淺析互聯(lián)網(wǎng)眾籌給金融監(jiān)管帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

王玥+孫威+張悅瑩+王景利

[摘 要]作為一種新興金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌的快速發(fā)展給金融監(jiān)管既帶來(lái)機(jī)遇也帶來(lái)挑戰(zhàn)。機(jī)遇包括：有利于推動(dòng)金融監(jiān)管體制改革與完善，促進(jìn)金融監(jiān)管方式創(chuàng)新；挑戰(zhàn)包括： 金融監(jiān)管難度大，容易誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，降低央行政府貨幣政策效率。提出建立健全金融監(jiān)管法規(guī)體系，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，確保眾籌融資質(zhì)量，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌與傳統(tǒng)融資方式合作共贏等對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)眾籌；金融監(jiān)管；機(jī)遇；挑戰(zhàn)

[中圖分類號(hào)]F830.59

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2017）02-0106-03

互聯(lián)網(wǎng)眾籌實(shí)現(xiàn)了社會(huì)閑散資金供求的直接對(duì)接，打破了傳統(tǒng)金融業(yè)的間接對(duì)接，不僅提高了供求雙方的資金配置與利用效率，而且最關(guān)鍵的是在一定程度上解決了中小微企業(yè)的投融資難題，有效推動(dòng)了我國(guó)金融體制改革，這對(duì)于優(yōu)化我國(guó)金融結(jié)構(gòu)，打破傳統(tǒng)金融壟斷，改善金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促進(jìn)金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要。然而，互聯(lián)網(wǎng)眾籌在實(shí)際運(yùn)行中并不十分理想，一直行走在無(wú)人問(wèn)津的灰色地帶，金融監(jiān)管滯后是主要原因之一。為了有效解決這一難題而使互聯(lián)網(wǎng)眾籌更好地為金融發(fā)展服務(wù)，本文詳細(xì)分析了互聯(lián)網(wǎng)眾籌給金融監(jiān)管帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并提出相關(guān)對(duì)策建議。

一、互聯(lián)網(wǎng)眾籌給金融監(jiān)管帶來(lái)的機(jī)遇

（一）有利于推動(dòng)金融監(jiān)管體制改革與完善

近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益加強(qiáng)，資金、資源在全球范圍內(nèi)自由流動(dòng)，加之網(wǎng)絡(luò)科技迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)成為人們生活中不可或缺的一部分。互聯(lián)網(wǎng)眾籌也逐漸進(jìn)入人們的生活，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)逐步走向規(guī)范化，眾籌成為了行業(yè)轉(zhuǎn)型的新渠道。伴隨著這一新生事物的出現(xiàn)與發(fā)展，新的問(wèn)題也會(huì)隨之而來(lái)，這是一個(gè)正常現(xiàn)象，那么要想保證互聯(lián)網(wǎng)眾籌健康有序發(fā)展，對(duì)其進(jìn)行有效的金融監(jiān)管顯得極為重要，然而由于傳統(tǒng)的金融監(jiān)管手段存在明顯滯后性，使得互聯(lián)網(wǎng)眾籌在運(yùn)行過(guò)程中存在一定不規(guī)范現(xiàn)象。但是互聯(lián)網(wǎng)眾籌在一定程度上有效解決了個(gè)人和小微企業(yè)的投融資難題，對(duì)于我國(guó)金融體制改革起到了一定推動(dòng)作用，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)民間金融陽(yáng)光化、規(guī)范化和法制化發(fā)展具有重要意義。因此，互聯(lián)網(wǎng)眾籌作為一種新興金融業(yè)態(tài)，我國(guó)相關(guān)管理部門(mén)既要為其健康發(fā)展提供足夠的空間，又要對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)與監(jiān)管，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)其健康可持續(xù)發(fā)展。

