先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式分析

羅晨初（浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)，浙江 杭州 310018）

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式分析

羅晨初
（浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)，浙江 杭州 310018）

提出一種先存后貸型的物流金融P2P信貸融資模式，這種模式依托P2P信貸平臺(tái)，促進(jìn)物流、資金流與信息流的融合。文章分析了模式的運(yùn)作、主要特征、可行性與創(chuàng)新性，認(rèn)為這種模式作為物流金融的創(chuàng)新，對(duì)供應(yīng)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力的提升具有重要作用。

物流金融；P2P信貸；融資模式

1 引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速繁榮發(fā)展，物流業(yè)在實(shí)現(xiàn)迸發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，也正不斷地向物流信息化拓展。當(dāng)前，各國(guó)也開始思考物流業(yè)在日益激烈的供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)中扮演何種角色以及處于何種地位。物流金融是我國(guó)新發(fā)展起來的業(yè)態(tài)，這種業(yè)態(tài)的特征在于以物流企業(yè)為主導(dǎo)。物流企業(yè)尤其是大型物流企業(yè)依托資源優(yōu)勢(shì)，在供應(yīng)鏈上扮演了越來越重要的角色，隨著物流金融的發(fā)展，傳統(tǒng)的質(zhì)押等業(yè)態(tài)模式已無(wú)法滿足企業(yè)融資需求，因此需探索新型的融資模式。P2P信貸是一種基于第三方平臺(tái)的融資模式，它通過平臺(tái)實(shí)現(xiàn)外部資本籌集，加速物流、資金流與信息流的融合，成為物流企業(yè)開發(fā)新型物流金融模式的新渠道。

2 物流企業(yè)建立物流金融P2P信貸融資模式的時(shí)代背景與條件

2.1 時(shí)代背景

物流企業(yè)建立物流金融P2P信貸融資模式，關(guān)鍵在于搭建起為物流企業(yè)信貸融資服務(wù)的P2P信貸平臺(tái)。通過該平臺(tái)，可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)外部的物流、資金流與信息流實(shí)現(xiàn)集成，加速企業(yè)供應(yīng)鏈上各種信息的銜接。物流金融P2P信貸平臺(tái)的打造，是推動(dòng)物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)“雙贏”的有力載體，也是實(shí)現(xiàn)物流企業(yè)信貸融資模式改革創(chuàng)新的有效途徑。物流企業(yè)建立物流金融P2P信貸融資模式，存在其明顯的時(shí)代背景。

第一，互聯(lián)網(wǎng)加速了物流行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用不斷普及的背景下，國(guó)內(nèi)外物流業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的基礎(chǔ)運(yùn)輸服務(wù)利潤(rùn)率僅僅為2%左右，難以適應(yīng)時(shí)代發(fā)展需要。為了提高盈利水平，物流企業(yè)存在向金融領(lǐng)域拓展的動(dòng)機(jī)，通過延伸融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，物流企業(yè)不斷全程化參與供應(yīng)鏈管理。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的質(zhì)押型融資模式已無(wú)法充分滿足物流企業(yè)發(fā)展需要，物流企業(yè)正不斷向全程參與供應(yīng)鏈的環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)變。因此，亟需開發(fā)物流金融服務(wù)，提高物流企業(yè)參與供應(yīng)鏈管理的效率。

第三，大企業(yè)的金融業(yè)務(wù)不斷拓展。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)一些大型的物流企業(yè)由于其傳統(tǒng)的運(yùn)輸模式難以與企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及前景相匹配，因而不斷探索拓展金融服務(wù)業(yè)務(wù)，例如中遠(yuǎn)集團(tuán)的物流金融業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)大型物流企業(yè)已在當(dāng)前本土處于起步階段的物流金融領(lǐng)域開創(chuàng)了先河，在物流行業(yè)中的地位進(jìn)一步提升，這有利于中小物流企業(yè)進(jìn)行借鑒。

2.2 優(yōu)勢(shì)條件

第一，物流企業(yè)掌握豐富的客戶和信息資源。我國(guó)一些大型的物流企業(yè)往往與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)與下游的中小企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，并與供應(yīng)鏈上的客戶保持良好的信息對(duì)接，因此往往能便捷地獲得較多中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方面的信息。這為構(gòu)建物流金融P2P信貸平臺(tái)提供了先天的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)。物流企業(yè)是供應(yīng)鏈上的物流資源與信息資源的“天然載體”，通過P2P平臺(tái)，能夠加速與供應(yīng)鏈企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)的對(duì)接，有利于拓展企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)，也有利于緩解我國(guó)中小物流企業(yè)的融資難題。

