• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    奧飛娛樂可能經(jīng)歷了假增長

    2017-04-06 17:51:06路漫漫
    證券市場周刊 2017年5期
    關(guān)鍵詞:奧飛商譽凈利潤

    路漫漫

    奧飛娛樂是少有的上市以來能夠保持業(yè)績增長的公司,但從其歷來運作來看,刻意追求業(yè)績增長,人為操縱較明顯,不是真正意義上的績優(yōu)成長股。

    上市以來,奧飛娛樂(002292.SZ)營業(yè)收入及凈利潤均保持增長,為了這個增長,奧飛娛樂煞費心機。過去5年半,奧飛娛樂合計投資46.35億元,其中2016年上半年就投資了23.75億元,均無需召開股東大會,但投資對象的經(jīng)營情況堪憂,與所謂的“新世代”迪士尼沾不上邊。而另一方面,公司共計融資數(shù)十億元。

    奧飛娛樂原來的證券簡稱是奧飛動漫,于2009年9月在中小板上市,當初的主營業(yè)務(wù)是動漫影視片制作、發(fā)行、授權(quán)以及動漫玩具和非動漫玩具的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售,以高達58.26倍市盈率募集9.17億元。隨著公司不斷跨界,主營業(yè)務(wù)增加了手機游戲等游戲產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)和出版、動漫平臺運營和IP全版權(quán)運營。

    奧飛娛樂不斷收購 四處投資,但標的公司經(jīng)營不理想。

    業(yè)績增長與再融資同步

    奧飛娛樂是少有的上市以來能夠保持業(yè)績增長的公司。2015年,營業(yè)收入25.89億元,比2009年5.91億元增加了19.98億元,增幅338.23%;凈利潤4.89億元,比2009年的1.02億元增加了3.87億元,增幅381.11%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.54億元,比2009年的8956萬元增加了2.65億元,增幅295.48%。

    2016年,奧飛娛樂又迎來一個豐收年——凈利潤同比增長2.45%。

    資產(chǎn)同步增加,從2009年末的12.80億元,增加至2015年末的48.09億元,增加35.29億元,增幅275.62%。負債也隨著增加,從2009年末的8131.42萬元,增加至2015年末的17.22億元,增加16.41億元,增幅2018.36%。

    從IPO至今,奧飛娛樂通過發(fā)行股票累計融資26.28億元,債券融資8.5億元,累計融資34.78億元。而且,奧飛娛樂的募集資金理由有時也很牽強。

    比如,2016年4月的定增相關(guān)公告稱,2015年末,同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負債率的平均值為20%,上市公司的資產(chǎn)負債率為35.81%;在2016年9月30日,同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負債率的平均值為25.14%,上市公司的資產(chǎn)負債率為40.43%。

    所以,本次非公開發(fā)行完成后,奧飛娛樂最近一期的資產(chǎn)負債率將由發(fā)行前的40.43%下降到發(fā)行后的30%,將優(yōu)化上市公司的資本結(jié)構(gòu)。

    事實上,不是因為奧飛娛樂的負債太高,而是選擇對比的公司中,有4家公司的資產(chǎn)負債率超低,拉低了整體水平。

    如果剔除這4家公司,同行業(yè)資產(chǎn)負債率分別為28.30%、36.27%。與奧飛娛樂的35.81%、40.43%差距并不大。所以,以資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比上市公司作為大肆融資的借口實在說不過去。

    公告所提及的另一個原因是:“若公司進一步通過債務(wù)融資方式籌集資金……將導(dǎo)致上市公司資產(chǎn)負債率水平進一步提高,大幅增加上市公司的財務(wù)成本,加重上市公司經(jīng)營負擔……因此使用股權(quán)融資補充流動資金更具合理性和經(jīng)濟性?!?/p>

    如果連借款的利息都無法覆蓋,證明項目的效益不是很理想,那么奧飛娛樂要做的不是融資,而是減少低效益的投資。當然,奧飛娛樂的總股本高達13.08億股,近期市盈率高達近50倍,在這樣的情況下,以高價格發(fā)行股票融資獲得資金成本遠遠低于借款,甚至沒有成本(不分紅就不存在什么成本)。

    說好的偉大夢想呢?

    2015年6月,監(jiān)管部門出臺維穩(wěn)政策。奧飛娛樂也發(fā)布公告稱,控股股東、實際控制人蔡東青承諾在2015年內(nèi)不減持公司股票,以實際行動切實維護市場穩(wěn)定,保護投資者利益。

    但承諾期一過,減持就開始。蔡東青及其一致行動人蔡曉東、李麗卿在2016年2月16日至2月18日期間累計減持6000萬股公司股份,占公司總股本的4.74%。

    奧飛娛樂稱,全部減持金額擬根據(jù)奧飛動漫運營所需,為其提供無息借款額度,直至公司自有營運資金充足時再歸還……控股股東及其一致行動人還將持續(xù)積極探索新的方式,協(xié)同上市公司不斷完善以IP為核心的泛娛樂生態(tài)布局,助上市公司早日實現(xiàn)“新世代”迪士尼的偉大夢想。

    然而,截至2016年3月31日,奧飛娛樂的其他應(yīng)付款只有14.61億元,比2015年12月31日增加14.16億元,與大股東無償借款16.32億元之間存在近2億元的差異——原來大股東收回了部分借款。

