我國金融創(chuàng)新現(xiàn)狀下影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資影響的分析

童 俊，王 瓊(1.湖北工程學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 孝感 42000；2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 工商管理學(xué)院，湖北 武漢 4007.江漢大學(xué) 商學(xué)院，湖北 武漢 40056；)

我國金融創(chuàng)新現(xiàn)狀下影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資影響的分析

童 俊1,2，王 瓊3
(1.湖北工程學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 孝感 432000；2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 工商管理學(xué)院，湖北 武漢 4300733.江漢大學(xué) 商學(xué)院，湖北 武漢 430056；)

小微企業(yè)融資困境廣受關(guān)注，隨著金融體系的不斷完善，金融市場中影子銀行迅速發(fā)展，對(duì)小微企業(yè)融資問題產(chǎn)生不可忽視的影響。通過對(duì)影子銀行和小微企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，進(jìn)而研究影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的影響，包括分析影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的影響因素、影響機(jī)制及積極和消極的影響。小微企業(yè)融資具有特殊性，需要一個(gè)較完善的金融體系的支持。小微企業(yè)在盡可能從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融資的同時(shí)，還會(huì)選擇影子銀行作為補(bǔ)充，這使得小微企業(yè)融資渠道多樣化。

影子銀行；小微企業(yè)；融資難

雖然國家通過一系列的補(bǔ)貼和定向降準(zhǔn)降息政策扶植小微企業(yè)的發(fā)展，但是由于小微企業(yè)自身規(guī)模和征信問題而難以通過銀行渠道獲得信貸，因而目前大多數(shù)小微企業(yè)面對(duì)的最棘手的問題是其向銀行貸款的困難和由于程序復(fù)雜導(dǎo)致的高額成本，這在一定意義上成為了我國小微企業(yè)發(fā)展的絆腳石。

影子銀行的說法是由太平洋投資管理公司CEO麥卡雷在2007年美聯(lián)儲(chǔ)年度研討會(huì)上提出來的，指的是游離于銀行監(jiān)管體系之外，采用金融產(chǎn)品創(chuàng)新的方式而形成的市場形態(tài)。從更大的范圍來說，這些機(jī)構(gòu)及其設(shè)計(jì)的相關(guān)產(chǎn)品形成的市場都被歸為影子銀行體系。隨著金融市場的擴(kuò)張和金融創(chuàng)新的不斷深化，影子銀行經(jīng)歷了擴(kuò)張式的發(fā)展，擴(kuò)張速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的銀行體系，并逐漸成為傳統(tǒng)銀行體系的重要補(bǔ)充。[1]

缺乏資金的小微企業(yè)可能被迫向利率較高的民間金融公司集資或者向處于法律監(jiān)管邊緣的信貸公司進(jìn)行融資，因而在某些方面促進(jìn)了影子銀行的發(fā)展。隨著金融的脫媒化的發(fā)展，影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資產(chǎn)生了越來越深遠(yuǎn)的影響。

一、影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資影響的機(jī)理

1.影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的影響。金融創(chuàng)新等理論支撐并推動(dòng)了金融中介的更新?lián)Q代。分析影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的影響，首當(dāng)其沖要分析其影響要素。一是貨幣供應(yīng)量。貨幣供應(yīng)量反應(yīng)的是影子銀行的規(guī)模，影子銀行不斷設(shè)計(jì)新的金融衍生產(chǎn)品以滿足企業(yè)投融資需求。由于大型企業(yè)貸款具有優(yōu)勢，所以銀行在對(duì)大型企業(yè)貸款之后，剩余的資金將轉(zhuǎn)入影子銀行系統(tǒng)進(jìn)而使資金得到充分運(yùn)用。[2]二是資金流動(dòng)性。影子銀行以其自身的特征加速了金融市場頭寸資金的流動(dòng)，同時(shí)使得資金流向了小微企業(yè)廠商，帶動(dòng)了小微企業(yè)的發(fā)展。三是借貸利率。影子銀行不同于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，其在對(duì)小微企業(yè)貸款時(shí)，缺乏專業(yè)的征信調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，因此只能通過收取高額的貸款利率作為資金承受風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。從小微企業(yè)本身來說，借貸利率提高了企業(yè)的融資成本，同時(shí)也增大了違約風(fēng)險(xiǎn)。

