主力交易行為結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)建：盤口異動的視角

杜戰(zhàn)其，王洪偉

（1.同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，上海200092；2.上海海洋大學(xué)工程學(xué)院，上海201306；3.香港理工大學(xué)商學(xué)院，香港999077）

主力交易行為結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)建：盤口異動的視角

杜戰(zhàn)其1，2，3，王洪偉1

（1.同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，上海200092；2.上海海洋大學(xué)工程學(xué)院，上海201306；3.香港理工大學(xué)商學(xué)院，香港999077）

文章基于盤口異動和行為金融的視角，研究個股主力的交易行為是股市研究的熱點問題?？偨Y(jié)了國內(nèi)外的已有相關(guān)研究文獻(xiàn)，并借鑒了已有成果的研究理念和方法，從盤口異動的細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)和微觀數(shù)據(jù)入手，應(yīng)用大系統(tǒng)的研究思想和研究方法，提出了基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型（文中定義為第0類的主力交易結(jié)構(gòu)模型），并用數(shù)學(xué)的程式化語言和結(jié)構(gòu)化的圖表語言對模型進(jìn)行了詳細(xì)說明和解釋。文中構(gòu)建的主力交易結(jié)構(gòu)模型（Wn）主要包括八大指標(biāo)或因素：研究假設(shè)（H1），界定概念（C2），盤口異動（X1），主力心理（Y1），主力行為（Y2），主力交易特征（），股價波動特征（），主力交易結(jié)構(gòu)模型（Wn）；并對該模型以及模型指標(biāo)的含義進(jìn)行了深入闡述。本文所構(gòu)建的主力交易結(jié)構(gòu)模型將為后續(xù)研究提供重要理論基礎(chǔ)。

個股主力；交易行為；盤口異動；結(jié)構(gòu)模型；股市操縱

一、引言

國內(nèi)外對于股市行為的相關(guān)研究歷來是行為金融學(xué)研究的熱點問題。一方面，從研究對象的角度而言，股市行為研究分為股市總體行為研究和個股行為研究，股市總體行為研究是指對股市總體的行為特征和運行規(guī)律所做的研究，包括世界各國的各種股市綜合指數(shù)、整體趨勢、群體行為、群體特征等；而個股行為研究是指專門針對某類特定的或有代表性的某類個股或某只個股的具體研究（包括理論研究和應(yīng)用研究），例如：個股的股價走勢、交易行為、盤口特征、微觀異動、數(shù)據(jù)特點、操縱模式、極端形態(tài)等。另一方面，根據(jù)研究的側(cè)重點不同又大體上可分為兩類：一類是偏理論研究，另一類是偏實踐研究或應(yīng)用研究。

基于市場經(jīng)濟的有效假設(shè)，股市總體和個股的運動軌跡均被看作是市場合力綜合作用的自然結(jié)果，個股是構(gòu)成股市的重要組成部分，同時具有相對獨立的運行規(guī)律和行為特征。市場主力或個股主力是指市場上或一只股票里有一個或多個操縱價格的人或機構(gòu)，以引導(dǎo)市場或股價向某個方向運行。個股主力的概念一定程度上類似于國內(nèi)股市個股的莊家“坐莊”行為和國外股市個股的操縱行為。股市運行是經(jīng)濟活動的晴雨表，具有經(jīng)濟活動的規(guī)律性和復(fù)雜性。個股是構(gòu)成股市的重要組成部分，同時具有相對獨立的運行規(guī)律和行為特征，本文界定個股主力的各種交易行為所呈現(xiàn)出的復(fù)雜性與規(guī)律性的集合統(tǒng)稱為“交易行為”特征。本文所做的研究就是定位于個股主力的偏應(yīng)用類的研究，將主要圍繞個股主力的交易行為結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行重點研究。

二、研究思路

本文期望從個股的盤口異動數(shù)據(jù)中，挖掘出個股主力的心理特征和行為模式，最終建立個股主力的交易特征模型（包括心理特征、行為特征等）。本文是專門針對個股盤口數(shù)據(jù)所做的理論與應(yīng)用研究，屬于個股盤口細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)的信息挖掘研究，目前國內(nèi)外的相關(guān)研究還不是很多，本文的研究對于完善相關(guān)研究領(lǐng)域具有重要理論意義；因本文研究對象來源于實踐和大眾生活，股市也是各國重要的市場經(jīng)濟組成部分，所以該研究結(jié)果也必將用于實踐，有重要的實際應(yīng)用價值。