    2016年一季度現(xiàn)金流量表中,收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金為17.02億元,支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金3.26億元,主要是大股東的借款。但奇怪的是,2016年半年報,收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金16.65億元,比第一季度少了0.37億元,支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金增加至7.09億元,大股東繼續(xù)收回借款。截至2016年6月30日,其他應(yīng)付款降至10.41億元,其中往來款9.82億元,大股東借款余額9.57億元。三季報顯示,收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金16.80億元,支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金9億元,大股東繼續(xù)收回借款,其他應(yīng)付款金額繼續(xù)降至7.86億元。

    同一期間,奧飛娛樂快馬加鞭多管齊下進行融資。4月,奧飛娛樂拋出非公開發(fā)行股票融資不超過45億元的方案。10月,再次拋出擬公開發(fā)行公司債券票面總額不超過13億元(含13億元)的方案。奧飛娛樂表示,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的逐漸擴大,公司營運資金需求愈加旺盛。根據(jù)流動資金缺口測算,在假設(shè)公司2016年、2017年、2018年營業(yè)收入均同比增長24.79%的前提下,僅由于收入增長需要補充的營運資金金額為12.63億元,本次非公開發(fā)行募集資金中的5.40億元用于補充流動資金,小于2016年度至2018年度的營運資金需求規(guī)模。

    既然上市公司資金非常緊張,為何大股東這么快就把資金抽走?說好的“直至公司自有營運資金充足時再歸還”和“助上市公司早日實現(xiàn)‘新世代迪士尼的偉大夢想”呢?

    投投投,四處出擊

    2011年至2015年,奧飛娛樂分別投資3400萬元、7360.82萬元、5.90億元、9.67億元、5.96億元、2016年上半年投資23.75億元(是2015年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的76.95%)。2016年半年時間的投資額超過過去5年,金額巨大,不過奧飛娛樂把控非常到位,所有投資均不需要通過股東大會即可實施。

    2011年至2015年分別投資2家公司、4家公司、11家公司、15家公司、14家公司,2016年上半年投資15家公司,5年半時間,奧飛娛樂投資了61家公司。

    2016年半年報新增合并報表公司13家,合計合并報表子公司高達53家。另外還有近40家公司沒有納入合并范圍。加起來,公司的子公司及對外投資的公司數(shù)量居然近百家,非常龐大,不過,目前,奧飛娛樂還沒有盈利能力很強的核心業(yè)務(wù)。

    再細看那些投資標的,也令人困惑不已。

    2016年1月,投資5000萬元獲得北京光年無限科技有限公司(下稱“光年無限”)5%的股權(quán)。光年無限成立于2010年7月,2014年營業(yè)收入106.99萬元,凈利潤-635.52萬元,2015年1-10月營業(yè)收入92.02萬元,凈利潤-448.13萬元。在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下,采用收益法確定的光年無限全部股東權(quán)益評估價值10億元。

    此前,2015年9月,江南化工(002226.SZ)以自有資金出資5000萬元對光年無限增資,持有后者注冊資本的14.44%。奧飛娛樂投資后,江南化工持股比例依然高達13.72%。奧飛娛樂給予光年無限的估值遠遠超過江南化工的。

    2016年3月,奧飛娛樂收購北京四月星空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(下稱“四月星空”)100%股權(quán)。交易對價為9.04億元,同時頂格募集配套資金9.04億元。這還不夠,還準備增資1億元。四月星空成立于2009年4月,2013年、2014年、2015年上半年凈利潤分別為-1481.51萬元、-1917.72萬元、118.51萬元。四月星空估值增值額8.50億元,增值率為1405.82%。本次并購形成商譽8.26億元。

    本次交易值得注意的有三個地方:一是簽訂協(xié)議就支付5000萬元定金,若因上市公司原因?qū)е陆灰谉o法正常履行,這筆定金不予退還。二是股份支付比重不大。三是居然沒有業(yè)績承諾。四月星空號稱國內(nèi)最大的原創(chuàng)漫畫網(wǎng)站、國內(nèi)最大的漫畫庫、國內(nèi)最大的正版漫畫平臺,占中國網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)動漫市場份額70%以上。但從糟糕的經(jīng)營業(yè)績來看,未來變現(xiàn)不容樂觀。四月星空預(yù)測2016年至2024年平均年均實現(xiàn)凈利潤4838.41萬元。而對于奧飛娛樂而言,在付出9.04億元股權(quán)對價外仍需提供后續(xù)的資金支持,并購的回報率實在太低了。四月星空2016年上半年貢獻收入4219.68萬元及凈利潤472.18萬元。

    2016年4月,奧飛娛樂全資子公司廣州奧飛文化傳播有限公司(下稱“奧飛文化”)投資1.2億元,持有廣州卓游信息科技有限公司(下稱“卓游信息”)51%股權(quán)。卓游信息成立于2015年8月,注冊資本100萬元。本次入股形成商譽6046.99萬元。2016年上半年貢獻收入64.56萬元及凈利潤-322.05萬元。

