上市公司成長性的實(shí)證研究

楊晨

（皖西學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，安徽 六安 237012）

上市公司成長性的實(shí)證研究

楊晨

（皖西學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，安徽 六安 237012）

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，國內(nèi)上市公司已逐步成為市場(chǎng)主體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分.本文通過初步確立影響國內(nèi)上市公司成長性的財(cái)務(wù)因素指標(biāo)和非財(cái)務(wù)因素指標(biāo)，同時(shí)選取部分上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)制定了相應(yīng)的方差分析表和回歸方程系數(shù)表，從表中分析得知這些因素對(duì)上市公司成長性的影響結(jié)果，進(jìn)而提出解決策略，旨在有效提高上市公司發(fā)展速度，提高其競(jìng)爭(zhēng)能力.

國內(nèi)上市公司；成長性；基本因素；數(shù)據(jù)分析

隨著我國市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，上市公司在此市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下要想實(shí)現(xiàn)長足發(fā)展，應(yīng)積極面對(duì)挑戰(zhàn)，積極保持公司的成長性.上市公司的成長性主要是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所表現(xiàn)出來的良好發(fā)展態(tài)勢(shì).具體而言，即上市公司在國家相關(guān)優(yōu)惠政策的扶持與支持下，通過不斷努力來擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益的有效增長.而在對(duì)上市公司成長性的分析需要從公司的實(shí)際盈利能力、具體財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營管理模式等方面出發(fā)，進(jìn)而對(duì)上市公司的經(jīng)營狀況與經(jīng)營業(yè)績做出準(zhǔn)確評(píng)估，這樣能更好的引導(dǎo)上市公司發(fā)展方向.因此，對(duì)影響上市公司成長性的因素分析具有重要的現(xiàn)實(shí)意義.

1 確立影響國內(nèi)上市公司成長性的基本因素

1.1 確立上市公司財(cái)務(wù)因素指標(biāo)

本文將國內(nèi)上市公司成長性作為主要研究對(duì)象，通過分析得出對(duì)其產(chǎn)生影響的主要因素有六個(gè)方面：

一是上市公司規(guī)模.國內(nèi)上市公司的規(guī)模主要是通過公司內(nèi)工作人員數(shù)量、公司銷售額及公司資產(chǎn)總額等相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析衡量.其中，公司銷售額可以直接有效的從正面反映出公司經(jīng)營規(guī)模的大小和公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱，而公司資產(chǎn)總額則是從公司對(duì)生產(chǎn)資源的占用情況及公司生產(chǎn)要素等相關(guān)方面對(duì)公司規(guī)模進(jìn)行了側(cè)面反映.

二是公司運(yùn)營能力.國內(nèi)上市公司的運(yùn)營能力主要是通過公司的資產(chǎn)效益來體現(xiàn)，并且以公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率作為公司運(yùn)營能力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn).在對(duì)上市公司的運(yùn)營能力進(jìn)行分析的過程中，需要對(duì)公司資產(chǎn)營運(yùn)過程中的產(chǎn)生的效率和效益指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)計(jì)算并予以細(xì)致分析，從而正確認(rèn)識(shí)公司運(yùn)營狀況.

三是公司盈利能力.上市公司的盈利能力主要體現(xiàn)在公司股東在公司運(yùn)營過程中得到的效益多少，而本文采用的是公司實(shí)際資產(chǎn)收益率來代表公司的盈利狀況.

四是公司償債能力.顧名思義，上市公司的償債能力是指公司在對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)、營銷過程中實(shí)行賒銷政策后所產(chǎn)生債務(wù)的償還能力，本文通過較為常用的流動(dòng)比率來代表公司在短時(shí)間內(nèi)對(duì)債務(wù)的償還能力.

五是公司財(cái)務(wù)能力.上市公司財(cái)務(wù)能力能充分反映其在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上具有的實(shí)際價(jià)值，而上市公司為了在未來發(fā)展過程中保持其穩(wěn)定成長性，必須合理規(guī)劃財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并不斷提高自身盈利能力.

六是公司市場(chǎng)表現(xiàn).上市公司是股份有限公司的一種，于是其市場(chǎng)表現(xiàn)需要通過在股市上的每股收益來進(jìn)行分析了解[1].

為方便本文在第二大部分對(duì)公司成長性進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)分析，將影響公司成長性的六大要素按上文順序進(jìn)行變量設(shè)定，分別為X1、X2、X3、X4、X5和X6.

