公募談春播布局：雞年抓“基”要重點關(guān)注風險收益比

羅雪峰

除了新發(fā)基金、量化基金和主題投資基金三個領(lǐng)域，有可能更易成為風險收益比較高品種的聚集地之外，投資者還可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。

春播一粒谷，秋收萬斛糧。雞年抓“?；保赡苁遣簧偻顿Y人的夢想，但如何布局“基”會更大些呢？帶著這個問題，《投資者報》記者采訪了多家公司基金公司市場部負責人。對于投資者的疑惑，多數(shù)觀點認為，2017年抓“基”不能只盯收益率，可能更應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)的風險收益比。而新發(fā)基金、量化基金和主題投資基金三個領(lǐng)域可能更易成為風險收益比較高品種的聚集地，投資者宜多加關(guān)注。

“回顧2016年，A股市場的整體表現(xiàn)十分低迷，上證綜指全年下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅則更是達到了27.71%。不過顯而易見的是，在全球經(jīng)濟發(fā)展處于迷茫期，風險事件頻發(fā)的宏觀背景下，單純考慮一個資產(chǎn)的收益率沒有意義?！Y產(chǎn)的風險收益比因能更好的衡量某個資產(chǎn)當下的投資價值，可能會成為雞年選‘基的首要指標?！睆V發(fā)基金資產(chǎn)配置小組指出，2016年表現(xiàn)好的資產(chǎn)均是風險收益比較高的品種，如低估值的大宗商品、具有低波動特征的黃金和房地產(chǎn)，2017年可能仍如是。

多策略新發(fā)基金容易領(lǐng)先市場

在當前股債低迷的大市場環(huán)境中，打新和定增成為市場的重要投資方向。因此，對于新發(fā)基金來說，一些采用了“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金，由于既能構(gòu)建多重“安全墊”又兼顧收益空間的提升，可能會成為雞年的好“基”會。

以2月8日發(fā)行的銀華惠安定開混合為例，該基金以債券打底，同時輔以新股申購和定向增發(fā)兩大掘金策略，有望為投資者帶來豐厚收益回報。投資者可通過中國銀行等各大銀行、券商及銀華基金官方平臺認購。

“債券市場在經(jīng)過去年四季度的深幅調(diào)整后，收益率已進入具有相對吸引力的區(qū)間，正是債券建倉良機。中長期看，2017年經(jīng)濟增速仍有下行壓力，債券仍具長期配置價值?！?銀華基金相關(guān)負責人稱，針對目前債市所面臨的波動，銀華惠安將采取保守策略，中期久期、中低杠桿操作。

除“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金之外，低波動策略指數(shù)產(chǎn)品也有望成為雞年的一個新選擇。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，中性低波動指數(shù)在溫和上漲、震蕩和下跌行情中都有較好的超額收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2005年初至2016年12月31日，中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)的年化收益率達到24.59%，顯著好于中證500和其他市場主流指數(shù)的表現(xiàn)。有鑒如此，景順長城基金在中證500的基礎(chǔ)上開發(fā)了中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)。據(jù)景順長城相關(guān)負責人介紹，根據(jù)中證500指數(shù)的中證二級行業(yè)分布，在每個行業(yè)內(nèi)選取波動率最低的樣本股作為成份股，合計150只股票，行業(yè)內(nèi)權(quán)重的加總和中證500指數(shù)保持一致。于2月6日發(fā)行的景順長城基金中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)基金是國內(nèi)首只低波動指數(shù)基金產(chǎn)品。

量化基金借股指期貨松綁傳聞熱炒

近期，業(yè)內(nèi)傳聞股指期貨監(jiān)管規(guī)則有望放松，量化基金也因此而成為雞年“基”會的一個熱門品種。

“2016年量化基金的整體表現(xiàn)可圈可點，不僅平均收益開始躋身基金行業(yè)上游，更有幾只量化基金的全年業(yè)績排到了市場前列，展現(xiàn)出了非凡的圈金能力?！?景順長城量化投資總監(jiān)黎海威表示，2016年量化基金的卓越表現(xiàn)與其特有的投資方法不無關(guān)系，量化投資是系統(tǒng)性的大數(shù)據(jù)計算過程，股票覆蓋范圍和寬度通常較廣，能迅速有效地綜合大量信息，使大型股票池的分析成為可能。通過量化模型，基金經(jīng)理在進行投資決策時，能夠有效避免情緒波動和壓力的干擾，及時找到容易被忽視的投資機會。

