券商唯技術(shù)還是唯服務(wù) 加碼托管外包隱情全曝光

閆軍

券商托管外包加速跑馬圈地，各大主流券商均已加入，并布局自己的優(yōu)勢主打業(yè)務(wù)，目前招商證券、國信證券坐穩(wěn)頭兩把交椅

2017.3.20

461期

投資者報(bào)

隨著私募行業(yè)發(fā)展提速，券商在托管外包業(yè)務(wù)服務(wù)方面日益成熟。目前中信證券、招商證券、國泰君安、國信證券、申萬宏源等券商紛紛推出PB業(yè)務(wù)（主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)），并根據(jù)自身優(yōu)勢尋找突破口，形成差異化發(fā)展。

PB業(yè)務(wù)是券商圍繞私募基金提供的包括集中托管清算、IT支持、策略研究、杠桿融資、證券拆借、資本推介、資金募集在內(nèi)的一站式綜合服務(wù)。

對(duì)于如何吸引私募基金，各家券商使出渾身解數(shù)，有的依賴自身充足的資本金以兩融為突破口，有的以產(chǎn)品銷售帶動(dòng)整塊業(yè)務(wù)，或者以低價(jià)爭攬托管客戶。一位券商從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，其公司當(dāng)前整體打包費(fèi)率為千分之二，甚至可以談到更低，這比2014年普遍的千分之四已經(jīng)至少打了五折。

業(yè)務(wù)布局各有側(cè)重

在日前舉辦的中國資管精英大會(huì)上，資管網(wǎng)總裁楊志為向《投資者報(bào)》記者表示，私募發(fā)展已經(jīng)呈現(xiàn)出比公募更加主動(dòng)積極的投資策略，成為很多高凈值人群的選擇，資管機(jī)構(gòu)化成為行業(yè)的共識(shí)，私募大軍不斷壯大。

《投資者報(bào)》記者了解到，當(dāng)前在華南地區(qū)，幾個(gè)人、幾十萬元就成立一家私募基金的現(xiàn)象并不少見。而人少、錢少的小私募基金在系統(tǒng)開發(fā)維護(hù)、產(chǎn)品渠道拓展方面分身乏術(shù)。敏銳的券商則瞅準(zhǔn)了這一時(shí)機(jī)，開始為私募基金提供的包括集中托管清算、IT支持、策略研究、杠桿融資、證券拆借、資本推介、資金募集等一攬子服務(wù)。

從2012年招商證券首次在證券行業(yè)提出為私募基金開展綜合托管業(yè)務(wù)以來，各家券商紛紛加入，目前已經(jīng)形成招商證券、國信證券、國泰君安等行業(yè)領(lǐng)跑者，而申萬宏源、廣發(fā)證券、平安證券等券商也緊隨其后，找出具有自身優(yōu)勢的業(yè)務(wù)路徑。

具體來看，招商證券成為市場上絕對(duì)的領(lǐng)頭羊，截至目前，其托管外包業(yè)務(wù)已經(jīng)超過1.1萬億元，管理超過3000家機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，20億以上私募證券管理人覆蓋率為75%，同業(yè)市場占有率超過30%。

產(chǎn)品種類全、服務(wù)個(gè)性化是招商證券制勝的原因之一，據(jù)悉，其為私募基金提供十多種產(chǎn)品形態(tài)，涵蓋了投資策略、投資范圍、募集方式、費(fèi)用設(shè)計(jì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。

此外，招商證券將當(dāng)前主流PB系統(tǒng)升級(jí)到2.0版本。據(jù)招商證券方面介紹，券商引進(jìn)的主流PB系統(tǒng)，主要用于滿足私募基金共性化的需求，比如投資指令管理、產(chǎn)品風(fēng)控、交易執(zhí)行等。而2.0版本則是在滿足普遍需求的基礎(chǔ)上，針對(duì)少數(shù)客戶的個(gè)性化需求，招商證券首家引進(jìn)了通聯(lián)系統(tǒng)，為客戶提供大數(shù)據(jù)支持的量化工具。

《投資者報(bào)》記者了解到，招商證券針對(duì)初創(chuàng)型私募基金孵化的“私募學(xué)院”，不僅為簽約學(xué)員提供更加全面系統(tǒng)的服務(wù)，還會(huì)運(yùn)用自營資金投入孵化相關(guān)產(chǎn)品。