    還是在4月,奧飛娛樂之全資子公司奧飛動漫文化(香港)有限公司(下稱“奧飛香港”)與BabyTrend Inc.(下稱“美國 BT”)等簽訂了收購協(xié)議,以9400萬美元或等值人民幣購買美國BT100%股權(quán)。據(jù)稱,BT在美國已經(jīng)運營二十多年,擁有兩個獨立品牌“Baby Trend”和“MUV”,在北美市場擁有很高的品牌知名度,是北美地區(qū)綜合排名前兩位的嬰童出行用品品牌。交易對手方Denny Tsai及Betty Tsai均為美籍華人,為夫妻關(guān)系。其承諾美國BT 2016年、2017年和2018年三個會計年度財務(wù)報表的扣除非經(jīng)常性損益的稅前利潤且經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量,分別不低于810萬美元、900萬美元和990萬美元。以9400萬美元換來這樣的業(yè)績承諾,無論是從成長性還是業(yè)績絕對值來看,美國BT可能高估。2016年6月1日,美國BT納入合并范圍,僅僅一個月時間,就貢獻收入7354.75萬元及凈利潤915.06萬元。奧飛娛樂撿到寶了?

    同一個月內(nèi),奧飛娛樂之全資子公司廣東奧迪動漫玩具有限公司(下稱“奧迪玩具”)與東莞金旺兒童用品有限公司(下稱“東莞金旺”)等簽訂了收購協(xié)議,以4600萬美元或等值人民幣購買東莞金旺100%股權(quán)。東莞金旺成立于2012年,生產(chǎn)嬰童用品。2014年、2015年凈利潤分別為-685.25萬元、-5.85萬元。2015年末,東莞金旺負債總額高達2.12億元,資產(chǎn)負債率高達85.10%,但竟然值4600萬美元?

    奧飛娛樂表示:“為踐行公司國際化戰(zhàn)略,同時,拓展、豐富現(xiàn)有嬰童產(chǎn)業(yè)(澳貝業(yè)務(wù))的產(chǎn)品線,完善嬰童產(chǎn)業(yè)鏈布局,公司收購了美國BT”,公告還顯示,東莞金旺是美國BT在國內(nèi)的主要供應(yīng)商之一。

    雖然奧飛娛樂不停在公告展現(xiàn)“新世代”迪士尼偉大夢想,但花10億元收購兒童用品開發(fā)和銷售的公司就能夠幫助公司向“迪士尼”更近一步?

    自從2008年金融危機以來,玩具代工廠的日子一天不一天。大量玩具公司倒閉,全球玩具代工中心的東莞是公司倒閉重災(zāi)區(qū)。當年,全球最大的代工商之一——合俊集團也難逃此劫。直到如今,玩具行業(yè)依然紅海一片,有的甚至淪落到“論斤賤賣”的境地,奧飛娛樂居然天價接手,為“完善嬰童產(chǎn)業(yè)鏈布局”。

    但通過種種并購,奧飛娛樂2016年上半年又可以增加利潤上千萬元。

    業(yè)績總能化腐朽為神奇

    奧飛娛樂的利潤來源主要是靠并購,雖然并購標的大部分經(jīng)營不佳,但奧飛娛樂總有化腐朽為神奇的能力。

    比如,2011年4月,公司以663.96萬元受讓廣州市執(zhí)誠服飾有限公司(下稱“執(zhí)誠服飾”)20%的股權(quán),再通過增資,持有其51%股份。執(zhí)誠服飾2011年1-2月未經(jīng)審計營業(yè)收入為99.90萬元,營業(yè)利潤為8.67萬元,凈利潤為6.51萬元。并購后,執(zhí)誠服飾立馬在2011年貢獻凈利潤993.15萬元,幫助奧飛娛樂實現(xiàn)2011年凈利潤同比增加124.28萬元的小目標。2011年的利潤增長來之不易,這一年財務(wù)費用減少了412.98萬元、資產(chǎn)減值損失減少382.01萬元、營業(yè)外收入增加300.67萬元。

    完成這個使命后,執(zhí)誠服飾的業(yè)績開始惡化。2015年10月,已更名為廣東衣酷文化發(fā)展股份有限公司的執(zhí)誠服飾,因申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并定向增發(fā)股份,奧飛娛樂對其持股比例降低,從子公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營單位,不再納入合并范圍。從公告可見,執(zhí)誠服飾2013年至2015年以及2016年上半年,凈利潤分別為229.25萬元、-810.77萬元、-732.53萬元、-279.52萬元。

    執(zhí)誠服飾不納入合并范圍,當初因高價并購形成的商譽1402.33萬元也在2015年轉(zhuǎn)出至投資成本,這樣就無需對商譽計提大部分或者全部減值損失,保住了2015年業(yè)績增長的碩果。執(zhí)誠服飾公司雖小,但對在奧飛娛樂2011年及2015年凈利潤微增做出了不小的貢獻。

    此后,2016年3月,執(zhí)誠服飾在新三板成功掛牌,股票代碼為837031。

    同樣的,2012年2月,奧飛娛樂出資2295萬元, 占上海樂客友聯(lián)童鞋有限公司(下稱“樂客友聯(lián)”,已更名為“上海祥同科技股份有限公司”)51%的股權(quán),2012年3月納入合并范圍,2012年貢獻凈利潤267.17萬元。之后業(yè)績非常糟糕。而公司則因?qū)房陀崖?lián)持股比例降低而從子公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營單位,不再納入合并范圍。但直到現(xiàn)在,樂客友聯(lián)申報新三板依然沒有消息。何時盈利尚不可知,奧飛娛樂又能收回多少?

