藝術(shù)證券化機(jī)制優(yōu)化研究

趙 謙 李 呈

(山東財經(jīng)大學(xué)，山東 濟(jì)南 250014)

【金融證券】

藝術(shù)證券化機(jī)制優(yōu)化研究

趙 謙 李 呈

(山東財經(jīng)大學(xué)，山東 濟(jì)南 250014)

近年來，隨著我國金融業(yè)的發(fā)展與金融市場的壯大，藝術(shù)金融市場也在金融資本的浪潮下取得了初步發(fā)展。作為藝術(shù)金融的一種創(chuàng)新模式，藝術(shù)證券化為藝術(shù)資本的擴(kuò)張?zhí)峁┝死硐胼d體。由于缺乏有效的系統(tǒng)支撐機(jī)制體系，藝術(shù)證券化交易過程中監(jiān)管缺失、信息不透明、缺少專業(yè)性人才等問題突出。所以，促進(jìn)藝術(shù)證券化交易模式快好發(fā)展，機(jī)制優(yōu)化是亟待解決的問題，其內(nèi)容主要包括制度管理機(jī)制、市場支撐機(jī)制、信息披露與政府監(jiān)管機(jī)制、法律保障機(jī)制、人才培養(yǎng)機(jī)制等方面。

藝術(shù)證券化；藝術(shù)金融；機(jī)制優(yōu)化

我國藝術(shù)品市場開始步入金融化時代，以資本為驅(qū)動力的藝術(shù)市場呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)化與金融化發(fā)展趨勢。藝術(shù)金融市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)品資本運(yùn)作方式逐步完善，創(chuàng)新業(yè)態(tài)迅速發(fā)展，新型藝術(shù)市場格局正在悄然形成。我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，藝術(shù)品投資已成為繼房地產(chǎn)、金融證券投資之后公認(rèn)的第三大高效益金融投資項目。作為一種金融創(chuàng)新模式，藝術(shù)證券化交易應(yīng)運(yùn)而生。藝術(shù)證券化交易模式指在對藝術(shù)品進(jìn)行鑒定、評估、保險的基礎(chǔ)上將藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)份額化，并在藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易所內(nèi)公開上市交易的一種類證券化投資模式。藝術(shù)證券化交易使藝術(shù)品買賣更加快捷便利的同時，也有利于降低藝術(shù)品投資的價格門檻，拓寬金融資本的投資渠道，增強(qiáng)藝術(shù)品投資的流動性，提升藝術(shù)家的創(chuàng)作積極性。不同于普通證券交易，藝術(shù)證券化作為一種新型投資模式，具有制度體系不完善、市場支撐體制不健全、信息披露不完整、政府監(jiān)管不到位等機(jī)制缺陷。所以，促進(jìn)藝術(shù)證券化的健康持續(xù)發(fā)展，機(jī)制優(yōu)化是亟待解決的問題。

一、制度管理機(jī)制

藝術(shù)證券化進(jìn)程的不斷推進(jìn)要以制度管理機(jī)制的不斷創(chuàng)新增補(bǔ)為前提。由于我國目前尚未構(gòu)建起有效的藝術(shù)證券化制度管理體系，藝術(shù)品金融市場亂象層出。過度功利化的市場投機(jī)操作導(dǎo)致藝術(shù)產(chǎn)品背離自身文化作品本質(zhì)，部分藝術(shù)家逐漸形成急功近利的低俗價值取向，部分文交所為了拉攏客戶獲得利潤而進(jìn)行盲目的金融創(chuàng)新實(shí)踐，推出一些極不完善的帶有缺陷的藝術(shù)金融產(chǎn)品與服務(wù)，藝術(shù)證券化交易模式的不規(guī)范、交易機(jī)制的不完善使藝術(shù)證券化存在大量的管理漏洞與資金安全隱患，炒作引起的藝術(shù)品價格虛高也在一定程度上導(dǎo)致了藝術(shù)泡沫與金融泡沫的產(chǎn)生。