（二）有利于促進(jìn)金融監(jiān)管方式創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)眾籌在其形成與發(fā)展過(guò)程中，一直行走在灰色地帶，伴隨著國(guó)內(nèi)法律、法規(guī)的不完善以及信用制度的薄弱等諸多質(zhì)疑，互聯(lián)網(wǎng)眾籌正摸索著前進(jìn)。這一金融創(chuàng)新形式的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管體制提出了挑戰(zhàn)。一方面，由于傳統(tǒng)貨幣政策的制定與執(zhí)行要求對(duì)資產(chǎn)流量進(jìn)行準(zhǔn)確的測(cè)定，而新型金融工具使得這種測(cè)定失真，從而使傳統(tǒng)的貼現(xiàn)率和準(zhǔn)備金率等貨幣政策難以發(fā)揮作用。另一方面，金融創(chuàng)新增加了金融監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新加劇了金融活動(dòng)的不確定性，增大了金融風(fēng)險(xiǎn)，從而加大了金融監(jiān)管的難度。但是必須看到，正是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的出現(xiàn)，使得金融監(jiān)管活動(dòng)也在不斷尋求更為有效的體制和運(yùn)行方式，從而推動(dòng)了金融監(jiān)管體系的不斷變革。

二、互聯(lián)網(wǎng)眾籌給金融監(jiān)管帶來(lái)的挑戰(zhàn)

（一）金融監(jiān)管難度大

目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌是以互聯(lián)網(wǎng)作為資金融通的中介，資金來(lái)源廣，流通快，門(mén)檻低。然而，互聯(lián)網(wǎng)眾籌正處于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)欠缺、機(jī)構(gòu)監(jiān)管不足的環(huán)境下，沒(méi)有被大眾熟知的正規(guī)眾籌融資網(wǎng)站平臺(tái)，也沒(méi)有正規(guī)出臺(tái)的明確行業(yè)規(guī)章制度。這些導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)眾籌處于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、低信用的狀態(tài)。眾籌通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來(lái)進(jìn)行融資，投資人根據(jù)一個(gè)無(wú)市場(chǎng)秩序、無(wú)金融監(jiān)管的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行投資，投資人無(wú)法及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地了解資金的使用情況，市場(chǎng)監(jiān)管不力對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)也就沒(méi)有了對(duì)自身利益的保護(hù)，大大增加了投資人的風(fēng)險(xiǎn)性。而且法律法規(guī)的缺乏也給那些詐騙錢財(cái)?shù)耐稒C(jī)分子可乘之機(jī)。目前我國(guó)股權(quán)眾籌的法律依據(jù)已有了初步的發(fā)展，但對(duì)很多問(wèn)題還不能明確的界定，相比之下，在法律制度上依舊是一片空白的實(shí)物回報(bào)類眾籌，其出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際實(shí)施上的具體問(wèn)題則更需要我們?nèi)ヌ角?、分析與解決。因而下面將對(duì)實(shí)物回報(bào)類眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體的分析。利用互聯(lián)網(wǎng)等工具給互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)了優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也存在多重風(fēng)險(xiǎn)。一是信用風(fēng)險(xiǎn)大。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，各方進(jìn)行違約的成本較低，容易發(fā)生惡意騙貸等情況，在中國(guó)缺乏相應(yīng)的法律監(jiān)管制度下，使得P2P平臺(tái)為不法分子進(jìn)行非法集資等活動(dòng)提供了便利條件。二是網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)大。網(wǎng)絡(luò)金融犯罪案件頻出，客戶資料、資金安全等在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)器等遭受黑客攻擊的同時(shí)將不再受到保護(hù)，容易導(dǎo)致個(gè)人信息的泄露。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融還需要面對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等各類特殊風(fēng)險(xiǎn)。

（二）容易誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)項(xiàng)目管理者來(lái)說(shuō)，眾籌融資最大的問(wèn)題就是信息披露。在銷售他們的產(chǎn)品前，項(xiàng)目管理者可以對(duì)其早期資金來(lái)源（比如，朋友、家人和天使出資者）透露創(chuàng)新信息，但對(duì)一般公眾保密。在眾籌融資平臺(tái)上，生產(chǎn)者需要披露他們的創(chuàng)新，而這可能招致市場(chǎng)模仿，尤其是在籌集資金、運(yùn)作產(chǎn)品期間。此外，如果將太多的信息披露給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在與潛在供應(yīng)商議價(jià)時(shí)可能會(huì)受到負(fù)面影響。另外互聯(lián)通眾籌其本質(zhì)是一種“預(yù)購(gòu)+團(tuán)購(gòu)”的營(yíng)銷模式，這種模式可以說(shuō)是一種變相的團(tuán)購(gòu)。其中團(tuán)購(gòu)是指，其面向的群體廣泛，并且一個(gè)投資項(xiàng)目所需要的投資人并不是少數(shù)個(gè)別人，而是全社會(huì)所有擁有閑散資金且對(duì)該項(xiàng)目感興趣的自然人。預(yù)購(gòu)是指互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)上人們所看到的即將投資的項(xiàng)目，多是未成形的實(shí)物，甚至很多只是一個(gè)初步的項(xiàng)目想法，人們預(yù)先支付資金，僅僅是根據(jù)其短小的文字描述，而最終該項(xiàng)目能否真正實(shí)現(xiàn)，還需要看能否籌集足夠資金，這一籌資過(guò)程存在諸多變數(shù)。出資者如果過(guò)于樂(lè)觀，不僅可能將資本投向壞項(xiàng)目，而且可能面臨明目張膽的欺詐。比如，項(xiàng)目管理者使用虛假信息，制作看起來(lái)非常真實(shí)的欺詐籌款頁(yè)面。盡管眾籌融資平臺(tái)嘗試用過(guò)濾器來(lái)控制這種情況，但職業(yè)罪犯設(shè)計(jì)的“項(xiàng)目”仍可能會(huì)成為平臺(tái)上一個(gè)有吸引力的“投資目標(biāo)”。此外，由于投資金額較小，個(gè)人層面的盡職調(diào)查激勵(lì)更弱，一定程度上增加了欺詐風(fēng)險(xiǎn)。

