數(shù)字貨幣：紙幣時代的終結(jié)者

汪洋

近年來，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣及其底層技術(shù)——區(qū)塊鏈技術(shù)以及分布式記賬方法引起了人們的廣泛關(guān)注。而就在春節(jié)前夕，據(jù)媒體報道稱，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）推動的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺已經(jīng)測試成功。

早在一年前，央行行長周小川接受媒體專訪，就談及人民銀行部署了重要力量研究探討區(qū)塊鏈應(yīng)用技術(shù)以及數(shù)字貨幣涉及的其他相關(guān)技術(shù)。

那么，如果未來央行真的面向社會發(fā)行了數(shù)字貨幣，貨幣背后體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系就會因此發(fā)生改變嗎？現(xiàn)在的貨幣理論會因此而顛覆嗎？人民幣數(shù)字貨幣與比特幣為代表的這一類虛擬貨幣有何差異？

比特幣能否取代紙幣？

比特幣自從2009年問世以來，引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的極大興趣。其顯著的特征是去中心化，并且主要通過分布式記賬方法維系使用者之間的信任關(guān)系。所謂去中心化，就是不存在一個獨(dú)立的機(jī)構(gòu)來發(fā)行這種貨幣。如果央行發(fā)行人民幣的數(shù)字貨幣，是否也需要去中心化？如果不去中心化，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣與比特幣又有什么差異？

眾所周知，比特幣的總量是2100萬個，所以比特幣成為投資者競相追逐買賣的對象，其價格的波動性非常明顯。用一種本身價格波動非常顯著的商品作為貨幣，這種商品顯然與貨幣所應(yīng)該履行的職能不符。從這個角度分析，比特幣就不適合作為貨幣。

央行的一些專家認(rèn)為中心化、彈性化和虛擬化發(fā)行是貨幣演進(jìn)的趨勢，去中心化、無彈性的虛擬貨幣并沒有發(fā)展前途。如果將比特幣與人類歷史上的黃金（白銀）相比，比特幣的數(shù)量上限、去中心化的發(fā)行特征與貨幣黃金的特征非常類似，也可以視為互聯(lián)網(wǎng)時代下的商品貨幣（commodity currency）。貨幣黃金從人類貨幣歷史的舞臺中退出，就表明這種無彈性的、去中心化的貨幣發(fā)行存在內(nèi)生性障礙，退出人類歷史舞臺是一種必然。從黃金退出貨幣領(lǐng)域的歷史就可以判斷，比特幣這種數(shù)字貨幣不可能取代各國紙幣。

雖然有這些不足，但不妨礙央行借鑒比特幣的底層技術(shù)，利用其無法偽造的特征，去發(fā)行法定數(shù)字貨幣。如果是這樣，這種法定數(shù)字貨幣是更像比特幣？還是更像現(xiàn)實(shí)中電子貨幣呢？

法定數(shù)字貨幣將取代紙幣

電子貨幣是基于現(xiàn)有客戶的銀行賬戶，實(shí)現(xiàn)了賬戶內(nèi)資金的電子化，常見的包括銀行卡、網(wǎng)銀等等；如果說法定數(shù)字貨幣和比特幣都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)和分布式記賬方法產(chǎn)生的新型貨幣，那么，以上三者存在哪些差異呢？

我們可以從以下兩個角度來分析。第一，貨幣的資產(chǎn)和負(fù)債特征；第二，是否存在去中心化的特征。

從資產(chǎn)和負(fù)債的角度來看，電子貨幣是發(fā)行機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）的負(fù)債，是持有者的資產(chǎn)；而比特幣具有和過去商品貨幣（金或銀）相同的性質(zhì)，即它不是任何機(jī)構(gòu)的負(fù)債，但是持有者的資產(chǎn)。對于央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣而言，它依然是持有者的資產(chǎn)，同時是央行的負(fù)債。從持有者的角度來看，法定數(shù)字貨幣是紙質(zhì)央行鈔票的數(shù)字化，不過是采用了更先進(jìn)的技術(shù)手段（區(qū)塊鏈和分布式記賬）的貨幣，更加安全，防偽性能更高而已。

從是否存在去中心化的特征來看，比特幣具有去中心化的特征，不存在壟斷的比特幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，并且比特幣的總量有限，所以沒有任何人可以操控比特幣的數(shù)量，這一點(diǎn)非常類似金（銀）等商品貨幣。電子貨幣和法定數(shù)字貨幣則都具有中心化的特征，即這兩類貨幣都存在相應(yīng)的發(fā)行機(jī)構(gòu)，電子貨幣主要由商業(yè)銀行發(fā)行，法定數(shù)字貨幣由央行發(fā)行。

