• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國金融發(fā)展存在的問題及改革

    2017-04-08 09:31:07富夢妍
    商場現(xiàn)代化 2017年5期
    關(guān)鍵詞:金融市場

    富夢妍

    摘 要:近年來,中國經(jīng)濟下行壓力增大,經(jīng)濟逐漸由高位增長運行向中速運行轉(zhuǎn)變,“新常態(tài)”特征全面呈現(xiàn)。與此同時,傳統(tǒng)的金融在運行過程中弊端已凸顯,如融資比例失調(diào)、市場監(jiān)管體制存在漏洞、資源配置效率低下等,已不適于我國經(jīng)濟現(xiàn)階段的發(fā)展。因此,適時進行金融改革顯得尤為重要。本文將以當前我國金融形勢為著眼點,提出其中的主要問題及解決措施。

    關(guān)鍵詞:金融市場;金融形勢;金融體制改革

    一、當前金融形勢及存在的問題

    1.金融服務實體經(jīng)濟的能力不足

    (1)金融資源配置效率低下:資源配置效率可由M2/GDP值來衡量,該比值反映了一個國家每增加一單位的GDP需要多少銀行貨幣作為支持。其值越大,表明經(jīng)濟貨幣化的程度越高,資源配置效率越低。根據(jù)國際經(jīng)驗,M2/GDP值應介于100%~150%之間為宜。然而,自1990年以來,我國的M2/GDP一路飆升,截止2015年底,該比值已達2.02之高1,遠超過一般水平,幾乎是世界最高。這也間接反映了我國當前的經(jīng)濟狀況--投資對GDP的拉動力逐漸降低,即產(chǎn)能過?,F(xiàn)象凸顯,資產(chǎn)泡沫化問題顯著,經(jīng)濟的資源配置效率較低。種種現(xiàn)象均會阻礙金融服務實體經(jīng)濟的能力。

    (2)金融基礎設施水平低下:完善的金融基礎設施是金融服務于實體經(jīng)濟的保障。而在我國,金融基礎設施的建設較薄弱,還有待進一步完善。法律基礎方面,存在著如法律制定時滯效應顯著、有關(guān)法律對金融債權(quán)保護力度較低、法律條文太寬泛,操作性較弱、相關(guān)法律之間有空白、交叉或矛盾等缺點。再如,在信息與公司治理基礎設施方面,信息的公開性、透明度與可獲得性依舊較低。

    (3)金融風險問題依舊顯著:如今的社會中,各經(jīng)濟領(lǐng)域高度交融,一個地方出錯便如多米諾骨牌一樣迅速波及整體。因此,對金融風險的防控顯得尤為重要。就目前來說,我國對金融風險的防控能力還需進一步提高。近年來,我國杠桿率逐年攀升,次級貸款數(shù)額逐漸膨脹,資產(chǎn)泡沫化嚴重,債券違約現(xiàn)象頻發(fā)。2016年以來,由于債券市場剛性兌付被打破,債券違約數(shù)爆炸性增長,違約總額已達到403億元,如中城建、山水水泥、大連機床等等。此外,隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)金融風險問題也逐漸凸顯:P2P小額信貸平臺如雨后春筍般發(fā)展起來,但由于監(jiān)管錯位、法律缺失等原因,P2P停業(yè)、跑路現(xiàn)象頻發(fā),增加了金融運行中的風險性,對企業(yè)的融資產(chǎn)生了不良影響,阻礙了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

    (4)中央銀行的獨立性較弱:有效的貨幣政策能夠促進幣值與物價的穩(wěn)定,為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供一個良好的環(huán)境。其中,中央銀行的獨立性是影響貨幣政策有效性的重要因素。在我國,重大貨幣政策的最終決策權(quán)在國務院手中,中央銀行只有執(zhí)行權(quán)或一般貨幣政策的決策權(quán),這直接導致了中央銀行獨立性的缺失,使得中央銀行難以自主的實施貨幣政策,極大降低了貨幣政策的有效性。自1990年-2015年間,我國供應量的變化幅度不大,而的漲速驚人,據(jù)計算,兩者漲幅分別為22.9%和90%,的漲幅約為漲幅的4倍由此,很容易看出我國貨幣政策傳導機制缺乏有效性,體現(xiàn)出我國中央銀行的無力感。

