企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)系研究
——基于中國(guó)A股上市公司的實(shí)證分析

○中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)

李曉艷

一、 引言

進(jìn)入 21 世紀(jì)之后，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，人們對(duì)于企業(yè)在社會(huì)中的作用和性質(zhì)有了不同的認(rèn)識(shí)。企業(yè)不僅僅是為了獲得利潤(rùn)而存在的經(jīng)濟(jì)組織，作為社會(huì)系統(tǒng)中的一員，企業(yè)還應(yīng)該是承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、履行社會(huì)公民義務(wù)的行為主體(黃偉和陳釗，2015)。正是在此時(shí)代背景下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任(Corporate Social Responsibility，以下簡(jiǎn)稱 CSR)作為企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展中的重要問(wèn)題被越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)外學(xué)者所關(guān)注(Withisuphakorn and Jiraporn,2015)。

伴隨著我國(guó)社會(huì)主義和諧社會(huì)的逐步發(fā)展，人們不僅僅滿足于物質(zhì)生活的需求，還開(kāi)始對(duì)生活水平與產(chǎn)品質(zhì)量有更高的要求(吳德軍，2016)。但是近幾年“毒奶粉事件”、“地溝油”、“毒煙囪”等事件頻發(fā)，促使人們更加關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題(晁罡等，2015)。與此同時(shí)，政府部門和相關(guān)社會(huì)全體強(qiáng)烈要求企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任(沈洪濤和馮杰，2012)。但是企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任必須負(fù)擔(dān)相應(yīng)的成本，這樣的行為又會(huì)對(duì)企業(yè)自身產(chǎn)生怎樣的影響呢？基于此,本文選取了2008—2015年我國(guó)A股上市公司為研究對(duì)象, 參照環(huán)球潤(rùn)靈網(wǎng)上對(duì)公司社會(huì)責(zé)任的評(píng)分，使用滯后一期的銷售收入增長(zhǎng)率衡量企業(yè)成長(zhǎng)性，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任和成長(zhǎng)性之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，旨在探討上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響以及哪方面的社會(huì)責(zé)任對(duì)成長(zhǎng)性影響更大，以期對(duì)我國(guó)上市公司履行社會(huì)責(zé)任以及政府指引提供參考，同時(shí)也是中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下企業(yè)社會(huì)責(zé)任與成長(zhǎng)性相關(guān)性研究的一種補(bǔ)充。

二、 理論分析與研究假設(shè)

(一)企業(yè)社會(huì)責(zé)任整體與成長(zhǎng)性

通過(guò)了解CSR與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，可以從理論方面深度了解CSR的真實(shí)內(nèi)涵，使更多的管理者了解履行社會(huì)責(zé)任的必要性，從而更加廣泛地傳播CSR理論，大幅提升企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的意識(shí)(徐莉萍等,2011)。正是由于這種重要性的存在，許多學(xué)者都對(duì)CSR和企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。但是由于學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的衡量方法與評(píng)價(jià)指標(biāo)不同，且在實(shí)證研究中使用的研究方法存在差異，使其得出的結(jié)論大相徑庭(張兆國(guó)等，2012)。在我國(guó)很多企業(yè)拒絕主動(dòng)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為履行社會(huì)責(zé)任會(huì)加重企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，會(huì)在一定程度上對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響(Harjoto and Jo, 2015)。目前關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)其成長(zhǎng)性的影響存在三種不同的結(jié)論,包括降低企業(yè)成長(zhǎng)性、促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)性以及兩者之間沒(méi)有任何關(guān)系。究其原因，主要存在以下三點(diǎn)：第一，靳小翠和李庚秦(2013)在研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)后果時(shí)發(fā)現(xiàn)：企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響并不能在當(dāng)期顯現(xiàn)出來(lái)，而是存在一定的時(shí)間滯后效應(yīng)，但是學(xué)者們?cè)谘芯科髽I(yè)成長(zhǎng)性時(shí)并沒(méi)有充分地考慮到這一點(diǎn)。第二，學(xué)術(shù)上關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響研究并沒(méi)有統(tǒng)一的方法要求，造成學(xué)者們使用的指標(biāo)和數(shù)據(jù)不盡相同(Jha and Cox, 2015)。第三，Lin and Karimd(2015)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、所處行業(yè)等不可控因素往往會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生重大的影響，但是學(xué)者們?cè)谘芯科髽I(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)成長(zhǎng)性關(guān)系時(shí)很少考慮到這些外部因素。