    但是,2015年通過不參與增資的方式讓兩家子公司不納入合并范圍,奧飛娛樂就不用計提商譽及無形資產(chǎn)——商標權(quán)的減值損失了,否則2015年的業(yè)績增長又懸了。

    到了2014年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.30億元, 同比增長56.45%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4.28億元,同比增長85.42%,最大功臣莫過于2014年5月才納入合并范圍的北京愛樂游信息技術(shù)有限公司(下稱“愛樂游”)及上海方寸信息科技有限公司(下稱“方寸科技”),分別貢獻了1.60億元及2904.69萬元凈利潤,累計1.89億元。

    在并購愛樂游及方寸科技時,分別形成商譽3.50億元、2.80億元。

    方寸科技每年均能以恰好完成業(yè)績承諾。而愛樂游盈利承諾完成率則非常之高。

    雖然這兩家公司當年帶來巨額利潤,但此后下降得很快。兩家公司2015年上半年實現(xiàn)凈利潤6377.57萬元,而2016年1-6月只有4330.6萬元,下滑32.1%。如果下滑的趨勢還在繼續(xù),高達6.3億元的商譽將面臨巨額減值損失。

    轉(zhuǎn)讓股權(quán)保增長

    為保業(yè)績增長,奧飛娛樂還有其他動作。

    奧飛娛樂2015年營業(yè)收入25.89億元,同比增幅6.56%,利潤總額5.5億元,同比增長24.27%;凈利潤5億元,同比增長14.26%。主要是報告期內(nèi)股權(quán)性投資取得投資收益所致。2015年投資收益為1.04億元,同比增加1.15億元。公司以1.21億元把廣東寶奧現(xiàn)代物流投資有限公司(下稱“寶奧物流”)30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得投資效益1.09億元??鄢墙?jīng)常性損益后,凈利潤只有3.54億元,同比下降13.61%。

    此前,奧飛娛樂對寶奧物流的出資是3000萬元,占總股份的30%。寶奧物流從工商登記成立到籌建已有三年時間,尚未開展正常的經(jīng)營,僅發(fā)生了相關(guān)的投資費用,未產(chǎn)生收入。但在轉(zhuǎn)讓時,其評估值為 4.02億元,增幅達881.07%。也正因為這樣,奧飛娛樂靠本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓艱難地保住業(yè)績增長光環(huán)。

    2015年12月,奧飛娛樂還將持有的廣州三樂信息科技有限公司(下稱“廣州三樂”)40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣州網(wǎng)秀網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱“廣州網(wǎng)秀”),轉(zhuǎn)讓價格為2000萬元。同時,奧飛香港將持有的Waystar公司40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣州網(wǎng)秀子公司Kawon公司,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為等值于人民幣9800萬元的美元或港元。

    廣州三樂經(jīng)營情況非常糟糕,早已資不抵債,虧損累累。2015年8月,經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為-2502.85萬元,當年11月末未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)-2373.21萬元,2015年1-11月未經(jīng)審計的營業(yè)收入1203.67萬元及凈利潤-379.42萬元。以2015年8月31日為評估基準日,廣州三樂全部股東權(quán)益評估價值為 4986.17萬元。

    接手方為廣州網(wǎng)秀,成立于2015年9月,法定代表人陳鈺鍇。從評估、審計基準日和廣州網(wǎng)秀成立日期來看,可以說是無縫連接。從注冊資本及注冊地址來看,廣州網(wǎng)秀實力不強,為何以2000萬元接手這個燙手山芋?資金又來自何方?2016年3月29日,其股東及法定代表人均變更為謝淑賢。執(zhí)行董事兼經(jīng)理也由陳鈺鍇也變更為謝淑賢。但監(jiān)事蔡釗展沒有變動。那么,蔡釗展與奧飛娛樂的實際控制人蔡氏家族有沒有關(guān)系?2016年7月,廣州市兩級法院失信被執(zhí)行人名中,蔡釗展赫然在列,不知道兩者是否為同一人。

    由于2014年奧飛娛樂以2000萬元投資廣州三樂后,產(chǎn)生了一些投資損失,此次原價轉(zhuǎn)讓,增加2015年凈利潤343萬元。

    至于Waystar Success Holdings Limited(中文名:成星偉業(yè)控股有限公司,下稱“成星偉業(yè)”),成立于2006年6月。奧飛香港持股40%。2014年奧飛娛樂以9647.79萬元投資成星偉業(yè),因產(chǎn)生一些投資損失,在略高于原價轉(zhuǎn)讓后,增加2015年凈利潤上百萬元。

    雖然成星偉業(yè)成立時間比較長,但2015年居然沒有收入。2015年1-11月未經(jīng)審計的凈利潤-146.38萬元。以2015年8月31日為評估基準日,Waystar全部股東權(quán)益評估價值為 24392萬元。其40%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為9800萬元人民幣。

    接手方依然是陳鈺鍇的Kawon Limited,成立于2015年7月14日。

    一家虧損累累資不抵債的公司,一家沒有收入還在苦苦尋找盈利出路的公司能獲得奧飛娛樂近1.2億元的投資,確實有些驚訝,更不可思議的還能毫發(fā)無損地收回了投資。

    2017年2月28日,奧飛娛樂發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱,經(jīng)營狀態(tài)良好,營收和凈利潤均有增長。這一次又是怎么做到的?