根據(jù)股市的交易特點和個股的運行規(guī)律，個股的交易異動行為必然反映在個股的微觀盤口上，本文將這種常見的交易異動行為體現(xiàn)為微觀盤口異動的聯(lián)動現(xiàn)象定義為“盤口異動”，并將從“盤口異動”的微觀結(jié)構(gòu)視角對個股主力的交易行為結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行重點研究。

個股主力的交易行為通常都伴隨著個股的交易“異動”現(xiàn)象。股市異動和個股異動是指股市運行或個股運行過程中所表現(xiàn)出的與以往運行規(guī)律相比有明顯異常變化的行為模式或行為特征，例如國內(nèi)股市莊家的“坐莊”行為和國外股市的股價“操縱”行為均屬于此研究范疇。國內(nèi)外學(xué)者對于個股異動的相關(guān)研究焦點較多，大多數(shù)集中于內(nèi)幕交易或知情交易的識別和監(jiān)管研究，例如：有的研究交易數(shù)據(jù)，有的研究微觀盤口，有的研究突發(fā)事件或極端波動，有的研究財務(wù)報表或券商報告，有的研究披露規(guī)則或監(jiān)管政策，有的研究兼并重組，等等。

國內(nèi)對于股市異動行為的相關(guān)研究，主要集中于股市整體的異動行為研究，而對于個股的異動行為研究偏少。經(jīng)文獻(xiàn)查詢，在國內(nèi)對于個股異動行為的相關(guān)研究中，大都以中國股市莊家“坐莊”為例進(jìn)行個股的操縱研究，研究內(nèi)容偏向于異動交易行為的識別和監(jiān)管政策的防范【1】，研究方法偏向于案例研究【2】、交易高頻數(shù)據(jù)的回歸分析和實驗仿真【3】等。國外對于個股主力交易特征的相關(guān)研究較多，包括股市總體的心理與行為，投資者或交易者的心理與行為，股市的宏觀操縱研究，內(nèi)幕交易或知情交易，異常波動與異常交易，微觀結(jié)構(gòu)的交易行為等。其中，關(guān)于個股的內(nèi)幕交易或知情交易、異常波動與交易研究、微觀結(jié)構(gòu)交易行為研究等，都屬于本文所研究的基于盤口異動的個股主力交易行為的研究范疇。根據(jù)國外對于盤口異動的各種交易行為的相關(guān)研究，將其進(jìn)行歸類與細(xì)分，主要包括：單日股價較大變化與極端價格【4-6】、盤口凈賣壓與掛單失衡【7-8】、分單行為與“隱藏交易假設(shè)”【9-11】、收盤價操縱行為【12-14】、個股異常與操縱的識別【15-18】、分筆交易與日交易序列【19-20】、內(nèi)幕交易與博弈行為【21-22】、掩飾性交易與隱性交易【23-25】、掠奪性交易【26】。

三、基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)建

股市是經(jīng)濟的晴雨表，股市中蘊含了經(jīng)濟人和投資者的各種心理和行為，同時市場主力的心理和行為又通過某種內(nèi)在機制由股價外現(xiàn)出來，本文正是研究這種“內(nèi)在機制”，以期通過模型揭示該機制。前人已有的研究大都從財務(wù)數(shù)據(jù)、公司價值、經(jīng)濟周期、市場因素、外部環(huán)境、核心競爭力等角度研究股價波動的內(nèi)在機制。因此，本文計劃另辟蹊徑，從個股主力的心理和行為角度，通過盤口交易的異動數(shù)據(jù)，應(yīng)用大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，構(gòu)建“主力特征”和“股價波動”的互動模型，以揭示股價波動的“內(nèi)在機制”。

本文應(yīng)用大系統(tǒng)和大數(shù)據(jù)的研究思想和研究方法，對個股的盤口異動信息進(jìn)行挖掘分析，并借助心理學(xué)和行為學(xué)相關(guān)理論與技術(shù)，研究個股主力的心理活動和行為特征，初步構(gòu)建了基于盤口異動視角的主力交易結(jié)構(gòu)模型，用數(shù)學(xué)的語言可簡要表示如下：

