美國(guó)候任商務(wù)部部長(zhǎng)航運(yùn)資產(chǎn)可觀

有“破產(chǎn)重組大王”之稱的美國(guó)候任商務(wù)部部長(zhǎng)威爾伯·羅斯，自2011年起開始投資航運(yùn)業(yè)，在石油和液化氣運(yùn)輸領(lǐng)域運(yùn)力資產(chǎn)可觀

將于明年1月20日擔(dān)任美國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)的威爾伯·羅斯，曾是投資家，擅長(zhǎng)重組不同行業(yè)的破產(chǎn)企業(yè)，諸如鋼鐵、煤礦、電信和紡織等行業(yè)，被譽(yù)為“破產(chǎn)重組之王”。

除整合上述行業(yè)破產(chǎn)企業(yè)外，羅斯也投資一些陷入困境的石油天然氣企業(yè)。

截至11月底，羅斯的個(gè)人財(cái)富總值為25億美元。

2011年開始，羅斯主要通過三條途徑加大對(duì)航運(yùn)業(yè)投資：一是投資成品油輪和蘇伊士型油輪船東——鉆石航運(yùn)公司；二是投資液化石油氣船東——導(dǎo)航控股公司；三是發(fā)起成立交通復(fù)興基金。

已經(jīng)坐擁數(shù)十億美元航運(yùn)資產(chǎn)的羅斯，今年再次看到航運(yùn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

9月底，羅斯稱，海洋運(yùn)輸資產(chǎn)在其投資清單的最頂部，他看到了證券價(jià)格與資產(chǎn)價(jià)格間的斷層。盡管船舶資產(chǎn)價(jià)格低迷，但股票交易價(jià)格卻受到不利資產(chǎn)價(jià)格影響而更加低迷。

11月初，羅斯支持的特朗普在美國(guó)總統(tǒng)大選中獲勝，航運(yùn)股連續(xù)數(shù)日瘋狂上漲。

羅斯投資的鉆石航運(yùn)公司和導(dǎo)航控股公司股價(jià)也連續(xù)上漲。此外，羅斯今年投資的Dryships（年初曾面臨退市風(fēng)險(xiǎn)）股價(jià)更是在特朗普勝選后幾日內(nèi)上漲1500%，竄升至85.81美元/股。

投資航運(yùn)

鉆石航運(yùn)公司

2011年8月，羅斯向鉆石航運(yùn)公司投資10億美元，該筆資金為后者帶來了香港Cido航運(yùn)公司30艘成品油輪和10艘分別于2012年和2016年交付的新建蘇伊士型油輪（見表1）。

30艘成品油輪均建于2007—2010年，當(dāng)時(shí)，這些成品油輪與全球著名航運(yùn)企業(yè)均簽有租約，其中包括馬士基集團(tuán)、現(xiàn)代商船、ST航運(yùn)等。目前，這些油輪部分在現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，部分以期租方式運(yùn)營(yíng)。即便蘇伊士型油輪不產(chǎn)生現(xiàn)金流，成品油輪產(chǎn)生的現(xiàn)金流也足夠支付所有費(fèi)用，包括債務(wù)費(fèi)用。

投資鉆石航運(yùn)公司，羅斯主要看中的是精煉重塑中的機(jī)會(huì)。圍繞美國(guó)和歐洲煉油廠的環(huán)境污染問題，以及產(chǎn)能下降，中印、中東區(qū)域煉油產(chǎn)能的提升將使成品油運(yùn)增加，運(yùn)距拉長(zhǎng)。

羅斯認(rèn)為，航運(yùn)業(yè)的獨(dú)特之處在于其分散性，這是獲得增長(zhǎng)和提升市場(chǎng)份額的“溫床”。

通過大規(guī)模購買船舶，鉆石航運(yùn)公司成為一家大型油運(yùn)企業(yè)，在一個(gè)分散的行業(yè)中占有較大的市場(chǎng)份額，成為這個(gè)行業(yè)中舉足輕重的龍頭企業(yè)。