    仍然是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2016年6月,奧飛娛樂以3.06億元將其持有的廣州奧娛叁特文化有限公司(下稱“奧娛叁特”)90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳辰海匯智能科技有限公司 (下稱“辰海匯”)。辰海匯成立于2016年4月,法定代表人謝淑賢。其中陳鈺敏持股50%,謝淑賢持股50%。

    奧娛叁特的主要資產(chǎn)為2015年12月以兩億元認購的三七互娛股票,自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。按流動性溢價合理折讓,奧娛叁特所持三七互娛股票價值約為市價的8至8.5折。最終交易價格為3.40億元,奧飛娛樂持有的90%奧娛叁特股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為3.06億元。

    謝淑賢、陳鈺鍇和陳鈺敏是奧飛娛樂股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要接手方。陳鈺鍇的廣州網(wǎng)秀接盤廣州三樂后很快就轉(zhuǎn)給了謝淑賢。謝淑賢和陳鈺敏共同接盤奧娛叁特,且陳鈺鍇和陳鈺敏兩人的名字較為接近。

    接盤廣州三樂2000萬元及成星偉業(yè)9800萬元的資金來自何方?與奧飛娛樂全資子公司奧飛文化2016年4月投資卓游信息1.2億元非常接近。卓游信息的原注冊住所是“廣州市天河區(qū)體育西路191號B塔604房A6001”(2016年11月搬遷至“廣州市海珠區(qū)新港東路620號1201房”),而廣州網(wǎng)秀的住所是“廣州市天河區(qū)體育西路191號B塔610房A6028房”。成立日子也很接近,卓游信息成立于2015年8月11日, 廣州網(wǎng)秀成立于當年9月15日。

    另外,2016年4月,奧飛娛樂以4600萬美元接盤東莞金旺,折合人民幣約3億元,與謝淑賢和陳鈺敏接盤奧娛叁特的金額也比較接近。

    這些都是巧合嗎?

    商譽和擔保或成定時炸彈

    奧飛娛樂的激進投資導(dǎo)致商譽急劇增加。截至2015年末, 公司商譽11.91 億元,占總資產(chǎn)比例為24.76%。2016年9月末,商譽暴增至25.76億元,占總資產(chǎn)比例為31.90%。商譽開始起自2011年,這一年產(chǎn)生商譽年658萬元,此后一發(fā)不可收拾。2012年末2971萬元,2013年末4.90億元、2014年末11.66億元,占總資產(chǎn)比例分別為0.41%、1.54%、15.12%、28.36%。

    擔保也急劇飆升。截至2016年5月31日,公司對外擔??傤~為4.79億元,其中對子公司擔??傤~為4.20億元,公司對外擔??傤~占公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的15.82%。到了2016年11月30日,公司對外擔保總額暴增至14.28億元,其中對子公司擔??傤~為13.28億元,公司對外擔??傤~占公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的47.15%。

