當(dāng)月市場新聞

2017年11月9日，中美企業(yè)家對話會在北京人民大會堂舉行。

盤點(diǎn)事件

比特幣期貨在芝加哥期權(quán)交易所上市

2017年以來，大幅上漲的比特幣成為全球關(guān)注的一大焦點(diǎn)。北京時間12月11日早上6 點(diǎn)，美國芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）上線比特幣期貨合約，使得比特幣再一次引發(fā)熱議。

由美國芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出的比特幣期貨合約以現(xiàn)金結(jié)算，價格基于Gemini交易所的比特幣美元拍賣價格計(jì)算。

比特幣期貨上線當(dāng)天，主力合約（即1月合約）開盤報價為1.5萬美元，隨后快速上漲，前六分鐘價格即大幅升至16660美元，漲幅達(dá)11%。截至收盤，1月合約報17680美元，上漲2220美元。盤中最高漲至18850美元，漲幅超過25%，期間兩次觸發(fā)熔斷。不過，比特幣期貨成交并不活躍，成交量只有2700手。

對于比特幣期貨的推出，路透社認(rèn)為，這使得投資者第一次可以通過一個大的、受監(jiān)管的交易所接觸到比特幣市場。也有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，期貨交易在一定程度上使得比特幣交易合法化，允許更多的機(jī)構(gòu)資金流入，也提供給許多公司一種對沖頭寸的方式。

但更多的觀點(diǎn)則基于對比特幣本身的質(zhì)疑而對比特幣期貨并不看好。當(dāng)前，許多學(xué)者和市分析人士均表示，因比特幣沒有價值，其價格的瘋狂上漲是泡沫乃至騙局。美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席克里斯托弗·詹卡洛曾向市場參與者發(fā)出警告稱，比特幣期貨市場仍是普遍不受監(jiān)管的，而且處于商品期貨交易委員會的管轄范圍之外。盈透證券集團(tuán)公司的董事長托馬斯·彼得菲也表示，一旦比特幣價格大幅下跌，則可能會給票據(jù)交換所帶來流動性問題，并會在整個金融市場上蔓延，從而引發(fā)類似于雷曼兄弟倒閉的事件。包括美國銀行、加拿大皇家銀行和花旗銀行等銀行機(jī)構(gòu)均拒絕開放比特幣期貨入口。

作為一種虛擬貨幣，比特幣不依靠任何貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行，而是基于一種特殊算法通過計(jì)算機(jī)運(yùn)算獲得，俗稱“挖礦”。2017年，特幣價格年內(nèi)飆漲了十幾倍，從年初的不到1000美元大幅上漲到年底的16000美元左右。這也引起了多國政府的高度關(guān)注。當(dāng)前雖有日本、新加坡、英國、澳大利亞等國對其的態(tài)度較為友好，但也有許多國家正在加強(qiáng)對比特幣的監(jiān)管。中國已于今年9月下達(dá)禁止ICO（首次代幣發(fā)行）和比特幣交易的監(jiān)管通知；韓國企劃財(cái)政部12月13日宣布，將推出包括“全面禁止未成年人及非居住外國人開設(shè)虛擬貨幣賬戶”在內(nèi)的最嚴(yán)管制措施。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

美元指數(shù)前景如何

繼2017年年底稅改取得進(jìn)展后，美聯(lián)儲在12月及2018年的加息舉措再次成為市場討論的熱點(diǎn)。未來美元前景究竟如何？

高盛認(rèn)為，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在2018年升息4次，但這并不一定意味著美元將會走強(qiáng)。因?yàn)樵诖饲暗募酉⒅芷谥?，?004年中期至2006年中期，美元貿(mào)易加權(quán)下滑近7%。2018年美元面臨的最大風(fēng)險是稅改計(jì)劃失敗以及美國激進(jìn)的貿(mào)易和外交政策。

荷蘭銀行分析師Georgette Boele認(rèn)為，2018年美元不太可能被大幅拋售，原因包括美國名義收益率上升、美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)勁，以及美聯(lián)儲在2018年繼續(xù)維持加息節(jié)奏等。因此，預(yù)計(jì)美元將會溫和上漲。

意大利聯(lián)合信貸銀行認(rèn)為，美元往往是在加息周期伊始觸及峰值，然后是隨著利率攀升開始貶值。最可能的原因在于，隨著商業(yè)周期愈發(fā)成熟，加之金融狀況收緊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長以及增長預(yù)期將開始承壓。該行認(rèn)為，美元當(dāng)前已被高估，同時可能正在見頂，預(yù)計(jì)未來兩年或貶值10%。