第二，P2P式的物流金融平臺(tái)在融資成本方面具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。從國(guó)內(nèi)對(duì)中小企業(yè)融資成本的相關(guān)調(diào)查研究可以看出，中小企業(yè)的融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其貸款成本。而隨著我國(guó)物流行業(yè)規(guī)模不斷壯大和物流企業(yè)不斷規(guī)模化、品質(zhì)化、創(chuàng)新化發(fā)展，貸款的需求與與日俱增。而大量的貸款需求使得銀行不能充分辨別貸款主體的風(fēng)險(xiǎn)，銀行為了避免逆向選擇，一般對(duì)貸款主體實(shí)行信貸配給，而本土的中小物流企業(yè)由于信貸融資的成本較高而怯步，于是影響企業(yè)自身發(fā)展。依托具有擔(dān)保、第三方獨(dú)立運(yùn)作和監(jiān)管的P2P信貸平臺(tái)，可以使物流企業(yè)在向金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)獲得更高的信任度，從而以低信貸成本獲得高信貸服務(wù)。

第三，物流金融P2P信貸平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)部分資產(chǎn)的證券化。通過該平臺(tái)向物流企業(yè)發(fā)放貸款，可以將信貸資產(chǎn)分為平臺(tái)自留資產(chǎn)和證券化資產(chǎn)兩部分。由于中小物流企業(yè)存在差異化信貸等級(jí)與還款期限，借助P2P信貸平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)貸款的多元化配置，從而形成多元化的收益和不同類風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)，從而增強(qiáng)防風(fēng)險(xiǎn)能力。

3 物流金融P2P信貸融資的模式分析

3.1 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的運(yùn)作

先存后貸型物流金融P2P模式的運(yùn)行原理如下：假設(shè)共有M個(gè)中小物流企業(yè)，每個(gè)企業(yè)為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)規(guī)模需要貸款Q萬(wàn)元，且每個(gè)企業(yè)年均僅有Q/M萬(wàn)元的盈余利潤(rùn)，原則上這些盈余利潤(rùn)全部作為發(fā)展基金。也就是說，企業(yè)需要等待M年才能實(shí)現(xiàn)利用發(fā)展基金實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。但是，如果這M個(gè)企業(yè)將各自的發(fā)展基金投入到一個(gè)共同的資金池中，那么第一年該資金池中就擁有了Q萬(wàn)元，也就是說有一個(gè)企業(yè)可以利用資金池中的Q萬(wàn)元來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。第二年，這M個(gè)企業(yè)又將各自的發(fā)展基金投入資金池中，第二年資金池中也將有Q萬(wàn)元，也就是說第二年又有一個(gè)企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。以此類推，直到第M年，最后一個(gè)物流企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大生產(chǎn)。

下面，來分析物流企業(yè)等待時(shí)間的差距。當(dāng)企業(yè)未采取資金合作時(shí)，每個(gè)企業(yè)需要等待的時(shí)間為M年。當(dāng)企業(yè)采取資金合作時(shí)，第一個(gè)企業(yè)等待1年，第二個(gè)企業(yè)等待2年，…，第M個(gè)企業(yè)等待M年。

那么，每個(gè)企業(yè)需要等待的時(shí)間計(jì)算如下：

（1+2+…+M）/M=（M+1）/2

可見，當(dāng)企業(yè)足夠多，M足夠大時(shí)，平均等待時(shí)間減少了近二分之一。這一融資模式可通過物流金融P2P來實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，將現(xiàn)代化的統(tǒng)計(jì)精算方式用于信貸過程中，為企業(yè)提供平等的融資機(jī)會(huì)，確保運(yùn)作模式能夠保持平衡穩(wěn)健的運(yùn)作。

由上可知，先存后貸型物流金融P2P模式是依托物流企業(yè)合作，由一個(gè)大型物流企業(yè)為中介，通過該中介縮短融資時(shí)間的行為。具體的操作流程如下：①具有融資需求的物流企業(yè)在P2P融資平臺(tái)上注冊(cè)②規(guī)范物流企業(yè)存款期限與貸款期限、貸款比例、額度、儲(chǔ)蓄期限等，明確企業(yè)代貸款利息與貸款比例。③注冊(cè)成功的物流企業(yè)在P2P平臺(tái)建立初始存款并成為會(huì)員。④當(dāng)會(huì)員滿足②后，申請(qǐng)簽訂貸款合同，貸款合同額由存款的本息與貸款金額兩個(gè)部分構(gòu)成，合同簽署后，會(huì)員企業(yè)將擁有股固定利率貸款的權(quán)利。

3.2 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的主要特征

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式為中小物流企業(yè)發(fā)展提供了有力的資金支持，加入物流金融P2P后，物流企業(yè)可以通過P2P平臺(tái)進(jìn)行信貸服務(wù)。我國(guó)先存后貸型物流金融P2P信貸融資主要具有以下三大特征。