企業(yè)發(fā)展過(guò)程中不僅要追求經(jīng)濟(jì)利益的提高，更應(yīng)當(dāng)關(guān)注各個(gè)利益相關(guān)者的需求，積極地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。只有良好地履行了企業(yè)社會(huì)責(zé)任，才能夠獲得社會(huì)大眾的認(rèn)可，在市場(chǎng)中樹(shù)立良好的企業(yè)形象，擁有絕佳的聲譽(yù)并吸引消費(fèi)者的關(guān)注(Carroll and Siegel, 2012)。由此可見(jiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行不僅為社會(huì)作出了極大的貢獻(xiàn)，還能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇，從而提高銷售收入增長(zhǎng)率，促進(jìn)企業(yè)更快地成長(zhǎng)。由此提出本文的第一個(gè)研究假設(shè)：

假設(shè)H1：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與成長(zhǎng)性存在正相關(guān)關(guān)系。

(二)企業(yè)社會(huì)責(zé)任各維度與成長(zhǎng)性

在研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響時(shí)，學(xué)者們除了研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任整體外，還將企業(yè)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行細(xì)分，更加詳細(xì)準(zhǔn)確地探究?jī)烧咧g的關(guān)系。Jiraporn and Singh( 2016)在研究?jī)烧咧g關(guān)系時(shí)將企業(yè)社會(huì)責(zé)任劃分成包括雇傭關(guān)系、商品質(zhì)量、所屬民族、自然環(huán)境、社會(huì)穩(wěn)定在內(nèi)的五個(gè)方面，研究結(jié)果顯示這五個(gè)指標(biāo)都在不同程度上與企業(yè)成長(zhǎng)性存在正相關(guān)關(guān)系，雇傭關(guān)系和商品質(zhì)量對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)性的提高作用最為明顯。Flammer(2015)認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)可以按照利益相關(guān)方的不同劃分為職工、消費(fèi)者、人權(quán)、環(huán)境、公司治理以及社區(qū)和社會(huì)這六個(gè)方面，其中環(huán)境因素會(huì)在一定程度上與企業(yè)成長(zhǎng)性存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。但是大部分的研究表明不同維度的企業(yè)社會(huì)責(zé)任能夠提高企業(yè)的成長(zhǎng)性(朱乃平等，2014；Goss and Roberts, 2011)。本文選用環(huán)球潤(rùn)靈網(wǎng)站對(duì)上市公司作出的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。潤(rùn)靈數(shù)據(jù)庫(kù)的評(píng)分主要是從整體性Macrocosm-M(權(quán)重30%)、內(nèi)容性Content-C(權(quán)重45%)、技術(shù)性Technique-T(權(quán)重15%)、行業(yè)性Industry-I(權(quán)重10%)四個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。根據(jù)以上的分析，可以看出企業(yè)社會(huì)責(zé)任的各個(gè)維度都能夠分別提高企業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。據(jù)此提出本文的第二個(gè)研究假設(shè)：

假設(shè)H2：企業(yè)社會(huì)責(zé)任的四個(gè)維度能夠分別有效提升企業(yè)成長(zhǎng)性。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究對(duì)象與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2008年到2015年我國(guó)A股上市公司作為研究對(duì)象，從中進(jìn)一步選取出環(huán)球潤(rùn)靈評(píng)級(jí)網(wǎng)站中公布企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分的公司，同時(shí)剔除被ST或者*ST的上市公司，剔除變量值異常的數(shù)據(jù)，對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的樣本手工翻看企業(yè)年報(bào)補(bǔ)齊數(shù)據(jù)，最終獲得2976家上市企業(yè)的年度觀測(cè)值。經(jīng)過(guò)上述處理后對(duì)連續(xù)變量在1%和99%的水平上進(jìn)行了winsorize縮尾處理。樣本中的企業(yè)社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)使用環(huán)球潤(rùn)靈評(píng)級(jí)網(wǎng)站對(duì)上市公司的社會(huì)責(zé)任評(píng)分衡量，其余數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及上市公司年報(bào)，所有數(shù)據(jù)均由手工搜集得到。實(shí)證研究過(guò)程中使用Excel2010,數(shù)據(jù)處理使用Stata13.0軟件。

(二)變量設(shè)計(jì)

