我國民營企業(yè)股權結構存在的問題及對策研究

谷慧玲 李 靜

一、引言

改革開放以來，我國民營企業(yè)迅速發(fā)展，民營經濟是我國經濟長期持續(xù)發(fā)展的重要保證。盡管我國的民營企業(yè)在經過幾十年的發(fā)展之后已經取得較好的成績，但是受其自身發(fā)展及外部經濟環(huán)境的影響，民營企業(yè)治理結構中出現(xiàn)了許多問題，尤其是股權結構問題。我國大多數(shù)民營企業(yè)的股權結構呈現(xiàn)出濃厚的家族化特征，這種特征的股權結構在特定的時期有利于企業(yè)的發(fā)展，然而隨著時代的進步與轉變，這種特征的股權結構已不是我國民營企業(yè)的理性選擇。股權結構會影響到企業(yè)的治理結構與治理模式，對企業(yè)發(fā)展影響較大，合理的股權結構有利于明晰企業(yè)的產權，更好的適應現(xiàn)代經濟發(fā)展的需要，不合理的股權結構會阻礙企業(yè)的發(fā)展，優(yōu)化股權結構是民營企業(yè)發(fā)展的重中之重。因此，民營企業(yè)的股權結構具有非常重要的研究價值，優(yōu)化民營企業(yè)股權結構已成為進一步推進民營企業(yè)向前發(fā)展的必然選擇。

二、我國民營企業(yè)股權結構現(xiàn)狀

股權結構是指不同股東之間股東資產的分布以及構成情況，換言之就是指在股份公司總股本中，不同性質的股份所占的比例和它們相互之間的關系。而股權是指基于股東地位而可對公司主張的權利。從所有權集中程度角度分析，股權結構分為分散型股權結構和集中型股權結構。股權結構是公司治理結構的基礎，不同的股權結構決定了不同的企業(yè)治理結構，最終這會影響到企業(yè)的行為和企業(yè)的績效。據有關調查顯示，我國民營企業(yè)平均壽命僅3.7年，我國的民營企業(yè)數(shù)量很多，但是規(guī)模較小，而且存續(xù)時間很短，造成這一現(xiàn)象的重要原因就是民營企業(yè)的股權結構不合理。盡管近年來民營企業(yè)不斷優(yōu)化股權結構，但大多數(shù)民營企業(yè)的股權結構仍然呈現(xiàn)濃厚的家族式特征。即股權集中度較高，企業(yè)的股權由家族成員控制，外部人員參與較少。這在特定的時期有利于企業(yè)的穩(wěn)定和快速發(fā)展，但從長遠來看，這種形式的股權結構會出現(xiàn)許多弊端，制約民營企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

三、我國民營企業(yè)股權結構存在的問題

(一)股權高度集中

從我國民營企業(yè)的發(fā)展歷史看，大多數(shù)民營企業(yè)最初都是由一個或者幾個人共同創(chuàng)立，經過共同的奮斗而不斷發(fā)展壯大。創(chuàng)始人之間多是親戚或者朋友關系，這種形式在發(fā)展的初期有利于企業(yè)的穩(wěn)定，促進企業(yè)的快速成長，但是與此同時也造成了股權集中在一個人或者幾個人手中，股權的集中度較高，社會化程度較低，股權很少向外部人員開放。當企業(yè)的規(guī)模不斷擴大時，股權高度集中的形式就會導致許多問題的出現(xiàn)。一方面，企業(yè)的發(fā)展壯大需要資金支持，而對于股權高度集中的企業(yè)的來說，畢竟家族內部的資金是有限的，這就可能出現(xiàn)發(fā)展資金不足的現(xiàn)象，導致企業(yè)資本結構的不合理，進而影響企業(yè)的長遠發(fā)展。另一方面，由于股權集中在家族內部不對家族外部成員開放，難以對企業(yè)的高層次人才形成有效的激勵，如果家族式企業(yè)沒有完善的激勵機制，就可能使得外部人員感到不公平，無法更好的融入企業(yè)，出現(xiàn)人才流失的現(xiàn)象。股權高度集中是我國民營企業(yè)普遍存在的問題，例如四川新希望集團，該集團由劉永言、劉永行、陳育新(劉永美)、劉永好四兄弟創(chuàng)立，劉永好實際持有該集團45.13%的股份，并且其女兒劉暢及其女婿李巍持有較大的股份，由此可見四川新希望集團的股權集中度較高，股權結構非常不合理。再如俏江南集團，俏江南集團由張?zhí)m女士一手創(chuàng)辦，該企業(yè)的股權同樣高度集中于張?zhí)m女士及其親屬手中。由此可見，股權高度集中是我國民營股權結構中所存在的重要問題。

