我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)因素及其策略

徐風(fēng)+陳姣

【摘要】商業(yè)銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化要先對(duì)那些缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組，并形成資產(chǎn)池，然后再以這一資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。銀行會(huì)向貸款人發(fā)放貸款，然后將貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券，隨后再出售給投資者。無(wú)論是對(duì)于商業(yè)銀行還是投資者，信貸資產(chǎn)證券化都是一個(gè)比較適合的投資對(duì)象。我們?cè)陉P(guān)注商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化所帶來(lái)的方便的同時(shí)，也要清楚地了解到潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。

【關(guān)鍵詞】信貸資產(chǎn)證券化；風(fēng)險(xiǎn)因素；對(duì)策

一、導(dǎo)論

（一）信貸資產(chǎn)證券化的含義及意義

銀行為了提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，會(huì)將其信貸資產(chǎn)證券化，指對(duì)那些缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組，并形成資產(chǎn)池，然后再以這一資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。銀行會(huì)向貸款人發(fā)放貸款，然后將貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券，隨后再出售給投資者。所以，投資者承擔(dān)了貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，而銀行則不用承擔(dān)。

商業(yè)銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化，可以在一定程度上預(yù)防和控制我國(guó)金融市場(chǎng)弊端所深化的利率風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，分散商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，隨著資產(chǎn)流動(dòng)性的提高，資本充足率也會(huì)得到提升。但是，我們?cè)陉P(guān)注商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化所帶來(lái)的方便的同時(shí)，也要清楚地了解到潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（二）文獻(xiàn)綜述

國(guó)外對(duì)資產(chǎn)證券化的研究主要包括以下四個(gè)理論：（1）風(fēng)險(xiǎn)隔離理論。資產(chǎn)證券化相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制可以隔離破產(chǎn)和重整風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)資產(chǎn)證券化可以使風(fēng)險(xiǎn)從風(fēng)險(xiǎn)回避型投資者向風(fēng)險(xiǎn)中立型投資者轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)帕累托改善。（2）公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論。資產(chǎn)證券化可以用于投資與風(fēng)險(xiǎn)控制，企業(yè)都可以發(fā)行證券和債權(quán)，從而確定最理想的資本結(jié)構(gòu)來(lái)促進(jìn)公司的發(fā)展，證明了對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行證券化是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效方法之一。（3）成本誘導(dǎo)理論。在資產(chǎn)證券化出現(xiàn)了之后，SPV就成為了他們獲取一些資金的方式，只要資產(chǎn)證券化能夠節(jié)約的利率高于它的成本。這種將擔(dān)保融資的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場(chǎng)融資的方式的過(guò)程就可以使企業(yè)得到收益。（4）減少信息不對(duì)稱(chēng)理論。金融行業(yè)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)激勵(lì)制度的不合理和信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程中出現(xiàn)的新的信息不對(duì)稱(chēng)。信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的銀行道德風(fēng)險(xiǎn)行為和政府逆向選擇會(huì)降低效率。

二、我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素論證

我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化具體的風(fēng)險(xiǎn)因素有以下方面。

（一）操作風(fēng)險(xiǎn)

在商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化交易的過(guò)程中，銀行可能會(huì)因?yàn)閮?nèi)部人員的操作問(wèn)題或設(shè)備問(wèn)題等造成服務(wù)中斷或者延遲對(duì)投資者的支付，因此會(huì)引起整個(gè)信用等級(jí)的下降。操作風(fēng)險(xiǎn)包括了內(nèi)部欺詐、外部欺詐、就業(yè)政策、工作場(chǎng)所的安全性、業(yè)務(wù)操作、業(yè)務(wù)中斷或系統(tǒng)失敗、內(nèi)部流程管理等多種商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

銀行在信貸資產(chǎn)證券化中所面臨的主要信用風(fēng)險(xiǎn)是，由于信貸資產(chǎn)證券化不夠?qū)徤骰蛐刨J資產(chǎn)不符合相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，造成的未能真正出售信貸資產(chǎn)、而資產(chǎn)面臨由于質(zhì)量不佳遭受部分或全部損失的風(fēng)險(xiǎn)。此外，即使發(fā)起銀行做到了真實(shí)有效地轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，但是當(dāng)資產(chǎn)池的資產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，造成信用等級(jí)下降或者無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流時(shí)，即使從法律上講，銀行已經(jīng)事先聲明了不承擔(dān)資產(chǎn)的任何損失，但是銀行仍然可能面臨提升資產(chǎn)的信用水平或者新回購(gòu)證券的道義壓力。