當(dāng)且

（一）研究假設(shè)H1本文所構(gòu)建的基于盤口異動視角的主力交易結(jié)構(gòu)模型Wn是在眾多研究假設(shè)條件集合H1j下所做的研究，公式（1）中的研究假設(shè)H1j主要包括以下假設(shè)：主力存在假設(shè)h11，大市平穩(wěn)假設(shè)h12，大盤平穩(wěn)假設(shè)h13，板塊平穩(wěn)假設(shè)h14，消息平穩(wěn)假設(shè)h15，等。

（二）界定概念C2

本文的研究涉及較多的股市專業(yè)術(shù)語和行為金融專業(yè)詞匯，為了更加準(zhǔn)確地說明問題和進(jìn)行研究，需要對一些常用的研究對象和概念進(jìn)行界定。本文構(gòu)建的主力交易結(jié)構(gòu)模型需要對以下概念對象集合c2j進(jìn)行嚴(yán)格界定，包括：主力的概念c21，盤口的概念c22，盤口異動概念c23，主力心理概念c24，主力行為概念c25，股價波動概念c26，等。

（三）基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型Wn

1.主力交易結(jié)構(gòu)模型——以第0類W0為例

公式（3）中，根據(jù)研究視角的側(cè)重點不同，基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型可以有多種類型，式中W0表示第0種主力交易結(jié)構(gòu)，W1表示第1種主力交易結(jié)構(gòu)，依次輪推，Wn表示第n類基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)。研究視角的側(cè)重點，包括：基于盤口異動的視角W1，基于盤口周期性的視角W2，基于盤口記憶性的視角W3，等。下文為了論述的方便，僅以基于盤口異動的視角（W0，公式（6））為例進(jìn)行詳細(xì)闡述。

公式（6）表示基于盤口異動視角的第0類主力交易結(jié)構(gòu)，其中表示第0類的主力交易特征，表示第0類的股價波動特征。其中和的構(gòu)成詳見公式（7）和公式（8）。

公式（9）中的X1表示第0類的盤口異動，又由盤口異動的各類異動因子x1j所構(gòu)成，例如各類異動因子x1j包括：掛單異動x11，買賣下單異動x12，每筆成交異動x13，成交方向異動x14，隱性埋單異動x15，撤單異動x16，增單異動x17，…，等等。

公式（11）中的Y2表示第0類的主力行為，由主力行為的各類行為因子Y2j所組成，包括：吸籌行為Y21，整理行為Y22，拉升行為Y23，出貨行為Y24j，等等。公式（7）中的主力行為的各類行為因子Y2j可以進(jìn)一步深化，詳見公式（12）。

公式（10）中的Y1表示第0類的主力心理，由主力心理的各類心理因子y1j所組成，具體包括：吸籌心理y11，初升心理y12，試盤心理y13，洗盤心理y14，拉升心理y15，整理震蕩心理y16，主升浪心理y17，出貨心理y18，…，等等。

公式（12）中，吸籌行為Y21由各種吸籌行為因子y21k所組成，例如包括：吸貨初期y211，吸貨中期y212，吸貨末期y213，等等；整理行為Y22由各種整理行為因子組成，包括：吸籌區(qū)整理y221，初升前整理y222，初升后整理y223，拉升中繼整理y224，頂部區(qū)整理y225，等等；拉升行為Y23由各種拉升因為因子組成，包括：初升行為y231，一般拉升行為y232，主升浪行為y233，等等；出貨行為Y24j由各種出貨行為因子組成，包括：出貨初期y241，出貨中期y242，出貨末期y243，等等。

為了更準(zhǔn)確地表達(dá)第0類的股價波動特征，上文的公式（8）可以進(jìn)一步優(yōu)化，詳見公式（13）。

四、基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型圖譜

上文所構(gòu)建的基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型Wn主要基于數(shù)學(xué)語言進(jìn)行了闡述，為便于理解，本文將上述模型的眾多數(shù)學(xué)公式繪成一張總的結(jié)構(gòu)化圖表，將上述結(jié)構(gòu)模型用圖形的結(jié)構(gòu)化語言表示出來，詳見圖1所示，下文將簡要介紹結(jié)構(gòu)模型圖譜（圖1）每部分的含義。

本文通過查找已有文獻(xiàn)和大量實際盤口數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)“盤口異動”與“主力心理”和“主力行為”三者之間存在密切的內(nèi)在聯(lián)系，這種聯(lián)系帶有明顯的規(guī)律性特征，例如：由“主力心理”與“主力行為”可以發(fā)現(xiàn)“主力交易特征”，再結(jié)合“股價波動特征”，從而構(gòu)建一個融“主力交易特征”與“股價波動”的基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型，本文并將該主力交易的結(jié)構(gòu)模型用一個直觀的全信息模型圖譜（圖1）進(jìn)行了表示，以期揭示個股主力與股價波動之間的內(nèi)在聯(lián)系與交互機制。

