016年這一比例下降近10個(gè)百分點(diǎn)至44.93%。

    靈活配置型基金中,凈流出的機(jī)構(gòu)資金就較為分散,不像貨幣基金如此集中。凈流出最多的為國(guó)泰基金,對(duì)應(yīng)金額146.52億元;凈流入最多的為華夏基金,對(duì)應(yīng)金額96.10億元。2016年年末,發(fā)行了靈活配置型基金的102家基金公司中,66家遭遇機(jī)構(gòu)資金凈流出,合計(jì)凈流出1938.35億元,單家平均凈流出29.37億元;36家迎來(lái)機(jī)構(gòu)資金凈流入,合計(jì)凈流入645.17億元,單家平均凈流入17.92億元。

    機(jī)構(gòu)配置金額榜公募座次重排

    經(jīng)歷機(jī)構(gòu)資金進(jìn)出債券型基金、貨幣基金等產(chǎn)品的劇烈波動(dòng),2016年年末獲得最多機(jī)構(gòu)資金配置的前五家基金公司名單已經(jīng)和2015年年末發(fā)生較大變化,原來(lái)位列第四的中銀基金上升至第一位,其所占機(jī)構(gòu)配置公募總資金的比例從5.04%提升到5.61%;原來(lái)位列第一的華夏基金下降至第七位,所占比例從7.85%下降至3.94%。變化較明顯的還有博時(shí)基金,從原來(lái)的第九位上升至第二位,所占比例從2.82%上升至5.36%;易方達(dá)基金則從第二位下降到第六位,所占比例從6.95%下降至3.99%。

    從全部產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看,如果從機(jī)構(gòu)資金變化量角度進(jìn)行排序,2016年共有6家基金公司機(jī)構(gòu)資金凈流入規(guī)模超過(guò)500億元,分別為博時(shí)基金(1342.65億元)、招商基金(633.98億元)、興業(yè)基金(531.37億元)、鵬華基金(524.80億元)、南方基金(506.63億元)和中銀基金(503.23億元)。其中,博時(shí)、招商、中銀主要受益于第一時(shí)間搭上中長(zhǎng)債基金的機(jī)構(gòu)熱潮,興業(yè)、鵬華、南方也部分受益該熱潮,同時(shí)興業(yè)、南方主要受益于機(jī)構(gòu)對(duì)其貨幣基金的逆市增配,鵬華還受益于其他偏債類(lèi)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)資金流入。

    而受貨幣基金遭機(jī)構(gòu)集中贖回的打擊,華夏基金、易方達(dá)基金、華寶興業(yè)基金2016年的機(jī)構(gòu)資金凈流出規(guī)模均超過(guò)500億元,其中華夏超過(guò)1500億元,易方達(dá)超過(guò)1100億元,華寶興業(yè)約為520億元。廣發(fā)基金由于在中長(zhǎng)債基金上吸引了約263億元的機(jī)構(gòu)資金凈流入,最終機(jī)構(gòu)資金凈流出的規(guī)模約為237億元。

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