（三）降低政府貨幣政策效率

一是貨幣流通受到影響。從互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)匯集資金周期可以看到，資金需求者在網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)發(fā)布眾籌項(xiàng)目，投資者根據(jù)其項(xiàng)目?jī)?nèi)容進(jìn)行選擇，可以直接通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)進(jìn)行投資，該平臺(tái)就成了一個(gè)資金池。匯集到的資金可以直接在第三方支付機(jī)構(gòu)的賬戶內(nèi)進(jìn)行流通，這也使得人們更加依靠于虛擬貨幣而非真實(shí)貨幣，使得線上資金流動(dòng)數(shù)額增大，在恒定市場(chǎng)流通資金不變的情況下，必然導(dǎo)致人們所持有的現(xiàn)金比例下降，市場(chǎng)上流通的現(xiàn)金減少，加大了央行通過(guò)計(jì)算貨幣流通額來(lái)制定貨幣政策，從而降低了貨幣政策效率。二是難以界定貨幣層次和貨幣需求。隨著金融互聯(lián)網(wǎng)化程度加深，各種金融產(chǎn)品為方便人們的選擇購(gòu)買，開(kāi)始趨于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)支付。人們可以在幾秒內(nèi)完成貨幣在各個(gè)層次的轉(zhuǎn)換，大大提高了貨幣在各個(gè)層次之間的流通速度，這也給央行計(jì)算、統(tǒng)計(jì)帶來(lái)了巨大的困難。而互聯(lián)網(wǎng)眾籌由于門(mén)檻低、受眾群廣泛、數(shù)額小，全社會(huì)的閑散資金都可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行交易，且無(wú)需任何賬戶轉(zhuǎn)賬的手續(xù)費(fèi)等，不僅增加了貨幣在各個(gè)層次的轉(zhuǎn)換次數(shù)和規(guī)模，也降低了其貨幣轉(zhuǎn)換成本。有效促進(jìn)了利率的市場(chǎng)化，而在另一方面則削弱了央行貨幣政策的有效性。

三、強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)眾籌金融監(jiān)管的對(duì)策建議

（一）建立健全金融監(jiān)管體系

由于相關(guān)監(jiān)管政策缺失，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)一直處于優(yōu)劣無(wú)序狀態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌在盲目的發(fā)展中必將會(huì)誘發(fā)許多風(fēng)險(xiǎn)，所以明確互聯(lián)網(wǎng)眾籌主體，建立健全相關(guān)金融監(jiān)管法律法規(guī)至關(guān)重要。聯(lián)合各大金融機(jī)構(gòu)，形成全國(guó)性的自律性機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們自覺(jué)遵守行業(yè)規(guī)定和要求準(zhǔn)則，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)進(jìn)行不定期的考核，對(duì)自覺(jué)遵守行業(yè)規(guī)定和要求準(zhǔn)則的加以鼓勵(lì)，對(duì)不遵守規(guī)定的進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，通過(guò)嚴(yán)厲的獎(jiǎng)懲制度促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)健康、有序、平穩(wěn)發(fā)展。嚴(yán)格準(zhǔn)入管理，設(shè)立金融機(jī)構(gòu)、從事金融活動(dòng)，必須依法接受準(zhǔn)入管理。未經(jīng)相關(guān)有權(quán)部門(mén)批準(zhǔn)或備案從事金融活動(dòng)的，由金融管理部門(mén)會(huì)同工商部門(mén)予以認(rèn)定和查處，情節(jié)嚴(yán)重的，予以取締。工商部門(mén)根據(jù)金融管理部門(mén)的認(rèn)定意見(jiàn)，依法吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照；涉嫌犯罪的，公安機(jī)關(guān)依法查處。強(qiáng)化資金監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)資金賬戶及跨行清算的集中管理，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的資金賬戶、股東身份、資金來(lái)源和資金運(yùn)用等情況進(jìn)行全面監(jiān)測(cè)。嚴(yán)格要求互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)落實(shí)客戶資金第三方存管制度，存管銀行要加強(qiáng)對(duì)相關(guān)資金賬戶的監(jiān)督。在整治過(guò)程中，特別要做好對(duì)客戶資金的保護(hù)工作。