（一）研究假設(shè)

本文的研究將在多種假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行，包括主力存在假設(shè)、大市平穩(wěn)假設(shè)、大盤平穩(wěn)假設(shè)、板塊平穩(wěn)假設(shè)、消息平穩(wěn)假設(shè)和個股運動周期假設(shè)等。

圖1 基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型圖譜

（二）界定概念

界定概念主要是研究對象具體化，研究范疇界定清楚，需要主要對結(jié)構(gòu)模型中涉及的各個概念進(jìn)行規(guī)范化定義，需要界定的概念有：主力、盤口、盤口異動、主力心理、主力行為、股價波動，等等。

（三）盤口異動

本文將研究對象界定為利用個股盤口異動的細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)，應(yīng)用理性推理和博弈分析的方法，對個股主力交易過程中的心理與行為進(jìn)行研究。盤口異動主要分析盤口的掛單數(shù)據(jù)和即時成交數(shù)據(jù)，進(jìn)行各種盤口異動歸類和分析，為后文的個股主力心理和行為研究做基礎(chǔ)。例如包括掛單異動、買賣下單異動、分筆成交異動、成交方向異動、非掛單成交異動、隱性埋單異動、撤單異動、增單異動，等等。

（四）個股主力的心理特征研究

主力心理特征研究可以借助盤口數(shù)據(jù)挖掘、理性推理和博弈論的方法對個股主力的心理進(jìn)行分析，最終構(gòu)建個股主力的心理特征模型。本文擬將主力的心理進(jìn)行細(xì)分研究，包括吸籌心理、初升心理、試盤心理、洗盤心理、拉升心理、整理震蕩心理、主升浪心理、出貨心理等等，最終構(gòu)建一個面向個股主力整體心理的心理特征模型。

（五）個股主力的行為特征研究

主力行為特征研究將在上述個股主力心理的研究基礎(chǔ)上，對主力的交易行為特征進(jìn)行研究，研究方法主要應(yīng)用理性推理和博弈的方法。本部分可以將主力的交易行為分為最主要的四大類，包括吸籌行為、整理行為、拉升行為和出貨行為。其中吸籌行為又可細(xì)分為吸貨初期、吸貨中期和吸貨末期，整理行為可分為吸籌區(qū)整理、初升前整理、初升后整理、拉升中繼整理和頂部區(qū)整理，拉升行為則分為初升行為、一般拉升行為、主升浪行為，出貨行為分為出貨初期、出貨中期、出貨末期。該部分最終將構(gòu)建一個面向個股主力整體行為的行為特征模型。

（六）個股主力與股價波動特征

股價波動特征簡單的理解就是股價的波動和變化，股價波段和變化時包含了許多特點和信息，該部分將借助不同時間間隔內(nèi)的日交易盤口數(shù)據(jù)和日股價數(shù)據(jù)，對已建立的主力行為特征模型，進(jìn)行相關(guān)性分析，并研究主力行為和股價波動的相關(guān)性。其中股價波動根據(jù)不同時間間隔，可分為當(dāng)日波動、短期波動、中期波動、長期波動，又可根據(jù)波動狀態(tài)分為平盤波動、上漲波動、下跌波動。

（七）個股主力交易特征

個股主力的交易特征由個股的盤口異動特征、主力心理特征和主力行為特征三部分構(gòu)成。個股的盤口異動特征，蘊含了很多市場上的非公開信息和保密信息，但是通過交易盤口的交易特點就可以判斷出一些主力交易的心理特征，而結(jié)合個股主力運作個股的周期性和規(guī)律性，主力的交易行為也可以一定程度上判斷出來。因此，交易盤口的異動特征、主力交易心理特征、主力交易行為特征三者是相互聯(lián)系、密不可分、相輔相成的。

（八）個股主力交易特征與股價波動特征的結(jié)構(gòu)模型

模型最后將構(gòu)建一個機遇盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型，以期將主力的心理特征、行為特征以及股價波動三者整合到一個模型里，以此構(gòu)建一個系統(tǒng)的主力特征和股價波動的完美系統(tǒng)模型，涵蓋個股的所有盤口異動信息和主力交易信息，該結(jié)構(gòu)模型圖詳見圖1所示。