（三）第三方風(fēng)險(xiǎn)

第三方指的是資產(chǎn)證券化交易中除了發(fā)起人、債務(wù)人、和證券投資者以外的交易參與人，主要包括服務(wù)商、受托代理人，以及信用增級(jí)機(jī)構(gòu)。

服務(wù)商風(fēng)險(xiǎn)指的是服務(wù)商因?yàn)槠渥陨斫?jīng)營(yíng)狀況的惡化或其它原因?qū)е碌?，使其無(wú)法按照合約履行相關(guān)的服務(wù)職責(zé)、管理工作或者有效服務(wù)于支持資產(chǎn)，引起支持資產(chǎn)的品質(zhì)下降或影響某些潛在資產(chǎn)合同的履行?；蚴欠?wù)商不采取有效的措施制止和防范支持資產(chǎn)狀況的惡化狀況，也沒(méi)有及時(shí)將情況報(bào)告給受托管理人或投資者，導(dǎo)致不能實(shí)現(xiàn)之前所預(yù)期的支持資產(chǎn)的現(xiàn)金流，從而當(dāng)資產(chǎn)支持證券到期了卻無(wú)法得到清償?shù)目赡苄浴?/p>

受托代理人風(fēng)險(xiǎn)代理不當(dāng)很可能會(huì)成為一個(gè)造成風(fēng)險(xiǎn)的重要潛在因素?？煽康馁Y產(chǎn)擔(dān)保類(lèi)證券在發(fā)行的過(guò)程中，都會(huì)考慮在第一受托代理人出現(xiàn)破產(chǎn)之后，讓下一個(gè)預(yù)備的受托代理人來(lái)接替完成，這樣就能大大減少受托代理人風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者的影響。

信用增級(jí)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。若信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)不高，就會(huì)減小其增級(jí)的效果，從而影響到證券的信用質(zhì)量，就需要從其他方面尋找信用支持，只有通過(guò)這種方式才能將證券的等級(jí)保持在預(yù)期的信用等級(jí)上。

三、我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

商業(yè)銀行從進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化的開(kāi)始到證券化的結(jié)束都應(yīng)當(dāng)充分考慮到相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)并針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)來(lái)制定、采取措施來(lái)對(duì)其進(jìn)行控制。

（一）應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的首要對(duì)策是對(duì)擬進(jìn)行資產(chǎn)證券化的商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行保證。還要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)以及機(jī)制建設(shè)的投入。使信息系統(tǒng)和信息溝通機(jī)制更加完善和有效，并要很好地把銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)結(jié)合起來(lái)。此外，還可以通過(guò)一些信用管理工具對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)：信用違約互換、信用價(jià)差期權(quán)、資產(chǎn)的分割等。

（二）資產(chǎn)池的質(zhì)量也要符合一定的要求。商業(yè)銀行要保證其證券化的信貸資產(chǎn)有較高的流動(dòng)性以及收益的穩(wěn)定性。進(jìn)行資產(chǎn)證券化的信貸資產(chǎn)要有良好的信用記錄，而且資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的償還期也要分布均勻，還要努力分散信貸資產(chǎn)組合中各個(gè)資產(chǎn)的性質(zhì)，從而避免資產(chǎn)相似所引起的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）選擇服務(wù)商的過(guò)程中，要充分調(diào)查參與證券化的不同的中介機(jī)構(gòu)，由此選出擁有實(shí)際的操作經(jīng)驗(yàn)、良好市場(chǎng)形象的那個(gè)中介機(jī)構(gòu)。還要審查中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)和其相關(guān)業(yè)務(wù)受理資質(zhì)，要積極考察中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于信用增級(jí)機(jī)構(gòu)，必須加強(qiáng)對(duì)其資質(zhì)的信用考察評(píng)估，還要?jiǎng)討B(tài)地管理業(yè)務(wù)能力以及經(jīng)營(yíng)狀況；對(duì)于投資銀行，要積極引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行模式，減小我國(guó)國(guó)內(nèi)投資銀行代理發(fā)行證券的各種發(fā)行成本以及發(fā)行費(fèi)用，并且使我國(guó)國(guó)內(nèi)投資銀行發(fā)行證券的綜合實(shí)力得以提升以及業(yè)務(wù)更加熟練。

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