1.2 確立上市公司非財(cái)務(wù)因素指標(biāo)

在影響上市公司成長的因素中，除了財(cái)務(wù)因素之外，還有非財(cái)務(wù)因素的存在，而非財(cái)務(wù)因素主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：第一，市場(chǎng)需求狀況.通常情況下，大部分公司在進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)之前，都要對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求量進(jìn)行調(diào)研，這樣公司才能制定合理的生產(chǎn)計(jì)劃，對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行科學(xué)控制，從而避免產(chǎn)生大量積壓庫存的現(xiàn)象，使公司運(yùn)營得到良性發(fā)展；第二，國家宏觀政策調(diào)整.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的影響下，國家為了優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，采取宏觀政策調(diào)整的手段來對(duì)國內(nèi)公司加以控制，為適應(yīng)我國目前這種發(fā)展新形勢(shì)，上市公司需要依據(jù)宏觀政策對(duì)公司發(fā)展方向進(jìn)行及時(shí)調(diào)整.第三，國內(nèi)地理區(qū)域的影響.由于我國幅員遼闊，各區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也有所不同，于是導(dǎo)致東西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在一定差異.因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后的中西部地區(qū)會(huì)對(duì)上市公司實(shí)行優(yōu)惠政策，如免征收營業(yè)稅、放開貸款政策等，以加快地方區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展.而這種優(yōu)惠政策對(duì)上市公司而言，也對(duì)其未來發(fā)展產(chǎn)生了強(qiáng)大的推動(dòng)作用[2].

2 影響國內(nèi)上市公司成長性的具體數(shù)據(jù)分析

本文以深證交易所和上海交易所中上市公司作為此次研究對(duì)象，從中抽選了2016年35家公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并制定方差分析表和回歸方程系數(shù)表，其中全部數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫.如表1和表2所示.

表1 方差分析表

表2 回歸方程系數(shù)表

3 國內(nèi)上市公司成長性因素分析結(jié)果

通過本文以上數(shù)據(jù)分析可以得出以下結(jié)果：一是在影響國內(nèi)上市公司成長性的相關(guān)因素當(dāng)中，公司的盈利能力對(duì)成長性具有正面促進(jìn)作用，即公司具有強(qiáng)大的盈利能力可以有效保障公司資金的不斷累積，促使公司規(guī)模逐漸擴(kuò)大，而公司的規(guī)模與運(yùn)營能力與公司成長性之間表現(xiàn)的關(guān)系雖不明顯，但與公司盈利能力一樣，可以在一定程度上對(duì)對(duì)公司的快速發(fā)展產(chǎn)生推動(dòng)作用.相反，公司償債能力與公司的成長性之間的關(guān)系表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，具體而言，公司的償債能力如果有所提高，則表明公司在現(xiàn)金方面提供了過多保障，即利用在公司生產(chǎn)、運(yùn)營及銷售等方面的資金相對(duì)較少，這種情況會(huì)直接影響公司的盈利水平，阻礙公司的可持續(xù)發(fā)展.二是國內(nèi)上市公司的成長性會(huì)受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)需求及地理區(qū)域等因素的影響，進(jìn)而使公司在發(fā)展過程中產(chǎn)生諸多不足之處[3].

4 解決上市公司成長性相關(guān)影響因素的具體策略

4.1 合理優(yōu)化產(chǎn)業(yè)格局

在上市公司的發(fā)展過程中，為適應(yīng)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，公司首先積極擴(kuò)大自身生產(chǎn)規(guī)模，并大力發(fā)展主業(yè)優(yōu)勢(shì)，從而形成公司強(qiáng)大的盈利能力，為公司帶來實(shí)際效益.其次，公司應(yīng)針對(duì)我國不同區(qū)域的市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)整其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品價(jià)格，通過專業(yè)化的營銷模式來提高公司運(yùn)營能力，進(jìn)而促進(jìn)公司的快速發(fā)展.最后，上市公司還應(yīng)有效利用地區(qū)優(yōu)勢(shì)及優(yōu)惠政策形成具有地方特色的產(chǎn)業(yè)鏈，合理優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)格局，為上市公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)[4].

4.2 構(gòu)建企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟

一個(gè)公司的發(fā)展離不開與其他公司的有效合作，上市公司也不例外.面對(duì)當(dāng)今社會(huì)復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)需求，上市公司應(yīng)需求發(fā)展的多樣化.因此，上市公司應(yīng)與合作企業(yè)構(gòu)建企業(yè)合作聯(lián)盟，通過網(wǎng)絡(luò)溝通、合資經(jīng)營、改革生產(chǎn)機(jī)構(gòu)等方式形成密切合作關(guān)系，對(duì)彼此之間的不同資源優(yōu)勢(shì)及生產(chǎn)能力進(jìn)行協(xié)調(diào)利用，從而獲取自身缺乏的先進(jìn)生產(chǎn)知識(shí)與生產(chǎn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)提高公司的生產(chǎn)效率、促進(jìn)公司自身實(shí)際效益的穩(wěn)步增加的最根本目的[5].

