新能源汽車行業(yè)投資分析報告

陳璐璐　黃若菲　方好

摘 要： 新能源汽車行業(yè)的發(fā)展對于促進(jìn)節(jié)能減排、防治大氣污染有著重要意義。首先，簡要介紹新能源汽車行業(yè)，并具體分析行業(yè)的上下游行業(yè)發(fā)展，接著從政策環(huán)境、市場推動、基金推動三個角度確定行業(yè)投資價值，最后給出具體的投資策略。

關(guān)鍵詞：新能源汽車；投資分析；產(chǎn)業(yè)鏈

中圖分類號：F426.471 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）03-0020-02

隨著我國人均收入水平的不斷提高，居民人均汽車持有量也大幅增加。新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，能夠減少汽車尾氣排放，對促進(jìn)節(jié)能減排、防治大氣污染具有重要意義。當(dāng)前，我國空氣污染問題如霧霾等頻繁發(fā)生，新能源汽車行業(yè)的發(fā)展能夠從根源處改善空氣質(zhì)量問題。新能源汽車行業(yè)作為目前我國的新興產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展既關(guān)乎國家民生環(huán)保，也牽動著汽車工業(yè)發(fā)展的命運(yùn)。

一、行業(yè)的基本定義及分類

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度描述，新能源汽車行業(yè)是指從事新能源汽車生產(chǎn)與應(yīng)用的行業(yè)。在當(dāng)今空氣污染問題日益嚴(yán)峻的形勢下，新能源汽車行業(yè)必將會成為汽車行業(yè)未來發(fā)展的主要方向。新能源汽車是指用新型動力系統(tǒng)，完全或主要依靠新型能源（不包括鉛酸蓄電池）驅(qū)動的汽車，主要包括插電式混合動力（含增程式）汽車、純電動汽車和燃料電池電動汽車。新能源汽車行業(yè)興起于21世紀(jì)，其主要包括有以下五種門類：混合動力汽車、純電動汽車、燃料電池汽車、氫發(fā)動機(jī)汽車、其他新能源汽車。

二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2016年新能源汽車的發(fā)展勢頭依舊不減，累計1—9月新能源汽車產(chǎn)出達(dá)46.1萬輛，同比增長83.7%。2016年10月26日，《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》正式發(fā)布。路線圖指出，我國新能源汽車銷量在2020年要達(dá)到210萬輛，2025年要超過500萬輛，2030年將會超過1 500萬輛。2015年新能源汽車的產(chǎn)量已達(dá)37.9萬輛，同比增長3.5倍，中國也成為全球最大的新能源汽車的增量市場。新能源汽車行業(yè)產(chǎn)量迅速增漲，尤其是在2015年的下半年呈現(xiàn)出幾何倍數(shù)的增長速率。2016年新能源汽車產(chǎn)量增長逐漸趨于穩(wěn)定，但是產(chǎn)量增長率仍然保持在一個較高水平。

2013年以來，國家發(fā)改委、工信部、財政部以及科技部等出臺一系列推廣新能源汽車發(fā)展的政策。這其中包括新能源汽車的補(bǔ)貼以及不限行不限號等多種優(yōu)惠政策，地方政府也紛紛推出鼓勵新能源汽車的相關(guān)優(yōu)惠政策，很多城市啟用的地方補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)與國家達(dá)到了1∶1的水平。

三、行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)

目前新能源汽車行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)主要有：一是技術(shù)要求高。不僅僅表現(xiàn)為生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)環(huán)境的求高，而且還表現(xiàn)在參與生產(chǎn)工作人員的高素質(zhì)與嚴(yán)要求。二是資金投入多。我國新能源汽車行業(yè)起步較晚，汽車行業(yè)發(fā)展明顯落后于歐美國家。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開汽車行業(yè)核心技術(shù)的支持，而這些核心技術(shù)的研發(fā)需要前期投入大量研發(fā)支出。三是成長空間大。目前新能源汽車市場發(fā)展?jié)摿薮?，市場的飽和程度很低，成長空間很大。

四、投資價值分析

（一）政策環(huán)境

在“新常態(tài)”趨勢的驅(qū)動下，我國將一改以往重總量、輕質(zhì)量，重速度、輕維度的投資驅(qū)動型發(fā)展模式，全面深化改革，大力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整，用創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略來促發(fā)展、提經(jīng)濟(jì)，避免“硬著陸”的出現(xiàn)。新能源汽車是一個新興的領(lǐng)域，我國新能源汽車龍頭企業(yè)比亞迪在全球也名列榜首。技術(shù)上的優(yōu)勢，為我國新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)和信心。