    2.資本市場發(fā)展不足,社會融資比例失衡

    金融體系的運轉(zhuǎn)規(guī)律表明,長期資金需求以直接融資為佳,短期資金需求以間接融資為佳。根據(jù)中國人民銀行公布的社會融資規(guī)模存量表,計算可得,在我國超出80%的長期資金需求是通過商業(yè)銀行間接進行的。如此高的間接融資比例將原本應由市場主體承擔的風險轉(zhuǎn)移至商業(yè)銀行,增加了不良貸款額,提高了商業(yè)銀行經(jīng)營管理的風險性。

    3.金融監(jiān)管存在制度性缺陷

    1993年-2003年期間,證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會相繼成立,“分業(yè)經(jīng)營,分業(yè)監(jiān)管”的格局逐漸成立。近年來,隨著各個金融市場的進一步發(fā)展,以及金融創(chuàng)新浪潮的到來,各個金融市場日益交融,“混業(yè)經(jīng)營”的特征日益呈現(xiàn),與我國的分業(yè)監(jiān)管制度之間的矛盾也逐漸凸顯:

    首先,分業(yè)監(jiān)管將使一個完整的金融市場被迫分為若干領(lǐng)域,降低了了金融市場運轉(zhuǎn)的效率。其次,在分業(yè)監(jiān)管之下,各部門各自出臺法規(guī)政策,一方面不利于形成統(tǒng)一的政策,另一方面也可能引起政策之間存在交叉、空白甚至矛盾,給了監(jiān)管套利者可乘之機,甚至滋生了大批的金融犯罪,極大的降低了金融監(jiān)管的效率。再者,相關(guān)監(jiān)督者之間存在的推卸責任會在無形之中降低監(jiān)管標準。最后,由于各監(jiān)管部門之間的信息流動并不十分暢通,因此在各個金融市場日益交融的時代,一旦危機發(fā)生,各個監(jiān)督機構(gòu)難以第一時間掌握全面的信息并及時作出判斷,金融監(jiān)管所面臨的困難也將進一步提升。

    4.杠桿率持續(xù)上升

    我國傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長主要是通過投資和出口拉動的。即依靠相對廉價的成本,加大投資以提高產(chǎn)能,并通過出口和城鎮(zhèn)化將產(chǎn)能消化,由此拉動經(jīng)濟增長。然而2008年世界經(jīng)濟危機之后,發(fā)達國家的需求泡沫破滅,加之我國人口紅利逐漸消失,致使我國出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過?,F(xiàn)象,眾多大型國有非金融企業(yè),尤其是高污染高能耗企業(yè),如鋼鐵、煤炭、有色金屬等,連年虧損,資不抵債,瀕臨破產(chǎn)。但為了應對危機、保證就業(yè)率,政府不得不進一步刺激投資,對這些企業(yè)進行了“隱性保護”,以政府為依托進行貸款,造成我國非金融企業(yè)杠桿率居高不下。

    二、進行金融改革的途徑

    金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。隨著我國經(jīng)濟基本面的變化,進行金融改革以適應經(jīng)濟形勢的變化顯得尤為重要。對此,2014年至2016年,李克強總理所做的三次政府工作報告中,無一不提及深化金融改革。結(jié)合政府工作報告及上述問題,筆者認為應從以下幾方面進行改革:

    1.提高金融服務實體經(jīng)濟的能力

    (1)完善金融基礎設施建設,提高資源配置效率

    ①完善立法,形成統(tǒng)一的法律體系:立法方面,首先,在有多個法律制定者的情形下,應由主要部門負責制定法律,跟隨經(jīng)濟形勢的變化,吸納新生事物,不斷彌補法律的空白,調(diào)節(jié)相矛盾之處,以形成一個完善統(tǒng)一的法律體系。其次,應細化法律條文,提高法律的可操作性。最后,在我國金融信貸風險加大的情況下,應加強法律對金融債權(quán)人的保護以促進國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。②完善社會征信制度:現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟,一個完善的社會征信體系有利于各方信息的貫通,使交易雙方更加便捷、充分地了解對方的信用狀況,從而優(yōu)化交易的質(zhì)量和速度,使得資金流向于優(yōu)質(zhì)企業(yè),促進資源配置效率的提高。