一是多存多貸，用途明確。P2P物流金融信貸平臺(tái)為會(huì)員提供的貸款利率是固定利率，原則上不受資本市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響。物流企業(yè)可根據(jù)價(jià)值公式，計(jì)算貸款額度。一般而言，貸款的額度是存款的兩倍，即物流企業(yè)通過P2P信貸平臺(tái)可獲得乘數(shù)為2的創(chuàng)造能力。同時(shí)，在P2P貸款往往限于原材料、設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)的投資，決不允許金融投資。

二是配貸可轉(zhuǎn)，必須擔(dān)保。會(huì)員接受配貸后，必須為先存后貸型物流金融P2P平臺(tái)提供貸款擔(dān)保，擔(dān)保不僅可采用不動(dòng)產(chǎn)抵押、質(zhì)押，還可以利用庫(kù)存貨物、產(chǎn)成品等動(dòng)產(chǎn)抵押，比銀行貸款的擔(dān)保更為靈活。該擔(dān)保模式成功利用了物流企業(yè)在存貨管理與存貨變現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，當(dāng)申請(qǐng)配貸的會(huì)員不準(zhǔn)備接受配貸時(shí)，可作為擔(dān)保人將配貸的權(quán)利轉(zhuǎn)讓，此時(shí)需要支付P2P平臺(tái)一定的轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)。

三是預(yù)先支付，接替貸款。P2P信貸平臺(tái)為會(huì)員企業(yè)提供了緊急短期貸款，即當(dāng)配貸條件不滿足，但是已達(dá)到最低存款要求時(shí)，P2P可為企業(yè)提供短期貸款或通過合作銀行為企業(yè)提供短期貸款。等企業(yè)滿足配貸條件后，再為企業(yè)提供固定低息的貸款。在未獲得配貸資格之前，企業(yè)只需支付貸款的利息；獲得配貸資格之后，企業(yè)可按固定利率貸款。即P2P平臺(tái)靈活地預(yù)先支付會(huì)員的緊急貸款，然后在接替貸款。該服務(wù)方便了剛剛加入的會(huì)員，為中小物流企業(yè)提供了緊急貸款服務(wù)。

3.3 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的可行性

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式主要涉及兩大主體，一類是創(chuàng)建平臺(tái)的物流企業(yè)；另一類是成為平臺(tái)會(huì)員的中小物流企業(yè)。下面，從物流企業(yè)與中小物流企業(yè)兩個(gè)層面進(jìn)行可行性分析。

從物流企業(yè)層面來看，物流企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)壓縮了基礎(chǔ)服務(wù)的利潤(rùn)空間，而物流金融服務(wù)將成為大型物流企業(yè)的新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。大型物流企業(yè)利用物流、信息流、資金流等方面的成熟優(yōu)勢(shì)，為供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)上的中小物流企業(yè)提供金融信貸服務(wù)，創(chuàng)建先存后貸型物流金融P2P信貸融資平臺(tái)，不僅為上下游企業(yè)提供物流基礎(chǔ)服務(wù)，還有利于物流企業(yè)更多地了解供應(yīng)鏈企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，降低了金融信貸風(fēng)險(xiǎn)。在物流運(yùn)輸過程中，物流企業(yè)控制了貨物，如若出現(xiàn)違約行為，物流企業(yè)可迅速將貨物作變現(xiàn)處理挽回?fù)p失。專業(yè)性的大型物流企業(yè)對(duì)中小物流企業(yè)與運(yùn)輸市場(chǎng)具有全面的了解，業(yè)務(wù)也較為成熟，有效地降低了違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，物流企業(yè)可利用自身優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)立P2P平臺(tái)來吸引愿意合作的中小物流企業(yè)，贏得市場(chǎng)份額，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從中小物流企業(yè)層面來看，資金對(duì)中小物流企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模至關(guān)重要，是中小物流企業(yè)發(fā)展的核心要素。由于中小物流企業(yè)與銀行信息不對(duì)稱、經(jīng)營(yíng)過程不確定等因素的存在，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)了“惜貸”的不良現(xiàn)象。此時(shí)，中小物流企業(yè)由于資金跟不上，很容易出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不靈的問題。先存后貸型物流金融P2P信貸融資平臺(tái)則更為靈活，物流企業(yè)作為融資中介，對(duì)中小物流企業(yè)的信息了如指掌，該平臺(tái)的融資成本也明顯低于銀行，為物流企業(yè)提供了優(yōu)惠的固定貸款利率，有效避免了資本市場(chǎng)的利率波動(dòng)。本模式的貸款主要用于原材料、設(shè)備等固定資產(chǎn)的購(gòu)買，且有擔(dān)保，提高了貸款運(yùn)用的穩(wěn)定性，具有配貸轉(zhuǎn)讓、交替等靈活優(yōu)勢(shì)，為中小物流企業(yè)提供了多元化的融資渠道，具有較高的可行性。