日元趨勢能否明朗

近一個月以來，日元持續(xù)呈現(xiàn)震蕩盤整態(tài)勢，未來走勢能否趨于明朗？

美銀美林認(rèn)為，基于國際收支平衡、投資組合流動和美國實(shí)際收益率將上漲這三大因素考慮，預(yù)計(jì)明年上半年日元將會貶值，下半年則可能對跌勢做出調(diào)整。

道明證券認(rèn)為，長期估值模型顯示，G10貨幣中日元仍為最廉價的貨幣之一，規(guī)模巨大的經(jīng)常賬赤字凸顯了日本存在大量的國際離岸外包業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)2018年日本央行極有可能大規(guī)模削減購債額度，超寬松貨幣政策立場可能趨緊，從而會為日元上漲提供支撐。

野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Richard Koo認(rèn)為，歐洲央行和美聯(lián)儲在通脹達(dá)到2%目標(biāo)水平之前，已經(jīng)開始向貨幣政策正?；拷毡狙胄袑⒗^續(xù)堅(jiān)持不懈地實(shí)施寬松貨幣政策，以期達(dá)到2%的目標(biāo)。這將對未來日元走勢產(chǎn)生持續(xù)向下的壓力。

金價能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)

進(jìn)入2017年12月，金價呈現(xiàn)下跌走勢，12月13日，更跌至近五年來的新低。未來金價能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？

道明證券公司的全球大宗商品戰(zhàn)略主管Bart Melek認(rèn)為，即便美聯(lián)儲收緊貨幣政策，歐洲央行也在減少債券購買，但因?qū)嶋H利率保持在低位，美元大概率將會走軟，黃金價格將隨之小幅上漲。預(yù)計(jì)2018年金價平均為每盎司1313美元，比截至12月上旬的2017年平均水平高出約4%。

摩根大通認(rèn)為，黃金價格2018年大部分時間偏空，預(yù)計(jì)到年底才有可能從美聯(lián)儲更為鷹派的立場中受到支撐。整體預(yù)計(jì)，2018年黃金均價為1295美元/盎司。

瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，鑒于未來美元相對關(guān)鍵貨幣將會走強(qiáng)，在全球經(jīng)濟(jì)體正在進(jìn)入增長模式的背景下，很難說金價會強(qiáng)勁上漲。

央行動態(tài)

美聯(lián)儲

12月14日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間調(diào)升至1.25%—1.50%。這是美聯(lián)儲2017年以來的第三次加息，符合市場此前預(yù)期。美聯(lián)儲表示，中期通脹率目標(biāo)將穩(wěn)定在2%左右，近期則保持在略低于2%的水平；同時重申經(jīng)濟(jì)將支持漸進(jìn)加息，并預(yù)計(jì)2018年加息次數(shù)仍是3次，每次25個基點(diǎn)。

日本央行

12月7日，日本央行行長黑田東彥表示，可以在需要時采取適當(dāng)措施退出貨幣政策，但現(xiàn)在談?wù)撏顺黾?xì)節(jié)會造成混亂。同時，針對日本央行的刺激措施或損害日本銀行業(yè)中介功能的質(zhì)疑，黑田東彥表示，自去年實(shí)施收益率曲線控制計(jì)劃以來，最佳收益率曲線的形態(tài)可能要隨著經(jīng)濟(jì)狀況、通脹和金融體系的變化而變化，一直是日本央行考慮的因素。

加拿大央行

12月6日，加拿大央行宣布維持基準(zhǔn)利率于1%不變，符合市場此前預(yù)期。加拿大央行在隨后公布的決議聲明中強(qiáng)調(diào)，該行在利率政策方面將繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。加拿大央行表示，該國就業(yè)增長非常強(qiáng)勁，工資表現(xiàn)也有所改善，這些因素支撐了加拿大今年第三季度的消費(fèi)支出。而其他指標(biāo)表明，就業(yè)市場的松弛跡象盡管減少，但仍然存在。

印度央行

12月6日，印度央行宣布將基準(zhǔn)利率維持在6.0%不變。印度央行表示，雖然印度政府希望調(diào)降利率以刺激私人投資，但央行出于對排除能源和食品價格的核心通貨膨脹率一直處于4.5%的水平居高不下的擔(dān)憂，仍決定維持基準(zhǔn)利率不變。印度央行還表示，理想的通貨膨脹率中間值應(yīng)維持在4%。