    (2)加強金融風險的防范與化解

    ①盤活存量,推進資產(chǎn)證券化:盤活存量,即指通過各種方式,優(yōu)化利用現(xiàn)有資產(chǎn),防止資源浪費。近年來,隨著中國經(jīng)濟的下行以及企業(yè)去杠桿進程的推進,我國銀行體系的不良資產(chǎn)額呈上升趨勢,盡快處置已有的不良資產(chǎn)顯得尤為重要。其中一個有效的方法就是推進不良資產(chǎn)的證券化。此舉將有效的實現(xiàn)風險的分散,降低銀行所面對的金融風險。②加強監(jiān)管,嚴格執(zhí)行市場原則:隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,第三方支付平臺以及小額信貸平臺發(fā)展迅猛。然而,由于監(jiān)管體質(zhì)的漏洞,這些金融體無故停業(yè)或跑路的現(xiàn)象時有發(fā)生,更有甚者動機不純,以動用存款金為目的而開展業(yè)務,進而引發(fā)金融犯罪,嚴重損害了消費者的利益。對此,相關(guān)監(jiān)管部門應加大對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管力度,嚴格審查,取消無照機構(gòu)的經(jīng)營權(quán);嚴格規(guī)定存款備用金的比例,并對涉嫌違法犯罪的機構(gòu)予以大力的處罰,并秉承以人為本的原則,盡可能協(xié)助受害者追回債款。③提高銀行借款的針對性:我國目前的高杠桿主要是由高能耗、高投入、低效率的重化工企業(yè)引起的。因此,在以后的經(jīng)營業(yè)務中,銀行應減少對諸類企業(yè)的借款,對新興高新技術(shù)企業(yè)、綠色企業(yè)等予以支持,以降低金融杠桿,減少不良貸款。

    2.推進金融監(jiān)管體制改革

    近日,中國人民銀行行長周小川在記者招待會中提到,兩年前我國已初步設立了“金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議”,以研究資產(chǎn)管理問題。但總體上來說,金融監(jiān)管機構(gòu)在達成一致性意見方面還未做到。因此,金融監(jiān)管機制改革依舊是一項重要而又艱巨的任務。對此,筆者認為應從以下幾方面予以改進:

    (1)完善信息交流平臺,提高信息透明度:在分業(yè)監(jiān)管之下,“三會”秉承“誰的孩子誰抱走”理念,各自為政,相互之間缺乏溝通與交流,沖突時有發(fā)生。當危機、泡沫發(fā)生之時,由于彼此之間信息流通性較弱,也使得監(jiān)督機構(gòu)錯過化解危機的最佳時機。因此,筆者認為,要建立一個系統(tǒng)的、完善的內(nèi)部信息交流平臺,方便各監(jiān)督機構(gòu)及時共享數(shù)據(jù)文件。

    (2)提高中央銀行的獨立性,實現(xiàn)貨幣政策與監(jiān)督職能的統(tǒng)一:自1984年中國人民銀行專門履行中央銀行的職能以來,金融監(jiān)管職能已逐步分離出去,中央銀行發(fā)揮著防范以及化解金融風險的作用。然而,在分業(yè)監(jiān)管導致的低效率之下,中央銀行無法第一時間得到反映市場動態(tài)的完整的、系統(tǒng)的信息,使得貨幣政策的時滯效應更加顯著,加之政府對中央銀行的干預,中央銀行便無法及時有力地化解系統(tǒng)性風險。因此,使最終監(jiān)管權(quán)掌握在中央銀行手中,令“三會”對中央銀行負責,將有利于中央銀行從宏觀上把握金融市場的運行狀況以及監(jiān)管質(zhì)量,對空白和交叉地帶進一步明確責任劃分,最大限度縮小監(jiān)管漏洞,減少推卸責任的現(xiàn)象,提高抵御系統(tǒng)性風險的能力。

    3.積極穩(wěn)妥去杠桿

    經(jīng)濟運行高杠桿的背后是資源運轉(zhuǎn)效率的低下和政府支持下大批“僵尸企業(yè)”對資源的占有?!叭ジ軛U”問題一直為政府所關(guān)注,2015年12月中央經(jīng)濟工作會議明確將“去杠桿”列為五大任務之一。對此,筆者認為應從如下幾方面進行改革:

    (1)明確目標,穩(wěn)中求進:在去杠桿的進程中,一方面,要明確目標,做好經(jīng)濟下跌的準備,避免08年經(jīng)濟危機之后出現(xiàn)的為拉動經(jīng)濟增長而人為加杠桿的行為。另一方面,要穩(wěn)中求進,切不可操之過急,應在控制住杠桿不再增加的情況下逐漸降低杠桿。

    (2)建設多層次的資本市場,大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板:目前,我國資本市場層次較為單一,創(chuàng)業(yè)板、新三板以及中小企業(yè)板發(fā)展不成熟,而主板市場僅有“上海證券交易所”和“深圳證券交易所”兩家交易所,且準入門檻較高,審批較為嚴格,能夠進入主板市場的多為發(fā)展成熟、實力雄厚的大公司,而更多的處于發(fā)展初期、規(guī)模較小的中小微企業(yè)便因難以進行股權(quán)融資而不得不增加負債。因此,“去杠桿”的一個重要環(huán)節(jié)就是發(fā)展多層次的資本市場,在保持主板市場健康發(fā)展的情況下,積極推動創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板以及新三板的發(fā)展,為中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)提供更多的股權(quán)融資機會。

    (3)逐步清理“僵尸企業(yè)”:上文已提及,“僵尸企業(yè)”是在政府的隱性保護之下才免于破產(chǎn)的負債企業(yè),是造成我國高杠桿的一個重要原因。因此,逐步清理“僵尸企業(yè)”是一個必然趨勢。然而,對“僵尸企業(yè)”的清理涉及到債務償還、工人就業(yè)、資金鏈循環(huán)等方方面面,因此對其的清理過程也將是一個漫長的過程??傮w來說,清理“僵尸企業(yè)”應以法律為依據(jù),在盡可能地降低社會成本的情況下,依靠政府力量逐步實行資產(chǎn)重組、兼并甚至破產(chǎn),逐步降低非金融企業(yè)的杠桿水平。

    (4)推進市場化法制化債轉(zhuǎn)股,加大股權(quán)融資力度:“債轉(zhuǎn)股”有不僅有利于將企業(yè)的負債轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本,有效地降低企業(yè)的負債率,也有利于減少因?qū)ι杏羞\轉(zhuǎn)價值的“僵尸企業(yè)”實行破產(chǎn)而帶來的職工失業(yè)問題,推動社會穩(wěn)定。

    但同時,我們也應看到,由于企業(yè)對股息的支付來自于稅后利潤,而對債券利息的支付在稅前,由此,在稅收的作用下,對企業(yè)來說債轉(zhuǎn)股將增加其融資成本。并且由于股票的風險較債券更大,因此在債轉(zhuǎn)股的進程中必然會受到企業(yè)和債券持有者的反對。因此,在推行債轉(zhuǎn)股的進程中,首先要完善相關(guān)法律體系,給“債轉(zhuǎn)股”提供配套的法律環(huán)境,使得“債轉(zhuǎn)股”有法可依。其次,要健全評估系統(tǒng)與監(jiān)督體系,明確“債轉(zhuǎn)股”的對象,不可讓已無運轉(zhuǎn)價值的企業(yè)起死回生,破壞市場的公平性與效率。再者,政府應積極引導公眾預期,使公眾明白“債轉(zhuǎn)股”推行的必要性,以減少改革過程中的阻力。最后,“債轉(zhuǎn)股”要堅持適度原則,切不可操之過度,背離市場經(jīng)濟的規(guī)律性。

    三、結(jié)語

    金融發(fā)展的質(zhì)量事關(guān)我國經(jīng)濟運行的全局,進行金融改革在我國既有可行性又具有必要性。我們應看到,推進金融改革是一個循序漸進的過程,不可能一蹴而就。在改革中,我們需要以我國的基本國情為基礎,借鑒國外的成功改革經(jīng)驗,堅持實事求是、因地制宜的原則,切不可操之過急,違背經(jīng)濟社會的規(guī)律性。

    參考文獻:

    李文龍.M_2/GDP比值高:金融資源配置效率低--一種理論詮釋[D].暨南大學,2002.