3.4 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的創(chuàng)新點(diǎn)

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式是一種高級(jí)的現(xiàn)代化物流企業(yè)融資模式，加強(qiáng)了物流企業(yè)與中小物流企業(yè)之間的合作，創(chuàng)新了物流行業(yè)的融資模式。結(jié)合前文的分析，總結(jié)出以下幾個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。

一是“互聯(lián)網(wǎng)+物流金融”。P2P物流融資平臺(tái)是結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，由物流企業(yè)創(chuàng)建的集物流、信息流、商流、資金流于一體的網(wǎng)絡(luò)信貸融資平臺(tái)。該平臺(tái)為單個(gè)分散的中小物流企業(yè)提供發(fā)展資金服務(wù)，不僅減少了中小物流企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，還為物流企業(yè)帶來的金融增值利潤(rùn)。

二是轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)。P2P融資模式運(yùn)用現(xiàn)代化的統(tǒng)計(jì)精算方式，對(duì)不同等級(jí)的信貸進(jìn)行分散化重組處理，形成了多層次的投資組合，物流企業(yè)再將流動(dòng)性貼現(xiàn)出售給金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了P2P平臺(tái)的快速融資，成功轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)。

三是借助先存后貸模式實(shí)現(xiàn)了資本的擴(kuò)張。在P2P信貸融資模式中，中小物流企業(yè)首先要存錢然后才能成為會(huì)員，企業(yè)存入流動(dòng)資金相對(duì)于購(gòu)買了P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的一份貸款承諾權(quán)。前文的三大特征表明P2P物流金融服務(wù)具有堅(jiān)實(shí)的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，靈活地實(shí)現(xiàn)了中小物流企業(yè)資金擴(kuò)張。

四是有效劃分中小物流企業(yè)等級(jí)。由于不同規(guī)模的中小物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在明顯差異，不能實(shí)施統(tǒng)一的貸款利率。P2P信貸融資平臺(tái)根據(jù)所掌握的信息，利用精準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)方法對(duì)會(huì)員企業(yè)進(jìn)行信貸等級(jí)劃分，并涉及等級(jí)化的信貸條件、信貸理論等，避免了信貸的平均主義，控制了物流企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了公平與效率的相對(duì)平衡。

五是促進(jìn)了物流企業(yè)之間的互促共進(jìn)。P2P物流金融信貸模式是由一個(gè)物流企業(yè)、大量的中小物流企業(yè)共同組成的一個(gè)集體。大量的中小物流企業(yè)通過先存后貸的模式注冊(cè)成為P2P平臺(tái)的會(huì)員，將自有資金存入同一個(gè)資金池，使得部分中小物流企業(yè)獲得固定利息的貸款用于企業(yè)的擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，不僅為中小物流企業(yè)提供了資金服務(wù)，還為物流企業(yè)創(chuàng)造了金融服務(wù)收入，形成了一個(gè)物流企業(yè)之間互促共進(jìn)的良好氛圍。

4 結(jié)束語(yǔ)

物流金融P2P信貸融資模式是一種依托第三方信貸平臺(tái)而建立起來的新型融資模式，可以實(shí)現(xiàn)物流、資金流與信息流的融合，為供應(yīng)鏈的發(fā)展提供強(qiáng)大的資金平臺(tái)支撐，成為物流企業(yè)開發(fā)新型物流金融模式的新渠道。本文提出了一種新型的物流金融P2P信貸融資模式，即先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式，從模式運(yùn)作、主要特征、可行性與創(chuàng)新性等方面分析了該模式?？傮w而言，這種新型融資模式有利于實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈上的物流企業(yè)、中小企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)等主體的“多贏”，有利于增強(qiáng)供應(yīng)鏈的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，對(duì)包括物流企業(yè)在內(nèi)的供應(yīng)鏈融資模式創(chuàng)新具有重要借鑒作用。

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Analysis of P2P Credit Mode in“Loan after Deposit”Logistics Financing

LuoChenchu
(Zhejiang University of Finance &Economics,Hangzhou 310018,China)

In this paper, we proposed a logistics financing P2P credit mode consisting in "loan after deposit" which relied on the P2P credit platform and could promote the fusion of logistics, capital flow and information flow, then analyzed the operation, major characteristics,feasibility and novelty of the mode and argued that it manifested an innovation of logistics financing and played a role in improving the overall competitivity of the supply chain.

ogistics financing; P2P credit; financing mode

F830.571;F259.27

A

1005-152X(2017)04-0051-04

2017-03-06

羅晨初，男，浙江紹興人，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)生，主要研究方向：金融工程。

doi∶10.3969/j.issn.1005-152X.2017.04.013