論我國(guó)股票指數(shù)期貨若干問(wèn)題的思考

李洪靜+戴景

（大連財(cái)經(jīng)學(xué)院，遼寧 大連 116600）

【摘 要】股票指數(shù)期貨屬于金融期貨合約。股票指數(shù)期貨可以促使股市形成多種樣式的交易品種，這樣股市就可以引進(jìn)合理的交易制度，從而在一定程度上提升資金的使用率，而且較為關(guān)鍵的則是我國(guó)股票指數(shù)期貨可以有效的規(guī)避市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，這十分有利于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的宏觀(guān)調(diào)控，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)，這也充分說(shuō)明我國(guó)在發(fā)展的過(guò)程中，需要合理的設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨方案，我國(guó)相關(guān)部門(mén)要對(duì)我國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)展開(kāi)深入的調(diào)查，結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，借鑒世界各國(guó)的良好的經(jīng)驗(yàn)，不斷的完善股票指數(shù)期貨相關(guān)措施，只有這樣，我國(guó)才能吸引更多的套期保值者、投資者和套利者，促使其經(jīng)積極的參與到其中。

【關(guān)鍵詞】股票指數(shù)期貨；合理的制度；經(jīng)濟(jì)提升

前言：

關(guān)于我國(guó)股票指數(shù)期貨的分析，首先要從股票指數(shù)期貨的概念、性質(zhì)、特征展開(kāi)深入的探究，進(jìn)而在展開(kāi)應(yīng)用后，可以發(fā)現(xiàn)其中存在的問(wèn)題。其次，要能考慮市場(chǎng)股票競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制存在的風(fēng)險(xiǎn)，做好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方案。我國(guó)需要制定完善的管理制度和相關(guān)法律法規(guī)，進(jìn)而確保股市具有安全性和合法性。因此，本文將對(duì)我國(guó)股票指數(shù)期貨若干問(wèn)題展開(kāi)探究。

一、關(guān)于我國(guó)股票指數(shù)期貨的深入分析

（一）概念

股票指數(shù)期貨是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。當(dāng)前，股票投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，而存在的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種，一是整體風(fēng)險(xiǎn)，也被投資者稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但整體風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)一些投資金額較大；二是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以根據(jù)股市的行情和相關(guān)的數(shù)據(jù)多次進(jìn)行投資，購(gòu)買(mǎi)不同類(lèi)型的股票，這樣能減少非系統(tǒng)給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于整體風(fēng)險(xiǎn)，投資者卻很難有效的規(guī)避。

通過(guò)對(duì)股票指數(shù)期貨的分析，可以發(fā)現(xiàn)，股票指數(shù)的變化可以充分體現(xiàn)整個(gè)股票價(jià)格的發(fā)展趨勢(shì)和幅度，正因?yàn)槿绱耍藗冮_(kāi)始逐漸將股票指數(shù)轉(zhuǎn)化為一種長(zhǎng)期的合約，并開(kāi)始利用期貨合約對(duì)股票展開(kāi)相關(guān)的保值措施，這樣就可以合理的避免風(fēng)險(xiǎn)增多，股票指數(shù)期貨也會(huì)得到良好的發(fā)展。作為可以促使股市可以形成多樣交易品種的合約，其發(fā)展效率逐漸呈上升趨勢(shì)。

（二）特征

在與股票交易形成鮮明的對(duì)比之后，從中得出結(jié)論，股票指數(shù)期貨的優(yōu)勢(shì)較多，以下內(nèi)容則是對(duì)股票指數(shù)期貨的優(yōu)勢(shì)特征的探究：

1、交易成本低

股票指數(shù)期貨交易與現(xiàn)貨交易存在的較大的區(qū)別，其區(qū)別主要在于股票指數(shù)期貨交易成本相對(duì)而言較低，其交易所需要的成本主要包含以下幾個(gè)方面：交易傭金、可能的稅項(xiàng)、買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、保證金。曾有相關(guān)專(zhuān)家指出股票指數(shù)期貨所需要的交易成本要比現(xiàn)貨股票交易的成本低于12%。

2、賣(mài)空交易具有良好的便利性

在進(jìn)行賣(mài)空交易的過(guò)程中，投資者像另一方借股票，其數(shù)量要能符合股票投資的要求，這是我國(guó)對(duì)賣(mài)空交易的規(guī)定，但是國(guó)外對(duì)賣(mài)空交易卻沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)格的要求，這樣國(guó)外的金融市場(chǎng)就呈現(xiàn)出一種賣(mài)空交易十分便利的狀態(tài)，投資者可以根據(jù)自己的選擇展開(kāi)賣(mài)空交易。比如：美國(guó)證券交易委員會(huì)明確規(guī)定，要想進(jìn)行股票投資，投資者不可以獨(dú)自進(jìn)行投資，而需要經(jīng)過(guò)證券經(jīng)紀(jì)人，并向其繳納一定的資金才可以展開(kāi)賣(mài)空交易，這樣就說(shuō)明，國(guó)際上對(duì)賣(mài)空交易是有一定的限制的，但是如果進(jìn)行股票指數(shù)期貨，在可以避免上述現(xiàn)象，當(dāng)前股市的情況，實(shí)際上投資者都在進(jìn)行賣(mài)空交易。