1.因變量

本文的因變量是企業(yè)成長(zhǎng)性，使用企業(yè)滯后一期的銷售收入增長(zhǎng)率來(lái)衡量成長(zhǎng)性。這樣做的原因是企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行需要一定的時(shí)間，其對(duì)成長(zhǎng)性的影響存在時(shí)間效應(yīng)，因此選擇滯后一期的銷售收入增長(zhǎng)率能夠更加真實(shí)地反映兩者之間的關(guān)系。

2.自變量

本文選取企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)作為自變量，衡量方法選用環(huán)球潤(rùn)靈網(wǎng)站對(duì)上市公司作出的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分。潤(rùn)靈數(shù)據(jù)庫(kù)的評(píng)分主要是從對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的整體性Macrocosm-M(權(quán)重30%)、內(nèi)容性Content-C(權(quán)重45%)、技術(shù)性Technique-T(權(quán)重15%)、行業(yè)性Industry-I(權(quán)重10%)四個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)而獲得的。

3.控制變量

本文的控制變量包括資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金持有量、國(guó)民生產(chǎn)總值、第一大股東持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)和高管兼任、第一大股東與第二大股東持股比例之比、企業(yè)年齡、年度和行業(yè)。資產(chǎn)規(guī)模越大、現(xiàn)金持有量越高的企業(yè)有更充足的資金去承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。資產(chǎn)負(fù)債率越大的企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。第一大股東持股比例、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)和高管兼任、第一大股東與第二大股東持股比例之比越高的企業(yè)更會(huì)將企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行納入經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略當(dāng)中，更加積極主動(dòng)地承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。成立時(shí)間越久的公司在社會(huì)上有一定的威望和聲譽(yù)，社會(huì)責(zé)任承擔(dān)意識(shí)越強(qiáng)。另外本文選取年份和行業(yè)作為虛擬變量加以控制。

表1 變量定義

續(xù)表1

(三)研究模型

為檢驗(yàn)本文的研究假設(shè)，構(gòu)建了2008年至2015年2976家上市公司的企業(yè)社會(huì)責(zé)任面板數(shù)據(jù)。用模型(1)來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)H1：

Growthit=αit+α1CSRit+α2Controlit+εit

(1)

其中，i=1,2,…,2976；t=2008,2009,…,2015；αit是模型常數(shù)項(xiàng)，α1是自變量的系數(shù)，εit是相互獨(dú)立隨機(jī)誤差項(xiàng)。

用模型(2)來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)H2：

Growthit=αit+α1FXit+α2Controlit+εit

(2)

其中：FX是企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分中不同方面的指標(biāo)：Macrocosm-M、Content-C、Technique-T、Industry-I。其余符號(hào)的含義和式(1)相同。

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)表2可以全面地了解各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果：全部樣本上市公司滯后一期的銷售增長(zhǎng)率平均值為22.47，最大值是26.79，最小值是19.18。從中我們可以看出在我國(guó)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的上市公司都擁有良好的盈利能力，但是不同公司之間的成長(zhǎng)性水平存在很大的差異性。企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分的平均分只有38.26，相比于總分100還有很大的不足之處，說(shuō)明我國(guó)上市公司對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)，沒(méi)有意識(shí)到承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的重要性。CSR的最大值為75.05，最小值為18.21，表明在我國(guó)不同企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)態(tài)度完全不同，對(duì)于社會(huì)的貢獻(xiàn)存在很大的差異。具體到整體性Macrocosm-M、內(nèi)容性Content-C、技術(shù)性Technique-T、行業(yè)性Industry-I四個(gè)方面也有很大的不同。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

續(xù)表2

(二)相關(guān)性分析

表3顯示的是各個(gè)變量之間的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果，從中我們可以看出企業(yè)社會(huì)責(zé)任與上市公司成長(zhǎng)性在1%水平上存在顯著正相關(guān)關(guān)系，此結(jié)果初步驗(yàn)證了假設(shè)H1。具體到整體性Macrocosm-M、內(nèi)容性Content-C、技術(shù)性Technique-T、行業(yè)性Industry-I四個(gè)指標(biāo)也分別和成長(zhǎng)性在1%水平上顯著正相關(guān)，這與假設(shè)H2相一致，在一定程度上驗(yàn)證了假設(shè)H2。此外，各個(gè)控制變量基本在1%水平上存在相關(guān)性關(guān)系，不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題，說(shuō)明控制變量的選取較為合理。

