投資者保護(hù)與財(cái)務(wù)會計(jì)信息質(zhì)量

天津中凡能源投資有限公司 王鵬

投資者保護(hù)與財(cái)務(wù)會計(jì)信息質(zhì)量

天津中凡能源投資有限公司 王鵬

一個地區(qū)對投資者的保護(hù)情況，會影響企業(yè)的會計(jì)政策和行為，如果一些地區(qū)的投資保護(hù)比較薄弱，財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)可以彌補(bǔ)弱投資者保護(hù)帶來的負(fù)面效應(yīng)，成為一種替代機(jī)制。本文對一些地區(qū)證券市場上市公司的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行分析，結(jié)果證實(shí)如果一些地區(qū)的投資者保護(hù)比較弱，這些地區(qū)的上市公司為了減少因投資保護(hù)弱產(chǎn)生的負(fù)影響，會披露較高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會計(jì)信息來自我保護(hù)，財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)成為一種替代機(jī)制。

投資者保護(hù) 財(cái)務(wù)會計(jì)信息質(zhì)量

如果中小股東和權(quán)利人的正當(dāng)權(quán)利被剝奪和侵占，說明這些投資者的利益缺乏應(yīng)有的保護(hù)。如果一個地方具有健全的投資者保護(hù)環(huán)境，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)會相對分散，內(nèi)部人員會更愿意發(fā)行股票分配股利。相反一些地區(qū)的投資保護(hù)相對不完善，財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)就可以通過提供高質(zhì)量的會計(jì)信息來減弱投資者保護(hù)薄弱所帶來的負(fù)面效應(yīng)。使用投資者保護(hù)框架，可以分析證券市場中財(cái)務(wù)會計(jì)信息的作用。

我國關(guān)于投資者保護(hù)的法律較少，發(fā)展較慢，這種發(fā)展現(xiàn)狀可以更好的考察會計(jì)系統(tǒng)是否可以補(bǔ)償弱投資者保護(hù)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。本文以幾個地區(qū)的上市公司的數(shù)據(jù)為研究對象，構(gòu)建了各個地區(qū)的投資者保護(hù)程度變量，對財(cái)務(wù)會計(jì)信息的質(zhì)量進(jìn)行衡量，從而得出結(jié)論：這些地區(qū)的上市公司為了減少因投資保護(hù)弱產(chǎn)生的負(fù)影響，會披露較高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會計(jì)信息來自我保護(hù)。

一、理論分析與建立假設(shè)

(一)投資者保護(hù)與財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)

首先要構(gòu)建投資者保護(hù)分析框架，投資者保護(hù)是這個框架的重要部分。分析證明：如果一個地區(qū)的投資者保護(hù)程度較高，會促進(jìn)金融市場的活潑，從而帶來更多的融資機(jī)會，股權(quán)結(jié)構(gòu)更加分散，由于財(cái)務(wù)會計(jì)信息反映的比較及時和透明，可以很好的解決公司內(nèi)部和外部投資人信息不對稱的問題，一個地區(qū)的法律或者司法系統(tǒng)非常健全，健全的財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)會為更優(yōu)的契約設(shè)計(jì)和執(zhí)行提供更完備的信息。相反的如果一些地區(qū)的投資者保護(hù)程度較低，財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)可以補(bǔ)償由于投資者保護(hù)弱帶來的負(fù)面效應(yīng)。高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)可以代替當(dāng)?shù)乇∪跬顿Y者保護(hù)法律產(chǎn)生的缺陷，對投資者進(jìn)行法律保護(hù)。

(二)建立研究假設(shè)

我國的證券市場正處于快速發(fā)展時期，同時也是一個轉(zhuǎn)型時期，在我國證券市場中靠法律短期內(nèi)不能執(zhí)行投資者保護(hù)，這主要是由于相關(guān)制度尚不完善以及信息不夠可靠，法律的執(zhí)行依賴于公司提供可靠的信息，轉(zhuǎn)型期信息的不完善也不利于法律的執(zhí)行。

現(xiàn)階段我國一直在進(jìn)行會計(jì)制度的改革，在制度層面先后出臺了許多會計(jì)法律法規(guī)，這些制度的實(shí)施提高了我國企業(yè)的財(cái)務(wù)會計(jì)質(zhì)量，規(guī)范了財(cái)務(wù)會計(jì)領(lǐng)域的市場運(yùn)作。但是由于我國的證券市場發(fā)展較晚，上市公司中屢屢被查出違規(guī)交易行為，相關(guān)投資者也難逃其咎，每個年度的收益直接關(guān)系著投資股票的收益，這點(diǎn)與國外證券市場的情況是相同的。

我國每個地區(qū)在投資者保護(hù)法律層面都有不同的規(guī)定，制度的執(zhí)行效果各地差別較大，為了緩解公司與相關(guān)投資者之間產(chǎn)生的信息不對稱，一些投資者保護(hù)方面制度不完備地區(qū)的上市公司沒有制度支持，唯有提供高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會計(jì)信息，由于該地區(qū)缺乏機(jī)制支持，公司需要通過高質(zhì)量的會計(jì)信息來建立公司的信譽(yù)，使投資者產(chǎn)生投資的意愿，同時也可以降低契約設(shè)計(jì)和實(shí)施成本。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本的選擇

選取近三年在上海證交所和深圳證交所的A上市公司做為樣本，選擇樣本公司時剔除了B股東H股公司、金融行業(yè)的上市公司，所有樣本公司都具有完備的數(shù)據(jù)，獲得了這些公司的面板數(shù)據(jù)。

