2016年：笑看黑天鵝上下翻飛

黃小鵬

英國脫歐、美國大選、意大利修憲公投是2016年的三只最大的黑天鵝。發(fā)生在三個(gè)不同國家的意外事，共同反映了國際政治格局的重大變化。

2016年的國際市場(chǎng)可謂是“黑天鵝”翻飛，國內(nèi)市場(chǎng)則是波瀾迭起。

英國脫歐、美國大選、意大利修憲公投是2016年的三只最大的黑天鵝。發(fā)生在三個(gè)不同國家的意外事，共同反映了國際政治格局的重大變化。

有趣的是，這三只大號(hào)“黑天鵝”現(xiàn)身后，市場(chǎng)反應(yīng)卻完全出乎人們的預(yù)料，狠狠地打了那些悲觀人士的臉。市場(chǎng)不但沒有崩盤，反而一路歡歌。英國公投后，許多人預(yù)計(jì)英國出口將會(huì)受挫，資金將會(huì)外逃，經(jīng)濟(jì)將受重創(chuàng)，然而5月以來英國股市一路“漲啊漲”。美國總統(tǒng)大選特朗普勝出后，美國股市也是漲啊漲，三大股指硬是一波接一波地刷新歷史新高紀(jì)錄，美元指數(shù)在過去5年上漲了40%的基礎(chǔ)上繼續(xù)漲。就連意大利這個(gè)“病豬”在關(guān)乎國家興衰的政治改革方案流產(chǎn)后，股市也是一個(gè)“漲”字，完全對(duì)媒體預(yù)測(cè)的銀行業(yè)危機(jī)、歐元區(qū)解體這些事情置之不理。

一兩天內(nèi)金融市場(chǎng)可能會(huì)錯(cuò)，但以月甚至半年為時(shí)間維度，金融市場(chǎng)基本不會(huì)錯(cuò)。三只“黑天鵝”現(xiàn)身，市場(chǎng)不但不低頭反而昂揚(yáng)向上，背后一定有著人們尚未捕捉到的規(guī)律性東西。特別是對(duì)中國投資者來說，隔岸觀火，最后對(duì)岸的局勢(shì)總是出人意外，太多東西值得反思。

從長時(shí)間、大格局看，全球化肯定是利好，逆全球化肯定是利空，但全球化不是一馬平川，逆全球化也不是馬上退化到小國寡民老死不相往來的時(shí)代，成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)濟(jì)自身的內(nèi)在規(guī)律非常強(qiáng)大，政治變化或政治人物的更替不會(huì)馬上讓經(jīng)濟(jì)“死”或者“活”，何況這些國家的政治變化目前還是在既有的框架內(nèi)運(yùn)作，具有很高的可預(yù)測(cè)性。全球化猶如向大海奔流的大江大河，逆全球化猶如河道拐彎，猶如出現(xiàn)渦流，而不是河水倒流，看不到這一點(diǎn)，對(duì)2016年的市場(chǎng)就會(huì)百思不得其解。對(duì)于動(dòng)不動(dòng)就大戰(zhàn)略、遠(yuǎn)景規(guī)劃，動(dòng)不動(dòng)就來個(gè)宏大邏輯的中國投資者來說，西方市場(chǎng)非常乏味、常出人意料令人費(fèi)解。“你站在橋上看風(fēng)景，看風(fēng)景的人在樓上看你”，說的就是角度問題。

2016年的中國市場(chǎng)，沒有政治上的黑天鵝，但卻有政策上的黑天鵝。年初的“熔斷”，年末的“妖精”，讓人看到政策面對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)力量多么大，但要政策面為市場(chǎng)動(dòng)蕩“背鍋”并不公道，想象力過于豐富而又十分從眾的投資者本身就是市場(chǎng)動(dòng)蕩的根源之一。股市之外，2016年的債市和匯市也是風(fēng)高浪急。在寬裕流動(dòng)性和杠桿推動(dòng)下的債牛，在奔跑了兩年之后倒地喘息，表面看是一個(gè)交易員的蘿卜章?lián)舻沽诉@個(gè)市場(chǎng)，其實(shí)是牛奔跑久了體力不支。債牛倒地，苦的是那些沒有系緊安全帶的機(jī)構(gòu)，千家萬戶迎圣誕賀新年的喜慶氣氛中，他們卻如坐針氈，徹夜難眠。而“人無貶基”的匯市，更是讓廣大中產(chǎn)民眾猶豫又彷徨，“換還是不換（美元），這是個(gè)問題”。

我等凡夫俗子，沒有水晶球，無法預(yù)知未來，無法勇立潮頭，但把眼前事當(dāng)歷史，觀潮起潮落，笑看市場(chǎng)風(fēng)云，也端得過癮。