表3 相關(guān)性分析

續(xù)表3

(三)回歸分析

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，本文使用面板數(shù)據(jù)對(duì)模型(1)和模型(2)進(jìn)行了回歸分析，并使用捐贈(zèng)作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分的替代變量，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果在表4中顯示。

表4 回歸結(jié)果

續(xù)表4

t-statistics in parentheses***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1

1.整體回歸分析

通過(guò)表4我們可以看出，上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任與成長(zhǎng)性之間在1%水平下存在顯著正相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)果表明企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)成長(zhǎng)性存在明顯的提升作用，有利于促進(jìn)企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)，假設(shè)H1由此得到驗(yàn)證，說(shuō)明企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠在很大程度上推動(dòng)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

2.各維度回歸分析

通過(guò)對(duì)模型(2)進(jìn)行回歸可以看出，企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分的四個(gè)指標(biāo)都在不同程度上對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。具體來(lái)講，整體性指標(biāo)Macrocosm-M和成長(zhǎng)性在1%的顯著性水平上成正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)整體性的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)行為能夠提高下一期的銷售收入增長(zhǎng)率；內(nèi)容性指標(biāo)Content-C與成長(zhǎng)性也在1%的水平上存在顯著的相關(guān)性關(guān)系，可以看出企業(yè)社會(huì)責(zé)任內(nèi)容性指標(biāo)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性存在積極正面的影響；技術(shù)性指標(biāo)Technique-T對(duì)成長(zhǎng)性具有顯著的正向影響，能夠顯著提升企業(yè)滯后一期的銷售增長(zhǎng)率，有利于企業(yè)快速發(fā)展；此外行業(yè)性指標(biāo)Industry-I和成長(zhǎng)性在1%的顯著性水平上成正相關(guān)關(guān)系，表明企業(yè)行業(yè)性方面的社會(huì)責(zé)任履行可以在一定程度上促進(jìn)銷售收入的增長(zhǎng)，提高企業(yè)成長(zhǎng)性。驗(yàn)證了假設(shè)H2。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

企業(yè)社會(huì)責(zé)任的衡量方式有很多種，學(xué)術(shù)上使用較多的包括：指標(biāo)設(shè)計(jì)、替代變量、機(jī)構(gòu)評(píng)分(李國(guó)平和韋曉茜，2014)。因此本文選用企業(yè)當(dāng)年的公益性捐贈(zèng)作為衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的替代變量，以此檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性(張敏等，2013；曾建光等，2016)。通過(guò)表4 的模型(3)可以看出，企業(yè)捐贈(zèng)與成長(zhǎng)性之間在1%的水平上存在顯著正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，熱心公益事業(yè)投資捐款有利于樹(shù)立良好的公司形象、獲得消費(fèi)者的認(rèn)可、進(jìn)一步提升品牌知名度，從而能夠極大地提高銷售收入的增長(zhǎng)，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。

五、結(jié)論和建議

本文以我國(guó)2008年至2015年之間的A股上市公司為研究對(duì)象，使用環(huán)球潤(rùn)靈網(wǎng)對(duì)上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任的評(píng)分衡量社會(huì)責(zé)任，以滯后一期的銷售收入增長(zhǎng)率衡量成長(zhǎng)性，以此探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任和成長(zhǎng)性之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：第一，我國(guó)上市公司的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分與其成長(zhǎng)性之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有利于促進(jìn)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。第二，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的整體性Macrocosm-M、內(nèi)容性Content-C、技術(shù)性Technique-T、行業(yè)性Industry-I這四個(gè)指標(biāo)皆能在不同程度上提高企業(yè)成長(zhǎng)性，與其存在顯著正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)以上結(jié)論，本文提出如下建議：

(1)上市公司在追求自身經(jīng)濟(jì)利益最大化的同時(shí)，還需要積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。實(shí)證研究結(jié)果表明企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任能夠提高企業(yè)知名度、贏得廣大消費(fèi)者的認(rèn)可、獲得更加廣闊的市場(chǎng)，從而顯著提升企業(yè)銷售收入，保障企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。

(2)我國(guó)應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)，促使企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。上市公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任不僅對(duì)自身存在諸多好處，還能夠有效地保護(hù)自然環(huán)境、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期快速發(fā)展。因此企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行對(duì)我國(guó)的發(fā)展具有重要的意義，所以政府應(yīng)當(dāng)將企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任規(guī)范化，推動(dòng)更多的企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。

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