(二)數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)取自于CSMAR數(shù)據(jù)庫查詢系統(tǒng)，查詢到了最終股東的數(shù)據(jù)。分析投資者保護(hù)指數(shù)時采用“主因素分析法”，編制了市場化進(jìn)程指標(biāo)。本文選擇了“市場中介組織和法律制度環(huán)境”指數(shù)，考察了不同地區(qū)的投資者保護(hù)程度。

(三)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/h3>

對財(cái)務(wù)會計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行操作處理時，主要考慮會計(jì)盈余反映經(jīng)濟(jì)收益的非對稱及時性，會計(jì)盈余可以更直接的反映經(jīng)濟(jì)損失，用會計(jì)盈余來反映經(jīng)濟(jì)收益，是對會計(jì)穩(wěn)健性的測量方式。模型基本結(jié)構(gòu)為：公司某年每股稅后凈收益/公司某年年初的股標(biāo)價格=某年各月的月股標(biāo)收益率*虛擬變量值。在上市公司內(nèi)部，對會計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生影響的內(nèi)部因素不外乎經(jīng)營規(guī)模、債務(wù)情況、風(fēng)險管理、控股股東虛擬變量以及樣本年度幾種。

三、結(jié)果分析

對數(shù)據(jù)和相關(guān)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析看出，樣本中有約75%的公司的股票收益率為負(fù)數(shù)，衡量投資者保護(hù)的指數(shù)包括“市場中介組織和法律制度環(huán)境”以及下屬兩個分項(xiàng)（分別是人口和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)），衡量一個地區(qū)投資者保護(hù)的強(qiáng)弱程度，以該地區(qū)指數(shù)的中位數(shù)來表示。

為了衡量財(cái)務(wù)會計(jì)信息的質(zhì)量，使用會計(jì)盈余來反映收益的非對稱性，對我國證券市場的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)會計(jì)盈余對經(jīng)濟(jì)收益的反映比較明顯，強(qiáng)于對經(jīng)濟(jì)損失的反映。證券市場會有一定的波動性，要分年度進(jìn)行會計(jì)盈余檢驗(yàn)。通過對各年上市公司的橫截面檢驗(yàn)和面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，可以看到會計(jì)盈余可以更快速的反映經(jīng)濟(jì)損失，可快于對經(jīng)濟(jì)利潤的反映。模型可以在一定程度上衡量公司的財(cái)務(wù)會計(jì)信息的質(zhì)量。

接下來分析各地區(qū)投資者保護(hù)程度與財(cái)務(wù)會計(jì)信息質(zhì)量的回歸結(jié)果，如果在分析模型時加入虛擬變量，可以反映該地區(qū)的投資者保護(hù)程度，投資者保護(hù)程度不同，對會計(jì)信息產(chǎn)生的影響也不同，并且考慮公司選擇的政策。為了更加準(zhǔn)確的核算公司的盈虧情況，要查看公司未經(jīng)市場調(diào)整的年股票收益率和經(jīng)過市場調(diào)整的年股票收益率是否為負(fù)數(shù)。

首先用“市場中介組織和法律制度環(huán)境”指標(biāo)來衡量該地區(qū)的投資者保護(hù)程度，分析結(jié)果如下：如果一個地區(qū)投資者保護(hù)程度較高，那么該地區(qū)上市公司會計(jì)盈余反映經(jīng)濟(jì)收益的非對稱性及時性與投資者保護(hù)程度負(fù)相關(guān)，如果一個地區(qū)的投資者保護(hù)程度較低，上市公司會更具有提供高質(zhì)量財(cái)務(wù)會計(jì)信息的意愿。

為了對上述結(jié)果進(jìn)行深入檢驗(yàn)，在“市場中介組織和法律制度環(huán)境”指標(biāo)下使用“地區(qū)人口”和“知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)”兩個分項(xiàng)，檢驗(yàn)結(jié)果表明如果用以上兩個分項(xiàng)指標(biāo)替代“市場中介組織和法律制度環(huán)境”，地區(qū)投資者保護(hù)程度和會計(jì)盈余與經(jīng)濟(jì)收益非對稱性及時性之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系會更加明確。

四、結(jié)束語

通過構(gòu)建投資者保護(hù)框架模型，可以反映出投資者保護(hù)程度與該地區(qū)上市公司會計(jì)政策和行為的相互關(guān)系，如果某地區(qū)的投資保護(hù)處于相對劣勢，財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)便可以彌補(bǔ)其不足，可以補(bǔ)償由于投資者保護(hù)薄弱帶來的負(fù)面影響?？疾鞎r以不同地區(qū)的上市公司數(shù)據(jù)為樣本，利用各個地區(qū)的市場化進(jìn)程數(shù)據(jù)來構(gòu)建各個地區(qū)投資者保護(hù)程度變量，為了檢驗(yàn)財(cái)務(wù)會計(jì)信息的質(zhì)量，用會計(jì)盈余來反映經(jīng)濟(jì)損益的非對稱及時性，可以看到如果一個地區(qū)的投資者保護(hù)環(huán)境比較薄弱，公司會更有提供高質(zhì)量會計(jì)信息的意愿。

[1]樊綱,王小魯.中國市場化指數(shù)—各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2004年度報(bào)告[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2004

[2]孫錚等.債務(wù)、公司治理與會計(jì)穩(wěn)健性[J].中國會計(jì)與財(cái)務(wù)研究,2015