    聲明:本文僅代表作者個人觀點;作者聲明:本人不持有文中所提及的股票

    猜你喜歡
    奧飛商譽凈利潤
    奧飛4500萬元投資開天工作室
    玩具世界(2021年3期)2021-08-23 01:18:08
    2019年凈利潤增長107.4%,奧飛娛樂做到了!
    玩具世界(2020年3期)2020-09-25 08:46:14
    在商譽泡沫中尋找投資機會
    蔡東青 奧飛逐夢“東方迪士尼”
    玩具世界(2018年6期)2018-08-31 02:36:16
    奧飛娛樂未來五年有哪些大動作?
    玩具世界(2018年4期)2018-06-21 08:02:02
    三季報凈利潤大幅增長股(滬市主板)
    我國部分商譽與國際完全商譽的會計處理比較及啟示
    2014年凈利潤增(降)幅最大的50家公司
    前三季度凈利潤同比增(減)幅前50家公司
    2013年凈利潤增(降)幅最大的100家公司
    国产精品嫩草影院av在线观看| 国产精品国产高清国产av| 性欧美人与动物交配| 国产日本99.免费观看| 亚洲一区高清亚洲精品| 最新在线观看一区二区三区| 欧美不卡视频在线免费观看| 一个人看的www免费观看视频| 高清午夜精品一区二区三区 | 亚洲欧美日韩高清在线视频| 九九爱精品视频在线观看| 一进一出抽搐动态| 精品一区二区三区视频在线| 国产亚洲精品久久久com| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产午夜精品论理片| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 内射极品少妇av片p| 婷婷亚洲欧美| 高清午夜精品一区二区三区 | 赤兔流量卡办理| 久久久久国产网址| 1000部很黄的大片| av天堂在线播放| 精品乱码久久久久久99久播| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 久久韩国三级中文字幕| 99热6这里只有精品| 亚洲av免费高清在线观看| a级毛色黄片| 日韩大尺度精品在线看网址| 亚洲人成网站在线观看播放| 成人特级黄色片久久久久久久| 日日啪夜夜撸| 97超视频在线观看视频| 国产精品一区二区三区四区久久| videossex国产| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 免费电影在线观看免费观看| 高清日韩中文字幕在线| 搡老岳熟女国产| 亚洲精品在线观看二区| 在线观看66精品国产| 国产精品不卡视频一区二区| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产人妻一区二区三区在| 男人的好看免费观看在线视频| 天美传媒精品一区二区| 麻豆国产97在线/欧美| a级毛片免费高清观看在线播放| 春色校园在线视频观看| 日韩av在线大香蕉| 日韩 亚洲 欧美在线| 午夜精品国产一区二区电影 | 成人国产麻豆网| 天堂动漫精品| 一级毛片久久久久久久久女| 久久午夜福利片| 美女cb高潮喷水在线观看| 美女 人体艺术 gogo| 老司机午夜福利在线观看视频| 国产高清三级在线| 中文字幕久久专区| 欧美人与善性xxx| 老女人水多毛片| 一级黄片播放器| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 老司机午夜福利在线观看视频| 如何舔出高潮| 欧美国产日韩亚洲一区| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲,欧美,日韩| 波野结衣二区三区在线| 亚洲欧美日韩无卡精品| 99热网站在线观看| 亚洲精品色激情综合| 嫩草影院精品99| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 国产精品亚洲一级av第二区| 欧美三级亚洲精品| 国内精品美女久久久久久| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| av国产免费在线观看| 精品乱码久久久久久99久播| 国产精品,欧美在线| 久久久精品94久久精品| 国产在线精品亚洲第一网站| 精品一区二区三区av网在线观看| 99久久精品一区二区三区| 国语自产精品视频在线第100页| ponron亚洲| 日韩三级伦理在线观看| 久久6这里有精品| 99热这里只有是精品在线观看| 国产av一区在线观看免费| 国产精品人妻久久久久久| 国产伦在线观看视频一区| 内射极品少妇av片p| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 成人永久免费在线观看视频| 不卡一级毛片| 久久亚洲精品不卡| 欧美日韩乱码在线| 少妇人妻精品综合一区二区 | 成年女人永久免费观看视频| 欧美成人a在线观看| 一进一出抽搐动态| 亚洲在线自拍视频| 亚洲经典国产精华液单| 寂寞人妻少妇视频99o| 国产精品福利在线免费观看| 久久人人爽人人爽人人片va| av在线天堂中文字幕| 久久精品夜色国产| 成年av动漫网址| 国产精品99久久久久久久久| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国内揄拍国产精品人妻在线| 免费看美女性在线毛片视频| 亚洲国产色片| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 天堂影院成人在线观看| 波多野结衣巨乳人妻| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 欧美日本视频| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 尤物成人国产欧美一区二区三区| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | av黄色大香蕉| 伦精品一区二区三区| 亚洲欧美日韩东京热| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 神马国产精品三级电影在线观看| 精华霜和精华液先用哪个| 成人国产麻豆网| 欧美一区二区亚洲| 男女视频在线观看网站免费| 久久久国产成人精品二区| 久久草成人影院| 在线观看免费视频日本深夜| av天堂在线播放| 国产一区二区激情短视频| 亚洲人与动物交配视频| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美不卡视频在线免费观看| 日韩国内少妇激情av| 黄色一级大片看看| 国产精品久久久久久久电影| 亚洲精品在线观看二区| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 久久久久久国产a免费观看| 亚洲av熟女| 麻豆国产av国片精品| 免费看日本二区| 欧美另类亚洲清纯唯美| 中文字幕久久专区| 大香蕉久久网| 午夜福利在线在线| 2021天堂中文幕一二区在线观| 久久久久久伊人网av| 国产黄色小视频在线观看| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 欧美潮喷喷水| 日本五十路高清| 神马国产精品三级电影在线观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 一级毛片aaaaaa免费看小| 麻豆一二三区av精品| 婷婷亚洲欧美| 日韩人妻高清精品专区| 亚洲精品在线观看二区| 国产成人91sexporn| 国产精品女同一区二区软件| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 