    猜你喜歡
    金融市場
    金融市場:寒意蔓延【精讀】
    英語文摘(2022年12期)2022-12-30 12:09:24
    假如金融市場崩潰,會發(fā)生什么? 精讀
    英語文摘(2022年6期)2022-07-23 05:46:00
    美聯(lián)儲的艱難選擇:穩(wěn)通脹還是穩(wěn)金融市場
    河北省金融市場協(xié)會
    河北省金融市場協(xié)會
    2021年金融理論與金融市場專欄征稿
    管理科學(2020年6期)2020-04-14 04:04:22
    論我國金融市場的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢
    消費導刊(2017年24期)2018-01-31 01:28:56
    金融創(chuàng)新產(chǎn)品與完善金融市場探討
    市場周刊(2017年1期)2017-02-28 14:13:39
    Copula模型選擇及在金融市場的應用
    Copula函數(shù)在金融市場中的應用
    老女人水多毛片| 午夜a级毛片| 中文资源天堂在线| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 国产高清有码在线观看视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 国内精品一区二区在线观看| 久久久国产成人精品二区| 97在线视频观看| 在线观看一区二区三区| 国产爱豆传媒在线观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 好男人在线观看高清免费视频| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲av第一区精品v没综合| 黑人高潮一二区| 国产一区二区在线观看日韩| 国产 一区精品| 日本成人三级电影网站| 国产免费男女视频| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 一级毛片电影观看 | 亚洲在线观看片| 免费人成视频x8x8入口观看| 精品免费久久久久久久清纯| 午夜久久久久精精品| 亚洲av免费在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 小说图片视频综合网站| 欧美人与善性xxx| 尾随美女入室| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 青春草视频在线免费观看| 内地一区二区视频在线| 狠狠狠狠99中文字幕| 91久久精品国产一区二区三区| 少妇人妻一区二区三区视频| 成人av一区二区三区在线看| 亚洲欧美日韩东京热| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 国内精品久久久久精免费| 桃色一区二区三区在线观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 99久久中文字幕三级久久日本| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲va在线va天堂va国产| 听说在线观看完整版免费高清| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 午夜福利高清视频| 久久热精品热| 1000部很黄的大片| 插逼视频在线观看| 成人特级黄色片久久久久久久| 日本-黄色视频高清免费观看| 成人美女网站在线观看视频| 啦啦啦啦在线视频资源| 简卡轻食公司| 插阴视频在线观看视频| 欧美zozozo另类| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲国产欧美人成| 哪里可以看免费的av片| 最新中文字幕久久久久| 寂寞人妻少妇视频99o| 国产精品国产高清国产av| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产精品永久免费网站| 97在线视频观看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 美女免费视频网站| 亚洲真实伦在线观看| 神马国产精品三级电影在线观看| 日韩大尺度精品在线看网址| 日韩大尺度精品在线看网址| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产色婷婷99| 联通29元200g的流量卡| 国产激情偷乱视频一区二区| 观看免费一级毛片| 国产精品一区二区免费欧美| 午夜福利成人在线免费观看| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 听说在线观看完整版免费高清| 国产精品,欧美在线| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 男插女下体视频免费在线播放| 97热精品久久久久久| 天天躁日日操中文字幕| 欧美日本亚洲视频在线播放| 日本-黄色视频高清免费观看| 日本成人三级电影网站| 欧美激情久久久久久爽电影| 日韩国内少妇激情av| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 美女cb高潮喷水在线观看| 成人午夜高清在线视频| 99在线视频只有这里精品首页| 伦理电影大哥的女人| 欧美最黄视频在线播放免费| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 日韩欧美国产在线观看| 免费看日本二区| 性欧美人与动物交配| 51国产日韩欧美| 少妇人妻精品综合一区二区 | 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲精品在线观看二区| 又粗又爽又猛毛片免费看| 嫩草影视91久久| 午夜福利高清视频| 欧美一区二区精品小视频在线| 色哟哟哟哟哟哟| 人妻夜夜爽99麻豆av| 成人毛片a级毛片在线播放| 日韩国内少妇激情av| 免费看光身美女| 亚洲色图av天堂| 一区二区三区高清视频在线| 