(二)所有權與經營權未分離

在我國的許多民營企業(yè)中，創(chuàng)始人同時掌握所有權與經營權，所有權與經營權尚未分離，這種現(xiàn)象非常普遍。在我國，中小型民營企業(yè)數(shù)量較多，這些企業(yè)規(guī)模小，資金需求小，企業(yè)的所有者會直接參與企業(yè)的管理，這就使得企業(yè)的所有權與經營權統(tǒng)一問題的出現(xiàn)。受傳統(tǒng)文化的影響，多數(shù)企業(yè)的創(chuàng)始人會直接參與企業(yè)的管理，并且不信任外來的人員，這也同樣導致所有權與經營權統(tǒng)一問題的出現(xiàn)。在民營企業(yè)的發(fā)展初期，所有權與經營權統(tǒng)一有利于企業(yè)內部穩(wěn)定，能夠促進企業(yè)快速成長，這是其優(yōu)點。但是企業(yè)所有者的知識水平及管理水平畢竟有限，久而久之就會出現(xiàn)問題，企業(yè)所有者的能力便可能無法適應時代的發(fā)展從而影響企業(yè)未來的發(fā)展，尤其在經濟高速發(fā)展、知識與人才極其重要的今天，這一問題是非常嚴重的，民營企業(yè)家需要高度重視這一問題。同時所有權與經營權尚未分離這也是造成我國民營企業(yè)平均壽命短的重要原因。

(三)創(chuàng)始人產權界定不清

我國的民營企業(yè)有很多是由親戚和朋友共同創(chuàng)立，親屬朋友間的信任、家文化的影響使得許多民營企業(yè)在創(chuàng)立之初并沒有把產權問題界定清晰。另外一些通過集體單位支持而建立的民營企業(yè)由于自身缺乏獨立性，也尚未界定產權。這一現(xiàn)象所導致的問題在企業(yè)發(fā)展的初期并不明顯，企業(yè)創(chuàng)辦初期，所有人的關注點基本集中在如何提高效益，使企業(yè)快速成長上。但是隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，產權界定不清所導致的問題日益凸顯。首先，產權界定不清不利于民營企業(yè)轉型，阻礙企業(yè)的長遠發(fā)展。其次，到了企業(yè)的發(fā)展階段，企業(yè)創(chuàng)始人之間受利益的影響容易內部出現(xiàn)產權紛爭問題，這對企業(yè)的危害非常大，而這種現(xiàn)象也是很常見的。例如真功夫集團，創(chuàng)始人蔡達標和妻子潘敏峰的婚姻出現(xiàn)問題導致該企業(yè)內部出現(xiàn)產權爭奪問題，影響到企業(yè)的聲譽，甚至影響到真功夫的上市計劃。

四、我國民營企業(yè)股權結構出現(xiàn)問題的原因

(一)傳統(tǒng)文化的影響

在家族式治理模式的民營企業(yè)中，企業(yè)文化受中國傳統(tǒng)文化的影響較大。例如儒家文化強調家族觀念、重視血緣關系，這對我國民營企業(yè)產生了很大影響。許多民營企業(yè)家都帶有濃厚的“家長制”色彩，民營企業(yè)的治理結構也帶有濃厚的“親緣化”色彩，這種現(xiàn)象與我國的傳統(tǒng)文化息息相關。我國許多民營企業(yè)的股權結構都呈現(xiàn)出濃厚的家族化特征，這與我國的傳統(tǒng)文化有密切的關系。家族式治理模式在企業(yè)的發(fā)展初期有利于企業(yè)的團結和穩(wěn)定，但是隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，這種模式就出現(xiàn)了許多弊端。傳統(tǒng)文化中的“家長制”使得企業(yè)控制權高度集中，出現(xiàn)了股權結構不合理的現(xiàn)象，企業(yè)出現(xiàn)股權高度集中的問題，這嚴重影響到民營企業(yè)的長遠發(fā)展。由此可見，傳統(tǒng)文化是我國民營企業(yè)股權結構出現(xiàn)問題的重要原因。