4.3 規(guī)范公司管理制度

為保障公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行，公司應(yīng)提高管理部門對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品營銷及市場(chǎng)監(jiān)管等方面的管理力度，只有這樣才能有力促進(jìn)上市公司的規(guī)范化發(fā)展，使公司管理水平得到進(jìn)一步提高.同時(shí)，公司還應(yīng)強(qiáng)化董事會(huì)的相關(guān)職能，使公司領(lǐng)導(dǎo)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，為公司員工樹立學(xué)習(xí)榜樣，進(jìn)而約束員工工作態(tài)度，為企業(yè)發(fā)展做出應(yīng)有貢獻(xiàn)[6].

4.4 完善企業(yè)員工獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制

員工是公司發(fā)展的重要基礎(chǔ)，員工的穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展起著決定性作用.因此，公司在保障員工基本利益的基礎(chǔ)上，還應(yīng)建立結(jié)構(gòu)合理，形式多樣的薪酬獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，從而營造良好的工作氛圍.同時(shí)，公司還應(yīng)注重對(duì)高層管理人員差別待遇，為其提供與普通員工不同的薪資水平，這樣不但能激發(fā)高管人員的工作積極性，還能促使普通員工更加努力，爭(zhēng)取得到更大的晉升空間，在公司內(nèi)部形成競(jìng)爭(zhēng)工作狀態(tài)，這樣能大大提高員工工作效率[7]. 4.5 政府鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行有效重組

由于上市公司所在區(qū)域不同，其發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展形勢(shì)都有較大差別.因此，地方政府應(yīng)結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況對(duì)相關(guān)上市公司給予扶持，同時(shí)積極鼓勵(lì)上市公司采取多種形式來完成有效重組，進(jìn)而為當(dāng)?shù)嘏嘤鄶M上市公司，這不但能提高當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)建設(shè)水平，還能有效解決部分企業(yè)規(guī)模小、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、和企業(yè)運(yùn)行效率低等相關(guān)實(shí)際問題，并且實(shí)現(xiàn)了上市公司對(duì)當(dāng)?shù)赜邢拶Y源的充分利用，從而對(duì)其成長性產(chǎn)生積極影響.

5 結(jié)論

綜上所述，通過對(duì)國內(nèi)上市公司的成長性的分析，能夠使投資者正確認(rèn)識(shí)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位與未來發(fā)展前景，可以進(jìn)行科學(xué)理性的投資理財(cái)活動(dòng)，并對(duì)具有較高成長性的企業(yè)予以發(fā)現(xiàn)，達(dá)到減少投資風(fēng)險(xiǎn)的目的.這不僅有利于上市公司高層領(lǐng)導(dǎo)者探究公司成長機(jī)理，還能引導(dǎo)公司走向可持續(xù)發(fā)展的道路，從而提高公司高層領(lǐng)導(dǎo)者的管理水平.除此之外，對(duì)于政府相關(guān)部門而言，針對(duì)不同區(qū)域的具體特點(diǎn)，應(yīng)制定符合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)惠政策，為上市公司保持穩(wěn)定成長提供強(qiáng)有力支持，實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)共同進(jìn)步的良好勢(shì)態(tài).

〔1〕方曉婉，廖云婷，徐思婷，湯新華.創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因素實(shí)證研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2016 (08):51-54.

〔2〕董峰.我國中小板上市公司成長性影響因素實(shí)證分析[J].時(shí)代金融，2015(27):236+242.

〔3〕李曉潔.上市公司成長性因素分析及對(duì)策研究[J].經(jīng)營管理者，2013(13):184.

〔4〕余鵬翼，鄭欣德，夏斯昱.國內(nèi)中小企業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)及其影響因素分析[J].管理學(xué)家(學(xué)術(shù)版)，2012(08):65-75.

〔5〕呂沙.上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素分析——來自我國房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].財(cái)務(wù)與金融，2012(01):28-32.

〔6〕郭陽陽.中國銀行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2011(02):137-138.

〔7〕陳梅容.創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性分析[J].長江大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2012（10）:55-57.

F740.45

：A

：1673-260X（2017）05-0088-03

2017-01-12