以黎海威管理的景順長城滬深300指數(shù)增強基金為例，截至2016年年末，在其運作的37個月中，有31個月戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準，期間業(yè)績比較基準收益率為45.13%，總收益率高達86.10%，這意味著該基金獲得了40.97%的超額收益，在所有可比的滬深300增強基金中排名首位?！熬绊橀L城滬深300指數(shù)增強基金使用的量化模型是基本面選股模型，這一模型在海外市場已經(jīng)非常成熟，并經(jīng)歷‘牛熊考驗被證明為有效的模型?！崩韬Ｍ缡钦f。

博時淘金大數(shù)據(jù)100兼博時銀智大數(shù)據(jù)100基金經(jīng)理桂征輝也表示，“量化策略和大數(shù)據(jù)在投資中的崛起，根本原因是大數(shù)據(jù)時代信息的爆炸和計算效率提高導(dǎo)致成本的下降，從而支撐起大量創(chuàng)新的量化投資方法。中國是一個新興市場，它的有效性可能比成熟市場還有很大距離，同時上市公司數(shù)量越來越多，已達3000多家，深度調(diào)研的主動投資管理組合一般管理50只以下股票，主動選股難度大大增加，無法完整覆蓋所有股票。而量化的方法可以監(jiān)控所有股票的財務(wù)指標、市場面的變化及時按照紀律交易，這意味著量化投資能夠有效捕捉投資機會。”

主題投資基金配置比例可逐步提高

盡管從目前來看，2017年股市仍未有大的起色。但采訪中不少公募基金負責人卻建議投資者可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。

“對于2017年A股市場的總體趨勢，傾向于穩(wěn)中有升，不會大起大落。畢竟很多公司的估值水平、成長性和分紅率是具有吸引力的。這也是很多保險機構(gòu)大舉增持的邏輯基礎(chǔ)?！?興全基金申慶稱。2017年A股市場的風險可能來自于市場估值水平的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。所以2017年的A股市場投資需要更為耐心以及精準的篩選標的。基于這個邏輯，申慶表示2017年自己管理的興全滬深300將始終堅持價值投資理念，重點配置大盤藍籌板塊，低估值，高分紅板塊，并兼顧企業(yè)的成長性。

“整體而言，從市場交易和風格特征來看，市場風險偏好大概率已接近低點位置，短期內(nèi)市場交易清淡的特征或?qū)⑦M一步顯現(xiàn)，但整體無需過于悲觀，甚至結(jié)構(gòu)性地可以參與左側(cè)布局?！本盘┗鸷暧^策略組表示，建議關(guān)注軍工、國改等主題基金。

“A股市場經(jīng)歷了2015年的大幅波動和2016年的休養(yǎng)生息，已經(jīng)逐步進入理性投資、價值投資的新常態(tài)，在2017年里，地方養(yǎng)老金等機構(gòu)資金將逐步入市，而機構(gòu)資金的投資風格均以價值投資為主，這將使2016年以來的結(jié)構(gòu)化市場風格得到進一步強化?！?博時基金研究部總經(jīng)理兼博時主題行業(yè)基金經(jīng)理王俊稱。展望2017年，部分藍籌股已經(jīng)具備了絕對的安全邊際，全年投資可關(guān)注五大主題：有增長的高股息個股；競爭結(jié)構(gòu)改善的傳統(tǒng)行業(yè)；將有大量項目落地的環(huán)保PPP；競爭能力提升的制造業(yè)；地方國企改革。

“不管經(jīng)濟環(huán)境和市場如何變化，只要我們堅持價值投資，堅守估值紀律，投資就不會犯大錯。長期不犯大錯，我們就能脫穎而出?！蓖蹩”硎?。