2.影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的影響機(jī)制。影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資影響的主要機(jī)制，首先是資產(chǎn)證券化。影子銀行為提高資金流動(dòng)性和交易的便利，實(shí)行資產(chǎn)證券化，通過打包貸款的方式使得流動(dòng)性差的資產(chǎn)可以在金融市場上流動(dòng)。[3]資產(chǎn)證券化使得我國信貸市場和資本市場連接起來，轉(zhuǎn)移了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為小微企業(yè)提供了更多的信貸空間。

圖1 資產(chǎn)證券化的主要運(yùn)作流程

其次，影子銀行通過信用擴(kuò)張的表外化為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，這樣一來既避免了傳統(tǒng)商業(yè)銀行繁瑣的貸款流程，又規(guī)避了中央銀行嚴(yán)格的審查監(jiān)督，使小微企業(yè)的融資行為更為高效。

圖2 銀行表外運(yùn)作機(jī)制

最后，影子銀行通過民間融資的階梯式利率機(jī)制，為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，小微企業(yè)迫于發(fā)展的需要，難以在銀行貸款時(shí)，紛紛另謀他法以滿足自身融資需求。這種背景之下民間金融開始逐步發(fā)展，主要包括民間借貸和地下投資公司等。

二、影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的影響

1.影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的積極影響。當(dāng)前，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)日趨成熟，但傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸不可能完全滿足企業(yè)發(fā)展的需求。影子銀行的發(fā)展適應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢，對(duì)于金融市場來說具有很大的推動(dòng)作用。影子銀行作為我國金融市場重要的部分，我們應(yīng)該肯定其在緩解小微企業(yè)融資問題上的積極作用。

首先，其滿足了小微企業(yè)融資的需求。影子銀行彌補(bǔ)了銀行對(duì)小微企業(yè)信貸的不足，成為商業(yè)銀行的補(bǔ)充。小微企業(yè)處在創(chuàng)業(yè)的初期，由于征信等問題，向銀行貸款困難。除了從企業(yè)內(nèi)部獲得資金外，小微企業(yè)更青睞民間借貸，雖然其貸款利率高，但省去了銀行貸款的審核和放款期限等一系列的復(fù)雜流程。同時(shí)，擔(dān)保物范圍寬，相較于商業(yè)銀行而言更能解決小微企業(yè)無固定資產(chǎn)抵押的難題。除此之外，由于影子銀行解決資金問題迅速，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，資金投入必不可少，影子銀行的資金支持在某種程度上促進(jìn)了小微企業(yè)的發(fā)展。[4]

其次，提高了小微企業(yè)融資供給。小微企業(yè)選擇向影子銀行貸款具有三點(diǎn)好處：一是交易成本優(yōu)勢，由于影子銀行為小微企業(yè)融資時(shí)合理規(guī)避了央行的繁瑣的審查和監(jiān)督，這使得小微企業(yè)的信貸要求降低，放款期限縮短，減少了中間過程所產(chǎn)生的費(fèi)用；二是信息透明優(yōu)勢，民間金融公司大多選擇其熟悉的行業(yè)中的小微企業(yè)進(jìn)行貸款，或者選擇與其有業(yè)務(wù)往來的熟人公司進(jìn)行貸款，其對(duì)于相關(guān)小微企業(yè)的經(jīng)營狀況一般有比較全面的了解；三是契約限制優(yōu)勢，現(xiàn)實(shí)中，雙方一般不僅具有借貸關(guān)系還具有社會(huì)關(guān)系，一旦違約，當(dāng)事人不僅損失財(cái)物，更損失了信譽(yù)。

