商業(yè)銀行效率、綜合化經(jīng)營與差異化戰(zhàn)略

鄒克 蔡曉春

商業(yè)銀行效率、綜合化經(jīng)營與差異化戰(zhàn)略

鄒克 蔡曉春

本文研究了綜合化經(jīng)營對(duì)商業(yè)銀行效率的影響，通過DEA交叉評(píng)價(jià)方法得到銀行效率、以HHI指數(shù)代表銀行經(jīng)營水平進(jìn)行實(shí)證。2007-2013年，14家上市商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營水平、效率基本呈同向變動(dòng)；面板回歸顯示，提高綜合化經(jīng)營水平有利于提高銀行的效率，平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)增長、良好的金融市場發(fā)育水平等有利于提高銀行效率。交互模型顯示，規(guī)模越大，混業(yè)經(jīng)營對(duì)銀行效率的提升更明顯；分類回歸顯示，綜合化經(jīng)營對(duì)大型國有商業(yè)銀行效率的提升更明顯，這是由于大型國有銀行更容易產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，同時(shí)綜合化經(jīng)營能夠優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。因此，不同規(guī)模的銀行應(yīng)采取差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略，大型銀行應(yīng)推進(jìn)綜合化經(jīng)營；中型銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理能力提升的前提下，可適度開展綜合化經(jīng)營；區(qū)域型銀行應(yīng)堅(jiān)持專業(yè)化經(jīng)營，審慎推進(jìn)綜合化經(jīng)營。

綜合化經(jīng)營 銀行效率 HHI指數(shù) DEA交叉評(píng)價(jià)

一、引言

混業(yè)經(jīng)營由于誘發(fā)2008年的金融危機(jī)而招致廣泛的批評(píng)，許多國家提出以“業(yè)務(wù)隔離”為核心的銀行業(yè)改革方向，美國出臺(tái)《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》等限制銀行的混業(yè)經(jīng)營高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。然而，國際前20大銀行集團(tuán)仍在實(shí)行多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營模式，美國銀行、蘇格蘭皇家、匯豐等7家代表性全球系統(tǒng)重要性銀行非利息收入占比平均超過一半。不可置否，綜合化經(jīng)營仍是銀行業(yè)發(fā)展的主要模式與趨勢。近年來，中國一直積極推進(jìn)商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營，“十二五”規(guī)劃提出“積極穩(wěn)妥”推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)，《金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）》提出堅(jiān)持市場化改革方向，繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)。

另一方面，中國銀行業(yè)的綜合化經(jīng)營水平快速提高，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入上升迅速，工農(nóng)中建四大國有控股商業(yè)銀行非利息收入占比從2001年的9.4%上升到2013的24.3%，像平安、中信這樣的金融控股集團(tuán)已具混業(yè)經(jīng)營性質(zhì)，主要銀行均投資或者設(shè)立了基金、信托、保險(xiǎn)公司等。同時(shí)，依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)等的互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營改革，據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2014年底，互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元。

中國推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)已十余年，綜合經(jīng)營已成為金融體系中的現(xiàn)實(shí)存在，發(fā)展良好、風(fēng)險(xiǎn)可控，同時(shí)，中國實(shí)行綜合化經(jīng)營制度的傾向已經(jīng)顯現(xiàn)。由于綜合化經(jīng)營具有的范圍經(jīng)濟(jì)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等特點(diǎn)，并不是所有商業(yè)銀行通過混業(yè)經(jīng)營都能實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目的——提高效率、降低風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國銀行業(yè)已經(jīng)處于綜合化經(jīng)營發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，有必要結(jié)合中國商業(yè)銀行發(fā)展情況，通過實(shí)證研究綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率的影響，為不同類型的商業(yè)銀行根據(jù)自身優(yōu)劣勢制定發(fā)展戰(zhàn)略提供參考。本文余下部分安排如下：第二部分為文獻(xiàn)綜述；第三部分為理論基礎(chǔ)與假設(shè)；第四部分為綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率影響的建模、變量選擇等；第五部分為實(shí)證分析；最后為結(jié)論與政策啟示。

