國有企業(yè)混合所有制改革的主要模式及對遼寧的啟示

趙玉紅

（遼寧社會(huì)科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，遼寧 沈陽 110036）

國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是新一輪國有企業(yè)改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。2014年11月18日，遼寧省出臺(tái)了《深化國資國企改革意見》，明確鼓勵(lì)非國有資本參與國企改制重組。遼寧現(xiàn)存一定比例的國有獨(dú)資公司與國有資本控股的股份制公司，未來除少量僵尸國企殘存資產(chǎn)涉及作價(jià)轉(zhuǎn)讓或清產(chǎn)核銷外，絕大多數(shù)國企都會(huì)分批進(jìn)行“混改”，遼寧在發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)方面的動(dòng)作會(huì)比較大。國有企業(yè)特別是中央國有企業(yè)對遼寧經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響巨大，壟斷央企的破題和改革模式備受關(guān)注，因此關(guān)注實(shí)踐中的國有企業(yè)混合所有制改革模式，對遼寧國有企業(yè)改革探索深具意義。

一、全國主要省份混合所有制改革的模式

目前國有企業(yè)存在的問題主要有三個(gè)方面。第一，片面追求規(guī)模導(dǎo)致國企杠桿率迅速上升，從2008年到2014年，資產(chǎn)負(fù)債率上升明顯的行業(yè)多為國企占比較高的行業(yè)。第二，所有者缺位導(dǎo)致國有經(jīng)濟(jì)效率低下，這體現(xiàn)為國企占比較高行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和盈利增速明顯偏低。第三，部分國有企業(yè)形成的行業(yè)壟斷阻礙了市場化改革的進(jìn)程。新一輪的國企改革正是針對上述三個(gè)問題而展開的。通過對目前已公布的各省市國資國企改革文件的整理和歸納，筆者總結(jié)出目前國有企業(yè)主要采用以下五種混合所有制改革方式：

1．開放式改制重組

開放式改制重組是指通過資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和債務(wù)等要素進(jìn)行改制重組，以企業(yè)的核心業(yè)務(wù)、核心競爭力為定位，采取資產(chǎn)剝離和債務(wù)重組等多種手段提高企業(yè)價(jià)值，整合組織架構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債和人員等運(yùn)營平臺(tái)，從而為進(jìn)一步引進(jìn)戰(zhàn)略投資者做準(zhǔn)備。

2．整體上市

整體上市是指公司將其主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份公司進(jìn)行上市的做法。為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市股東一般會(huì)把大量低效無效資產(chǎn)剝離，比如幼兒園、虧損的資產(chǎn)、沉重的企業(yè)辦社會(huì)職能和歷史遺留問題等，還可能分流過多的冗員。股份公司成功上市后再用得到的資金收購原來的母公司。實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市需要前期創(chuàng)造大量的條件和做充分的準(zhǔn)備工作。

3．員工持股

員工持股旨在調(diào)動(dòng)國企員工的積極性，為了激發(fā)企業(yè)活力而實(shí)施的核心人才和高管持股計(jì)劃，優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)占比較高的高新技術(shù)企業(yè)、轉(zhuǎn)制科研院所、科技服務(wù)型企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)。

4．產(chǎn)權(quán)制度改革

通過設(shè)立政府引導(dǎo)基金，吸引更多社會(huì)資金投資國企混合所有制改革或進(jìn)入新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

5．引入戰(zhàn)略投資者

引資的目的是做大做強(qiáng)，對資產(chǎn)規(guī)模巨大，在全省經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中地位極為重要的國有大中型企業(yè)，可通過引入戰(zhàn)略投資者而獲取其豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)整合經(jīng)驗(yàn)，以及在資金、人才管理和資本市場等各方面的資源，對改變其治理結(jié)構(gòu)有重要意義。

二、全國主要省份混合所有制改革的主要內(nèi)容

國企混合所有制改革進(jìn)展比較快的省市其主要改革內(nèi)容集中在以下方面：

1．提出國有資本證券化比例

浙江省國企改革方案要求省屬國有企業(yè)的國有資產(chǎn)證券化率達(dá)到75%左右，注重引入更多有助于國企產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略投資者；廣東省國資委規(guī)劃至2020年，資產(chǎn)證券化率達(dá)到70%；江西省提出力爭經(jīng)過5年左右努力，省屬國有資本證券化率提高到60%。遼寧省國企資產(chǎn)體量龐大，資產(chǎn)證券化率相對較低，結(jié)合以上幾個(gè)省提出的目標(biāo)，筆者認(rèn)為我省國企混合所有制改革空間較大。

2．提出推進(jìn)混合所有制的途徑

上海市推進(jìn)混合所有制的主要途徑為：公司制股份制改革、開放性市場化雙向聯(lián)合重組、股權(quán)激勵(lì)和員工持股。整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市、公司股份制改革，以及探索特殊管理股制度是公司制股份改革的主要內(nèi)容；聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，從國有經(jīng)濟(jì)、非公經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面實(shí)行開放性市場化雙向聯(lián)合重組。

