重卡行業(yè) 周期重啟

王亮

此輪重卡熱銷行情主要受益于物流業(yè)的快速發(fā)展，以及關(guān)于貨車非法改裝和超限超載的專項(xiàng)治理行動，而基建或?qū)⒊蔀橹乜ㄐ袠I(yè)下一個(gè)增長引擎。

剛在2016年打了一場漂亮“翻身仗”的重卡行業(yè)，2017年前兩個(gè)月的銷量數(shù)據(jù)再次讓人眼前一亮。

2016年及2017年1月、2月，國內(nèi)重卡銷量同比增幅分別達(dá)到30%、122%和152%，尤其需要提到的是，1月銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)下了6年來同期新高，2月銷售數(shù)據(jù)更是創(chuàng)下歷史新高。

綜合分析，此輪重卡熱銷行情主要受益于物流業(yè)的快速發(fā)展以及2016年8月相關(guān)部門發(fā)布的關(guān)于貨車非法改裝和超限超載的專項(xiàng)治理行動，后者致使運(yùn)力下降16%-20%，直接增加了重卡的購車需求；而基建或?qū)⒊蔀橹乜ㄐ袠I(yè)下一個(gè)增長引擎。

銷售數(shù)據(jù)連創(chuàng)新高

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2017年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.6%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。這是自2016年8月份起，PMI連續(xù)8個(gè)月在50%以上。

分企業(yè)規(guī)?？矗笮停ㄖ圃欤┢髽I(yè)PMI為53.3%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)高于臨界點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為50.5%，低于上月0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；小型企業(yè)PMI為46.4%，與上月持平，繼續(xù)位于收縮區(qū)間。

采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）是通過對企業(yè)采購經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強(qiáng)的預(yù)測、預(yù)警作用。PMI通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。

與之相對應(yīng)的，所屬證監(jiān)會制造業(yè)的重卡行業(yè)也交出了一份靚麗的成績單。

數(shù)據(jù)顯示：2016年國內(nèi)重卡銷售約73萬輛，同比增長超過30%；2017年1月，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛8.2萬輛，環(huán)比增長9%，比上年同期的3.68萬輛大幅增長122%。這個(gè)銷量數(shù)值，也創(chuàng)下了最近6年來的1月份銷量歷史新高。

據(jù)第一商用車網(wǎng)3月2日消息，重卡市場2017年2月份預(yù)計(jì)銷售各類車輛8.8萬輛，環(huán)比增長6%，比2016年同期大幅增長152%，凈增長5.3萬輛。8.8萬輛，也意味著2017年2月份的重卡銷量創(chuàng)下了重卡市場2月份銷量的歷史新高。2017年1-2月，重卡累計(jì)銷售17.1萬輛，同比增長139%。

2017年1-2月，重卡行業(yè)主要“玩家”銷量分別為：重卡行業(yè)“老大哥”一汽解放累計(jì)銷量達(dá)到4.58萬輛，同比增長225%，市場份額為26.8%；東風(fēng)汽車銷售重卡2.78萬輛，同比增長108%，市場份額16.3%；中國重汽銷售2.73萬輛重卡，同比增長121%，市場占有率為16.0%；陜汽保持行業(yè)第四，2017年累計(jì)銷售重卡2.52萬輛，同比增長160%，份額為14.7%；福田汽車銷售1.62萬輛，同比增長74%，份額9.5%。

中國重汽1月24日發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2016年歸屬上市公司股東的凈利潤為3.90億-4.46億元，同比增長40%-60%。“重卡行業(yè)需求增大，公司產(chǎn)銷量較2016年同期有了較大增長，同時(shí)公司通過提升管理水平，降本增效成果顯著，盈利能力增強(qiáng)，因此，公司業(yè)績較2016年同期有了較大增長。”

當(dāng)然，過去不等于未來。如今，投資者更為關(guān)心的是重卡行業(yè)的高增長是否具有可持續(xù)性？

政策、產(chǎn)業(yè)雙引擎驅(qū)動

聯(lián)訊證券分析認(rèn)為，2017年全年重卡銷量有望達(dá)到90萬輛。此輪重卡熱銷行情，主要受益于2016年8月發(fā)布的關(guān)于貨車非法改裝和超限超載的專項(xiàng)治理行動，該行動致使運(yùn)力下降16%-20%，直接增加了重卡的購車需求；另外，物流業(yè)的快速發(fā)展也是重卡銷售火爆的重要因素之一；而且，2017年重卡將迎來舊車更新高峰，需要更新重卡數(shù)量估計(jì)在80萬輛左右，是2017年重卡銷售持續(xù)上漲的基礎(chǔ)所在。

2月23日，快遞業(yè)一哥順豐控股（前身鼎泰新材）發(fā)布業(yè)績快報(bào)稱，2016年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤36.93億元，較上年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)同期增長44.20%；其解釋稱，“主要受益于報(bào)告期內(nèi)快遞行業(yè)整體持續(xù)迅速增長等?！?/p>

作為快遞業(yè)重量級玩家的圓通速遞在業(yè)績預(yù)增公告中披露了快遞行業(yè)一組數(shù)據(jù)：根據(jù)國家郵政局公布的數(shù)據(jù)，2016年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成312.8億件，同比增長51.4%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3974.4億元，同比增長43.5%。