（二）基金的推動

雖然新能源股，尤其是太陽能、動力電池類股票普遍規(guī)模較小，但新能源板塊上市公司的年報中都有基金身影。如南玻A的十大流通股東中，可以看到融通動力、先鋒鵬華價值等基金的身影。新能源板塊題材新穎、具有豐富的成長空間，在技術(shù)發(fā)展和政策推動的基礎(chǔ)下，也不乏實(shí)質(zhì)性的成長性和良好的業(yè)績支撐。

（三）市場的推動

新能源汽車政策紅利密集落地。此前發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》要求，到2020年新能源汽車銷量占汽車總體銷量的比例達(dá)到7%以上，到2030年這一比例將達(dá)到40%以上。資料顯示，去年我國新能源汽車銷量占汽車總銷量的1%左右，未來仍有較大的提升空間。新能源汽車作為國家戰(zhàn)略，各大整車廠商也都制定了未來的發(fā)展規(guī)劃，碳積分、油耗政策等都有望刺激新能源汽車的發(fā)展。

五、投資策略

（一）主要增長點(diǎn)為純電動用車

乘用車占我國傳統(tǒng)汽車市場的84%，并有超過90%來自私人購買。新能源汽車作為傳統(tǒng)汽車的替代者，未來仍要定位私人市場。從整個乘用車市場容量來看，新能源汽車滲透率僅有1%，增長空間很大。2015年1—8月的乘用車市場中，私人購買比例已經(jīng)達(dá)到72%，私人購買比例的逐漸提高表明新能源汽車正由外在政策性驅(qū)動向內(nèi)在市場需求轉(zhuǎn)變，新能源乘用車市場爆發(fā)在即。

（二）充電網(wǎng)建設(shè)值得期待

新能源汽車和充電樁被普遍比喻為“雞”與“蛋”的關(guān)系。到底是先有“雞”，還是先有“蛋”？簡而言之，新能源汽車越多，充電網(wǎng)運(yùn)營商盈利越有保障，建設(shè)的充電樁數(shù)量也就越多，從而消費(fèi)者對新能源汽車接受意愿也就越高，更愿意購買新能源汽車，最終形成一個良性循環(huán)。反之，惡性循環(huán)。隨著新能源車保有量的不斷增加，充電網(wǎng)區(qū)域覆蓋密度和市場份額成為判斷運(yùn)營商價值的最直接指標(biāo)之一。有數(shù)據(jù)表明，2012—2015年我國充電站數(shù)量不斷增加，并且增加速度明顯加快，因此，商用車充電站具有市場化發(fā)展的潛力，是孕育成長型公司的沃土。

（三）動力鋰電池供需基本平衡

一是需求端，2016年動力鋰電池需求量繼續(xù)高速增長?；趯?016年新能源汽車產(chǎn)量的預(yù)測，“用電大戶”純電動客車產(chǎn)量增長幅度不大，而“小容量”的純電動乘用車和專用車產(chǎn)量將繼續(xù)保持高速增長。

二是供給端，2016年動力鋰電池相繼投產(chǎn)。2015年，動力鋰電池供不應(yīng)求直接導(dǎo)致動力電池行業(yè)高速擴(kuò)產(chǎn)。老牌動力鋰電池生產(chǎn)商CATL、力神、波士頓等投資擴(kuò)建產(chǎn)能，上市公司中的猛獅科技、力帆股份、南都電源、駱駝股份、雄韜股份、贏合科技等也是大手筆投資建廠。

（四）三元材料需求量將大幅增長

我國動力鋰電池主要分為兩大派系：磷酸鐵鋰和三元材料。在新能源汽車行業(yè)發(fā)展初期，面臨的問題主要有：（1）安全性；（2）汽車售價過高；（3）充電設(shè)施零基礎(chǔ)；（4）續(xù)航里程短。這四個問題中，汽車售價過高最好解決，只需政府對消費(fèi)者直接進(jìn)行補(bǔ)貼即可。但是，其他三個問題在私人消費(fèi)的乘用車市場里面是無解的，大眾消費(fèi)者不可能買一個自己不信任、使用完全不方便的新能源乘用車。

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[責(zé)任編輯 劉嬌嬌]