3．合理設(shè)定國有股權(quán)比例

上海市國資改革根據(jù)不同企業(yè)的功能定位設(shè)定國有股權(quán)比例。國有資本管理公司可保持國有全資；負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施和功能區(qū)域開發(fā)建設(shè)、提供公共服務(wù)和保障改善民生的功能類和公共服務(wù)類國有企業(yè)，可保持國有全資或國有控股；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的國有重點(diǎn)骨干企業(yè)，可保持國有控股或相對控股；一般競爭性領(lǐng)域的國有企業(yè)則根據(jù)發(fā)展實(shí)際，按照市場規(guī)則有序進(jìn)退、合理流動(dòng)。

4．允許混合所有制企業(yè)員工持股

廣東省鼓勵(lì)科技型企業(yè)管理層和員工以現(xiàn)金、技術(shù)、虛擬股權(quán)等方式持股；上海市鼓勵(lì)整體上市企業(yè)集團(tuán)、國有及國有控股的專職科研院所、符合條件的競爭類企業(yè)集團(tuán)及下屬企業(yè)以及高新技術(shù)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股。

三、對遼寧國企混合所有制改革的啟示和建議

目前推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革省區(qū)的改革內(nèi)容和模式給遼寧國企混合所有制改革很多啟示。遼寧推進(jìn)國企混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也大體通過這幾種方式。筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面逐步努力和完善。

1．發(fā)揮國有資本投資運(yùn)營公司的作用

改組和組建一批具有不同功能的國有資本投資運(yùn)營公司，增強(qiáng)對國有股權(quán)的市場化、專業(yè)化運(yùn)作能力。國有資本投資運(yùn)營公司作為市場化的資本運(yùn)營主體，在國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)授權(quán)范圍內(nèi)，以產(chǎn)業(yè)投資為重點(diǎn)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)聚集和資源整合，充分發(fā)揮投融資功能，形成與國有資本功能定位相適應(yīng)的國有資本布局動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。國有資本投資運(yùn)營公司承擔(dān)著國資流動(dòng)重組、布局調(diào)整的任務(wù)，以管理資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)督；國有資本投資運(yùn)營公司對所投資企業(yè)僅作為股東參與經(jīng)營管理，不能進(jìn)行除投資管理業(yè)務(wù)之外的其他經(jīng)營活動(dòng)。將開展兩個(gè)“試點(diǎn)”，即“由國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)授權(quán)國有資本投資、運(yùn)營公司履行部分出資人職責(zé)試點(diǎn)”和“政府直接授權(quán)國有資本投資、運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)試點(diǎn)”。目前國有資本投資運(yùn)營公司主要有這幾類形態(tài)：第一類是主要做增量的資本投資公司；第二類是主要做存量的資本運(yùn)營公司，這類企業(yè)在并購重組過程中，重新整合包裝現(xiàn)有資產(chǎn)，再去市場運(yùn)作；第三類是把集團(tuán)公司打造成資本運(yùn)營公司，具備各類資本運(yùn)營職能、擁有若干金融牌照的實(shí)體，這也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定規(guī)模后必然帶動(dòng)的產(chǎn)融結(jié)合；第四類是控股公司，此類公司作為參股后的股權(quán)持有人。遼寧應(yīng)該結(jié)合國有企業(yè)改革試點(diǎn)情況，把發(fā)展和發(fā)揮國有資本投資運(yùn)營公司在國企混合所有制改革中的作用作為未來國有企業(yè)改革的重點(diǎn)，提高國有資本的配置效率。

2．根據(jù)企業(yè)功能不同探索多種方式發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)

一般競爭類企業(yè)按照市場規(guī)則有序進(jìn)退，放開國有股權(quán)比例。逐步將具備條件的國有集團(tuán)母公司直接改組為國有資本投資運(yùn)營公司，對二級(jí)、三級(jí)企業(yè)實(shí)行產(chǎn)權(quán)改制。部分集團(tuán)母公司可改造成為股權(quán)多元化公司特別是上市公司。鼓勵(lì)包括民間資本、外資以及各類新型資本等非國有資本，通過出資入股、認(rèn)購可轉(zhuǎn)債、融資租賃、收購股權(quán)以及組建股權(quán)投資基金等多種形式參與國有企業(yè)改制重組和合資經(jīng)營。探索混合所有制企業(yè)有序推進(jìn)管理層、技術(shù)骨干、員工出資參與本企業(yè)改制。推動(dòng)國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，國有資本參股控股公司基本形成比較健全的法人治理結(jié)構(gòu)。分類完善國有企業(yè)管理模式、治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制，推進(jìn)競爭類企業(yè)建立相互制約的多元產(chǎn)權(quán)主體公司法人治理結(jié)構(gòu)。加快規(guī)范的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)建設(shè)，規(guī)范決策程序和財(cái)務(wù)制度，更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)保值增值等重要發(fā)展目標(biāo)。探索按市場機(jī)制建立國有資本職業(yè)產(chǎn)權(quán)代表制度，建立和完善國有企業(yè)經(jīng)營投資責(zé)任和資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，建立和完善國有企業(yè)信息公開制度。