優(yōu)化制度管理機(jī)制，一是要完善藝術(shù)證券化交易制度。在鼓勵與引導(dǎo)藝術(shù)證券化創(chuàng)新發(fā)展的同時，加強(qiáng)藝術(shù)證券化的金融理論與實(shí)踐研究，全面梳理有關(guān)理論，在尊重藝術(shù)品市場、金融市場規(guī)律的基礎(chǔ)上確立有利于二者融合發(fā)展的長效機(jī)制，做好藝術(shù)證券化模式的頂層制度設(shè)計，制定規(guī)范統(tǒng)一的份額化交易標(biāo)準(zhǔn)，形成完善的藝術(shù)證券化制度體系，推動藝術(shù)證券化整體發(fā)展進(jìn)程。二是要構(gòu)建科學(xué)規(guī)范的藝術(shù)品管理體制。藝術(shù)證券化的繁榮發(fā)展離不開優(yōu)秀藝術(shù)作品的創(chuàng)意生產(chǎn)，政府應(yīng)努力完善藝術(shù)產(chǎn)品、藝術(shù)家的評價體系和激勵機(jī)制，形成科學(xué)、公正的藝術(shù)品獎勵機(jī)制，建立具有權(quán)威性與公信度的藝術(shù)品鑒定評估機(jī)構(gòu)，加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，依法嚴(yán)懲抄襲、剽竊等藝術(shù)品侵權(quán)行為，弘揚(yáng)具有中華民族傳統(tǒng)美德的主流價值取向，為藝術(shù)精品創(chuàng)作提供良好的藝術(shù)生態(tài)環(huán)境。三是要規(guī)范現(xiàn)有的藝術(shù)品資本市場體系。藝術(shù)金融的發(fā)展開辟了包括藝術(shù)品信托、藝術(shù)品質(zhì)押融資、藝術(shù)品銀行、藝術(shù)品股票等新型金融投資領(lǐng)域，金融資本的大量注入也使藝術(shù)證券化等金融消費(fèi)業(yè)態(tài)不斷豐富。政府必須以市場為基礎(chǔ)，加強(qiáng)藝術(shù)證券化行業(yè)的組織建設(shè)，建立服務(wù)性藝術(shù)品交易中介機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化對目前數(shù)量眾多的文交所的政府管制，構(gòu)建規(guī)范統(tǒng)一、競爭有序的現(xiàn)代藝術(shù)品資本市場體系，使藝術(shù)證券化交易模式逐步向縱深發(fā)展。

二、市場支撐機(jī)制

一是優(yōu)化鑒定評估機(jī)制。藝術(shù)品價值的鑒定與評估是藝術(shù)證券化過程中基本的授信要素，它是文交所是否接受藝術(shù)品上市、金融機(jī)構(gòu)確定藝術(shù)品融資具體授信額度的重要基礎(chǔ)。盡管我國存在很多藝術(shù)品鑒定評估機(jī)構(gòu)，但由于我國藝術(shù)品市場上流通的藝術(shù)品種類繁多，且不同種類藝術(shù)品有其各自的評定體系，機(jī)構(gòu)之間缺乏一個公認(rèn)的藝術(shù)品價值鑒定標(biāo)準(zhǔn)，其專業(yè)性與權(quán)威性經(jīng)常遭受質(zhì)疑。加之評估機(jī)構(gòu)評估人員的個人能力限制及道德因素影響，往往會造成同一件藝術(shù)品在不同評估機(jī)構(gòu)價值鑒定的不一致性。這無疑會使銀行等金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)過大的融資風(fēng)險，降低了金融機(jī)構(gòu)開展藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的積極性。因此，實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品證券化，建立科學(xué)權(quán)威的藝術(shù)品鑒定機(jī)構(gòu)，制定規(guī)范統(tǒng)一的定價評估標(biāo)準(zhǔn)至關(guān)重要。一方面，政府應(yīng)當(dāng)聯(lián)合科研機(jī)構(gòu)、高等院校、文化藝術(shù)機(jī)構(gòu)、文物專家、民間收藏家等相關(guān)專業(yè)人士共同組建一個官方藝術(shù)品鑒定評估機(jī)構(gòu)，制定出一套科學(xué)、規(guī)范、公平、合理的藝術(shù)品評估標(biāo)準(zhǔn)。民間鑒定評估機(jī)構(gòu)經(jīng)營資格需通過政府認(rèn)定，鑒定評估需參照官方鑒評統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不具備認(rèn)定資格的民間鑒定機(jī)構(gòu)堅決予以取締。另一方面，政府應(yīng)立足市場，建立以誠信、信譽(yù)為核心的市場交易環(huán)境，提升藝術(shù)品資本市場的公信力，提高藝術(shù)證券化交易市場的運(yùn)行效率。