(二)國家政策有待完善

對我國民營企業(yè)而言，國家政策不夠完善是導致股權結構出現(xiàn)問題的一個關鍵因素。盡管我國明確表明個體經濟、私營經濟等非公有制經濟，是社會主義市場經濟的重要組成部分，民營企業(yè)的地位得到確認，但是我國目前并沒有對民營企業(yè)的股權結構及相關內容進行說明的法律法規(guī)，并且對個人投資者的投資也沒有一個明確的保護，這是使得原始創(chuàng)立者缺乏安全感，因此不得不采取各種措施來維護自身利益，所以就會出現(xiàn)股權高度集中、所有權與經營權相統(tǒng)一等股權結構問題。因此，政府及有關部門應不斷完善相關政策和制度，為民營企業(yè)的健康發(fā)展提供制度保障。此外，雖然國家發(fā)布一系列政策來提高民營企業(yè)的法律地位，民營企業(yè)也在不斷的發(fā)展變化，但是民營企業(yè)的股權結構并未發(fā)生實質性的變化。

(三)外部經濟環(huán)境的影響

近年來，我國經濟發(fā)展迅速，目前中國經濟發(fā)展進入新常態(tài)，增速雖然有所放緩，但仍保持了中高速增長，速度繼續(xù)位居世界主要經濟體前列。盡管經濟發(fā)展狀況較好，但是我國經濟發(fā)展環(huán)境依舊存在許多問題。例如在職業(yè)經理人發(fā)展市場存在能力素質水平不高、信息記錄不全等問題，許多企業(yè)的職業(yè)經理人給企業(yè)帶來的效益并沒有達到出資人最初設想，有的企業(yè)甚至出現(xiàn)了職業(yè)經理人聯(lián)合起來損害出資人利益的事情，這種情況層出不窮。此外我國的外部經濟環(huán)境缺乏誠信、信息不對稱，這就使得我國的民營企業(yè)在尋找理想的經營管理者時面臨許多困難，因此民營企業(yè)創(chuàng)始人采取直接參與企業(yè)管理的形式，并且實施高度集中的股權結構，以維護自身利益，促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

五、我國民營企業(yè)股權結構的優(yōu)化措施

(一)完善法律環(huán)境

民營企業(yè)的發(fā)展離不開良好的法律環(huán)境，因此國家應不斷改善相應的法律法規(guī)為民營企業(yè)完善股權結構創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。目前，我國經濟高速發(fā)展，改革開放不斷深化，經濟活動較為活躍，經濟關系錯綜復雜，需要相應的法律法規(guī)來約束和制約經濟活動。首先，應鼓勵民營企業(yè)家們樹立依法治企的觀念。依法治企的觀念不僅是民營企業(yè)優(yōu)化股權結構的思想基礎，也是社會主義市場經濟發(fā)展的必然要求。受家文化的影響，民營企業(yè)管理模式的特征呈現(xiàn)多元化，因此民營企業(yè)家應樹立依法治企的觀念，根據相關的法律法規(guī)不斷明晰產權結構，用法來治企，拋棄過去根據親緣來治企的落后觀念，促進企業(yè)向現(xiàn)代化企業(yè)轉型。政府應提供相應平臺來引導民營企業(yè)家提高法律意識，讓他們認識到依法治企的重要性，全面提升民營企業(yè)家依法治企的觀念。其次，國家應健全相應的法律環(huán)境，為民營企業(yè)優(yōu)化股權結構提供法律保障。國家應進一步加強對優(yōu)化民營企業(yè)股權結構的制度安排，同時進一步完善外部法制環(huán)境為民營企業(yè)優(yōu)化股權結構提供制度支持。

