家電企業(yè)財務(wù)能力分析
——基于對美的集團與格力電器對比分析

武 睿，朱頌東

家電企業(yè)財務(wù)能力分析
——基于對美的集團與格力電器對比分析

武 睿，朱頌東

財務(wù)管理是企業(yè)管理的一項重要內(nèi)容，而財務(wù)能力又是財務(wù)管理的重要方面，它關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營的各個方面。美的集團與格力電器兩家企業(yè)較為相似，格力提出了中國創(chuàng)造的轉(zhuǎn)型思路，美的實施智慧制造和產(chǎn)品的升級，這兩家中國家電的知名企業(yè)不管是在技術(shù)還是理念方面都走在了行業(yè)的前列，值得去研究分析內(nèi)部的財務(wù)狀況。通過對2011至2015年期間兩家企業(yè)的各項財務(wù)能力發(fā)展變化進行對比研究，分析兩家企業(yè)的異同點，對財務(wù)能力進行總結(jié)評價，并提出合理化建議。

財務(wù)分析；償債能力；營運能力；盈利能力；發(fā)展能力

財務(wù)分析是指采用科學(xué)的分析方法，利用財務(wù)報表及其他相關(guān)資料，對公司財務(wù)運行的結(jié)果及其形成過程和原因進行分析，為企業(yè)的投資者、債權(quán)者、經(jīng)營者等了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來、做出正確決策提供依據(jù)的活動。而財務(wù)能力分析則是在財務(wù)分析的基礎(chǔ)上側(cè)重于對企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力的分析。在對美的和格力電器進行全面系統(tǒng)的財務(wù)能力分析中，可以發(fā)現(xiàn)兩個企業(yè)在經(jīng)營管理的過程中的優(yōu)點和不足，改善企業(yè)的經(jīng)營決策，預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，有助于企業(yè)實現(xiàn)更好的發(fā)展。

一、財務(wù)能力分析的理論與背景

一般來說，財務(wù)報表可以從四個角度來進行分析：一是評價企業(yè)經(jīng)營成果，二是評價企業(yè)管理者的業(yè)績，三是分析企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況，四是預(yù)測企業(yè)的財務(wù)的未來狀況和經(jīng)營成果的發(fā)展趨勢。

珠海格力電器是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國際化家電企業(yè)，擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌。

美的集團是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團，于2013年9月18日在深交所上市，旗下?lián)碛行√禊Z、威靈控股兩家上市子公司。

二、美的與格力的財務(wù)能力分析

（一）償債能力對比分析

償債能力分析是指對企業(yè)償還到期債務(wù)能力的分析，分為短期償債能力分析和長期償債能力的分析。

速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益

表1 短期償債能力表

速動比率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)可以立即變現(xiàn)償還流動負(fù)債的能力，其中速動資產(chǎn)主要是指可償債的資產(chǎn)。五年來，兩家企業(yè)的速動比率都穩(wěn)步上升，接近1的水平，表示兩家企業(yè)的短期償債能力也在穩(wěn)步提升。從速動比率的角度上來看，兩家公司的短期償債能力相近。

權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)所有者投入的資本支撐著多大的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。在過去的五年中，格力電器的權(quán)益乘數(shù)較高，說明格力電器的資產(chǎn)總額中債權(quán)人占的權(quán)益大，長期償債能力與美的集團相比較差。但是格力電器在努力改善自身的狀況，其權(quán)益乘數(shù)在過去五年中一直處于下降的趨勢。

（二）營運能力對比分析

營運能力分析是指通過對體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)營運效率和效益的財務(wù)指標(biāo)進行分析計算，對企業(yè)利用資產(chǎn)的有效性和充分性做出評價。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/流動資產(chǎn)平均余額

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均凈值

表2 流動資產(chǎn)營運能力表

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和利用效率的指標(biāo)。格力電器的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于美的集團，影響了自身企業(yè)的盈利能力和償債能力。兩個企業(yè)在過去五年中流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有下降的趨勢，應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)的注意。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示每一元固定資產(chǎn)產(chǎn)生的收入。格力電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在過去的五年中大部分時間要高于美的集團，表明格力電器在固定資產(chǎn)利用方面利用的較好。充分發(fā)揮了本公司的固定資產(chǎn)使用效率。兩家公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有著下降的趨勢，所以兩家公司要注意及時更新設(shè)備，提高資產(chǎn)使用效率。

（三）盈利能力對比分析

盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面，對股東來說的重要性體現(xiàn)在他們以股利的形式獲得收益，當(dāng)利潤增長時，股票價格也會隨之上升。

凈利潤率=凈利潤/銷售凈額

普通股權(quán)益報酬率=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/平均所有者權(quán)益總額