據(jù)悉，2016年8月，交通部、發(fā)改委、工信部、公安部、國家質(zhì)檢總局五部委聯(lián)合制定了《整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動方案》（下稱《行動方案》），治超新政的實(shí)施促使物流企業(yè)加速更新改造不合規(guī)的車輛運(yùn)輸車，這將導(dǎo)致單車運(yùn)力下降并在很大程度上帶動重卡產(chǎn)品需求釋放。

根據(jù)相關(guān)部門工作進(jìn)度安排，2016年9月21日起，在全國各地嚴(yán)格執(zhí)行GB1589新國標(biāo)，禁止“雙排車”通行，并計(jì)劃2017年年底前完成60%不合規(guī)車輛運(yùn)輸車的更新改造；2018年7月1日，符合新標(biāo)準(zhǔn)的車輛比重將達(dá)100%。根據(jù)GB1589-2016新法規(guī)和《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》，公安部和交通部從9月21日啟動整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動。

2010-2014年，中國重卡產(chǎn)銷量處于歷史高峰期，而重卡車型替換周期一般在6-8年。有觀點(diǎn)認(rèn)為，（行動方案）推動市場換車高潮的提前到來?！靶抡某雠_對于重卡的型號要求及年檢各方面進(jìn)一步規(guī)范，加速了重卡老舊車輛的淘汰，將會出現(xiàn)一個(gè)換車需求逐漸走強(qiáng)的高峰期?！?/p>

作為國家內(nèi)燃機(jī)研發(fā)、制造、銷售重點(diǎn)骨干企業(yè)，濰柴動力1月18日發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，2016年歸屬上市公司股東的凈利潤約為21.5億-25億元，同比增長55%-80%。濰柴動力解釋稱：“受國家治超限載政策影響、動力煤運(yùn)輸需求提升、重卡行業(yè)復(fù)蘇以及公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場占有率提升影響，公司主要產(chǎn)品銷量上升導(dǎo)致業(yè)績同比上升?！?

東吳證券分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)一季度（重卡）行業(yè)銷量增速接近100%，主要理由為：（物流車）受益于超限超載治理，2016年四季度以來物流車需求快速增長，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致一部分訂單延遲至2017年一季度交付。

據(jù)東吳證券測算，超限超載治理對物流車有效運(yùn)力下降20%左右，以物流車保有量250萬輛為基數(shù)，預(yù)計(jì)2016-2018年期間累計(jì)帶來新增需求約50萬輛；考慮2013-2014年為上一輪重卡需求高峰，一般更新周期為3-5年，預(yù)計(jì)本輪景氣上行周期將持續(xù)至2018年。

2月23日華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，受益于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資大增及貨車超載核查影響，重卡產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度具備可持續(xù)性。

除此之外，市場還有觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)政政策預(yù)期以及PPP項(xiàng)目加速落地有望推動固定資產(chǎn)投資并帶動重卡需求。

據(jù)其他媒體報(bào)道，2月份的新增訂單中，已經(jīng)不斷有工程類新車需求的“加入”?！皳?jù)各地重卡經(jīng)銷商反映，2月份開年以來，很多區(qū)域的基礎(chǔ)建設(shè)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)開始啟動，由此拉動了對自卸車等工程車以及與此相關(guān)的物流重卡的銷售，并成為后市一個(gè)新的增長點(diǎn)?！?/p>

在《大基建浪潮來襲》一文中，《證券市場周刊》記者曾經(jīng)提到，與2016年相比，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模成為各地政府2017年工作報(bào)告中被廣為關(guān)注的焦點(diǎn)。工作報(bào)告顯示，2017年，中西部地區(qū)固定資產(chǎn)計(jì)劃投資增速將有所增長，東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速相對平穩(wěn)，但福建和廣東仍有較大幅度提升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有1/3省份上調(diào)本省經(jīng)濟(jì)目標(biāo)區(qū)間，10省份上調(diào)2017年投資增速目標(biāo)。其中，新疆確定全區(qū)2017年固定資產(chǎn)計(jì)劃投資1.5萬億元，計(jì)劃投資增速超過50%。

申萬宏源分析認(rèn)為，2016年，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比上升15.71%，預(yù)計(jì)2017年基建投資增速約18%，規(guī)模約18萬億元。

有著工程機(jī)械行業(yè)“晴雨表”之稱的挖掘機(jī)銷量已經(jīng)提前“起飛”，其2016年銷量同比增長24.8%，為4年來首次實(shí)現(xiàn)正增長。據(jù)《證券市場周刊》記者統(tǒng)計(jì)，截至2017年1月底，挖掘機(jī)銷量更是實(shí)現(xiàn)連續(xù)8個(gè)月正增長，且近6個(gè)月均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高速增長。

廣發(fā)證券發(fā)展研究中心發(fā)布調(diào)研報(bào)告稱，2月國內(nèi)挖掘機(jī)銷售總量為14530臺，同比增長297.65%，創(chuàng)下挖掘機(jī)增速有數(shù)據(jù)跟蹤歷史以來的單月最高紀(jì)錄。

東吳證券分析認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，工程車訂單上升明顯，驗(yàn)證前期工程車復(fù)蘇的判斷，（工程車）隨著春節(jié)后陸續(xù)開工，預(yù)計(jì)3-4月重卡銷量環(huán)比仍有提升?！盎A(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速及‘一帶一路的推進(jìn)，工程車需求決定本輪景氣持續(xù)的時(shí)間和幅度?！睎|吳證券如是說。