二是優(yōu)化托管機(jī)制。藝術(shù)品托管是藝術(shù)證券化交易過程中的常見環(huán)節(jié)。藝術(shù)品作為金融資產(chǎn)上市前，藝術(shù)品交易所往往需要短暫托管質(zhì)押藝術(shù)品。然而，由于一些專業(yè)藝術(shù)品對保存環(huán)境具有較高要求，交易所不具備保管該藝術(shù)品的專業(yè)條件，因此需要委托外部專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行保管。目前我國尚未建立完善統(tǒng)一的藝術(shù)品質(zhì)押管理標(biāo)準(zhǔn)及體系，交易所必須根據(jù)藝術(shù)品性質(zhì)選擇合適的托管機(jī)構(gòu)并對存放環(huán)境進(jìn)行實(shí)地考察，這無疑增加了交易所的托管成本。此外，交易所還需考慮托管期間因運(yùn)輸、保管不善等不可預(yù)測情況造成藝術(shù)品損壞、遺失問題，風(fēng)險發(fā)生后有關(guān)賠償責(zé)任劃分問題等，這給藝術(shù)證券化交易模式的健康發(fā)展帶來了很大障礙。解決藝術(shù)品證券化托管難題，一方面，針對不可控風(fēng)險造成的藝術(shù)品價值損失，文交所在與托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作時應(yīng)簽署帶有明確風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制的合同條款，確定雙方風(fēng)險分擔(dān)比例及原則；另一方面，政府應(yīng)當(dāng)建立并完善藝術(shù)品托管機(jī)制，制定規(guī)范統(tǒng)一的管理標(biāo)準(zhǔn)和體系，鼓勵托管機(jī)構(gòu)市場化運(yùn)營，強(qiáng)化托管機(jī)構(gòu)信息溝通渠道，降低文交所托管藝術(shù)品時的信息搜尋成本。

三是優(yōu)化上市、退市機(jī)制。藝術(shù)證券化交易模式在拓展金融資本投資渠道的同時，有利于解決藝術(shù)品變現(xiàn)難的困境，促進(jìn)藝術(shù)家的創(chuàng)作熱情。然而，由于我國現(xiàn)有的藝術(shù)品上市、退市機(jī)制不完善，一些水平低下，甚至不具有流通性的藝術(shù)作品被用于上市投資，市場投機(jī)者為賺取暴利惡意哄抬或打壓股票價格，藝術(shù)家私下倒賣作品擾亂市場行情，藝術(shù)品退市方式單一，缺乏創(chuàng)新，退出渠道不完善、不暢通，種種市場亂象嚴(yán)重阻礙了藝術(shù)證券化的發(fā)展。針對上市機(jī)制，政府應(yīng)加強(qiáng)藝術(shù)證券一級發(fā)行市場培育力度，嚴(yán)格把控市場準(zhǔn)入條件，禁止不符合要求的藝術(shù)品掛牌上市，堅持誰審批誰負(fù)責(zé)的原則，加強(qiáng)對藝術(shù)證券市場的管理，盡快制定并出臺相應(yīng)法律法規(guī)，加大對市場違規(guī)行為的懲罰力度，從而把藝術(shù)證券化市場風(fēng)險降到最小化。針對退市機(jī)制，政府應(yīng)加快二級交易市場建設(shè)步伐，拓展藝術(shù)品退市渠道，構(gòu)建多元化退市機(jī)制，簡化退市審批流程，為上市藝術(shù)品提供有效暢通的退出機(jī)制，提高市場運(yùn)營效率。