美女免费视频网站| 亚洲av免费在线观看| or卡值多少钱| 性色avwww在线观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 中文字幕免费在线视频6| 久久久精品大字幕| 在线国产一区二区在线| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 99热这里只有是精品在线观看| 亚洲人与动物交配视频| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| ponron亚洲| 三级国产精品欧美在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 亚洲乱码一区二区免费版| 91麻豆精品激情在线观看国产| 精品久久久久久久久av| 国产精品女同一区二区软件| 观看美女的网站| 18禁在线播放成人免费| 一区二区三区四区激情视频 | or卡值多少钱| 久久久久国内视频| 成人性生交大片免费视频hd| 人妻久久中文字幕网| 精品日产1卡2卡| 性欧美人与动物交配| 国产av一区在线观看免费| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产黄片美女视频| 永久网站在线| 婷婷精品国产亚洲av在线| 日本五十路高清| 国产真实伦视频高清在线观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 久久亚洲国产成人精品v| 九九在线视频观看精品| 男人舔奶头视频| 干丝袜人妻中文字幕| 久久久欧美国产精品| 国产黄片美女视频| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 亚洲成av人片在线播放无| 成年女人看的毛片在线观看| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久中文看片网| 99九九线精品视频在线观看视频| 免费观看人在逋| 亚洲av成人av| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产男人的电影天堂91| 18禁在线播放成人免费| 精品欧美国产一区二区三| 成人二区视频| 成人一区二区视频在线观看| 欧美+日韩+精品| 黄色配什么色好看| 三级国产精品欧美在线观看| 日韩精品有码人妻一区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 少妇丰满av| 男人舔奶头视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 又粗又爽又猛毛片免费看| 热99在线观看视频| 我的女老师完整版在线观看| 最新中文字幕久久久久| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 久久久久久久午夜电影| 我要看日韩黄色一级片| 男人和女人高潮做爰伦理| 午夜福利成人在线免费观看| 亚洲欧美成人精品一区二区| av在线蜜桃| 日日撸夜夜添| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国内精品宾馆在线| 美女 人体艺术 gogo| 免费看日本二区| 日本在线视频免费播放| 久久久精品大字幕| 尾随美女入室| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 成人毛片a级毛片在线播放| 99热网站在线观看| 校园人妻丝袜中文字幕| 午夜免费激情av| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲欧美成人精品一区二区| 97碰自拍视频| 麻豆国产97在线/欧美| 美女cb高潮喷水在线观看| 精品人妻熟女av久视频| 亚洲三级黄色毛片| 国产伦精品一区二区三区四那| 成人亚洲精品av一区二区| 国产v大片淫在线免费观看| 欧美3d第一页| 特大巨黑吊av在线直播| 黄色欧美视频在线观看| 国产毛片a区久久久久| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产欧美日韩精品亚洲av| 丰满乱子伦码专区| 美女 人体艺术 gogo| 欧美高清成人免费视频www| 美女大奶头视频| 波多野结衣高清作品| 99久久无色码亚洲精品果冻| 51国产日韩欧美| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 可以在线观看毛片的网站| 国产黄片美女视频| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 在线观看一区二区三区| av在线播放精品| 啦啦啦啦在线视频资源| 欧美高清成人免费视频www| 日本黄色视频三级网站网址| 日本 av在线| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 天堂动漫精品| 国产精品亚洲一级av第二区| 久久精品91蜜桃| 久久这里只有精品中国| 久久6这里有精品| 国产精品久久电影中文字幕| 特级一级黄色大片| 国产精品无大码| 两个人视频免费观看高清| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 午夜福利高清视频| 免费大片18禁| 成人二区视频| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 日本五十路高清| 成人午夜高清在线视频| 成人二区视频| 中文字幕av在线有码专区| 国内精品美女久久久久久| 国产成人福利小说| 午夜福利在线观看吧| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 中文资源天堂在线| 久久久久久九九精品二区国产| 久久精品影院6| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 日韩大尺度精品在线看网址| 久久精品人妻少妇| 亚洲最大成人av| 热99re8久久精品国产| 精品久久久久久成人av| 三级经典国产精品| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 