上海：以產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)促養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接

陳力瀟 湯穎瑩（上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，上海20006 2）

上海：以產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)促養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接

陳力瀟 湯穎瑩（上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，上海20006 2）

2016年11月7日，上海市衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心、上海申康賓館在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)交所”）掛牌轉(zhuǎn)讓的70%股權(quán)及對(duì)標(biāo)的公司上海宏浩投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宏浩公司”）9665.197069萬(wàn)元債權(quán)項(xiàng)目，在經(jīng)過(guò)1小時(shí)26分鐘的50輪激烈報(bào)價(jià)后，最終由青島海爾創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司成功競(jìng)得，股權(quán)部分增值率高達(dá)879.56%。

1 項(xiàng)目概況

宏浩公司成立于2007年8月，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，由上海市衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心、上海申康賓館及上海蕓凌投資管理有限公司共同出資組建。該公司為醫(yī)院投資管理公司，核心資產(chǎn)是2010年經(jīng)上海市衛(wèi)生局、市民政局批準(zhǔn)，由上海申康醫(yī)院發(fā)展中心利用社會(huì)多元化投入機(jī)制組建的滬上第一家集養(yǎng)老與護(hù)理為一體的社會(huì)化專業(yè)護(hù)理養(yǎng)老機(jī)構(gòu)——盈康護(hù)理院、養(yǎng)老院。

盈康護(hù)理院、養(yǎng)老院坐落于淀山湖畔的青浦區(qū)大盈鎮(zhèn)，占地面積40畝，建筑面積23000平方米，由宏浩公司全資投資，經(jīng)醫(yī)保部門核準(zhǔn)為二級(jí)醫(yī)保定點(diǎn)單位。主要收治大病、重病、手術(shù)后需治療康復(fù)護(hù)理的病人及患有老年癡呆癥、糖尿病、心腦血管病、晚期腫瘤等各種慢性疾病，需進(jìn)行康復(fù)訓(xùn)練或喪失自理能力的各類病人。

2 政策背景

近年來(lái)，國(guó)家層面出臺(tái)了一系列促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策文件，2015年10月，十八屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》明確提出，推進(jìn)健康中國(guó)建設(shè)，積極開展應(yīng)對(duì)人口老齡化行動(dòng)，推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生和養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合。2015年11月，衛(wèi)生計(jì)生委、民政部等9部委出臺(tái)的《關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出有關(guān)“醫(yī)養(yǎng)結(jié)合”的四大發(fā)展目標(biāo)：一是到2017年，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合政策體系、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和管理制度初步建立，老年人健康養(yǎng)老服務(wù)可及性明顯提升；二是到2020年，符合國(guó)情的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合體制機(jī)制和政策法規(guī)體系基本建立；三是醫(yī)療衛(wèi)生和養(yǎng)老資源實(shí)現(xiàn)有序共享，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合網(wǎng)絡(luò)基本形成，為居家老年人提供上門服務(wù)的能力明顯提升；四是所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老機(jī)構(gòu)都能為老年人提供便利服務(wù)，基本適應(yīng)老年人健康養(yǎng)老服務(wù)需求。

近年來(lái)，上海市政府也推出了一系列加快養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展、推進(jìn)社會(huì)養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)的政策措施。2016年8月，上海市政府印發(fā)《上海民政事業(yè)改革與發(fā)展“十三五”規(guī)劃》和《上海市衛(wèi)生計(jì)生改革和發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，明確指出在養(yǎng)老服務(wù)供給體系建設(shè)方面，上海將加大養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)力度，到2020年，全市養(yǎng)老機(jī)構(gòu)床位總數(shù)達(dá)到16萬(wàn)張左右，重點(diǎn)發(fā)展面向失能（失智）老年人的照料護(hù)理服務(wù)。推進(jìn)社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施配置。同時(shí)，還將大力發(fā)展各類社區(qū)托養(yǎng)機(jī)構(gòu)，推廣“長(zhǎng)者照護(hù)之家”。到2017年，實(shí)現(xiàn)全市中心城區(qū)和郊區(qū)城鎮(zhèn)化地區(qū)的街鎮(zhèn)全覆蓋。此外，將新建400家老年人日間服務(wù)機(jī)構(gòu)，完善社區(qū)老年人助餐布點(diǎn)及服務(wù)。在養(yǎng)老服務(wù)保障體系建設(shè)和養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)人才培養(yǎng)方面，到2020年，全市養(yǎng)老護(hù)理員總數(shù)達(dá)到9.8萬(wàn)人。其中，持有國(guó)家資格證書的超過(guò)30%。同時(shí)，深入推進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，依托社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心為養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)提供基本醫(yī)療服務(wù)支持，推動(dòng)規(guī)模在150張以上床位的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)普遍設(shè)置內(nèi)部醫(yī)療機(jī)構(gòu)；全面實(shí)現(xiàn)全市老年護(hù)理床位數(shù)達(dá)戶籍老年人口數(shù)1.5%的目標(biāo)，其中醫(yī)療機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)各安排0.75%。在政策支撐體系建設(shè)方面，繼續(xù)完善基本服務(wù)項(xiàng)目的定價(jià)機(jī)制、政府購(gòu)買養(yǎng)老服務(wù)目錄和辦法等制度，研究探索政府與社會(huì)資本合作（PPP）建設(shè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的多種方式。吸引社會(huì)力量參與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)管理，完善養(yǎng)老機(jī)構(gòu)公建民營(yíng)模式，推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)專業(yè)化、社會(huì)化、品牌連鎖化發(fā)展。