3、杠桿比率升高

關(guān)于杠桿比率的研究，可以列舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，例如，股票投資者在英國(guó)，投資者的保證金只有2500英鎊，這時(shí)投資者可以選擇金融時(shí)報(bào)100種指數(shù)期貨交易金額那可以達(dá)到七萬(wàn)英鎊，杠桿比率則為28：1。根據(jù)調(diào)查顯示，國(guó)外的股票保證金是會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而改變的，交易會(huì)所可以股票的變動(dòng)，決定是否向投資者追加保證金或提前更多資金[1]。

（三）功能

當(dāng)前股票指數(shù)期數(shù)主要具有兩個(gè)功能，一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；二是套期保值功能。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)際上就是證券交易會(huì)所合理的利用相關(guān)的制度，在市場(chǎng)上進(jìn)行公平的股票競(jìng)爭(zhēng)，這樣就能充分體現(xiàn)市場(chǎng)供求的具體的價(jià)格。與此同時(shí)，也能從價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能中清晰的看出市場(chǎng)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，與現(xiàn)貨市場(chǎng)功共同發(fā)展，對(duì)我國(guó)上市公司的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行一定的宏觀(guān)調(diào)控。而套期保值功能也就是說(shuō)投資者需要根據(jù)期貨合約，在一定時(shí)間段進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)進(jìn)出，這樣可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)損失。因此，關(guān)于股票指數(shù)期貨的研究，要根據(jù)相關(guān)的原理進(jìn)行深入分析，進(jìn)而防止違反股票正確操作的現(xiàn)象，這樣才能有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

二、關(guān)于我國(guó)股票指數(shù)期數(shù)提出方案構(gòu)想

在設(shè)計(jì)我國(guó)股票指數(shù)期數(shù)方案的過(guò)程中，我國(guó)必須充分考慮當(dāng)前我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，進(jìn)而借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家和一些股票發(fā)展較好的地區(qū)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，引用科學(xué)的方法，吸引更多的投資者[2]。

（一）標(biāo)的指數(shù)選擇和重構(gòu)

當(dāng)前，滬深股市的股票指數(shù)系數(shù)和相關(guān)的計(jì)算公式存在的較大的差異，計(jì)算結(jié)果和指數(shù)系數(shù)都各種反應(yīng)不同的市場(chǎng)情況。所以，在展開(kāi)標(biāo)的指數(shù)選擇和重構(gòu)的過(guò)程中，要加強(qiáng)分析，通常標(biāo)的指數(shù)選擇和重獲主要分為兩種形式，一是直接選擇指數(shù)，并在不同市場(chǎng)上推出標(biāo)的指數(shù)，也就是所謂的綜合指數(shù)和成分指數(shù)，這兩種期貨通常會(huì)被推進(jìn)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)地區(qū)，主要是因?yàn)檫@兩種期貨的優(yōu)勢(shì)較高，可以直接被可以在現(xiàn)有股市上，不需要再展開(kāi)重新編制指數(shù)，其次就是利用股票價(jià)格的保值。但是當(dāng)前股市發(fā)展較快，我國(guó)傳統(tǒng)的股票制度已無(wú)法滿(mǎn)足當(dāng)前股市的需求，從而導(dǎo)致我國(guó)股結(jié)構(gòu)存在缺陷，現(xiàn)有股市變價(jià)也沒(méi)有達(dá)到相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)。首先，我國(guó)綜合股票的價(jià)格幾乎都是樣本，而且我國(guó)十分關(guān)注股權(quán)，可由于缺乏相關(guān)的法律法規(guī)，綜合股票不可以上市，這樣就導(dǎo)致指數(shù)的變化，一些上市公司開(kāi)始利用股價(jià)的變動(dòng)進(jìn)行套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是無(wú)法避免的則是綜合股票十分容易被打壓或者被操控，很難維修市場(chǎng)股市的穩(wěn)定。因此，我國(guó)需要不斷的完善和建立一個(gè)具有權(quán)威性的股票交易指數(shù)。

（二）合約規(guī)模

通常股票交易的主體是大型機(jī)構(gòu)投資者和專(zhuān)業(yè)的資金投資者，這樣股票交易的相關(guān)合約就要體現(xiàn)一定價(jià)值，進(jìn)而滿(mǎn)足投資者需要。

（三）最小報(bào)價(jià)單位

最小報(bào)價(jià)單位實(shí)際上就是在每次進(jìn)行股票交易的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生的最小的價(jià)格，這個(gè)最小的價(jià)格也屬于最小單位，因此，被稱(chēng)為最小報(bào)價(jià)單。為了合理的促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性，相關(guān)部門(mén)可以以最小報(bào)價(jià)單為基準(zhǔn)，確定指數(shù)點(diǎn)，即人民幣。

