金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的反思

陸洲

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的反思

陸洲

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化的不斷深入，我國與世界各國之間的金融關(guān)系更加密切，因此，在參與全球經(jīng)濟(jì)活動的同時，對于相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)也要提高警惕.本文針對金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行了深入研究，從全球性金融風(fēng)險(xiǎn)的角度分析金融體系自身的運(yùn)行機(jī)制，闡述金融體系在實(shí)體經(jīng)濟(jì)配置中的重要性，確保兩者之間的協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展.

金融體系；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；金融危機(jī)

全球性金融危機(jī)將導(dǎo)致大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)衰退，這是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域一直爭論的內(nèi)容之一，在研究該問題之前，需要明確金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系.在2007年美國次貸危機(jī)之前，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究達(dá)到了一次高潮，盡管在歷史經(jīng)驗(yàn)的證明下，此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生存在某種必然性，但是，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家依然認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不會因此遭到破壞性影響，實(shí)際情況卻給了以時任美聯(lián)儲主席伯南克為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一記響亮的耳光，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中全面潰敗.英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志對美國在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的反映進(jìn)行了嚴(yán)重批評，從實(shí)踐的角度證明了金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間存在某種必然的聯(lián)系.

1 以主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系

由于在理論上否認(rèn)了貨幣等經(jīng)濟(jì)因素在經(jīng)濟(jì)活動中的決定性因素，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對金融危機(jī)的預(yù)測往往存在偏差.以凱恩斯的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來看，盡管在其《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提到了貨幣化生產(chǎn)過程，但是，其中所提到的金融體系并不是金融危機(jī)產(chǎn)生的主要因素，凱恩斯認(rèn)為，金融體系中的利率、貨幣配給等都屬于投資的非主要因素，控制金融市場命脈的是投資人的“信心”，當(dāng)投資人的“信心”逐漸衰退時，金融市場將處于低迷狀態(tài).在凱恩斯理論的影響下，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)似乎拋棄了對金融體系的研究.

然而，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)并不能準(zhǔn)確解釋美國次貸危機(jī)發(fā)生的原因，在這種情況下，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家將研究方向轉(zhuǎn)為金融體系與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行間的關(guān)系.以羅納德·費(fèi)希爾的“債務(wù)緊縮理論”為代表，他強(qiáng)調(diào)了因資產(chǎn)泡沫破滅和通貨緊縮后，因債務(wù)關(guān)系緊張導(dǎo)致的金融市場風(fēng)險(xiǎn)增加，從而進(jìn)一步驗(yàn)證了金融體系中的貨幣總量對市場經(jīng)濟(jì)波動的影響.盡管，羅納德·費(fèi)希爾的理論將金融體系在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用進(jìn)行了介紹，但是，由于理論的研究與經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究的主流方向存在偏差，未能引起足夠重視.

研究人員在總結(jié)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)成因之后發(fā)現(xiàn)，金融深化對經(jīng)濟(jì)增長有著促進(jìn)作用，也就是說，金融體系的不斷完善與健康發(fā)展能夠提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場競爭力.然而，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系是正向非線性關(guān)系，兩者之間存在“閾值”或非線性關(guān)系.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對金融體系的忽視，導(dǎo)致金融發(fā)展理論與金融體系間無法充分借鑒，以至于在金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累的過程中，無法為其找到正確的釋放渠道，以至于大范圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)因此而受到重創(chuàng).

根據(jù)2007年美國次貸危機(jī)的發(fā)生來看，金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系依然未能得到宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的正確認(rèn)識，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的眼中，金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響依然處于有待驗(yàn)證的階段.雖然，伯南克對于2007年美國次貸危機(jī)的影響出現(xiàn)了嚴(yán)重誤判，但是，經(jīng)過此次誤判，以伯南克為代表的公關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)逐漸反思金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間關(guān)系在抵抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的作用，并將金融體系確定為影響經(jīng)濟(jì)波動的主要因素之一.

2 金融體系對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用

盡管，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域依然存在關(guān)于金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間關(guān)系的爭論，但是，經(jīng)過幾次全球性的金融危機(jī)，已經(jīng)證明了金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的密切關(guān)系.