同樣較早獲得券商私募基金托管資格的國信證券緊隨其后，截至2016年底，公司資產(chǎn)托管部托管外包規(guī)模8000多億，托管外包產(chǎn)品數(shù)量8000多只。

人員配置上，國信證券資產(chǎn)托管部有100多人，但是IT團(tuán)隊(duì)占比高達(dá)30%，也是國信證券少數(shù)擁有自有開發(fā)團(tuán)隊(duì)的部門。重視科技創(chuàng)新，從管理人的切實(shí)需求出發(fā)，為管理人提供服務(wù)是其特色。

據(jù)悉，國信證券2016年陸續(xù)推出了為管理人服務(wù)“T+0估值”、“投資者查詢系統(tǒng)”、“電子合同模塊”、“電子指令處理系統(tǒng)”、“PB投控服務(wù)系統(tǒng)”等服務(wù)，其中T+0估值更是券商托管行業(yè)首家。另外，國信托管部也在業(yè)內(nèi)首推自主開發(fā)的與管理人交互的平臺(tái)“鑫管家運(yùn)營平臺(tái)”，獲得私募基金管理人的認(rèn)可。

比如申萬宏源啟動(dòng)私募50計(jì)劃、廣發(fā)證券為目標(biāo)客戶提供包括快速交易工具和交易平臺(tái)（DMA）、華泰證券設(shè)立扶植私募基金經(jīng)理計(jì)劃等，各家券商均推出自己的獨(dú)家法寶。

事實(shí)上，不僅國內(nèi)券商看好這一業(yè)務(wù)，國外券商也希望能夠分得一杯羹。在近日第十一屆中國私募基金高峰論壇上，美國盈透證券亞太區(qū)銷售代表戴愛娜表示，PB業(yè)務(wù)上，盈透證券目前可以提供一個(gè)全方位的電子化解決方案，因前臺(tái)的交易、中臺(tái)的清算、后臺(tái)的管理全部進(jìn)行了電子化的整合，所以服務(wù)的傭金價(jià)格更加低廉。

市場爭奪烽煙正起

2013年新基金法的實(shí)施為私募行業(yè)的發(fā)展厘清了法律障礙，出現(xiàn)了私募行業(yè)在2013-2015年爆發(fā)式增長的現(xiàn)象，管理人數(shù)量和私募產(chǎn)品數(shù)量井噴?！澳壳叭珖辛说怯浰侥蓟鸸芾砣?8000家，私募基金的規(guī)模達(dá)到10萬億，而且在去年年底，私募基金規(guī)模已經(jīng)超過了公募基金的規(guī)模。”中國基金業(yè)協(xié)會(huì)法律部主任鄧寰樂表示表示。

隨著私募基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，多家券商加快布局PB業(yè)務(wù)，希望搶占更多私募客戶資源。

一位華南券商托管部工作人員向《投資者報(bào)》記者表示，券商當(dāng)前可以給私募基金提供包括系統(tǒng)技術(shù)、產(chǎn)品發(fā)行、托管等除了操盤之外所有費(fèi)用，打包價(jià)格只有千分之二的費(fèi)率。“這個(gè)價(jià)格仍然可以打折，和收益相比，我們目前更看重?cái)U(kuò)張市場?！痹撊耸勘硎尽?/p>

此前有華南券商業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾預(yù)言，預(yù)計(jì)在未來幾年私募證券客戶的市場集中度將提升，PB行業(yè)將迎來寡頭壟斷競爭階段。

鄧寰樂表示，雖然私募基金規(guī)模增長迅速，但是也存在監(jiān)管套利、從業(yè)者底線較低等問題，對(duì)此，監(jiān)管層要求其守住風(fēng)險(xiǎn)底線，這條底線是幫助投資者賺錢，而不是賺投資者的錢，所有規(guī)定都要圍繞這個(gè)要求進(jìn)行，真正回歸主業(yè)，希望私募基金練就好自己投資管理的能力，是守法合規(guī)經(jīng)營。

雖然券商選擇托管外包服務(wù)的私募基金會(huì)有一些審核，但國信證券提醒投資者，仍需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，不要被一些私募產(chǎn)品的高收益而影響了判斷，選擇符合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資產(chǎn)品。