2017年投資者需關(guān)注的重大問題

地緣政治上的頻頻意外顛覆了2016年的種種預(yù)期，幾乎沒人預(yù)料到2016年會以全球股市牛市收尾，而債券收益率仍相對較低。對于已經(jīng)到來的2017年，投資者需要集中思考以下幾大問題。

“特朗普交易”是否會讓市場失望？

投資者已在突然之間相信了，美國當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普主政下財(cái)政刺激和減少束縛許多企業(yè)的繁重法規(guī)的組合政策，將提振美國經(jīng)濟(jì)，結(jié)束增長乏力和債券收益率低下的時(shí)代。醞釀已久的資金從債市流入股市的“大挪移”也已經(jīng)開始。

自11月8日以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)以及小盤股指數(shù)羅素2000指數(shù)，都創(chuàng)下了高點(diǎn)。與此同時(shí)，由于債券投資者預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)增長加速、利率升高，10年期美國國債收益率已經(jīng)從7月份1.32%的低點(diǎn)升至2.5%。

然而，對于一個(gè)曾被很多人判定估值過高的股市來說，這是否太過而且為時(shí)過早呢？另外，美元走強(qiáng)也威脅著美國跨國公司，它抵消了減稅和監(jiān)管放松的好處。

歐洲和英國如何處理退歐？

歐元/英鎊或許只是世界交易量排名第8的貨幣對，但其價(jià)格動向?yàn)檎物L(fēng)險(xiǎn)及2017年的熱門交易機(jī)會提供了標(biāo)尺。

關(guān)于英國為了完全控制本國邊境而放棄單一市場準(zhǔn)入的“硬退歐”的討論，已經(jīng)導(dǎo)致投資者減記英國資產(chǎn)價(jià)值——拋售英鎊，而倫敦作為全球最大金融中心之一的地位也受到質(zhì)疑。

在英國退歐逐步推進(jìn)的背景下，歐元對英鎊走軟意味著，投資者的英國退歐風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將減少，歐元兌英鎊匯率將下跌。

全球銀行是否值得再次投資？

日本、歐洲和美國的銀行股指數(shù)在2016年下半年得到兩位數(shù)增長，標(biāo)志著該行業(yè)的命運(yùn)與2016年早些時(shí)候相比已發(fā)生了改變。2016年早些時(shí)候，面對低利率、負(fù)利率、嚴(yán)格的監(jiān)管以及不良行為招致的罰款，銀行業(yè)受困于利潤率下降引發(fā)的擔(dān)憂。

投資者方面，其樂觀的最重要原因之一，就是在接下來的這一年，隨著政策努力從貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政措施，經(jīng)濟(jì)增長將加強(qiáng)，利率呈現(xiàn)上升前景。長期債券收益率上升有助于銀行提高其凈利差，即存貸款的利差，銀行業(yè)仍被普遍看好。

金融環(huán)境會進(jìn)一步收緊嗎？

美國政府債券收益率上一次大幅度迅速上升是在二十多年前——1994年。當(dāng)時(shí)大量金融界人士沒有預(yù)料到美聯(lián)儲宣布加息的速度和步伐，當(dāng)時(shí)的加息導(dǎo)致10年期國債收益率在5個(gè)月內(nèi)上漲了2個(gè)百分點(diǎn)。

金融界這次的自滿可能有所不同。投資者似乎看到了一個(gè)在珍妮·特耶倫的帶領(lǐng)下支持增長的美聯(lián)儲，并預(yù)期2017年將有三次加息。

美國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率與通貨膨脹率一樣，都在2%左右，失業(yè)率較低，這些數(shù)字通常意味著一個(gè)更高的利率水平。如果美聯(lián)儲行動太快，影響可能會很嚴(yán)重。自1945年以來的12個(gè)緊縮周期中，有6個(gè)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)在兩年內(nèi)出現(xiàn)衰退。

新興市場還會進(jìn)一步動蕩嗎？

唐納德·特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)加劇了發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)下跌趨勢，從而刺激新興市場股票和債券基金以2013年美國債券“削減恐慌”以來所未見的速度凈贖回。

墨西哥比索和土耳其里拉暴跌至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)，因?yàn)槊绹筮x后的“特朗普交易”刺激美元走強(qiáng)和債券收益率上漲。

隨著中國資本外流，以及市場預(yù)計(jì)美國將在2017年進(jìn)一步加息，新興市場的最大投資者正專注于差異化戰(zhàn)略和“管理風(fēng)險(xiǎn)”。因此，現(xiàn)在的問題依然在于特朗普政府如何應(yīng)對貿(mào)易和保護(hù)主義，以及特朗普在競選時(shí)就關(guān)稅和貿(mào)易協(xié)定做出的承諾是否會兌現(xiàn)成為具有影響的東西。

將會有更多新股上市嗎？

最近新股上市數(shù)量很少，這讓2016年成為自2003年以來美國IPO數(shù)量最少的一年，但仍有復(fù)蘇的希望。

銀行家們表示，2017年新股上市數(shù)量將會大幅增長，可能在二季度最為明顯。美國大選后的股市上漲和2016年新股的不俗表現(xiàn)預(yù)示著2017年IPO活動加速。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，與2015年新股下跌6.5%相反，2016年新股平均上漲約20%。

科技企業(yè)上市也有望出現(xiàn)復(fù)蘇。最熱門的科技公司最近幾年沒有上市，私下卻以吸引人的估值融得數(shù)十億美元。