毛利率=毛利/銷售凈額

表3 美的集團盈利能力分析表

表4 格力電器盈利能力分析表

凈利潤率反映出當(dāng)扣除了所有成本費用之后，每一元銷售收入得到的收入。在過去的五年中，格力電器和美的集團在這一指標(biāo)上總的趨勢是上升的，顯示出兩家企業(yè)的盈利能力都在增強，但同時格力電器的凈利潤率一直高于美的集團，表明格力電器的盈利能力要強于美的集團。

對于股東來說，權(quán)益報酬率數(shù)值越高，代表著股東在這一指標(biāo)上得到的收益越高。美的集團在過去五年中這一指標(biāo)先是下降然后上升，在2013年達到了最低點，但是變化的幅度并不是很大。格力電器這一指標(biāo)在去年出現(xiàn)了下滑。

毛利是銷售凈額與銷售成本之差。毛利率越高，證明企業(yè)的效益越好。從2010年至2015年，美的集團的毛利率一直低于格力電器。從兩家公司的發(fā)展趨勢上來看，格力電器和美的集團都保持著增長的勢頭，但格力電器毛利率的增幅要比美的集團大。

（四）發(fā)展能力對比分析

發(fā)展能力，指的是未來一定時期企業(yè)發(fā)展的能力。分析企業(yè)的發(fā)展能力，主要是為了判斷企業(yè)當(dāng)前所擁有的資源的潛力，確定企業(yè)的發(fā)展速度和制定發(fā)展規(guī)劃。

表5 美的集團主要財務(wù)指標(biāo)較上一年度的增長率表

表6 格力電器主要財務(wù)指標(biāo)較上一年度的增長率表

總資產(chǎn)增長率體現(xiàn)了企業(yè)總資產(chǎn)的發(fā)展速度，從企業(yè)資產(chǎn)的角度來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。在五年的分析過程中，兩家公司的總資產(chǎn)增長率一直為正值，發(fā)展?fàn)顩r良好，但是近兩年出現(xiàn)了大幅度的下降。美的集團的總資產(chǎn)增長率大多數(shù)時間高于格力電器。

凈利潤體現(xiàn)了企業(yè)獲利能力的增長狀況。在2011-2014年中，兩家公司的凈利潤保持著高速增長，并且凈利潤增長率的變化大致相同，顯示出企業(yè)良好的發(fā)展勢頭。格力電器的凈利潤增長率在過去三年中先是上升態(tài)勢，在2014年中增速有所放緩，2015年凈利潤有所下滑，而美的集團的凈利潤增長率較為穩(wěn)定。

兩家公司在經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率方面有一定的差異，2011、2012年中，格力電器的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率高于美的集團，2013年美的集團和格力電器的凈現(xiàn)金流量增長率均出現(xiàn)大幅下滑，格力電器的凈現(xiàn)金流量出甚至現(xiàn)負(fù)增長，從2014年開始格力電器恢復(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流量的增長，增速逐年加快。

三、結(jié)論與建議

（一）兩家公司在財務(wù)能力對比中的相同點

總體來說，兩家公司的各項財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)較為樂觀。在短期償債能力方面，兩者的差距不大，并且在逐年向標(biāo)準(zhǔn)值靠攏，反映出兩家公司在這五年中償債能力都在逐步改善中，在營運能力方面，在存貨周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)上兩家公司的差別不大，總體上都呈現(xiàn)增長趨勢，但兩家公司流動資產(chǎn)整體的周轉(zhuǎn)率卻同時出現(xiàn)了下滑，表明兩家公司在存貨以外的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況并不樂觀，并且固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在一直在下滑。是一個危險的信號。2011-2015年中兩家公司的盈利能力雖有所波動，但在這五年的發(fā)展過程中都有所增強，并且兩家公司五年中的變動情況很相似。同樣在發(fā)展能力方面，兩家公司在相關(guān)指標(biāo)的變化趨勢上是相似的。如此多的相同點，可能與兩家公司的規(guī)模、戰(zhàn)略、地位相當(dāng)有一定的聯(lián)系。

（二）兩家公司在財務(wù)能力對比中的不同點

雖然兩家公司在主要的財務(wù)能力指標(biāo)中非常類似，但兩家公司在一些具體的方面還是有著顯著的不同。

首先，兩家企業(yè)的短期償債能力較為合理，同時償債的能力也差別不大，速動比率的水平逐年遞增，反映出兩家企業(yè)都在努力改善自身的短期償債能力，但是美的集團的短期償債能力還是略高于格力電器，同時在長期償債能力方面，美的集團的長期償債能力明顯強于格力電器。這一方面反映了美的集團的經(jīng)營方法方式穩(wěn)健，另一方面也反映了格力電器對財務(wù)杠桿利用的更為充分。

其次，在兩者的營運能力分析中，美的集團的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說明美的集團流動資產(chǎn)的利用效率高。利用自身經(jīng)濟資源創(chuàng)造收入的能力較強。格力電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于美的集團，說明格力電器設(shè)備更新速度較快。

第三，在兩者的盈利能力方面，在三個盈利能力指標(biāo)中，格力電器的數(shù)據(jù)優(yōu)于美的集團，由此判斷格力電器的盈利能力較強，并且美的集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率優(yōu)于格力電器，說明格力電器善于利用各種杠桿為自己獲取利潤。