嫩草影院精品99| 最近手机中文字幕大全| 色视频www国产| 精品久久久久久久久久免费视频| 内射极品少妇av片p| 午夜福利在线在线| 久久久久九九精品影院| 好男人在线观看高清免费视频| 日本在线视频免费播放| 在线播放无遮挡| 久久久午夜欧美精品| 我的女老师完整版在线观看| 最近在线观看免费完整版| 亚洲在线自拍视频| av在线蜜桃| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲内射少妇av| 国产精品久久久久久av不卡| 能在线免费观看的黄片| 国产伦精品一区二区三区四那| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 免费看a级黄色片| 黑人高潮一二区| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲在线观看片| 亚洲精品一区av在线观看| 听说在线观看完整版免费高清| 中国美女看黄片| 人妻久久中文字幕网| 国产成人一区二区在线| 精品人妻偷拍中文字幕| 欧美一区二区国产精品久久精品| 99在线视频只有这里精品首页| 乱码一卡2卡4卡精品| 在线天堂最新版资源| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 午夜激情福利司机影院| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 精品不卡国产一区二区三区| 五月伊人婷婷丁香| 成人漫画全彩无遮挡| 人妻少妇偷人精品九色| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产精品1区2区在线观看.| 欧美日本亚洲视频在线播放| 亚洲精品国产成人久久av| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 看十八女毛片水多多多| 91av网一区二区| 久久综合国产亚洲精品| 在线免费观看不下载黄p国产| 中文在线观看免费www的网站| 免费无遮挡裸体视频| 五月伊人婷婷丁香| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 中出人妻视频一区二区| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产极品精品免费视频能看的| 99久久精品热视频| 亚洲国产精品成人综合色| 成年女人毛片免费观看观看9| 国产在线男女| 久久久久久九九精品二区国产| 一区二区三区四区激情视频 | 亚洲丝袜综合中文字幕| 日韩人妻高清精品专区| 精品久久久久久久久av| 99热全是精品| 欧美潮喷喷水| 亚洲一区二区三区色噜噜| 麻豆国产97在线/欧美| 国产精品一区www在线观看| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 日本五十路高清| 国产av不卡久久| 99在线视频只有这里精品首页| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国产 一区 欧美 日韩| 国产成人精品久久久久久| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲成av人片在线播放无| 亚洲美女视频黄频| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲中文日韩欧美视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 69av精品久久久久久| 观看免费一级毛片| 国产成人精品久久久久久| 国产一区亚洲一区在线观看| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲成人久久性| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 久久亚洲国产成人精品v| 日本色播在线视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 久久精品国产亚洲av天美| av在线蜜桃| 一个人免费在线观看电影| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲欧美精品自产自拍| 中国国产av一级| 国产精品永久免费网站| 国产爱豆传媒在线观看| 国国产精品蜜臀av免费| 51国产日韩欧美| 中文资源天堂在线| 亚洲精品日韩av片在线观看| 18禁在线播放成人免费| 晚上一个人看的免费电影| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 亚洲精品色激情综合| av女优亚洲男人天堂| 欧美日本视频| 免费av毛片视频| 亚洲国产色片| 一个人看视频在线观看www免费| 日韩精品有码人妻一区| 久久国内精品自在自线图片| 联通29元200g的流量卡| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 综合色av麻豆| 国产精品久久久久久久久免| 波野结衣二区三区在线| 激情 狠狠 欧美| 国产乱人偷精品视频| 精品不卡国产一区二区三区| 日韩欧美三级三区| 天天躁日日操中文字幕| 精品福利观看| www日本黄色视频网| 简卡轻食公司| 伦理电影大哥的女人| 亚州av有码| 欧美高清性xxxxhd video| av天堂在线播放| 国产真实乱freesex| 日韩精品中文字幕看吧| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 性欧美人与动物交配| 三级国产精品欧美在线观看| 亚洲av免费在线观看| 插阴视频在线观看视频| 91狼人影院| 美女黄网站色视频| 晚上一个人看的免费电影| 亚洲成av人片在线播放无| 精品午夜福利在线看| 久久久久性生活片| 高清午夜精品一区二区三区 | 色哟哟·www| 国产精品永久免费网站| 蜜臀久久99精品久久宅男| 日本一二三区视频观看| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 