導(dǎo)航控股公司

羅斯的第二個(gè)航運(yùn)投資是以總價(jià)6250萬美元收購導(dǎo)航控股公司19.4%的股權(quán)，2012年4月其所持股權(quán)增至26.8%，“這是對(duì)新興市場(chǎng)和其能源需求的賭注。”他說。

導(dǎo)航控股公司向拉丁美洲、亞洲和非洲提供液化石油氣及其衍生品，羅斯希望看到這些地區(qū)的能源需求會(huì)隨著生活水平的改善和人口的增長(zhǎng)而提振。

導(dǎo)航控股公司目前在小靈便型液化石油氣船市場(chǎng)占有主導(dǎo)地位。在羅斯投資前，導(dǎo)航控股公司擁有8艘船及1艘在建船；羅斯投資后，導(dǎo)航控股公司船隊(duì)得到全部更新，目前自有11艘小型液化石油氣船（見表2），全部由江南造船集團(tuán)承建。

導(dǎo)航控股公司的船舶按1∶1比例分布于長(zhǎng)期租船市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)。去年導(dǎo)航控股公司的利潤(rùn)為9809萬美元，同比增加1036萬美元。

交通復(fù)興基金

除投資鉆石航運(yùn)公司和導(dǎo)航控股公司外，羅斯還建立了用于投資船舶的股權(quán)投資基金——交通復(fù)興基金，以鞏固鉆石航運(yùn)公司和導(dǎo)航控股公司在航運(yùn)業(yè)的絕頭地位。

目前，交通復(fù)興基金在營(yíng)船舶為13艘。其中，2艘為蘇伊士型油輪；11艘為化學(xué)品船（見表3）。

此外，交通復(fù)興基金還有5艘船舶在建，包括3艘超大型油輪和2艘紐卡斯?fàn)栃透缮⒇洿?/p>

有人懷疑羅斯大規(guī)模投資船舶的時(shí)機(jī)，認(rèn)為他買貴了。對(duì)此，羅斯表示，總有一些人唱反調(diào)，但史上有名的海上運(yùn)輸人物不是經(jīng)營(yíng)船舶的人，而是那些在市場(chǎng)糟糕時(shí)期買船和在光景好時(shí)賣船的人。這更像是一種資產(chǎn)組合，而不是一筆業(yè)務(wù)。

投資理念

依靠整合

相較于其他市場(chǎng)周期，2008年全球金融危機(jī)時(shí)航運(yùn)市場(chǎng)行情下跌更為嚴(yán)重，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。在過去的危機(jī)中，貸款銀行會(huì)嘗試與船東一起面對(duì)，而在這輪危機(jī)中，銀行則“扣動(dòng)了扳機(jī)” ：“夠了， 夠了，我們需要退出來?！?/p>

對(duì)于貸款銀行的這一態(tài)度變化，羅斯解釋說，因?yàn)殂y行明白行業(yè)最好能夠更加統(tǒng)一。第一，行業(yè)統(tǒng)一將會(huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；第二，大企業(yè)有機(jī)會(huì)獲得公開市場(chǎng)和私人資本市場(chǎng)的資金。

私募股權(quán)基金通常是行業(yè)里“聰明的錢”，較之大量的“小”船東，私募股權(quán)基金能夠更好地管理航運(yùn)企業(yè)。

羅斯認(rèn)為，如果這個(gè)行業(yè)是由私募股權(quán)基金主導(dǎo)，通常在風(fēng)險(xiǎn)管理方面會(huì)做得不錯(cuò)，不太可能會(huì)有過度訂購船舶的瘋狂行為。如果有100 家“小”船東，每一家都在不了解其他“小”船東在做什么的情況下單獨(dú)做決定，就會(huì)導(dǎo)致過度訂購船舶。

羅斯認(rèn)為，“整合絕對(duì)有利于這個(gè)行業(yè)，如果五大企業(yè)構(gòu)成了行業(yè)的大部分，決策制定會(huì)集中得多。而且，一個(gè)更大的市場(chǎng)參與者，會(huì)對(duì)正在發(fā)生的事情有更好的情報(bào)信息。一個(gè)小而孤立的家伙，對(duì)正在發(fā)生事情的理解是較為有限的?！?/p>

