難逃資本運(yùn)作之嫌 長城動(dòng)漫大舉收購的背后

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自轉(zhuǎn)型動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)兩年來，長城動(dòng)漫迄今未推出過爆款作品，而其所收購的動(dòng)漫公司大部分都是長城集團(tuán)子公司，這也使得其被指責(zé)不重視深耕內(nèi)容，更多側(cè)重資本運(yùn)作。

如今實(shí)業(yè)難做，原先做實(shí)業(yè)的上市公司走上資本運(yùn)作之路，不斷大肆收購，不失為將公司做大的路徑。但做大不見得賺錢，有這么一家公司，在剝離了原有煤炭主業(yè)，并且在兩年之內(nèi)一面持續(xù)對原管理層大換血，另一面一口氣收購了7家公司的情況下，2016年虧損額仍超過8000萬元，這家公司便是長城國際動(dòng)漫游戲股份有限公司（下稱“長城動(dòng)漫”，000835.SZ）。

收購7家游戲動(dòng)漫相關(guān)公司后，長城動(dòng)漫2016年游戲與動(dòng)漫業(yè)務(wù)分別盈利多少？為何未能彌補(bǔ)煤炭業(yè)務(wù)的虧損？公司轉(zhuǎn)型動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)超過兩年仍未推出爆款作品，對于未能深耕內(nèi)容，反而側(cè)重于資本操作的質(zhì)疑，長城動(dòng)漫如何看待？記者就以上相關(guān)問題向長城動(dòng)漫致電致函，截至發(fā)稿，公司方面并未給出合理解釋。

大舉收購未使公司盈利反推高負(fù)債率

2014年上半年，長城動(dòng)漫的名字還叫四川圣元，是家以經(jīng)營焦炭為主業(yè)的公司。2014年7月，長城集團(tuán)入股四川圣元，成為其控股股東，后將公司名字改為“長城動(dòng)漫”。目前，長城集團(tuán)持有長城動(dòng)漫16%股份，而長城集團(tuán)則是家典型的個(gè)人控股企業(yè)，其股東只有趙銳勇與其子趙非凡二人，兩人分別持有67%與33%的股份。

盡管只有兩個(gè)個(gè)人股東，長城集團(tuán)體量卻大的驚人，共控股45家企業(yè)，除了長城動(dòng)漫外，還控股長城影視與天目藥業(yè)兩家上市公司。

長城集團(tuán)控股的45家公司中影視類公司數(shù)量為最多，多達(dá)15家。這一結(jié)構(gòu)與長城集團(tuán)當(dāng)家人趙銳勇履歷有莫大關(guān)聯(lián)，趙銳勇祖輩雖都是目不識丁的文盲，且曾在小學(xué)時(shí)輟學(xué)，但此后其人卻成為國家一級作家。成為作家后，趙銳勇在文化產(chǎn)業(yè)一路高更猛進(jìn)，2000年，趙銳勇涉足影視行業(yè)，爾后逐漸擴(kuò)大其商業(yè)版圖。

經(jīng)商多年來，趙銳勇已有了自己一批人馬，控股長城動(dòng)漫后，圣元系高管幾乎被長城系更換殆盡，在更換高管的同時(shí)，趙銳勇也在激進(jìn)帶領(lǐng)管理團(tuán)隊(duì)更換業(yè)務(wù)方向，從前的四川圣元業(yè)務(wù)收入只來源于賣煤和焦炭。2014年年底，長城動(dòng)漫以支付現(xiàn)金的方式收購長城集團(tuán)子公司湖南宏夢卡通、杭州東方國龍、北京新娛兄弟等7家公司的股權(quán)，交易價(jià)格為10.16億元，收購的同時(shí)，長城動(dòng)漫還與當(dāng)中5家公司簽訂了對賭協(xié)議。