四是優(yōu)化風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制。藝術(shù)證券化交易模式的服務(wù)創(chuàng)新以風(fēng)險可控為重要前提。藝術(shù)證券化過程中的風(fēng)險來源于鑒定評估、托管、文交所運(yùn)營、交易系統(tǒng)等多方面，價值鑒定評估失誤，托管致使藝術(shù)品損壞、遺失等情形時有發(fā)生，文交所運(yùn)營過程、交易系統(tǒng)運(yùn)行過程中面臨的種種不確定性風(fēng)險也客觀存在，因此必須完善風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制以確保藝術(shù)證券化交易的順利開展。一方面，政府應(yīng)督促交易所在藝術(shù)品上市前完成對鑒定評估、托管環(huán)節(jié)藝術(shù)品的價值投保；另一方面，政府應(yīng)盡快建立相應(yīng)風(fēng)險補(bǔ)償和分散機(jī)制，對類似于交易所運(yùn)營風(fēng)險損失進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)償，提高文交所進(jìn)行藝術(shù)證券化交易的積極性。

三、信息披露與政府監(jiān)管機(jī)制

普通股票上市交易時，為保障投資者利益，接受社會公眾監(jiān)督，法律規(guī)定上市公司應(yīng)真實(shí)、完整、及時地將本公司信息披露給投資者和社會公眾。然而，在藝術(shù)證券市場上信息披露與政府監(jiān)管情況卻并不盡如人意。首先，文交所、代理人和藝術(shù)品持有人利益勾結(jié)使得信息披露無從談起。文交所發(fā)行資質(zhì)評定缺乏公開標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)發(fā)行代理商信息也無可查詢，文交所對股東信息三緘其口，藝術(shù)品標(biāo)的物的鑒定評估、托管流程、政府審批、保險等內(nèi)容也都諱莫如深。其次，由于藝術(shù)品在證券化中既是資產(chǎn)標(biāo)的物也是藝術(shù)文化產(chǎn)品，性質(zhì)難以界定，而且證監(jiān)會、文化部等多家主管部門均有涉及，相關(guān)部門人手有限，無力組織有效監(jiān)管，加上各部門對監(jiān)管責(zé)任互相推諉，使政府監(jiān)管難以落實(shí)。

優(yōu)化信息披露與政府監(jiān)管機(jī)制，一是要廣泛開展相關(guān)理論研究。藝術(shù)證券化交易使藝術(shù)品同時具有文化作品、資產(chǎn)標(biāo)的雙重性質(zhì)，政府應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，確定藝術(shù)品在金融市場交易時主要性質(zhì)為資產(chǎn)標(biāo)的，進(jìn)而按照《證券法》對其進(jìn)行約束。二是要確立證監(jiān)會在監(jiān)管時的主體地位。作為一種類證券化的交易模式創(chuàng)新，證監(jiān)會應(yīng)承擔(dān)起對藝術(shù)證券化市場監(jiān)管的主要責(zé)任，并在自身監(jiān)管框架下設(shè)立特定機(jī)構(gòu)，讓文化部參與進(jìn)來，共同維護(hù)藝術(shù)證券化市場的穩(wěn)定。三是要完善信息披露制度。類似于證券市場，政府應(yīng)完善藝術(shù)證券市場的信息披露制度，建立透明的市場交易機(jī)制，制定一套合規(guī)有效的披露標(biāo)準(zhǔn)，對東遮西掩式的信息披露堅決予以懲處。此外，要處理好信息披露與藝術(shù)家個人隱私之間的平衡，確保信息披露的合法性。四是要加強(qiáng)對藝術(shù)證券化市場的監(jiān)管。證監(jiān)會應(yīng)豐富監(jiān)管執(zhí)法手段，充分發(fā)揮自身審查、監(jiān)督、管理的作用，充分發(fā)揮證券業(yè)自律組織監(jiān)管的作用，嚴(yán)格執(zhí)法，科學(xué)監(jiān)督，加強(qiáng)監(jiān)管從業(yè)人員的行為規(guī)范，加強(qiáng)監(jiān)管人員隊伍建設(shè)，增強(qiáng)監(jiān)管工作透明度。