最后，提高了小微企業(yè)資金使用的效率。影子銀行通過簡化的貸款手續(xù)，能縮短小微企業(yè)資金獲取的時(shí)限，從而能更快速地滿足其對(duì)資金頭寸的需要。同時(shí)，影子銀行一般對(duì)小微企業(yè)的資金運(yùn)用方向不實(shí)行監(jiān)管，這使得小微企業(yè)相較于向商業(yè)銀行貸款來說擁有更多自由運(yùn)用資金的權(quán)力，從而提高了資源的使用效率。

2.影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的消極影響。首先，影子銀行貸款行為難以監(jiān)管。影子銀行處于監(jiān)管灰色地帶，其運(yùn)用金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)金融衍生產(chǎn)品等手段規(guī)避相關(guān)部門的監(jiān)管，從而使得自身有更多資金的處置權(quán)利。[5]其中，如商業(yè)銀行將表內(nèi)的信貸資產(chǎn)表外化，或者是金融資產(chǎn)的證券化處理，這些都是常見的影子銀行行為。其在法律法規(guī)的框架下，合理地規(guī)避了監(jiān)管。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣，或者遭遇本國或他國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響時(shí)，其脆弱性將會(huì)迅速被放大，使得體系崩潰，最后威脅整個(gè)金融體系乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)下行，很多小微企業(yè)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，其向民間金融公司貸款很多就無法償還，因此，近年來，我國的民間金融公司如小額貸款公司的收益大幅下降。

其次，融資成本高。民間資金的逐利性必然使得民間金融公司收取高息來補(bǔ)償其承受的高風(fēng)險(xiǎn)，再加上小微企業(yè)的融資渠道單一，資金需求緊急等因素，導(dǎo)致民間資金需求增加，需求大于供給，也迫使借貸成本不斷攀升。

第三，經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi)。在我國，影子銀行的最重要的使命就是更加便利地為企業(yè)提供融資服務(wù)。為了規(guī)避中央銀行的監(jiān)管，影子銀行在設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品和決定規(guī)避監(jiān)管的方案時(shí)需要耗費(fèi)大量的人力物力。除此之外，很多民間金融公司只會(huì)將資金貸給熟悉的小微企業(yè)，這使得資金在一個(gè)相對(duì)狹小的領(lǐng)域流動(dòng)，從而不能充分發(fā)揮資金效率。常常會(huì)出現(xiàn)這種情況：一些領(lǐng)域的小微企業(yè)資金需求過剩，而另一些領(lǐng)域的小微企業(yè)則資金供給不足。資金不能正確進(jìn)行配置，造成了社會(huì)資源的浪費(fèi)。

最后，減弱了宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控力度。部分信貸資金流入房地產(chǎn)、藝術(shù)收藏和其他限制行業(yè)及領(lǐng)域，使得國家通過經(jīng)濟(jì)手段分配金融資源的效果減弱，不利于宏觀調(diào)控和行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

三、提升影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資能力的建議

隨著我國小微企業(yè)逐步發(fā)展，影子銀行體系的豐富完善勢在必行。當(dāng)前必須不斷完善影子銀行監(jiān)管體系和運(yùn)營體系，使得影子銀行能更好地拓寬對(duì)小微企業(yè)的融資渠道，提高小微企業(yè)的資金運(yùn)用效率。

1.改善金融環(huán)境，構(gòu)造更加合理的金融環(huán)境。在金融環(huán)境的構(gòu)建上，應(yīng)該出臺(tái)更加完善的引導(dǎo)機(jī)制，使得影子銀行在新的制度體系下更好地發(fā)展，而不是一味地限制影子銀行的發(fā)展和業(yè)務(wù)的拓展。其次，國家針對(duì)小微企業(yè)貸款難這一問題應(yīng)該設(shè)立相應(yīng)的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為其擔(dān)保貸款，這樣既方便了小微企業(yè)的融資行為，也降低了銀行體系所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；最后，應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的措施，使得民間金融公司和一些非法的地下錢莊合法化，并統(tǒng)一進(jìn)行規(guī)范，使其更好地為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)。

