又到ST公司狂歡時(shí)

路漫漫

ST公司在業(yè)績(jī)虧盈之間、戴帽摘帽之間，演繹著各種故事，股價(jià)也隨之暴漲或暴跌。

每年ST公司都會(huì)上演保殼大戲，其手法多樣，可以說是八仙過海各有神通：賣股權(quán)、賣房子、賣資產(chǎn)、債務(wù)豁免、減值損失轉(zhuǎn)回、政府補(bǔ)助、并購(gòu)、成本費(fèi)用壓縮……業(yè)績(jī)極其糟糕的ST公司總能輕而易舉地實(shí)現(xiàn)盈利?；蛘吆?jiǎn)單粗暴的終極大招——造假，效果立竿見影，即使以后東窗事發(fā)，一般情況下也不會(huì)退市。

ST公司在業(yè)績(jī)虧盈之間、戴帽摘帽之間，演繹著各種故事，股價(jià)也隨之暴漲或暴跌，有人因此也獲得巨額財(cái)富，而更多人則成了別人的墊腳石。

目前申請(qǐng)摘帽的公司達(dá)到18家，其中16家已經(jīng)公告年報(bào)，扣除非經(jīng)常性損益后，有6家公司實(shí)現(xiàn)盈利，另外10家依然虧損。

ST公司概況

截至2016年年末，A股共70家ST公司。目前只有兩家沒有業(yè)績(jī)預(yù)告，68家公司2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)82.51億元至85.53億元，平均每家盈利在1.21億元至1.26億元之間。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利的57家公司合計(jì)盈利181.09億元至191.70億元，平均每家盈利在3.18億元至3.37億元之間。虧損的11家公司合計(jì)虧損98.74億元至106.46億元，平均每家虧損約在8.98億元至9.68億元之間。

盈利10億元以上的公司有6家，一共盈利117.45億元至119.45億元，除了*ST南電A（000037.SZ）通過轉(zhuǎn)讓子公司實(shí)現(xiàn)盈利，另外5家公司均進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，*ST舜船（002609.SZ）甚至進(jìn)行了破產(chǎn)重整。盈利最多的是*ST濟(jì)柴（000617.SZ），2016年預(yù)計(jì)盈利52.17億元，總市值高達(dá)1760.86億元，目前已經(jīng)成功摘帽，并更名為“中油資本”。排名第二的是*ST金瑞（600390.SH），預(yù)計(jì)盈利15.80億元。第三是*ST云維（600390.SH），預(yù)計(jì)盈利15.45億元。

盈利2000萬元以內(nèi)的公司有17家，合計(jì)1.68億元至2.85億元。盈利預(yù)計(jì)最少的ST亞太（000691.SZ），預(yù)計(jì)盈利105萬元至150萬元。其次是*ST宏盛（600817. SH），預(yù)計(jì)盈利200萬至500萬元之間。之后是*ST中特（002423.SZ），預(yù)計(jì)盈利488.06萬元。

ST公司中有6家公司連續(xù)3年虧損，即將暫停上市。*ST釩鈦（000629.SZ）虧得最多，預(yù)計(jì)虧損60億元至63億元，連續(xù)3年虧損累計(jì)超過120億元，年報(bào)披露后將暫停上市。其次是*ST吉恩（600432.SZ），預(yù)計(jì)虧損19億元至22億元，連續(xù)3年虧損累計(jì)超過53億元，年報(bào)披露后將暫停上市。排在第三的是*ST建峰（000950.SZ），預(yù)計(jì)虧損6.5億元至6.9億元，連續(xù)3年虧損累計(jì)超過14億元，年報(bào)披露后將暫停上市。