有了更好的資本化預(yù)期，羅斯認(rèn)為市場(chǎng)低迷也有好的一面。他預(yù)計(jì)行業(yè)將真正洗牌，對(duì)整個(gè)行業(yè)將產(chǎn)生“大影響”。

“很可能會(huì)有更多船舶被低價(jià)出售。有著可用資金和專業(yè)管理的船東將變多，銀行會(huì)選擇補(bǔ)貼老船東或承擔(dān)起經(jīng)營(yíng)責(zé)任?！?/p>

看好航運(yùn)業(yè)未來

由于羅斯的投資組合包括遍布世界各地的、高度集中的、以商品為導(dǎo)向的企業(yè)，加之在相關(guān)業(yè)務(wù)和地區(qū)的地位，他可先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手看到行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

羅斯是一個(gè)廣為人知的對(duì)天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)和美國(guó)頁巖氣發(fā)展持樂觀態(tài)度的堅(jiān)定看好者。羅斯認(rèn)為，在天然氣價(jià)格方面，最糟糕的時(shí)候已經(jīng)結(jié)束。美國(guó)已發(fā)現(xiàn)了100年的頁巖氣供應(yīng)量，且開采價(jià)格只是傳統(tǒng)天然氣的一半，美國(guó)最終會(huì)因此變?yōu)楦鞣N液體天然氣的主要凈出口國(guó)。此外，天然氣燃料的價(jià)格只是美國(guó)電力價(jià)格的25%左右，煤炭?jī)r(jià)格的50%，隨著時(shí)間推移，這些比率將會(huì)對(duì)換過來。

從羅斯的航運(yùn)投資組合、大宗商品股票及企業(yè)控股之間的協(xié)同方面來看，羅斯對(duì)導(dǎo)航控股公司的投資是理智的，導(dǎo)航控股公司吸引羅斯的原因之一就是它的天然氣業(yè)務(wù)及天然氣衍生品業(yè)務(wù)。

羅斯在大宗商品業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)已惠及全球，他對(duì)鉆石航運(yùn)公司的投資便反映了這一點(diǎn)。他說，鉆石航運(yùn)公司的交易不再拿原油或成品油的價(jià)格做賭注，它們所承受的風(fēng)險(xiǎn)不僅在租約價(jià)格方面，也在押注運(yùn)價(jià)方面，而非商品價(jià)格方面。

羅斯解釋說，液化石油氣及成品油和原油運(yùn)輸市場(chǎng)，可能是最有機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，因?yàn)檫@些船舶比載運(yùn)集裝箱、鐵礦石或煤炭的船舶更復(fù)雜。

盡管租金具有不確定性，羅斯還是能賺到錢，正如前面提到的，鉆石航運(yùn)公司的長(zhǎng)期租約價(jià)格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)水平，成品油輪的長(zhǎng)期租約所產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以可償付所有蘇伊士型油輪的債務(wù)。

私募股權(quán)基金“大時(shí)代來臨”

近年來大型和小型交易共同為私募股權(quán)基金在航運(yùn)業(yè)的未來打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從凱雷投資集團(tuán)成立大中國(guó)區(qū)工業(yè)投資公司，到老虎基金與塞斯潘建立合作關(guān)系，再到堤客引入私募資金收購“Sevan Piranema”等3座浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油卸油裝置等?，F(xiàn)在，幾乎每家私募基金公司都在積極關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域中的機(jī)會(huì)。

羅斯將私募股權(quán)基金進(jìn)入航運(yùn)業(yè)稱為一個(gè)“大時(shí)代來臨”，他強(qiáng)調(diào)私募股權(quán)基金將有助于穩(wěn)定該行業(yè)面臨的巨大發(fā)展趨勢(shì)。

“私募股權(quán)基金受過訓(xùn)練，不會(huì)做瘋狂的決定，但有大量的資金在尋找機(jī)會(huì)?！?