（二）提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，確保眾籌融資質(zhì)量

眾籌融資具有高公眾負(fù)債、高資本杠桿、高社會(huì)責(zé)任等風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，也是經(jīng)濟(jì)社會(huì)參與者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的主要對(duì)象。因此，眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理與經(jīng)營(yíng)工作統(tǒng)一論的思想，摒棄對(duì)立論的觀念，不將風(fēng)險(xiǎn)管理看成“洪水猛獸”，而是作為推動(dòng)發(fā)展的“必要投資”，從而正確對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)管理風(fēng)險(xiǎn)；從方法論上看，應(yīng)建立和完善全面、全程、全員的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，由防范區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榈钟蚪鹑陲L(fēng)險(xiǎn)，由防范個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榈钟到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，由防范單一信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榈钟ㄊ袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)和疊加風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要加強(qiáng)信息披露，充分披露平臺(tái)的相關(guān)信息和項(xiàng)目相關(guān)信息，并對(duì)投資人進(jìn)行足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示。此外，為了防止項(xiàng)目審核推薦中極易發(fā)生的欺詐風(fēng)險(xiǎn)，線下約談便是一個(gè)很好的環(huán)節(jié)。投資人與籌資人可以先行在網(wǎng)上進(jìn)行撮合，覺(jué)得心儀或達(dá)成初步的意思之后便可進(jìn)行線下約談，進(jìn)一步了解對(duì)方的相關(guān)情況，這樣可以通過(guò)面對(duì)面的實(shí)際接觸來(lái)降低合同欺詐的可能性。加強(qiáng)項(xiàng)目管控，一方面控制資金流，出于對(duì)資金安全性的考慮，平臺(tái)是不能經(jīng)手或負(fù)責(zé)管理資金的，一般可選擇托管給可信任的第三方平臺(tái)或銀行，由投資者與籌資者協(xié)商約定向托管方支付一定的管理費(fèi)用。另一方面控制整個(gè)項(xiàng)目的籌資規(guī)模，防止其對(duì)市場(chǎng)可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（三）促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌與傳統(tǒng)融資方式合作共贏

傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展，既有沖突，又有融合，互利共贏。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略角度來(lái)看，傳統(tǒng)金融應(yīng)該借助電商平臺(tái)將銀行服務(wù)前移，增強(qiáng)企業(yè)、個(gè)人客戶的粘性，同時(shí)滲透到消費(fèi)和銷售端，通過(guò)掌握和了解個(gè)人、企業(yè)的采購(gòu)、銷售、消費(fèi)等交易數(shù)據(jù)，結(jié)合銀行已經(jīng)積累的金融數(shù)據(jù)，更好地發(fā)展傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)。如果傳統(tǒng)金融依然我行我素，一味拒絕融合互聯(lián)網(wǎng)金融中的合理元素，則很有可能與時(shí)代發(fā)展?jié)u行漸遠(yuǎn)，其結(jié)局也是不言而喻的。與此同時(shí)，隨著行業(yè)監(jiān)管細(xì)則的不斷出臺(tái)和完善，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)規(guī)則也將逐漸融合到傳統(tǒng)金融模式，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運(yùn)作日趨規(guī)范，逐漸向傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)靠攏。兩者在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展，既有沖突，又有融合，互利共贏，共同推動(dòng)我國(guó)金融事業(yè)的有序、健康發(fā)展。

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