雖然虧損累累，但這些公司中卻黑馬頻出。如*ST黑豹（600760.SH）2016年8月29日停牌，12月13日復(fù)牌，連續(xù)18個(gè)漲停板，從停牌前的9.74元暴漲至23.43元，這只是第一波行情。2017年3月13日，公司股票撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“*ST黑豹”變更為“中航黑豹”，股價(jià)漲到38.30元，4個(gè)月時(shí)間，暴漲了293.22%。再如*ST滄大（600230.SH），2016年6月27日收盤價(jià)9.87元，2017年3月6日，最高價(jià)達(dá)到31.30元，8個(gè)月時(shí)間漲幅高達(dá)217.12%。3月15日，股票簡(jiǎn)稱變更為“滄州大化”。

虧損邊緣的盈利

盈利預(yù)計(jì)最少的ST亞太，不是因?yàn)樾拚臉I(yè)績(jī)連續(xù)3年虧損，而是因?yàn)榭毓晒蓶|蘭州亞太工貿(mào)集團(tuán)有限公司非經(jīng)營(yíng)性間接占用公司資金。

ST亞太多年信息披露嚴(yán)重失真。2016年2月，證監(jiān)會(huì)對(duì)其下發(fā)處罰通知書。2016年1-9月，ST亞太實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.56萬元。2016年12月，公司表示，為進(jìn)一步增強(qiáng)審計(jì)工作的獨(dú)立性與客觀性，擬聘任利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）為公司2016年年度審計(jì)機(jī)構(gòu)。九好集團(tuán)借殼鞍重股份被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為忽悠式重組，而九好集團(tuán)財(cái)報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)正是利安達(dá)。

盈利第二少的是*ST宏盛，在2016年度完成破產(chǎn)重整工作，并于2017年 1月完成控股股東及實(shí)際控制人變更。2014年、2015年分別虧損1637.22萬元、1341.80萬元，如果2016年繼續(xù)虧損，那么*ST宏盛將暫停上市。因此，這一年的盈利非常關(guān)鍵，公司也稱，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為200萬元到500萬元。

盈利第三少的*ST中特曾在第三季度報(bào)告中預(yù)計(jì)2016年虧損1億元至1.2億元。而到了2017年1月，轉(zhuǎn)而預(yù)計(jì)盈利488.06萬元。公司從事工業(yè)專用裝備及大型特殊鋼精鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。2014年、2015年分別虧損4664.22萬元、2.14億元。為了本次保殼，*ST中特做了不少努力。2016年10月，公司收到財(cái)政部撥付的棚戶區(qū)改造補(bǔ)助資金5978萬元，計(jì)入2016年度營(yíng)業(yè)外收入。2016年10月，*ST中特與重慶長(zhǎng)安民生物流股份有限公司（下稱“民生物流”）簽訂協(xié)議，前者以1.2023億元將所持有的兵器裝備集團(tuán)財(cái)務(wù)公司7000萬股股權(quán)中的5000萬股轉(zhuǎn)讓給后者，預(yù)計(jì)增加當(dāng)期收益約6737萬元，不過，該交易被民生物流股東大會(huì)否決。12月14日，關(guān)聯(lián)方南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司接手該部分股權(quán)。政府部門及關(guān)聯(lián)方雪中送炭幫助*ST中特上演逆轉(zhuǎn)，成功扭虧為盈。

官司纏身的*ST山水（600234.SH）預(yù)計(jì)盈利600萬至800萬元，排在第四位。2000萬元的債務(wù)減免及3690萬元的壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回是其盈利的主要原因。

*ST南化（600301.SH）預(yù)計(jì)盈利金額與*ST山水一樣，盈利模式類似。2016年12月公司通過掛牌交易方式將應(yīng)收梧州市聯(lián)溢化工有限公司1.1億元債權(quán)轉(zhuǎn)讓，成交價(jià)格3053萬元。由于該筆債權(quán)已全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，本次轉(zhuǎn)讓增加凈利潤(rùn)3053萬元，幫助公司實(shí)現(xiàn)盈利。

轉(zhuǎn)讓股權(quán)最常見

轉(zhuǎn)讓股權(quán)成為ST公司最常用的手段，共有22家ST公司進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。與其他方式相比，股權(quán)轉(zhuǎn)讓速度快，價(jià)格靈活，操作性強(qiáng)，關(guān)聯(lián)方也可以幫大忙。