大踏步跨入動(dòng)漫界之后，長城動(dòng)漫便將燙手山芋連續(xù)多年虧損的煤炭業(yè)務(wù)出手。2016年11月17日，長城動(dòng)漫發(fā)布公告稱，將煤炭業(yè)務(wù)的主體——圣達(dá)焦化賣給后者多年來的老客戶——德勝集團(tuán)，交易價(jià)格為1.3億元。

然而，盡管剝離了負(fù)面資產(chǎn)，公司預(yù)告2016年虧損額達(dá)到0.8億元～1.2億元。要知道，2015年長城動(dòng)漫歸母后凈利潤還曾達(dá)到1838萬元。

賣了劣質(zhì)資產(chǎn)的長城動(dòng)漫為何卻轉(zhuǎn)盈為虧？對此，公司在公告中解釋，虧損來于煤炭業(yè)務(wù)停止生產(chǎn)后計(jì)提的土地修復(fù)費(fèi)、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和員工補(bǔ)償款。

何以長城動(dòng)漫所收購的7家動(dòng)漫公司的盈利都未能彌補(bǔ)煤炭業(yè)務(wù)的虧空？記者通過公告內(nèi)容了解到，與長城動(dòng)漫簽訂對賭協(xié)議的5家公司約定，5家公司2016年凈利潤額合計(jì)達(dá)到8323萬元。以長城動(dòng)漫2016年至少虧掉8000萬元的情況看，這5家公司未能實(shí)現(xiàn)約定利潤額是大概率事件。

未有“爆款”推出 難逃資本運(yùn)作之嫌

財(cái)務(wù)狀況的惡化并未讓長城動(dòng)漫收購的步伐停滯，2016年，長城動(dòng)漫本打算以定向增發(fā)再加現(xiàn)金支付方式收購兩家公司——靈境科技與迷你世界。因盈利預(yù)測的信息披露不充分，長城動(dòng)漫的這一定增計(jì)劃被叫停，但這并未打消公司的收購計(jì)劃，2016年11月29日，長城動(dòng)漫發(fā)布公告稱，將繼續(xù)推進(jìn)此次重組。

在長城動(dòng)漫不停歇的收購之下，并沒有提升自身盈利能力，反而使得自身負(fù)債累累。自轉(zhuǎn)型動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)兩年來，長城動(dòng)漫迄今未推出過爆款作品，而其所收購的動(dòng)漫公司大部分都是長城集團(tuán)子公司，長城集團(tuán)只需左手倒右手即可。這也使得長城動(dòng)漫被指責(zé)不重視深耕內(nèi)容，更多側(cè)重資本運(yùn)作。

產(chǎn)業(yè)時(shí)評人張書樂曾公開表示，公司的運(yùn)營風(fēng)格還偏重于資本運(yùn)作和概念炒作，實(shí)際缺乏在動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)上的操盤和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，這也使得斥巨資收購的各種動(dòng)漫游戲公司，看似在打造一個(gè)圍繞IP運(yùn)作的泛娛樂鏈條，但整體過度松散，還很難形成配合上的戰(zhàn)力。

人們對長城動(dòng)漫炒作概念的質(zhì)疑不無道理，2014年11月，長城動(dòng)漫第一次公布收購若干動(dòng)漫公司后，股價(jià)持續(xù)上漲，一度漲幅高達(dá)4倍，即便后來經(jīng)歷幾番下跌，趙銳勇自2014年7月入股長城動(dòng)漫后，目前漲幅仍超過1倍，由此可見，趙銳勇因長城動(dòng)漫股價(jià)的上漲獲利不少。但公司巨額虧損使得長城動(dòng)漫市盈率為-45倍。

另外值得一提的是，自2014年以來，長城集團(tuán)接連成立6家投資公司。由此可見，趙銳勇近年來對于資本運(yùn)作的確較重視。此外，趙銳勇還在2015年控股天目藥業(yè)，后者也是在不斷虧損，但得益于接連發(fā)起重組，自趙銳勇入股后天目藥業(yè)股價(jià)也有不少漲幅。