3.創(chuàng)新金融發(fā)展為國企改革股權(quán)多元化創(chuàng)造條件

國企改革離不開金融支持。遼寧應(yīng)該學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達(dá)地區(qū)金融投資的新理念、新方法、新工具；讓更多的“北上廣深”金融投資機(jī)構(gòu)在遼寧投資落戶；要積極吸引公募基金、私募基金、券商資管、保險(xiǎn)資金、民營投資控股集團(tuán)等多種形式的外部投資者參與國企改革，為存量資產(chǎn)重組、并購引進(jìn)民間資本；讓各種類型的新金融助推遼寧經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。創(chuàng)造良好的金融發(fā)展環(huán)境，在大力發(fā)展銀行、證券、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融業(yè)的同時(shí)，也要將小貸、擔(dān)保和私募股權(quán)等創(chuàng)新型金融機(jī)構(gòu)作為今后發(fā)展的重點(diǎn)，為國企改革創(chuàng)造良好的融資條件。在擴(kuò)大企業(yè)直接融資規(guī)模的同時(shí)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金通過投資股權(quán)、債權(quán)等方式參與國有企業(yè)改革。

4.清晰界定和防止國有資產(chǎn)流失

從上述幾種混合所有制改革的模式看，無論是國企整體上市還是改制重組，既要有產(chǎn)權(quán)制度改革還要有合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，改變國有股“一股獨(dú)大”的問題，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)非國有資本參與國企改制重組。將有更多的民營資本參與國企改制重組，因此如何界定和防止國有資產(chǎn)流失就成為重要的挑戰(zhàn)。目前關(guān)于國有資產(chǎn)流失還存在很多認(rèn)知分歧和法律方面的模糊問題，應(yīng)該盡快在政策和法律層面明晰，否則將會(huì)影響到社會(huì)資本參與新一輪國企產(chǎn)權(quán)改革的積極性。對國有資產(chǎn)整體性的評估和透明公開化的流程規(guī)范、公開交易和市場定價(jià)是保障國有資產(chǎn)不流失的基本條件。

5.逐步依靠市場化手段管理國有資產(chǎn)

創(chuàng)新和完善國有資本授權(quán)經(jīng)營體制。根據(jù)地方國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)特征、承載功能、股權(quán)結(jié)構(gòu)和發(fā)展階段，將地方國有企業(yè)界定為競爭、功能、公益三種類型，實(shí)施分類監(jiān)管。構(gòu)建透明有序的國有資本投資運(yùn)營平臺(tái)，增強(qiáng)國有股權(quán)的流動(dòng)性。建立健全統(tǒng)一的國有資產(chǎn)監(jiān)管法規(guī)制度體系和基礎(chǔ)管理工作體系，全面落實(shí)國有資產(chǎn)保值增值責(zé)任。規(guī)范國有資本運(yùn)作方式，建立出資人審批事項(xiàng)清單制度。建立覆蓋全部國有企業(yè)、分級(jí)管理的國有資本經(jīng)營預(yù)算和收益分享制度，推進(jìn)國資經(jīng)營預(yù)算與公共財(cái)政預(yù)算、政府性基金預(yù)算、社會(huì)保障預(yù)算相銜接。

〔1〕劉麗靚.國企改革醞釀“破竹之勢”壟斷央企持續(xù)破題〔J/OL〕.鳳凰財(cái)經(jīng)，http：//finance.ifeng.com/a/20170907/15658483_0.shtml，20170907

〔2〕李錦.國有企業(yè)改革砥礪前進(jìn)〔N〕.第一財(cái)經(jīng)日報(bào)，2017-09-10.

〔3〕葛軍.國企改革，勢不可擋〔J/OL〕.新浪財(cái)經(jīng)，20150630，http：//vip.stock.finance.sina.com.cn/q/go.php/vReport_Show/kind/strategy/rptid/2842588/index.phtml

〔4〕趙玉紅.結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展〔M〕.沈陽：東北大學(xué)出版社，2016：22.

〔5〕李向平.振興東北老工業(yè)基地路徑探析〔M〕.北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012：57.

〔6〕招商證券，地方國企改革再次站上風(fēng)口〔N〕.中國證券報(bào)，2015-11-10.

〔7〕杜雨萌.央企整合浪潮漸起年內(nèi)或減至100家之內(nèi)〔N〕.證券日報(bào)，2016-07-18.

〔8〕上海制定意見積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)〔J〕.上海國資，2014，（7）：19.