五、結(jié)論與展望

本文所構(gòu)建的基于盤口異動視角的主力交易結(jié)構(gòu)模型，研究范圍僅限定于個股盤口，由于個股盤口數(shù)據(jù)的種類較多，在實際研究中可主要研究兩類盤口數(shù)據(jù)：上下檔位掛單數(shù)據(jù)和即時成交數(shù)據(jù)。將這兩類細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)作為重點研究對象，再結(jié)合行為金融學(xué)的相關(guān)理論，從個股主力運作模型的視角進(jìn)行交易行為分析，并構(gòu)建個股主力的相應(yīng)細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)模型和對應(yīng)的均衡交易策略。在本文所構(gòu)建的基于盤口異動的主力交易結(jié)構(gòu)模型的基礎(chǔ)上，將來的研究視野將十分開闊，其中有兩方面尤其值得繼續(xù)探索，一是個股主力的交易行為博弈分析，二是主力交易行為的實證分析。首先，主力交易行為的博弈可以應(yīng)用博弈分析的相關(guān)理論與方法，將個股交易的參與者分為兩類，一是個股主力本身，二是個股交易的散戶交易者，其二者的利益是相互對立的，類似于通常所謂的莊家和散戶的關(guān)系，兩者之間的博弈行為非常值得研究，以及雙方最終建立最佳交易策略，并構(gòu)建博弈均衡等。其次，主力交易模型的實證研究，可以利用國內(nèi)外某個股市中相關(guān)實時交易數(shù)據(jù)，對個股主力的心理特征模型、行為特征模型、博弈模型、行為特征與股價相關(guān)性模型、主力特征與股價波動交互模型等進(jìn)行實證分析。

［1］張屹山，方毅.中國股市莊家交易操縱的模型與政策分析［J］.管理世界，2007，23（5）：40-48.

［2］郭軍，張勝，陳金賢.我國深圳股市“莊家操縱”特征的實證分析［J］.系統(tǒng)工程理論與實踐，2002，22（9）：27-33.

［3］陶利斌，方兆本，潘婉彬.中國股市高頻數(shù)據(jù)中的周期性和長記憶性［J］.系統(tǒng)工程理論與實踐，2004，24（6）：26-32.

［4］Mazouz K，Joseph N L，Joulmer J.Stock price reaction fol?lowing large one-day price changes：UK evidence［J］.Jour?nal of Banking&Finance，2009，33（8）：1481-1493.

［5］Birru J，Wang B.Nominal price illusion［J］.Journal of Fi?nancial Economics，2016，119（3）：578-598.

［6］Fuentes M A，Gerig A，Vicente J.Universal Behavior of Extreme Price Movements in Stock Markets［J］.Plos One，2009，4（12）：1088-1092.

［7］Bollen N P B，Whaley R E.Does net buying pressure affect the shape of implied volatility functions？［J］.Journal of Fi?nance，2004，59（2）：711-753.

［8］Cont R，Kukanov A，Stoikov S.The Price Impact of Order Book Events［J］.Journal of Financial Econometrics，2014，12（1）：47-88.

［9］Kyle A S.Continuous auctions and insider trading［J］. Econometrica，1985，53（6）：1315-1335.

［10］Barclay M J，Warner J B.Stealth and Volatility：Which Trades move Prices？［J］.Journal of Financial Economics，1993，34（3）：281-306.

［11］Lee E J.Why stock investors split their orders？An analy?sis of strategic trading behaviors in the Koreastock ex?change［J］.Asia-Pacific Journal of Financial Studies，2008，37（3）：391-424.

［12］Comerton Forde C，Putnins T J.Measuring closing price manipulation［J］.JournalofFinancialIntermediation，2009，20（2）：135-158.

［13］Comerton Forde C，Putnins T J.Pricing accuracy，liquidi?ty and trader behavior with closing price manipulation［J］. Experimental Economics，2011，14（1）：110-131。

［14］ComertonForde C，Putnins T J.Stock Price Manipulation：Prevalence and Determinants［J］.Review of Finance，2014，18（1）：23-66.

［15］Sun X Q，Cheng X Q，Shen H W.Distinguishing manipulat?ed stocks via trading network analysis［J］.Physica A-Sta?tistical Mechanics and ITs Applications，2011，390（20）：3427-3434.

