震蕩休整，關(guān)注混改、周期

童第軼

近期上證指數(shù)在3100點(diǎn)平臺(tái)震蕩休整，創(chuàng)業(yè)板指則再下臺(tái)階跌破1900點(diǎn)。市場(chǎng)較弱的原因主要有兩個(gè)：一是IPO提速給市場(chǎng)造成較大的資金壓力和心理壓力，先是每天發(fā)行3只新股，后來(lái)更是達(dá)到了4只，今年的市場(chǎng)擴(kuò)容不僅速度快，而且數(shù)量大，這對(duì)于只有存量資金博弈的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，壓力非常巨大；二是從歷史來(lái)看，兩節(jié)期間市場(chǎng)走勢(shì)平淡，各方參與者無(wú)心戀戰(zhàn)，融資盤持續(xù)減倉(cāng)賣出。

弱勢(shì)更需要策略，我們?cè)谏弦黄谖恼隆罢雇?017”里提出，短期市場(chǎng)需要以震蕩的形式來(lái)等待情緒面的修復(fù)。板塊方面，關(guān)注混改主題、消費(fèi)升級(jí)以及業(yè)績(jī)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的周期類行業(yè)，規(guī)避以創(chuàng)業(yè)板為代表的PPT類公司（講故事推升估值，業(yè)績(jī)卻難以兌現(xiàn)）。目前，我們的觀點(diǎn)不變。

首先，繼續(xù)關(guān)注混改主題。政策層面，繼續(xù)升溫：1月3日，中國(guó)鐵路總公司工作會(huì)議在京召開，明確提出了推進(jìn)鐵路資產(chǎn)資本化經(jīng)營(yíng)，開展混合所有制改革等工作重點(diǎn)；1月4日，中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)印發(fā)了《中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》；此外，廣州、重慶、山西等均在相關(guān)地方性會(huì)議上提到了深化國(guó)改，尤其是廣州，提出2017年要深化國(guó)資國(guó)企改革，推動(dòng)上市公司“二次混改”。

混改作為今年最大的主線，不會(huì)因?yàn)檫@幾日的調(diào)整就此止步，后市仍將反復(fù)走高。最近混改概念中有的個(gè)股漲幅較大，開始回調(diào)。例如前期漲幅較多的強(qiáng)勢(shì)股中國(guó)聯(lián)通。這是當(dāng)前大環(huán)境下必然出現(xiàn)的市場(chǎng)狀態(tài)，大環(huán)境不好的市場(chǎng)不可能是單邊上漲，漲幅稍大就會(huì)有回調(diào)，熱度不夠大家都見(jiàn)好就收的結(jié)果。這并不是說(shuō)混改概念以后沒(méi)戲了，我們?nèi)匀徽J(rèn)為在調(diào)整后混改會(huì)繼續(xù)貫穿主線行情。

其次，要著眼于低估值藍(lán)籌股。在IPO提速的情況下，市場(chǎng)正處于一個(gè)價(jià)值重估階段，立足低估值藍(lán)籌的策略正逢其時(shí)。尤其是周期類藍(lán)籌，在經(jīng)過(guò)多年的利潤(rùn)下滑甚至虧損后，2016年國(guó)改和供給側(cè)改革齊發(fā)力，周期類藍(lán)籌枯木逢春，迎來(lái)業(yè)績(jī)向上的拐點(diǎn)，且估值較低，安全邊際較大。

以三大龍頭寶鋼股份、中國(guó)神華、中國(guó)鋁業(yè)為例。寶鋼股份，鋼鐵龍頭，公司三季報(bào)顯示，2016年前三季度營(yíng)收1334.35億，同比增長(zhǎng)9.2%，凈利潤(rùn)55.98億，同比增長(zhǎng)148.33%，當(dāng)前PB僅為0.92倍。中國(guó)神華，煤炭龍頭，公司三季報(bào)顯示，2016年前三季度營(yíng)收1248億，同比減少7.4%，凈利潤(rùn)173億，同比減少0.8%，較2015年的-28.7%和-56.86%大幅收斂，三季度單季凈利潤(rùn)74.79億，同比和環(huán)比分別上漲46.2%和43.5%，改善明顯，當(dāng)前PB不足1.1倍。中國(guó)鋁業(yè)，鋁業(yè)龍頭，公司三季報(bào)顯示，2016年前三季度凈利潤(rùn)1.08億，同比增長(zhǎng)超10億，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)前PB1.6倍。