2.成立專門從事小微企業(yè)征信業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。小微企業(yè)融資難一個(gè)很重要的因素是征信不足，商業(yè)銀行不愿意冒險(xiǎn)將資金貸給信息不透明的小微企業(yè)。所以，成立有針對(duì)性的征信機(jī)構(gòu)勢在必行。這樣使得小微企業(yè)從銀行貸款得到了保障，降低了其貸款的中間費(fèi)用，同時(shí)也使得向小微企業(yè)發(fā)放貸款的銀行或民間金融公司承擔(dān)更小的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.確保影子銀行在小微企業(yè)融資過程中的規(guī)范性。盡管影子銀行為小微企業(yè)提供融資的方式多種多樣，但是真正能解決小微企業(yè)融資難題的方式極少，所以要規(guī)范影子銀行的融資方式，使其更高效地為小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

通過鼓勵(lì)委托貸款、銀信合作等方式，為小微企業(yè)提供各種貸款業(yè)務(wù)。同時(shí)，要確保民間與私募借貸款的規(guī)范性，建立民間金融統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)、復(fù)返借貸手續(xù)使用方式等。

對(duì)于近來盛行的網(wǎng)絡(luò)借貸P2P，這也是小微企業(yè)融資平臺(tái)的發(fā)展趨勢，但是其風(fēng)險(xiǎn)性更高，所以要想利用網(wǎng)絡(luò)更好地幫助小微企業(yè)融資，必須確?；ヂ?lián)網(wǎng)借貸雙方的規(guī)范性，并且要確保互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的安全。

4.充分利用國家政策，增強(qiáng)對(duì)影子銀行的管制和監(jiān)督。國家貨幣政策嚴(yán)格控制著貨幣數(shù)量的供給，進(jìn)而影響了影子銀行向小微企業(yè)放貸的規(guī)模。政府也應(yīng)該時(shí)刻監(jiān)控民間金融公司的利率空間，使其在合理的范圍內(nèi)調(diào)整。如超出合理區(qū)間，可能擾亂市場的正常秩序。監(jiān)管部門應(yīng)該根據(jù)小微企業(yè)發(fā)展態(tài)勢和我國經(jīng)濟(jì)形勢規(guī)定借貸的利率上限，同時(shí)嚴(yán)格監(jiān)督影子銀行執(zhí)行。

[1] 魏永亮，韓雪峰，王文榮.影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資影響的相關(guān)問題研究[J].中國證券期貨，2013(1):181.

[2] 李毓，趙素芳.新常態(tài)下中國影子銀行對(duì)小微企業(yè)融資的影響——基于VAR模型的實(shí)證研究[J].管理學(xué)刊，2015(5):61-65.

[3] 謝羅奇，劉麗.影子銀行發(fā)展對(duì)中國小微企業(yè)融資的影響——基于2010-2013年月度數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2015(1):41-49.

[4] 孟喬鈺.影子銀行是否是解決小微企業(yè)融資的新機(jī)遇——以人人貸公司為例[J].中外企業(yè)家，2015(17)：12.

[5] 盧馨，方睿孜，毛丹.我國影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資困境的影響[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2015(3):64-73.

(責(zé)任編輯：胡先硯)

2017-01-05

湖北小微企業(yè)發(fā)展研究中心資助項(xiàng)目(14Y07)

童 俊(1983- )，女，湖北武漢人，湖北工程學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院講師，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)博士研究生。

王 瓊(1978- )，女，湖北恩施人，江漢大學(xué)商學(xué)院副教授，博士。

F830.34

A

2095-4824(2017)02-0118-03