楊益軍
農(nóng)化巨頭并購風起云涌
從2015年初,國際農(nóng)化巨頭之間并購重組的訴求就愈加強烈,于是國際巨頭兼并收購的大戲就不斷上演,演繹的主角包括孟山都、杜邦、陶氏化學、先正達、巴斯夫、拜耳以及中國化工集團等農(nóng)化巨頭。2015年4月,孟山都就對先正達發(fā)起收購要約,借助先正達歐洲市場上的優(yōu)勢,達到建立新市場,提振業(yè)績的預期,之后,先正達稱孟山都低估其公司的價值以及未充分考慮監(jiān)管的風險,拒絕了孟山都公司的主動收購要約,在2016年初,先正達最終接受了中國化工集團430億美元的收購要約,據(jù)稱先正達看重中國化工在發(fā)展中國家市場的影響力,雙方于2016年9月22 日宣布,外國投資委員會(CFIUS)已批準中國化工收購先正達,突破本項交易的最大障礙。
就在2015年年底,陶氏化學和杜邦宣布進行合并,合并后的公司將被命名為陶氏杜邦公司(DowDuPont),雙方各持50%股份,2016 年 7 月,歐盟反壟斷監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)針對陶氏化學公司和杜邦公司之間1300億美元的合并交易展開了全面調(diào)查,歐盟委員會稱,此項交易可能會導致作物保護、種子以及某些化工產(chǎn)品市場上的競爭遭到損害,甚至美國司法部也加入了審查陶氏與杜邦合并交易行列。目前,歐盟已暫停對陶氏化學公司與杜邦公司擬合并交易的評估,原因是這兩家公司尚未按要求提交重要信息,一旦兩家公司按要求提交信息,歐盟委員會將重啟雙方合并交易評估流程,歐盟委員會之前設定的評估最后期限是2017年初。2016年7月初,孟山都和拜耳重啟收購商談,最終在9月達成了收購協(xié)議,拜耳和孟山都在發(fā)布聯(lián)合聲明中表示樂觀,預計交易在2017年年底前完成,業(yè)內(nèi)人士表示,交易期限過長,期間可能存在很多的變數(shù),反壟斷部門除了會審核該交易是否涉及公平競爭的原則之外,也會考量美國、歐洲以及新興國家之間農(nóng)業(yè)利益的分配以及本國農(nóng)業(yè)從業(yè)者的態(tài)度,筆者認為巨頭之間并購重組,在行業(yè)進入漫長的“寒冬”期,以期“抱團取暖”,在裂變的版圖中保持各自的競爭優(yōu)勢,通過剝離盈利差的業(yè)務、大幅減員來降低成本,借被并購的標的上,打開市場或擴大業(yè)務,截止到目前為止,巨頭之間的并購重組,都未達成最終的交易,主要是要逾越兩大障礙,那就是反壟斷部門的監(jiān)管和短期內(nèi)籌措巨量的資金,倘若其中一起并購成功,勢必提高其它巨頭并購成功率乃至加速國內(nèi)農(nóng)化企業(yè)并購重組的步伐。
農(nóng)化市場格局將會重塑,也會催生企業(yè)更多的并購行為
全球農(nóng)藥由六大巨頭將變?yōu)樗淖愣α⒌母窬?。國際農(nóng)藥市場經(jīng)過多年的競爭與兼并重組,行業(yè)集中度創(chuàng)歷史新高,根據(jù)英國 Phillips McDougall 咨詢公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2015年,全球包括非作物用農(nóng)藥在內(nèi)的總市場為581.81億美元,其中先正達、拜耳、巴斯夫、陶氏益農(nóng)、孟山都、杜邦六家跨國公司組成國際農(nóng)藥市場第一集團,六家跨國公司占據(jù)全球市場近77%的份額。倘若各個并購和合并等相關(guān)交易得到全球各主要國家監(jiān)管當局的批準,則全球農(nóng)化行業(yè)(市場)將重塑,形成拜耳+孟山都、中國化工+先正達、陶氏+杜邦、巴斯夫四足鼎立的競爭格局,屆時四大巨頭農(nóng)藥市場集中度會進一步提高。
根據(jù)國際種子聯(lián)盟(簡稱 ISF)統(tǒng)計,全球種子市場規(guī)模已達到了500多億美元,而且,全球商品化種子市場呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性,70%以上的商品種子市場集中在20個國家,其中美國市場規(guī)模約 158.3 億美元,位列第一;其次是中國、法國、巴西、印度、日本、德國等。筆者認為,三大并購如果得到各國批準,對全球種業(yè)市場影響是非常巨大的,因為孟山都+拜耳,杜邦+陶氏分別占據(jù)全球種業(yè)的22%和18%的(上接31頁)市場份額,屆時全球種子行業(yè)將形成明顯的雙寡頭壟斷模式,尤其是在轉(zhuǎn)基因性狀領域,基本處于完全壟斷的格局,此外,全球種子行業(yè)大的并購對象相對缺乏。屆時,全球種業(yè)將形成雙寡頭壟斷格局。
行業(yè)集中度提高勢必加速農(nóng)化企業(yè)并購的步伐。在國際農(nóng)化第一梯隊的六大巨頭紛紛上演合并行為,國際農(nóng)化第二梯隊的FMC、Nufarm等企業(yè)壓力勢必大增,業(yè)內(nèi)人士認為,強強聯(lián)手將成為未來行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力,企業(yè)也應該順勢而為,一些國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)頻頻有動作,布局未來的市場競爭,福華通達業(yè)已成為Nufarm第三大股東,不排除進一步增股可能,孟山都+拜耳和杜邦+陶氏作為中國中間體采購方,如聯(lián)化科技、雅本化學在巨頭合并后將會受益,他們在做優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈,希望進一步擴大市場份額,中化集團旗下存在中國種子集團有限公司以及揚農(nóng)集團、江山股份等為主的農(nóng)藥業(yè)務,未來中化集團極有可能尋找潛在的并購對象;中國化工旗下的沙隆達,于2016年9月14日發(fā)布公告,稱擬向中國化工農(nóng)化總公司發(fā)行股份購買其持有的ADAMA100%股權(quán),初步約定的交易價為185.67億元,交易完成后,ADAMA將成為沙隆達的全資子公司,沙隆達也將由一個國內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)變身成為融入全球農(nóng)藥銷售網(wǎng)絡的國際化農(nóng)藥巨頭。