［16］Sun X Q，Shen H W，Cheng X Q.Degree-Strength Corre?lation Reveals Anomalous Trading Behavior［J］.PLOS ONE，2012，7（10）：440.

［17］Zhou F，Chen R Q，Xia X P.Fractal character of stock price-volume relation and regulation of stock price manipu?lation［J］.Fractals-Complex Geometry Patterns and Scal?ing in Nature and Society，2011，11（2）：173-181.

［18］Palshikar G K，Apte M M.Collusion set detection using graph clustering［J］.Data Mining and Knowledge Discov?ery，2008，16（2）：135-164.

［19］Dionne G，Duchesne P，Pacurar M.Intraday Value at Risk（IVaR）using tick-by-tick data with application to the Toronto Stock Exchange［J］.Journal of Empirical Fi?nance，2005，16（5）：777-792.

［20］Wang H C，Chen G R，Lu J H.Complex dynamical behav?iors of daily data series in stock exchange［J］.Physics Let?ters A，2004，333（3-4）：246-255.

［21］Huddart S，Hughes J S，Levine C B.Public disclosure and dissimulation of insider trades［J］.Econometrica，2001，69（3）：665-681.

［22］Lee E J，Eom K S，Park K S.Microstructure-based manipu?lation：Strategic behavior and performance of spoofing trad?ers［J］.Journal of Financial Markets，2009，16（2）：227-252.

［23］Lin Y L.An empirical study on pre-trade transparency and intraday stealth trading［J］.International Review of Economics&Finance，2014，30：26-40.

［24］Lin Y L.Are investors of Taiwan stock market more ratio?nal in transparent market［R］.Working paper of I-Shou University，2009.

［25］Giambona E，Golec J.Strategic trading in the wrong direc?tion by a large institutional insider［J］.Journal of Empiri?cal Finance，2010，17（1）：1-22.

［26］Brunnermeier M K，Pedersen L H.Predatory trading［J］. Journal of Finance，2005，60（4）：1825-1863.

Structure Model of Stock Banker Trading Behavior:Based on Intraday Anomalies

DU Zhan-qi1,2,3,WANG Hong-wei1
（1.School of Economics and Management,Tongji University,Shanghai 200092，China; 2.College of Engineering,Shanghai Ocean University,Shanghai 201306,China；3.Faculty of Business,Hong Kong Polytechnic University,Hong Kong 999077,China）

This paper mainly studies the structure model of stock banker trading behavior based on intraday anomalies.Firstly,it defines the concepts of intraday anomalies and stock banker,and demonstrates intraday anomalies microstructure,then summarizes the main types of intraday anomalies.Secondly,it analyzes the research of stock banker trading behavior in China and abroad,then raises the idea of building the structure model based on intraday anomalies and stock banker trading behavior.Thirdly,with the 0 type of intraday anoma?lies,for example,the paper creates the structure model of stock banker trading behavior,which is expressed by using a mathematical equa?tion and a structured analysis diagram.The structure model of stock banker trading behavior（Wn）mainly includes eight factors or indica?tors,such as research hypothesis（H1）,definition of the concept（C2）,intraday anomalies（X1）,stock banker trading psychology（Y1）,stock banker trading behavior（Y2）,trading characteristics of stock banker（）,volatility characteristics of stock price stock banker（）, structure model of stock banker trading behavior（Wn）.This work will provide important support and help for the later research.

stock banker;trading behavior;intraday anomalies;structure model;stock manipulation

F830.91

A

1007-5097（2017）03-0111-06

［責(zé)任編輯：程 靖］

10.3969/j.issn.1007-5097.2017.03.015

2016-12-08

國家自然科學(xué)基金項目（70971099；71371144）；中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金項目（1200219198）；上海市科技發(fā)展基金軟科學(xué)研究博士生學(xué)位論文資助項目（12692193000）；上海市哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃課題一般項目（2013BGL004）；2016上海市教委高校教師培養(yǎng)計劃專項（B1-5407-15-0001-12）；上海市優(yōu)秀技術(shù)帶頭人計劃項目（14XD1424300）；國家海洋局2013年專項（SHME2013JS01）

杜戰(zhàn)其（1981-），男，河北邯鄲人，工程師，博士研究生，研究方向：行為金融；

王洪偉（1973-），男，遼寧大連人，教授，博士生導(dǎo)師，通訊作者，研究方向：商務(wù)智能，信息管理。