中國資本市場的現(xiàn)狀及發(fā)展

畢遠清

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1、資本市場的相關(guān)概念

資本市場也成為“長期金融市場”或“長期資金市場”，是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的市場，包括長期借貸市場和長期證券市場。資本市場是虛擬經(jīng)濟中金融市場的重要部分，通常指期限在1年以上的資金融通活動，其中包含期限在1年以上的證券市場和期限在1年以上的銀行信貸市場。對比發(fā)達國家成熟的資本市場，不僅有交易所集中的證券交易市場，還包括場外市場、柜臺OTC市場、協(xié)議產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等多層次、多形式的資本市場，同時證券交易所內(nèi)部還可以分為主板和創(chuàng)業(yè)板市場的集中競價交易、大宗交易、非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓等資本運營的方式。

2、中國資本市場的現(xiàn)狀

前幾年，我國逐步建立起主板，中小板，創(chuàng)業(yè)板，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)構(gòu)成的多層資本市場體系來適應(yīng)多元化的投資需求，上市公司大力清欠金額數(shù)百億元，證券公司加強監(jiān)管改革，使得資本市場的法律體系逐步健全，監(jiān)管規(guī)則愈加完善，層次和結(jié)構(gòu)日漸豐富，市場文化更加理性。

在我國正堅定把資本市場做下去的時候，歷史上著名的3.27國債事件爆發(fā)，在平穩(wěn)度過后，2007年的大牛市使得廣大散戶“驕兵必敗”，大熊市如期而至，至2015年，端午節(jié)更是給了我國資本市場重創(chuàng)，千股跌停，而后數(shù)次觸碰底線，引爆熔斷機制。目前，中國資本市場在外面臨著英國脫歐的波及性重創(chuàng)，美國加息預(yù)期等，在內(nèi)，我國面臨著供給側(cè)改革，資本市場的大換血，可謂對中國資本市場形成腹背受敵之態(tài)。

在中國證券市場，信息在上市公司、相關(guān)機構(gòu)與廣大股民之間是不對稱分布的。上市公司作為證券的出售方和市場信息源，擁有自身經(jīng)營狀況、盈利水平等影響股價的最真實完全的信息，但廣大中小投資者獲取信息主要來源于媒體公開的報告和資料，這些信息在真實性、準確性、完整性、及時性等方面均不足以使投資者對證券的價值做出正確的判斷。機構(gòu)投資者由于持股量大，與上市公司聯(lián)系比較緊密，比一般的公眾投資者更了解上市公司的真實經(jīng)營狀況。

3、發(fā)展對策

3.1 從嚴監(jiān)管是資本市場成功發(fā)展的保障

眾所周知，中國是一個散戶主導(dǎo)的市場，由于散戶先天的缺陷，使其容易成為大機構(gòu)、大資金魚肉的對象，成為市場的犧牲品。這就要求監(jiān)管部門有更加嚴厲的市場監(jiān)管，從嚴從重處罰市場上的一些違法亂紀的歪風邪氣，同時加強信息披露，投資者教育等等，保護大多數(shù)投資人的利益，建立公平公正公開的市場秩序、堅定投資者的投資信心，恢復(fù)市場活力。

3.2 加快場外市場建設(shè)，完善場內(nèi)和場外市場升板和降板機制

場外市場作為培育企業(yè)、整合企業(yè)的重要平臺，在資本市場體系中發(fā)揮著重要的作用。場外市場可以為暫時不夠上市條件的公司股票在這個市場上提供流通的場所，實現(xiàn)風險資金的順利進入和退出，為新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)和成長企業(yè)尋求融資流通的合法渠道。嚴格規(guī)定各層次資本市場的上市和退市條件，在自愿的前提下，鼓勵符合條件的企業(yè)向更高層次升板；同時強制不符合條件的企業(yè)降板，使不同的企業(yè)在不同層次的資本市場有升有降，有進有退，促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

3.3 拓寬資本市場的創(chuàng)新產(chǎn)品

我國資本市場發(fā)展滯后，創(chuàng)新產(chǎn)品較少，在如今英國脫歐的條件下，中國可以考慮發(fā)展新興業(yè)務(wù)與英國加強合作，加以借鑒優(yōu)秀經(jīng)驗，但是在發(fā)展的過程中，也要結(jié)合自身的發(fā)展情況，創(chuàng)新是可行的，但是過度的創(chuàng)新就不合適，尤其是一些發(fā)達國家都較少使用的生僻工具，否則會使得資本市場出現(xiàn)更嚴重的問題。

3.4 加強資本市場誠信與法治建設(shè)

法治化是實現(xiàn)資本市場市場化和國際化的重要保障，是資本市場穩(wěn)定發(fā)展的基石。就中國資本市場的現(xiàn)狀而言，重點涉及完善資本市場法規(guī)制度、加大執(zhí)法力度和制定切實保護中小投資者權(quán)益的機制三個維度。完善資本市場法規(guī)制度，以保護公眾投資者利益作為基本價值取向，清理與市場化要求不一致的法律法規(guī)，填補當前法制建設(shè)的空白地帶，讓市場參與者和管理者都能夠有法可依?，F(xiàn)階段最緊迫的是需要加快修訂《證券法》，弱化行政審批，推進股票發(fā)行注冊制改革，使之成為一部市場運行法?！豆痉ā贰缎谭ā芬c《證券法》同步修改，重點解決目前中國股市不能依法嚴懲的問題。同時加快研究出臺《上市公司監(jiān)督管理條例》等法規(guī)，規(guī)范上市公司主體行為，從資本市場參與主體的入口環(huán)節(jié)開始把握好準入資格。加強監(jiān)管執(zhí)法，要求執(zhí)法部門長期嚴格公正執(zhí)法，使權(quán)力在公眾和法律的監(jiān)督下運行，提高行政執(zhí)法的有效性和威懾力。強化實時監(jiān)控，全面排查異動交易，依托大數(shù)據(jù)系統(tǒng)深入分析挖掘操縱市場的線索，從嚴查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，加大刑事追責力度，切實維護市場公正。在建立市場自我約束機制的基礎(chǔ)上加強資本市場誠信建設(shè)，切實構(gòu)建保護投資者權(quán)益的司法制度，完善民事訴訟法、建立集體訴訟制度等，堅決保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

總之，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，股市在支持中國實體經(jīng)濟發(fā)展，促進金融體系從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)化，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有不可替代的作用。但從資本市場支持中國實體經(jīng)濟發(fā)展的程度、與國外成熟資本市場的對比來看，中國資本市場還存在諸多問題。對這些問題進行深入剖析并提出制度性改革意見，對于促進中國資本市場功能的有效發(fā)揮、促進實體經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

[1]路一.程序化交易在中國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀、問題及建議[J].中外企業(yè)家，2015，(01)：106.