*ST山煤（600546.SH）股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲利最多。*ST山煤在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示：“受煤炭行業(yè)供給側(cè)改革影響，市場(chǎng)供需狀況有所改善，尤其是2016年后半年來煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，公司噸煤利潤(rùn)高于上年同期，再加上公司強(qiáng)化安全管理和成本控制，降本增效效果明顯，全年實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，盈利額大幅增加?！北M管如此，單單靠經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)就想從2014年虧損17.24億元及2015年虧損23.80億元的泥淖中走出來，顯然不現(xiàn)實(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓成了救命稻草。*ST山煤將其持有的七個(gè)虧損嚴(yán)重、資不抵債的子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華融晉商資產(chǎn)管理股份有限公司，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓增加非經(jīng)常性損益約21億元。這樣，*ST山煤才能在2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億元至3億元。未來依然不容樂觀，不過，暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本消除。

*ST南電A以10.3億元將所持兩家子公司各75%的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而大幅增加公司2016年度非經(jīng)常性損益13.87億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

*ST烯碳（000511.SZ）處置子公司沈陽銀基置業(yè)有限公司30%的股權(quán)成為盈利原因，預(yù)計(jì)2016年財(cái)務(wù)報(bào)告中計(jì)入投資收益約為7.4億元。

*ST錢江（000913.SZ）預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5億元至3億元。主要是出讓下屬子公司部分股權(quán)，以及全資子公司浙江滿博投資管理有限公司出售股票資產(chǎn)，獲得收益，形成的非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)利潤(rùn)約為5億元。

資產(chǎn)重組很快捷

共有16家ST公司通過資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)累計(jì)100.99億元，是ST公司主要利潤(rùn)來源。

*ST濟(jì)柴（000617.SZ）在2016年12月26日至年底完成了三件大事：重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)、發(fā)行股份募集配套資金190億元。其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為508.17億元，評(píng)估價(jià)值為755.09億元，增值率為 48.59%。這是資本市場(chǎng)最大的資產(chǎn)重組之一。壓哨完成重組，*ST濟(jì)柴一下子成為ST公司中的老大，無論是凈資產(chǎn)還是凈利潤(rùn)都遙遙領(lǐng)先。而且，12月27日完成重組，2017年1月16日成功摘帽摘星——可謂神速。2017年3月14日收盤價(jià)19.50元，總股本90.3億股，總市值高達(dá)1760.85億元，市盈率高達(dá)33.75倍。

*ST金瑞（600390.SH）預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.8億元。業(yè)績(jī)變動(dòng)原因之一，就是2016年度公司收購(gòu)中國(guó)五礦股份有限公司持有的五礦資本控股有限公司100%股權(quán)，從而使公司2016年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

*ST油工（600339.SH）業(yè)績(jī)變動(dòng)原因同樣是進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，置入盈利能力較強(qiáng)的石油工程建設(shè)資產(chǎn)，置入資產(chǎn)預(yù)計(jì)增加公司2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12億-14億元。另外，公司出售相關(guān)資產(chǎn)，資產(chǎn)評(píng)估增值收益約3億元。

破產(chǎn)重組獲新生

4家ST公司破產(chǎn)重組獲得新生。

*ST云維（600725.SH）能實(shí)現(xiàn)盈利，靠得是公司及控股子公司被法院裁定進(jìn)入重整程序。此后將所屬非貨幣性資產(chǎn)（包括其他應(yīng)收款、土地等無形資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資等）進(jìn)行了打包拍賣并得以成交，在報(bào)告期收到拍賣款2.55億元并完成了資產(chǎn)交割，確認(rèn)了相關(guān)資產(chǎn)處置損益。如扣除上述債務(wù)重組收益、資產(chǎn)處置損益等重整事項(xiàng)的非經(jīng)常性損益影響，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為虧損17億元左右。