我要看日韩黄色一级片| 久久6这里有精品| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产精品久久久久久久久免| 精品久久久噜噜| 免费av观看视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 欧美日本视频| 黄色一级大片看看| 欧美一区二区精品小视频在线| 又粗又爽又猛毛片免费看| 色吧在线观看| 亚洲精品色激情综合| 一级毛片久久久久久久久女| 国产精品女同一区二区软件| 欧美zozozo另类| 国产精品一区www在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 最近最新中文字幕大全电影3| av专区在线播放| 日本熟妇午夜| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲av成人精品一区久久| 最近2019中文字幕mv第一页| 内地一区二区视频在线| 国产午夜精品论理片| 亚洲一区二区三区色噜噜| 一区二区三区高清视频在线| 日本免费一区二区三区高清不卡| 1000部很黄的大片| 男人舔奶头视频| 天堂√8在线中文| 波多野结衣高清作品| 亚洲最大成人av| 91久久精品国产一区二区成人| 日韩亚洲欧美综合| 国产69精品久久久久777片| 国产精品野战在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 一进一出抽搐gif免费好疼| 草草在线视频免费看| 日韩三级伦理在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产精品嫩草影院av在线观看| av专区在线播放| 可以在线观看毛片的网站| 免费看光身美女| 人妻夜夜爽99麻豆av| 香蕉av资源在线| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲色图av天堂| 人妻夜夜爽99麻豆av| av中文乱码字幕在线| 又黄又爽又免费观看的视频| 日日啪夜夜撸| 九色成人免费人妻av| 高清毛片免费观看视频网站| 在线免费观看不下载黄p国产| 99热这里只有是精品在线观看| 亚洲不卡免费看| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 国产成人91sexporn| 亚洲精品国产成人久久av| 成年女人毛片免费观看观看9| 精品无人区乱码1区二区| 日本三级黄在线观看| 伦精品一区二区三区| 免费在线观看影片大全网站| 99久久精品热视频| 欧美一区二区亚洲| 亚洲欧美日韩高清专用| 丝袜喷水一区| 亚洲经典国产精华液单| 国产精品av视频在线免费观看| 免费看美女性在线毛片视频| 1024手机看黄色片| 精品日产1卡2卡| 中文在线观看免费www的网站| 波多野结衣巨乳人妻| 人妻夜夜爽99麻豆av| 长腿黑丝高跟| 日韩高清综合在线| 亚洲第一电影网av| 少妇熟女aⅴ在线视频| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲自拍偷在线| 黑人高潮一二区| а√天堂www在线а√下载| 亚洲最大成人手机在线| 99热这里只有精品一区| 亚洲图色成人| 国产麻豆成人av免费视频| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产黄片美女视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 国产精品久久久久久精品电影| 精品久久久久久久久av| 91在线精品国自产拍蜜月| 亚洲av免费高清在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲在线自拍视频| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 国产精品综合久久久久久久免费| 免费观看人在逋| 国产精品久久视频播放| 国内精品久久久久精免费| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲av五月六月丁香网| 日本免费一区二区三区高清不卡| 少妇被粗大猛烈的视频| 欧美精品国产亚洲| 欧美激情在线99| 亚洲四区av| 免费人成在线观看视频色| 国产真实伦视频高清在线观看| 十八禁网站免费在线| 最近手机中文字幕大全| 禁无遮挡网站| 三级毛片av免费| 亚洲三级黄色毛片| 看黄色毛片网站| .国产精品久久| 99久久精品热视频| 在线观看午夜福利视频| 国产乱人偷精品视频| 在线观看66精品国产| 国产精品人妻久久久影院| 午夜精品在线福利| 欧美成人精品欧美一级黄| 美女被艹到高潮喷水动态| 日本-黄色视频高清免费观看| 丰满的人妻完整版| 久久久久九九精品影院| 国产亚洲精品久久久com| 国产欧美日韩一区二区精品| 内地一区二区视频在线| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 日本一二三区视频观看| 日韩欧美国产在线观看| 在线天堂最新版资源| 国产精品免费一区二区三区在线| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 哪里可以看免费的av片| 日本免费a在线| 老司机午夜福利在线观看视频| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 成熟少妇高潮喷水视频| 白带黄色成豆腐渣| 草草在线视频免费看| 亚洲五月天丁香| 极品教师在线视频| 联通29元200g的流量卡| 国产极品精品免费视频能看的| 国产精品免费一区二区三区在线| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 亚洲欧美日韩无卡精品| 亚洲七黄色美女视频| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产精品久久久久久久电影| 国产精品免费一区二区三区在线| 美女内射精品一级片tv| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲欧美精品自产自拍| 久久久久久久久大av| 日韩欧美精品免费久久| 天堂网av新在线| av中文乱码字幕在线| 联通29元200g的流量卡| 一个人免费在线观看电影| 久久久久性生活片| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 22中文网久久字幕| 舔av片在线| 亚洲精品456在线播放app| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲av.av天堂| 日韩欧美精品免费久久| 欧美国产日韩亚洲一区| 亚洲经典国产精华液单| avwww免费| av卡一久久| 国产乱人偷精品视频| 亚洲成人av在线免费| av免费在线看不卡| 最近手机中文字幕大全| 99热这里只有是精品50| 国产高清视频在线播放一区| a级毛片a级免费在线| 欧美3d第一页| 亚洲国产精品合色在线| eeuss影院久久| av在线播放精品| 国产单亲对白刺激| 特级一级黄色大片| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲成人久久爱视频| av专区在线播放| 久久热精品热| 成年女人永久免费观看视频| 午夜爱爱视频在线播放| 成人一区二区视频在线观看| 三级国产精品欧美在线观看| 国产亚洲91精品色在线| 1024手机看黄色片| 99热精品在线国产| ponron亚洲| 国国产精品蜜臀av免费| 