又爽又黄无遮挡网站| 12—13女人毛片做爰片一| 国产成人a∨麻豆精品| 日韩成人伦理影院| 亚洲av成人av| 日本三级黄在线观看| 2021天堂中文幕一二区在线观| 亚洲精品国产av成人精品 | 我要看日韩黄色一级片| 国产在线精品亚洲第一网站| eeuss影院久久| 99热全是精品| 三级国产精品欧美在线观看| 毛片一级片免费看久久久久| 久久亚洲国产成人精品v| 十八禁网站免费在线| 日本三级黄在线观看| 日韩人妻高清精品专区| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国产探花极品一区二区| 男女边吃奶边做爰视频| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产午夜精品论理片| 亚洲一区二区三区色噜噜| 夜夜爽天天搞| 国产伦一二天堂av在线观看| 男女边吃奶边做爰视频| 国产综合懂色| 国产精品av视频在线免费观看| 俺也久久电影网| 亚洲av五月六月丁香网| 一级毛片久久久久久久久女| 可以在线观看毛片的网站| 高清日韩中文字幕在线| 国产69精品久久久久777片| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲高清免费不卡视频| 伊人久久精品亚洲午夜| 精品久久久久久久久av| 日本一本二区三区精品| 国产伦精品一区二区三区视频9| 成人二区视频| 亚洲精品在线观看二区| av女优亚洲男人天堂| 日本黄色视频三级网站网址| av卡一久久| 亚洲欧美日韩东京热| 我要看日韩黄色一级片| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 97超视频在线观看视频| 直男gayav资源| 精品人妻视频免费看| 一进一出抽搐动态| 亚洲第一区二区三区不卡| 中国美女看黄片| 亚洲av五月六月丁香网| 校园人妻丝袜中文字幕| 中国美白少妇内射xxxbb| 亚洲国产欧美人成| 亚洲三级黄色毛片| 国产精品一及| 中文字幕免费在线视频6| 国产 一区精品| 国产亚洲欧美98| 亚洲精品在线观看二区| 国产成人aa在线观看| 我的老师免费观看完整版| 性色avwww在线观看| 国语自产精品视频在线第100页| 国产高清有码在线观看视频| 免费av观看视频| 丰满乱子伦码专区| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲av成人av| 精品久久久噜噜| 国产一区亚洲一区在线观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| avwww免费| 校园春色视频在线观看| 一级a爱片免费观看的视频| 免费看av在线观看网站| 国产男靠女视频免费网站| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 久久久久久九九精品二区国产| 麻豆国产av国片精品| 亚洲欧美精品自产自拍| 国产亚洲av嫩草精品影院| 在线a可以看的网站| 色播亚洲综合网| 精品少妇黑人巨大在线播放 | h日本视频在线播放| 国模一区二区三区四区视频| 国产精品亚洲一级av第二区| 国内精品宾馆在线| 午夜福利高清视频| av在线亚洲专区| 舔av片在线| 不卡视频在线观看欧美| 成年女人永久免费观看视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 午夜福利在线在线| 久久久久九九精品影院| 久久鲁丝午夜福利片| 久久久精品94久久精品| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 欧美日韩在线观看h| 人妻少妇偷人精品九色| 插逼视频在线观看| 亚洲av熟女| 日韩成人伦理影院| 床上黄色一级片| 亚洲图色成人| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产淫片久久久久久久久| 亚洲成人av在线免费| 露出奶头的视频| 国产精品一区二区免费欧美| 男女下面进入的视频免费午夜| 国产精品一二三区在线看| 国产高清视频在线播放一区| 国产成人影院久久av| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 国产亚洲91精品色在线| 久久久a久久爽久久v久久| 香蕉av资源在线| 欧美国产日韩亚洲一区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 极品教师在线视频| 成人三级黄色视频| 亚洲精品456在线播放app| 欧美又色又爽又黄视频| 少妇人妻精品综合一区二区 | 亚洲人成网站在线观看播放| 国产一区亚洲一区在线观看| 日本一本二区三区精品| 亚洲av免费在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲av免费在线观看| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲自偷自拍三级| 国产高清三级在线| 国产精品一区二区三区四区久久| 淫妇啪啪啪对白视频| 亚洲av成人av| 一级毛片aaaaaa免费看小| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 男女边吃奶边做爰视频| 国产伦精品一区二区三区四那| 久久精品综合一区二区三区| 看黄色毛片网站| 国产精品精品国产色婷婷| 国产伦在线观看视频一区| 精品免费久久久久久久清纯| 久久鲁丝午夜福利片| 免费搜索国产男女视频| 欧美不卡视频在线免费观看| 欧美成人a在线观看| 在线观看免费视频日本深夜| 99久久无色码亚洲精品果冻| .国产精品久久| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲成人久久性| 午夜激情欧美在线| 日本与韩国留学比较| 99久国产av精品| 欧美bdsm另类| av黄色大香蕉| 国产高清视频在线观看网站| 国产av麻豆久久久久久久| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 91狼人影院| 欧美在线一区亚洲| 亚洲色图av天堂| 日韩av在线大香蕉| 国产老妇女一区|