直掛云帆濟(jì)滄海

王宇博士

2016年10月1日，人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，這是人民幣國(guó)際化的重要里程碑，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放的重要成果。人民幣加入SDR及相關(guān)改革對(duì)于中國(guó)和世界都影響深遠(yuǎn)、意義重大。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，為人民幣國(guó)際化注入了新的動(dòng)力，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)改革開(kāi)放；對(duì)世界來(lái)說(shuō)，反映了國(guó)際金融體系正向更加合理、均衡和公平的方向發(fā)展，有助于完善全球經(jīng)濟(jì)治理。

一、SDR及其功能。特別提款權(quán)（Special Drawing Right，SDR）設(shè)立于1969年，是IMF根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還IMF債務(wù)、彌補(bǔ)成員國(guó)之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。成員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用SDR向其他成員國(guó)換取外匯，以?xún)敻秶?guó)際收支逆差或償還IMF的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。1974年，IMF決定以一籃子貨幣來(lái)定義SDR的價(jià)值，最初有16個(gè)成員國(guó)的貨幣組成了貨幣籃子，1981年簡(jiǎn)化為美元、英鎊、日元、西德馬克和法國(guó)法郎五種主要貨幣，1999年歐元誕生后，歐元取代了西德馬克和法國(guó)法郎。2015年11月30日，IMF執(zhí)董會(huì)討論并全票通過(guò)了SDR審查報(bào)告，決定將人民幣納入SDR貨幣籃子。SDR貨幣籃子相應(yīng)擴(kuò)大為美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣。人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。新的SDR貨幣籃子于2016年10月1日正式生效。

SDR的功能主要有三種：價(jià)值儲(chǔ)藏、記賬單位和支付工具。關(guān)于價(jià)值儲(chǔ)藏，SDR可以作為儲(chǔ)備資產(chǎn)被各國(guó)持有，該功能主要是通過(guò)IMF的分配而創(chuàng)造出來(lái)的。SDR的分配可分為普遍分配和特殊分配，普通分配是根據(jù)各成員國(guó)在IMF中的份額按比例向所有成員國(guó)的分配；特殊分配則被用于解決個(gè)別成員國(guó)因?yàn)楹蠹尤隝MF而沒(méi)有參加以前的SDR分配等問(wèn)題。關(guān)于記賬單位，SDR貨幣籃子比單一貨幣更穩(wěn)定，可以減少匯率波動(dòng)的影響，以SDR作為報(bào)告貨幣可使資產(chǎn)價(jià)值等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更為客觀(guān)。關(guān)于支付工具，各國(guó)向IMF繳納份額、向IMF還款以及IMF向成員國(guó)支付利息均可以使用SDR支付。

二、人民幣加入SDR的意義。加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。首先，人民幣加SDR意味著人民幣是IMF認(rèn)定“可自由使用”貨幣。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，IMF官方交易使用SDR或可自由使用貨幣來(lái)進(jìn)行，這些交易包括向IMF繳納份額、IMF向成員國(guó)提供貸款和成員國(guó)向IMF還款、IMF向成員國(guó)支付利息等。在人民幣加入SDR之前，我國(guó)向IMF繳納份額只能選擇美元、歐元、英鎊或日元中的一種，實(shí)際認(rèn)繳是用美元完成的；人民幣加入SDR后，我國(guó)可以用人民幣直接向IMF繳納份額，其他各成員國(guó)想用人民幣向IMF繳納份額也都可選擇人民幣。其次，各國(guó)政府使用人民幣的動(dòng)力增強(qiáng)。我國(guó)已是許多國(guó)家最大的貿(mào)易伙伴國(guó)和對(duì)外投資國(guó)，各國(guó)對(duì)人民幣的潛在需求巨大，人民幣加入SDR后，各國(guó)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備意愿增強(qiáng)。其三、有助于我國(guó)企業(yè)和個(gè)人在跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣。隨著人民幣加入SDR，國(guó)際上對(duì)人民幣的認(rèn)知度得到提高，市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心將增強(qiáng)，國(guó)外企業(yè)和個(gè)人對(duì)人民幣的接受程度也會(huì)提高。

有序?qū)崿F(xiàn)資本賬戶(hù)可兌換。人民幣加入SDR，對(duì)資本市場(chǎng)開(kāi)放提出更高要求，將推進(jìn)我們有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度。人民幣加入SDR，也對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管提出更高要求，人民幣儲(chǔ)備貨幣功能的發(fā)揮需要我國(guó)穩(wěn)健的金融體系做支撐，這離不開(kāi)有效的金融監(jiān)管特別是宏觀(guān)審慎管理，包括進(jìn)一步提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、完善宏觀(guān)審慎框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系等，從而在開(kāi)放的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)格局和更趨復(fù)雜的金融市場(chǎng)環(huán)境下增強(qiáng)我國(guó)金融管理的主動(dòng)性和有效性。

深化國(guó)內(nèi)金融體制改革。人民幣加入SDR的過(guò)程，是中國(guó)以建設(shè)性的方式、遵照現(xiàn)有審查程序和審查標(biāo)準(zhǔn)參與SDR審查的過(guò)程，也是中國(guó)不斷深化經(jīng)濟(jì)改革、擴(kuò)大金融開(kāi)放的過(guò)程。人民幣加入SDR對(duì)我國(guó)貨幣政策框架、利率政策和匯率制度；金融機(jī)構(gòu)體系和金融市場(chǎng)體系；金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和金融風(fēng)險(xiǎn)防范等方面都提出更高的要求。將推進(jìn)我國(guó)貨幣政策框架、利率政策和匯率制度更加市場(chǎng)化、更具靈活性；推動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系和金融市場(chǎng)體系更有活力、競(jìng)爭(zhēng)力和包容性；促進(jìn)我國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制更有效率。

完善全球經(jīng)濟(jì)治理。人民幣加入SDR，表明發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)治理中的發(fā)言權(quán)和代表性正在提高，將有助于改善以往單純以發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的格局，增強(qiáng)SDR本身的代表性、穩(wěn)定性和吸引力。人民幣加入SDR是中國(guó)國(guó)際地位和影響力提升的反映，中國(guó)正在走向國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中央，將在國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)則制定中發(fā)揮更加積極的作用。