2.1 金融體系的產(chǎn)值與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出

金融體系在某種程度上可以與金融業(yè)等同對待，金融業(yè)的實(shí)質(zhì)是提供與資金相關(guān)的服務(wù)為主，是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分.現(xiàn)代金融業(yè)的出現(xiàn)，降低了傳統(tǒng)資金管理過程中的成本，并提高了資金使用效率.同樣作為服務(wù)業(yè)，以餐飲、娛樂為例，該類型服務(wù)業(yè)區(qū)別于金融業(yè)，該類型服務(wù)業(yè)就是所謂的實(shí)體經(jīng)濟(jì).

在我國經(jīng)濟(jì)核算體系中，金融業(yè)產(chǎn)值與相關(guān)產(chǎn)品都一并劃為服務(wù)業(yè)，其中主要包括金融、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)等服務(wù)內(nèi)容（ISIC2.0）.然而，隨著現(xiàn)代金融業(yè)的不斷發(fā)展，其服務(wù)內(nèi)容也在不斷變化，聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)署對原ISIC2.0進(jìn)行了修訂，在ISIC3.1中，將近年來出現(xiàn)的金融中介服務(wù)內(nèi)容也劃為金融業(yè)的主要產(chǎn)品類型之一.目前，在金融業(yè)的定位上，國內(nèi)外已經(jīng)達(dá)成了共識，金融業(yè)的服務(wù)屬性也因此而確定.

根據(jù)我國近年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況可以看出，金融業(yè)正處于迅速成長階段，在2015年服務(wù)業(yè)的總產(chǎn)值中，金融業(yè)產(chǎn)值所占比例已經(jīng)超過了20%，在GDP中所占比例也已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的10%.金融業(yè)不僅在總產(chǎn)值方面為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)了力量，同時也解決了一大批人員的就業(yè)問題.從全球金融業(yè)的發(fā)展形勢來看，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與金融業(yè)的繁榮也存在一定的關(guān)系，尤其是近30年的時間里，全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的增加，其中一部分功勞應(yīng)當(dāng)歸屬金融體系的健康發(fā)展.

2.2 金融體系功能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

金融業(yè)的迅速發(fā)展為經(jīng)濟(jì)增長提供了強(qiáng)大的“動力”支持，然而，金融業(yè)健康發(fā)展的重要作用不僅如此，其另一重要意義在于鞏固了原本脆弱的金融體系.基于金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開始著力研究金融體系在降低交易成本、優(yōu)化資源配置等方面的功能，對于金融體系功能的劃分，以默頓（R.K.Robert King Merton）的研究最具有代表性，他從“金融功能”的角度，將金融體系的功能分成了六種類型，分別為融通社會資金、集中資本與分割股份、清算與結(jié)算、提供信息與價(jià)格形成、風(fēng)險(xiǎn)管理、應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn).由此可見，金融體系的存在是更好的規(guī)范實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供一切與資金有關(guān)的服務(wù)，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)維持在一定水平.

3 金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的客觀規(guī)律

從金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間關(guān)系的研究來看，合理分析兩者間的關(guān)系，能夠有效預(yù)防金融危機(jī)的出現(xiàn)，所以，在對其中關(guān)系進(jìn)行分析的過程中，還要準(zhǔn)確把握二者協(xié)調(diào)發(fā)展的客觀規(guī)律，使金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅在產(chǎn)出上保持一致，在相關(guān)結(jié)構(gòu)體系上也要互為補(bǔ)充.

3.1 金融體系的運(yùn)行規(guī)律

隨著現(xiàn)代金融體系的不斷發(fā)展，其內(nèi)容更加復(fù)雜，所涵蓋的領(lǐng)域也在增加，因此，為保證金融體系功能的正常發(fā)揮，則對金融體系的運(yùn)行規(guī)律提出了一系列的要求.例如，在投機(jī)活動中，參與者按照低買高賣的操作規(guī)律，并從中獲利.雖然，這種投機(jī)行為并未產(chǎn)生新的附加值，但是，投機(jī)活動的出現(xiàn)，卻實(shí)現(xiàn)了資源的合理配置，活躍了市場.