（四）每日漲跌幅限制

由于推出股指期貨初期風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性，可以在一段時(shí)期內(nèi)把漲跌幅度控制在#$/以?xún)?nèi)，以后隨著交易、監(jiān)管等各方面條件的成熟，可以考慮適當(dāng)放寬。

此外，合約交割月份、保證金水平、每日增長(zhǎng)限度、經(jīng)濟(jì)主體、交易方式以及市場(chǎng)布局都能體現(xiàn)股票指數(shù)期貨的構(gòu)想。

三、不斷的完善股指期貨的相關(guān)制度

對(duì)于當(dāng)前我國(guó)股市的現(xiàn)狀分析，我國(guó)需要結(jié)合多種股市的形式和方案等相關(guān)的資料數(shù)據(jù)，開(kāi)始完善股票在市場(chǎng)中的運(yùn)行機(jī)制，這樣才能有效避免股票在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)嚴(yán)重的問(wèn)題，研究顯示，股市經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，這不僅影響投資者的利益，也阻礙股市未來(lái)發(fā)展，從而導(dǎo)致我國(guó)股市局勢(shì)不穩(wěn)定。

根據(jù)上述分析，我國(guó)需要根據(jù)《證券法》完善相關(guān)的法律法規(guī)，以當(dāng)前國(guó)際金融背景為主要，考慮我國(guó)金融行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)?！蹲C券法》明確提出，在進(jìn)行證券交易的過(guò)程中。要能進(jìn)行現(xiàn)貨交易。但是現(xiàn)階段，我國(guó)股票指數(shù)期貨并沒(méi)有相關(guān)的法律文獻(xiàn)所保證，這樣就很難得到金融行業(yè)的關(guān)注。因此，我國(guó)需要在何時(shí)的階段對(duì)《證券法》展開(kāi)一點(diǎn)的修改，從而加快股票指數(shù)期貨的推行。其次，股票指數(shù)期貨的推行需要我國(guó)建立完善的監(jiān)管機(jī)制，這樣就可以對(duì)單個(gè)投資或者大型企業(yè)投資進(jìn)行一定的限制和龍之哦，預(yù)防整體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)穩(wěn)定增加[3]。

當(dāng)前，亞洲金融危機(jī)也是不可避免的事實(shí)，而股票則是導(dǎo)致金融危機(jī)主要因素之一，這說(shuō)明股票的變動(dòng)整個(gè)世界都會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，一旦股票價(jià)位變動(dòng)過(guò)大，國(guó)際的經(jīng)濟(jì)就會(huì)隨之受到不良的影響。一些企業(yè)為了在市場(chǎng)上獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，不斷的做一些不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)提升的事情，使得期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)都出現(xiàn)較為嚴(yán)重的問(wèn)題。因此，對(duì)于當(dāng)前的股票的市場(chǎng)走向，我國(guó)需要向證券部門(mén)提出更高的要求，強(qiáng)烈打擊哄抬價(jià)位的企業(yè)。并對(duì)股票相關(guān)的工作人員展開(kāi)考核，確保其具有良好的綜合素質(zhì)和信譽(yù)度，這樣才能讓其加入股票行業(yè)中。此外，也要對(duì)投資者進(jìn)行合理的指導(dǎo)和培訓(xùn)，要讓其意識(shí)到我國(guó)十分重視股票指數(shù)期貨，防止一些非法人員趁機(jī)而入，對(duì)投資者進(jìn)行監(jiān)管，只有我國(guó)股市的信譽(yù)度不斷的提升，我國(guó)才能吸引更多的外來(lái)投資者，從而有效的促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，讓我國(guó)股市處于一個(gè)穩(wěn)定狀態(tài)。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)在研究股票指數(shù)期貨的過(guò)程中，要能深入探究其存在的問(wèn)題，進(jìn)而制定科學(xué)的方案，采用合理的方法解決影響股市發(fā)展的因素。其次，我國(guó)相關(guān)部門(mén)要能進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，掌握我國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)的變化，創(chuàng)建新的規(guī)章制度，約束投資者的行為，保證投資者可以按照相關(guān)的規(guī)章要求進(jìn)行投資，這樣既可以有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也有利益與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此，我國(guó)要對(duì)股票指數(shù)期貨加強(qiáng)重視度。

【參考文獻(xiàn)】

[1]申建勤，刁博玨.淺談我國(guó)設(shè)立股票指數(shù)期貨[J].企業(yè)家天地下半月刊（理論版），2012，（09）：19-34.

[2]申建勤，刁博玨.淺談我國(guó)設(shè)立股票指數(shù)期貨[J].中外企業(yè)家，2012，（12）：90-100.

[3]王江石.我國(guó)開(kāi)設(shè)股票指數(shù)期貨中的問(wèn)題[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2012，（04）：70-98.