四、法律保障機(jī)制

完善的法律法規(guī)體系是藝術(shù)證券化交易持續(xù)健康運(yùn)營的重要保障。藝術(shù)證券化是藝術(shù)金融領(lǐng)域的一次探索創(chuàng)新，其自身發(fā)展在我國法律法規(guī)體系下存在諸多法律空白。法律法規(guī)的缺失使藝術(shù)品市場鑒定評估困難、托管條件復(fù)雜化，導(dǎo)致藝術(shù)證券市場信息披露不透明、監(jiān)管缺少法律依據(jù)，加劇了我國藝術(shù)品金融市場的混亂程度。

優(yōu)化法律保障機(jī)制，一是要推進(jìn)藝術(shù)證券化交易模式立法建設(shè)，形成完善的法律法規(guī)體系。政府應(yīng)成立專門的藝術(shù)證券化立法機(jī)構(gòu)，聯(lián)合社會各界專業(yè)人士，由中央到地方，由高層次到低層次，針對藝術(shù)證券化交易模式的方方面面，結(jié)合當(dāng)前藝術(shù)證券化過程中出現(xiàn)的矛盾與問題，制定詳細(xì)規(guī)范的法律法規(guī)條例，構(gòu)建完善的法律法規(guī)框架，形成對藝術(shù)證券市場的法治約束力。二是要從法律層面明確證監(jiān)會、文化部的監(jiān)管地位與監(jiān)管權(quán)限。不同于證券市場，藝術(shù)證券市場的監(jiān)管還包括文化部等多個部門。政府從法律層面確立證監(jiān)會對藝術(shù)證券市場的監(jiān)管主體地位，文化部作為另一監(jiān)管部門，協(xié)助證監(jiān)會對市場進(jìn)行監(jiān)管。另外，要對二者的監(jiān)管權(quán)限、監(jiān)管內(nèi)容做出明確規(guī)定，防止二者監(jiān)管的領(lǐng)域重疊或缺失。三是要建立有效的藝術(shù)證券市場法律調(diào)節(jié)機(jī)制。用法律規(guī)范參與主體的市場行為，對上市藝術(shù)品進(jìn)行準(zhǔn)入審核，對上市過程中的風(fēng)險進(jìn)行應(yīng)對，平衡利潤與風(fēng)險的關(guān)系，促進(jìn)藝術(shù)證券市場的持續(xù)健康發(fā)展。四是要強(qiáng)化對擾亂藝術(shù)證券化市場運(yùn)行行為的懲處力度。嚴(yán)厲打擊投機(jī)炒作、操縱市場等違法行為，防范金融風(fēng)險，規(guī)范市場秩序，維護(hù)藝術(shù)證券市場的繁榮穩(wěn)定。

五、人才培養(yǎng)機(jī)制

藝術(shù)證券化交易模式要想在金融領(lǐng)域持久前行，構(gòu)建復(fù)合型人才培養(yǎng)機(jī)制是關(guān)鍵。隨著金融資本的大量注入，藝術(shù)金融市場空前繁榮。然而，由于藝術(shù)證券交易具有學(xué)術(shù)交叉性特點(diǎn)，我國既懂金融投資，又懂藝術(shù)鑒賞的復(fù)合型人才少之又少，人才匱乏成為限制藝術(shù)證券化發(fā)展的一大障礙。此外，雖然我國科研機(jī)構(gòu)與學(xué)術(shù)院校紛紛開展藝術(shù)金融專業(yè)研究教學(xué)，但囿于教師水平與教學(xué)質(zhì)量的影響，并不能在數(shù)量與質(zhì)量上彌補(bǔ)市場對專業(yè)性人才需求的缺口。