51国产日韩欧美| 最新在线观看一区二区三区| 18+在线观看网站| 亚洲欧美日韩无卡精品| 69av精品久久久久久| 高清毛片免费看| 两个人的视频大全免费| 国产精品女同一区二区软件| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 婷婷精品国产亚洲av| 亚洲18禁久久av| 欧美丝袜亚洲另类| 国产老妇女一区| 麻豆国产97在线/欧美| 国产真实乱freesex| 内射极品少妇av片p| 亚洲18禁久久av| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 色哟哟·www| 老司机福利观看| 麻豆久久精品国产亚洲av| 欧美日韩乱码在线| 日本一本二区三区精品| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 日本免费a在线| 天堂影院成人在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 综合色av麻豆| 精品午夜福利视频在线观看一区| 亚洲中文字幕日韩| av在线天堂中文字幕| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 午夜福利高清视频| 欧美zozozo另类| 国产精品电影一区二区三区| 久久99热这里只有精品18| 久久精品国产清高在天天线| a级毛片免费高清观看在线播放| 啦啦啦啦在线视频资源| 日本成人三级电影网站| 激情 狠狠 欧美| 亚洲图色成人| 国产一级毛片七仙女欲春2| 欧美日韩乱码在线| 黄色欧美视频在线观看| 久久久成人免费电影| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产午夜精品论理片| 国产亚洲精品久久久com| 色5月婷婷丁香| 免费av毛片视频| 日韩av在线大香蕉| 国产欧美日韩精品一区二区| 欧美bdsm另类| 在线免费十八禁| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲内射少妇av| 91精品国产九色| 国产精品久久久久久久电影| a级毛片免费高清观看在线播放| 偷拍熟女少妇极品色| 国产人妻一区二区三区在| 国产精品亚洲美女久久久| 国产高清视频在线观看网站| 特大巨黑吊av在线直播| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 性插视频无遮挡在线免费观看| 精品国内亚洲2022精品成人| 22中文网久久字幕| 91av网一区二区| 在线观看午夜福利视频| 成人一区二区视频在线观看| 午夜影院日韩av| 亚洲五月天丁香| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 婷婷色综合大香蕉| 男人和女人高潮做爰伦理| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 亚洲自偷自拍三级| 精品午夜福利视频在线观看一区| 不卡一级毛片| av视频在线观看入口| 在线国产一区二区在线| 免费电影在线观看免费观看| 欧美成人免费av一区二区三区| 日韩精品青青久久久久久| 久久九九热精品免费| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 一进一出抽搐gif免费好疼| av卡一久久| 日韩在线高清观看一区二区三区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 国产精品综合久久久久久久免费| 一区二区三区免费毛片| 久久亚洲国产成人精品v| 九色成人免费人妻av| 亚洲图色成人| 国产男靠女视频免费网站| 俺也久久电影网| 亚洲av二区三区四区| 偷拍熟女少妇极品色| 国产精品人妻久久久久久| 国产一区二区激情短视频| 精品久久久噜噜| 美女黄网站色视频| 国产精华一区二区三区| 十八禁国产超污无遮挡网站| 国产真实伦视频高清在线观看| 日韩亚洲欧美综合| 女同久久另类99精品国产91| 最近中文字幕高清免费大全6| 18+在线观看网站| 日韩欧美三级三区| 日本在线视频免费播放| 国产不卡一卡二| 身体一侧抽搐| 在线国产一区二区在线| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 神马国产精品三级电影在线观看| 插阴视频在线观看视频| 欧美激情久久久久久爽电影| 听说在线观看完整版免费高清| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 日韩欧美国产在线观看| 日韩中字成人| 成人鲁丝片一二三区免费| 国产av在哪里看| 免费在线观看成人毛片| 国内精品美女久久久久久| 性色avwww在线观看| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 国产精品爽爽va在线观看网站| 真人做人爱边吃奶动态| 国产精品三级大全| 亚洲在线观看片| 99久久精品热视频| 极品教师在线视频| 日本色播在线视频| 免费看日本二区| av国产免费在线观看| 亚洲精品456在线播放app| 亚洲自拍偷在线| 三级毛片av免费| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国产高清视频在线播放一区| 男人的好看免费观看在线视频| 成年版毛片免费区| av在线天堂中文字幕| 97超碰精品成人国产| 国产黄a三级三级三级人| 亚洲av成人精品一区久久| 久久这里只有精品中国| 亚洲av不卡在线观看| 3wmmmm亚洲av在线观看| 精品久久久久久成人av| 少妇丰满av| 如何舔出高潮| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲图色成人| 高清日韩中文字幕在线| 校园春色视频在线观看| 成人三级黄色视频| 美女高潮的动态| 人人妻人人澡欧美一区二区| 韩国av在线不卡| 欧美最黄视频在线播放免费| 亚洲欧美日韩无卡精品| 韩国av在线不卡| 村上凉子中文字幕在线| 欧美色视频一区免费| 91久久精品电影网| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 日本免费a在线| 国产精品99久久久久久久久| 欧美性感艳星| 欧美高清成人免费视频www| 成年女人永久免费观看视频| 国产色婷婷99| 有码 亚洲区| 赤兔流量卡办理| 亚洲性夜色夜夜综合| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 一区二区三区四区激情视频 | 黄色一级大片看看| av卡一久久| 免费av不卡在线播放| 在线观看午夜福利视频| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 欧美成人a在线观看| 黄色日韩在线| 亚洲精品国产av成人精品 | 久久6这里有精品| 国产精品1区2区在线观看.| 久久午夜福利片| 成人亚洲欧美一区二区av| 午夜福利在线观看吧| av.在线天堂| 国产真实乱freesex| 欧美又色又爽又黄视频| 久久久国产成人精品二区| 国产一区二区在线观看日韩| 欧美国产日韩亚洲一区| 亚州av有码| 国产精华一区二区三区| 全区人妻精品视频| 亚洲最大成人手机在线| 国产高清视频在线播放一区| 久久精品夜色国产| 人人妻人人澡欧美一区二区| 免费看av在线观看网站| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲av电影不卡..在线观看| av免费在线看不卡| 国产伦精品一区二区三区四那| 18禁在线播放成人免费| 亚洲色图av天堂|