然而，投機(jī)活動如果缺乏管理的話，則會導(dǎo)致市場經(jīng)濟(jì)的大幅度波動，甚至將國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶上錯誤的道路.日本經(jīng)過幾十年的發(fā)展，資本積累總量驚人，大量資本涌入房地產(chǎn)、零售業(yè)、金融業(yè)，日本房地產(chǎn)價(jià)格一路飆升，投機(jī)活動充斥整個日本金融業(yè)，人們堅(jiān)信，只要對土地需求的熱情持續(xù)高漲，那么，日本的股票將不會貶值，房地產(chǎn)與金融徹底綁在了一起.這種情況一直持續(xù)到1989年，日本經(jīng)濟(jì)泡沫空前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值在國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值中幾乎可以忽略不計(jì)，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的日本經(jīng)濟(jì)走下神壇，面對日本的經(jīng)濟(jì)形勢，投機(jī)者與投資者均失去了信心，紛紛從房地產(chǎn)、股市中撤出資金，這造成了雪崩效應(yīng)，日本經(jīng)濟(jì)在短短的兩年時間里，就損失了幾十年的苦心積累，并將日本經(jīng)濟(jì)帶入了長達(dá)十年的恢復(fù)期.

由此可見，在遵守金融體系客觀規(guī)律的同時，也要對違反金融體系運(yùn)行規(guī)律產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行針對性的預(yù)防，建立以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的金融體系，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)所占比重持續(xù)下滑導(dǎo)致的市場經(jīng)濟(jì)波動.

3.2 金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配

受傳統(tǒng)金融發(fā)展理論的影響，各國不斷放寬對外金融合作的相關(guān)政策性要求，希望以此推動本國經(jīng)濟(jì)增長.然而，正是由于寬松的對外金融政策，導(dǎo)致全球金融一體化的發(fā)展缺乏有效監(jiān)管，全球金融體系建設(shè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在明顯的匹配失衡，存在發(fā)生全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能.

為此，國際貨幣基金組織（IMF）和國際清算銀行（BIS）對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長間的相關(guān)性進(jìn)行了研究，重新定義了金融體系發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用并未是正向的，當(dāng)金融體系發(fā)展至某一程度時，將會對經(jīng)濟(jì)增長形成制約，這就是金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的匹配問題導(dǎo)致，行業(yè)內(nèi)將這種情況稱為“閾值效應(yīng)”.首先，金融體系的快速發(fā)展將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體負(fù)載超過自身承受能力，銀行面臨壞賬的風(fēng)險(xiǎn)增加.其次，金融體系的過度發(fā)展將掠奪實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限，其中主要包括資本、人力等.最后，金融體系的過度發(fā)展也將帶來一定的監(jiān)管難度，當(dāng)監(jiān)管力量不足，或監(jiān)管體系存在漏洞時，爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性也將大大增加.

雖然，金融全球化為渴求資本注入的發(fā)展中國家?guī)砹舜罅抠Y金，但是，這僅僅是存在于理論層面.以我國為例，在加入世界貿(mào)易組織（WTO）之后，我國雖然獲得了一定的資本注入，但是，從總體來看，我國資本依然處于凈流入狀態(tài).這種情況不僅不利于金融全球化的進(jìn)行，更加劇了因資本合理化配置問題導(dǎo)致的全球性金融危機(jī)出現(xiàn).

所以，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對較弱的發(fā)展中國家，需要加強(qiáng)政府在金融全球化過程中的監(jiān)管，建立政府利率監(jiān)管體系，嚴(yán)格執(zhí)行市場準(zhǔn)入制度，實(shí)現(xiàn)資源的合理化配置.如此一來，發(fā)展中國家不僅能夠享受到金融全球化帶來的成果，還能避免因自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后對全球金融體系的影響.

4 總結(jié)

盡管，主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究依然處于討論階段，但是，通過近幾次全球性金融危機(jī)，已經(jīng)說明了加強(qiáng)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間關(guān)系研究的重要性.我國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期，在充分認(rèn)識自身金融體系的情況下，結(jié)合國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，確保金融體系的穩(wěn)定、可靠，實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)過渡.

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〔2〕安德魯·霍爾丹,張曉樸,朱太輝.當(dāng)前全球金融監(jiān)管改革的反思[J].新金融，2013(01).

〔3〕秦曉.金融業(yè)的“異化”和金融市場中的“虛擬經(jīng)濟(jì)”[J].改革，2000(01).

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2017-03-04