優(yōu)化人才培養(yǎng)機(jī)制，一是創(chuàng)新教學(xué)理念與方法，根據(jù)市場需求定位人才培養(yǎng)目標(biāo)。培養(yǎng)專業(yè)性人才，要以市場需求為基礎(chǔ)，在培養(yǎng)理念上有所突破，培養(yǎng)一批懂藝術(shù)的金融人才，懂金融的藝術(shù)人才，以及懂金融和藝術(shù)的管理人才。此外，還應(yīng)該探索多元化、創(chuàng)新型良性互動教學(xué)模式，培養(yǎng)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力，提高學(xué)生的應(yīng)用實(shí)踐能力，培育學(xué)生的創(chuàng)新思維能力。二是扎實(shí)推進(jìn)教師隊伍的能力建設(shè)與素質(zhì)提高。新市場、新專業(yè)的出現(xiàn)對教師隊伍的知識結(jié)構(gòu)與綜合素質(zhì)提出了更高要求，各科研機(jī)構(gòu)與學(xué)術(shù)院校要通過組織相關(guān)專業(yè)研修、人才交流等培訓(xùn)活動，全面加強(qiáng)教師能力建設(shè)，打造高水平師資隊伍。三是要強(qiáng)化產(chǎn)學(xué)研合作機(jī)制。政府、交易所、科研機(jī)構(gòu)與高等院校應(yīng)聯(lián)合進(jìn)行藝術(shù)證券化理論研究，共同培養(yǎng)實(shí)踐型、應(yīng)用型人才，在保證理論教學(xué)的基礎(chǔ)上，鼓勵學(xué)生走進(jìn)市場，從工作實(shí)習(xí)中得到鍛煉，真正提高學(xué)生的實(shí)際動手能力，促進(jìn)理論成果與應(yīng)用實(shí)踐的相互轉(zhuǎn)化。

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(責(zé)任編輯 王 波)

OptimizationResearchonArtSecuritization

ZHAO Qian, LI Cheng

(ShandongUniversityofFinanceandEconomics,Jinan,Shandong250014,China)

In recent years, with the development of financing and financial market, financial market of art has made some initial progress under the wave of financial capitalism. As a creative mode of art financing, art securitization offers the ideal support for the development of art capital. Due to the lack of the related effective mechanism, in the process it has some problems, such as the lack of supervision and management, information opacity, lack of professional talents and so on. Therefore, for a better development of art securitization, optimizing the system is an urge problem to solve, whose major contents involve system management mechanism, market support mechanism, information disclosure and government supervision mechanism, legal guarantee mechanism, talent training mechanism, and son on.

art securitization； art financing； mechanism optimization

2017-02-21

新常態(tài)初期區(qū)域金融風(fēng)險生成機(jī)理及防控對策研究(16BGL052)；商業(yè)壽險合約選擇與退出機(jī)制研究(16BJY187)；山東省社科規(guī)劃金融研究專項：山東省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融支持研究(16BJRJ06)；山東省社科規(guī)劃金融研究專項：山東創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的金融環(huán)境優(yōu)化研究(15DJRJ01)

趙 謙(1995-)，男，山東濟(jì)寧人，山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生，研究方向：金融理論與實(shí)務(wù)；

李 呈(1989-)，女，山東濟(jì)南人，山東財經(jīng)大學(xué)藝術(shù)學(xué)院教師，研究方向：文化產(chǎn)業(yè)管理、藝術(shù)金融。

F830.91

A

1008-9306(2017)01-0025-04