*ST舜船（002608.SZ）預(yù)計(jì)2016年凈利潤(rùn)10.78億元，同比增長(zhǎng)142.93%。由于公司完成了重大資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)原有虧損業(yè)務(wù)向火力發(fā)電業(yè)務(wù)及信托業(yè)務(wù)雙主業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，從而根本上改善了公司的經(jīng)營(yíng)狀況。而且，在破產(chǎn)重整程序中資本公積轉(zhuǎn)增股本、以股抵債和重大資產(chǎn)重組中新增發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，大幅提高了公司的股本和凈資產(chǎn)。

*ST川化（000155.SZ）扭虧為盈，主要的原因是公司進(jìn)行司法重整，將全部非貨幣性資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，在報(bào)告期內(nèi)收到資產(chǎn)拍賣款4.5億元并完成了資產(chǎn)交割，確認(rèn)了相關(guān)的資產(chǎn)處置損益。

關(guān)系鐵不鐵就看補(bǔ)不補(bǔ)

如果不是地方政府雪中送炭，*ST天首、*ST韶鋼、*ST星馬等8家公司恐怕難以盈利。

*ST天首（000611.SZ）連續(xù)三年虧損將成定局，但2016年12月29日，包頭市青山區(qū)人民政府下發(fā)企業(yè)補(bǔ)助資金5000萬元，將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1000萬元至1500萬元。2015年年報(bào)披露*ST天首有109位職工人數(shù)，以此計(jì)算，平均每人獲得政府補(bǔ)助45.87萬元。

*ST星馬（600375.SH）2016年度計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入的政府補(bǔ)助金額約為3.5億元，同比增長(zhǎng)749%。

*ST韶鋼（000717.SZ）2016年公司非經(jīng)常性損益約為3.6億元，上年同期為0.62億元。政府補(bǔ)助1.96億元。

債務(wù)豁免

3家ST公司債務(wù)豁免（不含破產(chǎn)重組）扭虧為盈。

*ST八鋼（600581.SH）預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2000萬元。因公司取得債務(wù)重組收益1.12億元；公司收到財(cái)政部撥付的中央企業(yè)2016年工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金，增加本期非經(jīng)常性收益約0.95億元；公司將虧損子公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)低效資產(chǎn)剝離，過渡期間虧損由控股股東承擔(dān)，減輕了公司的經(jīng)營(yíng)壓力。

ST景谷（600265.SH）預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3000萬元至3800萬元。因公司與西藏信托有限公司達(dá)成關(guān)于債務(wù)減免的《補(bǔ)充合同》減免約2960萬元貸款利息；取得景谷縣財(cái)政局債務(wù)豁免借款1740萬元；與農(nóng)行景谷傣族彝族自治縣支行簽訂《貸款減免協(xié)議》，減免利息1490萬元；獲得政府營(yíng)林造林補(bǔ)助資金1100萬元等。這些加起來，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響為增加非經(jīng)常性損益7290萬元。

減值損失轉(zhuǎn)回

*ST中企（600675.SH）預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6億元至7億元。其中，公司出售天津星華城臵業(yè)有限公司30%的股權(quán)，增加投資收益約4億元；松江譽(yù)品谷水灣、朱家角古北香堤藝墅兩項(xiàng)目存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回合計(jì)約1.99億元。

*ST南化（600301.SH）預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為600萬元至800萬元。公司通過掛牌交易方式將應(yīng)收梧州市聯(lián)溢化工有限公司1.1億元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)第三方，成交價(jià)格3053萬元，該筆債權(quán)已全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，報(bào)告期內(nèi)按規(guī)定轉(zhuǎn)回增加當(dāng)期收益。

*ST東晶（002199.SZ）預(yù)計(jì)2016年凈利潤(rùn)為1200萬元至2200萬元。公司出售主要虧損資產(chǎn)黃山市東晶光電科技有限公司100%股權(quán)、東晶銳康晶體（成都）有限公司80%股權(quán)的重大資產(chǎn)，均在2016年第四季度順利完成，產(chǎn)生了投資收益。另外，2016年第四季度，公司陸續(xù)回收了一些應(yīng)收款項(xiàng)，公司計(jì)提的壞賬損失轉(zhuǎn)回。