(二)促進股權結構的多元化

股權高度集中是我國民營企業(yè)股權結構普遍存在的一個問題，這一問題對民營企業(yè)的發(fā)展危害較大，因此采取相應的措施來促進股權結構的多元化就變得至關重要。首先，民營企業(yè)可以通過股權激勵優(yōu)化股權結構，促進股權結構的多元化。我國民營企業(yè)中有許多企業(yè)通過股權激勵的方式，一方面有利于優(yōu)化企業(yè)的股權結構，另一方面也有利于對員工產生激勵作用。例如美的集團通過對企業(yè)的中高級管理人員和業(yè)務技術骨干人員的持股激勵來優(yōu)化股權結構，形成了企業(yè)實際控制人、投資者和中高級管理者共同持股的多元化股權結構，進一步完善了企業(yè)的股權結構，這有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。其次，民營企業(yè)可通過與其他企業(yè)相互持股或者與外部企業(yè)合資等措施來構建一個機構投資者參與、企業(yè)大股東占一定主要位置的多元化股權結構。此外，民營企業(yè)也可通過增資控股的措施，通過發(fā)行公司股票，吸引外來資金，通過稀釋大股東們的股權來促進股權結構的多元化。

(三)適度分散控制權，變絕對控股為相對控股

民營企業(yè)中“一股獨大”的現(xiàn)象非常普遍，股權集中度偏高，持股比例過高，這一現(xiàn)象是非常不合理的，嚴重阻礙我國民營企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。因此民營企業(yè)應適當增加其他法人股份甚至個人在公司中所占的股份比重，以實現(xiàn)股權分散。這樣一方面可實現(xiàn)該企業(yè)由絕對控股轉變?yōu)橄鄬毓?，另一方面也可增強股權的流動性，以實現(xiàn)股權結構的不斷優(yōu)化。

(四)推行員工持股計劃

我國民營企業(yè)可通過推行員工持股計劃來改善企業(yè)的股權結構。通過員工持股計劃一方面有利于分散股權、改善企業(yè)股權治理結構，另一方面有利于對員工產生激勵作用，調動員工工作積極性，促進企業(yè)的發(fā)展。員工通過持有公司股份進而與股東成為利益共同體，有利于促進員工努力工作，提高員工的工作熱情。

六、結束語

近年來，民營企業(yè)快速發(fā)展，逐漸成為了我國社會主義市場的重要組成部分，在解決就業(yè)、增加國民收入方面做出了巨大貢獻。然而民營企業(yè)在發(fā)展的過程中也面臨許多問題，特別是股權結構問題。如何改善股權結構是我國民營企業(yè)所必須重點關注的問題。因此通過分析我國民營企業(yè)股權結構的現(xiàn)狀，指出存在的問題，分析出現(xiàn)問題的原因，并提出完善法律環(huán)境、促進股權結構的多元化等優(yōu)化股權結構的措施，以期為我國民營企業(yè)改善股權結構提供指導。

[1] 丁學智，趙棟.關于我國民營企業(yè)治理結構的研究[J].陜西經貿學院，2002，(01)：40～43

[2] 錢穎秋.當代中國民營企業(yè)公司治理結構研究[D].南京：河海大學，2003

[3] 彭真軍.民營企業(yè)治理結構的創(chuàng)新與完善[J].求索，2005，(09)：94～96

[4] 丁義貴.民營企業(yè)公司結構治理研究[D].貴陽：貴州大學，2006

[5] 祝繼高，饒品貴，鮑明明.股權結構、信貸行為與銀行績效——基于我國城市商業(yè)銀行數(shù)據的實證研究[J].金融研究，2012，(07)：48～62

[6] 宿淑玲.信息不對稱視角下中國上市公司股權結構與股利政策關系研究[D].濟南：山東大學，2012

[7] 趙建鳳.上市公司股權結構對內部控制有效性的影響研究[D].北京：首都經濟貿易大學，2013

[8] 王振山，石大林.股權結構與公司風險承擔間的動態(tài)關系——基于動態(tài)內生性的經驗研究[J].金融經濟學研究，2014，(03)：44～56

[9] 王曉巍，陳逢博.創(chuàng)業(yè)板上市公司股權結構與企業(yè)價值[J].管理科學，2014，(06)：40～52

[10] 高山原.民營企業(yè)經營管理轉型的策略研究[J].商場現(xiàn)代化，2016，(30)：124～125