展望未來，央行法定數(shù)字貨幣的發(fā)行將取代現(xiàn)行的紙質(zhì)貨幣。法定數(shù)字貨幣的流通規(guī)模增加有兩種途徑：第一，伴隨著央行資產(chǎn)的增加，人民幣的投放也需要隨之增加。此時，央行不是向社會投放紙質(zhì)的人民幣，而是投放數(shù)字化的人民幣。人民幣數(shù)字貨幣由此進(jìn)入流通領(lǐng)域。第二，當(dāng)央行回籠紙質(zhì)人民幣之后，不再向社會投放紙質(zhì)人民幣，而是投放數(shù)字化的人民幣。前者是基于人民幣的發(fā)行增量，后者是基于人民幣的發(fā)行存量。

比特幣會代替法定數(shù)字貨幣嗎？

目前，各國流通的現(xiàn)鈔主要是紙幣。相對以金銀為代表的商品貨幣而言，紙幣的出現(xiàn)是一種超越。這種超越除了體現(xiàn)為幣材的變化之外，更重要地體現(xiàn)為貨幣從單一的資產(chǎn)特征過渡到了資產(chǎn)負(fù)債的雙重特征。如前所述，所謂貨幣的單一資產(chǎn)特征，就是貨幣不論在誰的手上，都是其資產(chǎn)。所謂貨幣的資產(chǎn)負(fù)債特征，就是貨幣是發(fā)行者的負(fù)債、持有者的資產(chǎn)。金幣在政府手中，是政府的資產(chǎn)；當(dāng)政府向經(jīng)濟(jì)主體購買商品或服務(wù)之后，金幣到了經(jīng)濟(jì)主體的手中，金幣仍然是經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)，此時金幣既不是政府的資產(chǎn)，也不是政府的負(fù)債，可以說經(jīng)濟(jì)主體手中的金幣與政府沒有任何關(guān)系。對于政府（央行）發(fā)行的紙幣來說，紙幣是發(fā)行機(jī)構(gòu)（央行）的負(fù)債，是持有者的資產(chǎn)。因此有學(xué)者認(rèn)為紙幣的出現(xiàn)是人類社會的偉大創(chuàng)舉。

從紙幣時代發(fā)展到互聯(lián)網(wǎng)時代的今天，數(shù)字貨幣出現(xiàn)了。數(shù)字貨幣可以分為兩類，一類是比特幣這樣的去中心化的數(shù)字貨幣，另一類是央行發(fā)行的具有中心化特征的數(shù)字貨幣。比特幣類似于過去金或銀，法定數(shù)字貨幣類似于政府（央行）發(fā)行的紙幣。政府發(fā)行的貨幣從有形的紙質(zhì)貨幣過渡到無形的數(shù)字貨幣，這種超越體現(xiàn)了社會成本的節(jié)約和貨幣安全性的提升。問題是比特幣在未來有無可能代替央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣呢？

從貨幣的演進(jìn)歷史來看，金本位（銀本位）已經(jīng)不適應(yīng)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，早已被人類扔進(jìn)了歷史的垃圾堆。這可以從黃金（白銀）的數(shù)量和價格角度來解釋。在黃金數(shù)量有限的背景下，或者說當(dāng)黃金的生產(chǎn)數(shù)量趕不上商品與服務(wù)的生產(chǎn)數(shù)量增長的背景下，黃金的價格必然出現(xiàn)波動。作為貨幣而言，其自身價值保持穩(wěn)定是其發(fā)揮貨幣職能的基礎(chǔ)。如果其自身的價格波動劇烈，且數(shù)量有限，那么這種缺乏供給彈性的商品就不可能成為貨幣。由此推測比特幣不可能取代各國政府（央行）發(fā)行的紙質(zhì)貨幣以及法定數(shù)字貨幣。

法定數(shù)字貨幣是在互聯(lián)網(wǎng)時代下出現(xiàn)的新型貨幣，其物質(zhì)形態(tài)從有形轉(zhuǎn)向無形，但是不變的是中央銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣仍然具有資產(chǎn)和負(fù)債的雙重屬性，該屬性意味著法定數(shù)字貨幣具有中心化的特征，也使得法定數(shù)字貨幣的發(fā)行數(shù)量可以隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷增加，是一種具有供給彈性的貨幣。從這個角度來看，法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)是貨幣發(fā)行從印刷技術(shù)到電子技術(shù)的進(jìn)步，是社會成本的巨大節(jié)約，是防偽性能的提升。央行法定數(shù)字貨幣的測試乃至在未來的正式發(fā)行，依然沒有改變其背后的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，它是央行的負(fù)債，是持有者的資產(chǎn)。

我們期待中國人民銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣盡快問世。在未來，中國百姓的日常支付會變得更安全、更便捷。