最后，在發(fā)展能力方面，在總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率這兩個指標(biāo)中綜合來看，美的集團的資產(chǎn)增長能力強于格力電器，但是格力電器在2011-2014年的凈利潤增長情況略優(yōu)于美的集團，但2015年格力電器的凈利潤出現(xiàn)了下滑。從企業(yè)的現(xiàn)金流的角度來看，美的集團的現(xiàn)金流狀況更加穩(wěn)定，格力電器的現(xiàn)金流也在逐步改善。

（三）總結(jié)、評價與建議

格力電器面臨著較高的債務(wù)風(fēng)險，但有著較強的盈利能力來應(yīng)對，雖然長期債務(wù)的水平高于美的集團，顯示出企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險較高，但是從另一個方面也反映出公司對財務(wù)杠桿的利用效率高；格力電器的應(yīng)收賬款的回收期短，管理效率高，并且固定資產(chǎn)的更新速度較快，但是在其他流動資產(chǎn)方面的周轉(zhuǎn)能力與美的集團還是有一定的差距，從而導(dǎo)致格力公司在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)較低，所以格力電器不應(yīng)該僅僅關(guān)注其應(yīng)收賬款，還要關(guān)注其他的流動資產(chǎn)；格力公司在凈利潤率、權(quán)益報酬率及毛利率等盈利能力分析的指標(biāo)中數(shù)據(jù)較為樂觀，顯示出企業(yè)良好的盈利能力；格力電器雖然凈利潤的增長情況略優(yōu)于美的集團，但是格力電器的凈利潤增速近來有下降的勢頭，并在2015年出現(xiàn)了下滑，且現(xiàn)金流變動幅度較大，應(yīng)當(dāng)引起管理者的注意。

與格力電器相比，美的集團的經(jīng)營情況更為穩(wěn)定，首先集團內(nèi)部穩(wěn)健的融資策略大大降低了美的集團的債務(wù)風(fēng)險，使得美的集團的償債能力高于格力電器；營運能力中美的集團在流動資產(chǎn)方面總體做的比較好，反映出企業(yè)良好的營運能力，但在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方面美的集團落后于格力電器，所以美的集團要加強設(shè)備的更新?lián)Q代，提高競爭力；美的集團的盈利能力與格力電器有一定的落后差距，這其中可能有公司本身經(jīng)營策略的影響，比如在財務(wù)杠桿的利用程度，設(shè)備的更新計劃等，美的集團同時也應(yīng)該注重產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，尋求新的利潤增長點；美的集團的發(fā)展前景也受益于其穩(wěn)健的經(jīng)營策略，凈利潤增長率穩(wěn)步上升，資產(chǎn)增長也較為樂觀，現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，發(fā)展前景較為樂觀。

總體來說，尤其是在當(dāng)前面臨著經(jīng)濟下行和家電產(chǎn)業(yè)不景氣的情況下，兩家企業(yè)的數(shù)據(jù)仍較為樂觀，各項能力指標(biāo)雖有波動，但一直處在可控范圍內(nèi)，短時間內(nèi)不會出現(xiàn)太大的風(fēng)險。同時兩家公司管理層需要合理決策，對此有以下建議：

美的集團需要保持好當(dāng)前的債務(wù)水平，合理利用財務(wù)杠桿；在加強自身財務(wù)管理與分析方面，美的集團需要逐步削減應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中的比重，以改善自身財務(wù)狀況，更好地發(fā)揮財務(wù)管理的各項職能；加強產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點，以增強自身的盈利能力；保持好當(dāng)前良好的增長勢頭，進一步穩(wěn)定企業(yè)的現(xiàn)金流，穩(wěn)步提升企業(yè)實力。

格力電器則需要合理把握運用財務(wù)杠桿的程度，對自身的債務(wù)風(fēng)險加強防范；加強流動資產(chǎn)整體的周轉(zhuǎn)能力，從而進一步提升企業(yè)效率和企業(yè)的盈利能力；堅持設(shè)備更新，加強品牌建設(shè)，保持并穩(wěn)定好企業(yè)的盈利能力；進一步穩(wěn)定企業(yè)的現(xiàn)金流，加快企業(yè)資產(chǎn)增長速度，使企業(yè)得到平穩(wěn)較快發(fā)展。

兩家公司都需要一直堅持創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，加快先進生產(chǎn)線的引入，積極擴寬市場，打開國際視野，逐步降低自身風(fēng)險。兩家公司有著堅實的基礎(chǔ)，如果加上合理的策略，我們有理由相信兩家企業(yè)會發(fā)展得更好。

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武睿，男，山東濰坊人，空軍勤務(wù)學(xué)院研究生；朱頌東，男，江蘇徐州人，空軍勤務(wù)學(xué)院副教授。

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1008-4428（2017）03-70-03