3 交易情況

根據(jù)2016年6月24日國(guó)務(wù)院國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》，此次轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目采用了“預(yù)掛牌+正式掛牌”相結(jié)合的交易方式。盡管預(yù)掛牌披露的內(nèi)容相對(duì)較少，但掛牌條件也更加寬泛，轉(zhuǎn)讓方通過(guò)聯(lián)交所將預(yù)掛牌的信息進(jìn)行公開發(fā)布，公示產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)意向，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)廣泛征求意向受讓方。經(jīng)紀(jì)會(huì)員、市場(chǎng)上有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)則可以更早地從聯(lián)交所的網(wǎng)站上得到項(xiàng)目信息，為項(xiàng)目的事先協(xié)商溝通、盡職調(diào)查預(yù)留充足時(shí)間。

上海是全國(guó)最早步入老齡化(1979年)的城市。根據(jù)一項(xiàng)針對(duì)上海市老年護(hù)理需求的調(diào)查測(cè)算，2015年全市老年護(hù)理服務(wù)需求量達(dá)到5.63萬(wàn)人，而全市老年護(hù)理床位距離滿足護(hù)理需求尚有較大差距。另?yè)?jù)一項(xiàng)有關(guān)老年人口數(shù)量的測(cè)算結(jié)果，到2050年，上海市60歲以上老年人口數(shù)量將超過(guò)690萬(wàn)人，未來(lái)幾十年對(duì)老年護(hù)理的服務(wù)需求將繼續(xù)大幅增加。

針對(duì)廣闊市場(chǎng)需求和良好發(fā)展前景，聯(lián)交所對(duì)此次轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目進(jìn)行了SWOT分析（詳見(jiàn)表1），并以“環(huán)境優(yōu)”、“需求大”、“政策好”作為力推點(diǎn)，進(jìn)行了有針對(duì)性的推廣。

表1：宏浩公司項(xiàng)目SWOT分析

轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目一經(jīng)預(yù)掛牌，平臺(tái)的信息積聚效應(yīng)迅速產(chǎn)生，市場(chǎng)關(guān)注度頗高，多家意向受讓方均通過(guò)委托聯(lián)交所的經(jīng)紀(jì)會(huì)員，甚至直接來(lái)電咨詢聯(lián)交所相關(guān)業(yè)務(wù)部門，表現(xiàn)出對(duì)項(xiàng)目的濃厚興趣。2016年8月23日，聯(lián)交所召開了該項(xiàng)目的專場(chǎng)推介會(huì)，吸引了包括多家上市公司在內(nèi)的近幾十家醫(yī)療行業(yè)龍頭、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、大型私募基金、產(chǎn)業(yè)基金等意向收購(gòu)方。

經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)讓方與各家意向受讓方之間的溝通交流、盡職調(diào)查與反盡職調(diào)查，該項(xiàng)目于2016年9月12日在聯(lián)交所正式掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌期間內(nèi)共征集到十家意向受讓方。11月7日，項(xiàng)目在中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易報(bào)價(jià)網(wǎng)順利進(jìn)行，參與競(jìng)價(jià)的八家意向受讓方經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)50輪的激烈報(bào)價(jià)后，最終由青島海爾創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司以30199.85107萬(wàn)的最高報(bào)價(jià)摘得項(xiàng)目，股權(quán)溢價(jià)高達(dá)879.56%。

4 項(xiàng)目啟示

近年來(lái)，隨著我國(guó)社會(huì)進(jìn)入“深度老齡化”階段，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已成為大健康主題的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，養(yǎng)老服務(wù)需求持續(xù)擴(kuò)大，養(yǎng)老消費(fèi)逐漸成為普遍的社會(huì)認(rèn)知和習(xí)慣。與此同時(shí)，國(guó)家把健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)確定為重要發(fā)展方向，中央頻頻釋放鼓勵(lì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信號(hào)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

2016年對(duì)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，特別是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)展來(lái)說(shuō)是重要的一年。資本開始頻頻涉足，例如，1月份宜華健康醫(yī)療股份有限公司對(duì)親和源股份有限公司和5月份中國(guó)光大控股有限公司對(duì)北京匯晨養(yǎng)老機(jī)構(gòu)管理有限公司這兩次的股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目，估值都在億元級(jí)別。養(yǎng)老市場(chǎng)的資本戰(zhàn)已經(jīng)打響，資本青睞、產(chǎn)業(yè)融合預(yù)示著養(yǎng)老行業(yè)不可限量的發(fā)展前景。今后，以企業(yè)和機(jī)構(gòu)為代表的社會(huì)資本將成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的核心力量。

此次轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的高額增值基于，一是項(xiàng)目自身的稀缺性、吸引力；二是聯(lián)交所在政策把握、亮點(diǎn)挖掘、推介服務(wù)等方面工作到位、務(wù)實(shí)高效。通過(guò)該項(xiàng)目的成功完成，聯(lián)交所深受啟發(fā)，作為產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，可以發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，深入挖掘項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，廣泛征集熱門產(chǎn)業(yè)的投資人，擴(kuò)大產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的影響，通過(guò)搭建養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接的橋梁，吸引更多的市場(chǎng)主體共同服務(wù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。