二、文獻(xiàn)綜述

綜合化經(jīng)營通常指商業(yè)銀行及其他金融企業(yè)進(jìn)行的多業(yè)務(wù)、多品種、多方式的交叉經(jīng)營和服務(wù)。在西方銀行經(jīng)營管理理論中，銀行效率定義為銀行在業(yè)務(wù)活動(dòng)中投入與產(chǎn)出或成本與收益的比率關(guān)系。早期的委托監(jiān)控理論認(rèn)為，業(yè)務(wù)多元化有利改善金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績。Gallo et al.（1996）以美國和歐洲銀行業(yè)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，認(rèn)為非利息業(yè)務(wù)發(fā)展能帶來收益的增加。并由于其分散化效應(yīng)，減小了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。Morck&Yeung（1997）認(rèn)為若企業(yè)資產(chǎn)的信息含量較大，可以通過地域或業(yè)務(wù)線的多元化及規(guī)?；黾悠髽I(yè)市場價(jià)值。王藝明、陳浪南（2005）針對(duì)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營是否有助于提高商業(yè)銀行績效進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)提高商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)限制的確會(huì)降低其利潤，即混業(yè)經(jīng)營對(duì)提高商業(yè)銀行績效有利。魏成龍、劉建莉（2007）運(yùn)用14家上市商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)實(shí)證得出，我國上市商業(yè)銀行多元化經(jīng)營對(duì)經(jīng)濟(jì)績效有正影響。Chiorazzo et al.（2008）通過對(duì)意大利銀行業(yè)的研究也得出，綜合化可以增加銀行的盈利能力，且規(guī)模較大的銀行綜合化經(jīng)營的效益更加明顯。鄭少鋒、尹小蒙（2013）運(yùn)用熵方法和隨機(jī)前沿法測度多元化和X效率，實(shí)證發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率的提高效果顯著。另外，鄒克（2016）利用格蘭杰因果檢驗(yàn)與VAR方法對(duì)上市商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營與經(jīng)營成本之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，整體上綜合化經(jīng)營能夠顯著降低商業(yè)銀行的經(jīng)營成本。

從審慎角度看，目前監(jiān)管已經(jīng)由限制銀行之間的競爭實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定，轉(zhuǎn)向追求金融市場效率及監(jiān)管成本收益的有機(jī)結(jié)合來實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定。Wu et al.（2007）基于監(jiān)管的成本理論和成本收益分析（CBA），分析綜合化經(jīng)營的成本效益，給出了綜合化經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。陳雨露、馬勇（2008）對(duì)全球范圍內(nèi)61個(gè)國家的實(shí)證分析表明，一個(gè)國家對(duì)銀行混業(yè)經(jīng)營的限制越少，該國的金融體系越趨于穩(wěn)定。不少國家的監(jiān)管當(dāng)局（如英國等）為適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，越來越重視金融機(jī)構(gòu)的效率和競爭力問題，并將其明確列為監(jiān)管的一項(xiàng)重要原則和目標(biāo)，采取更加市場化的監(jiān)管措施，如強(qiáng)調(diào)銀行內(nèi)部控制機(jī)制、市場約束與行業(yè)自律、信息披露等，以促進(jìn)銀行間的有效競爭，提高銀行機(jī)構(gòu)的效率，增強(qiáng)銀行業(yè)的穩(wěn)定性。2010年出臺(tái)的《巴塞爾新資本協(xié)議》從制度設(shè)計(jì)、規(guī)則安排上突出銀行監(jiān)管的效率理念。監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變間接說明綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率提高的作用。

顯然，并不是所有學(xué)者都認(rèn)為綜合化經(jīng)營有利于提高銀行效率或者增強(qiáng)銀行盈利能力。Acharya et al.（2002）對(duì)意大利銀行業(yè)研究認(rèn)為銀行在通過多元化降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了經(jīng)營回報(bào)。Stiroh（2004）以美國銀行業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證發(fā)現(xiàn)非利息業(yè)務(wù)的發(fā)展并沒有給銀行帶來分散化的收益，反而會(huì)減少銀行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的利潤。Berger et al.（2010）以中國為研究對(duì)象，利用1996-2006年88家銀行的數(shù)據(jù)，構(gòu)造包含各類業(yè)務(wù)和區(qū)域的雙重多元化指標(biāo)，得出多元化經(jīng)營不經(jīng)濟(jì)的結(jié)論。劉莉亞等（2014）從利率非市場化角度實(shí)證檢驗(yàn)了中國商業(yè)銀行非利息收入與凈息差兩者之間的關(guān)系，認(rèn)為商業(yè)銀行非利息收入與凈息差呈負(fù)向替代關(guān)系。

已有文獻(xiàn)關(guān)于綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率影響的不同結(jié)論原因之一在于效率指標(biāo)的選擇上。單一指標(biāo)衡量的效率敏感性強(qiáng)，且不夠全面，如ROA，受宏觀經(jīng)濟(jì)、競爭等影響大，如果商業(yè)銀行ROA下降就認(rèn)為其效率下降，顯然不夠合理。相反，從投入產(chǎn)出角度多個(gè)要素考慮的效率更具合理性與全面性。本文借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)的優(yōu)點(diǎn)與不足，在銀行效率指標(biāo)的選擇上，使用全要素下的銀行效率，通過中介法使用非參數(shù)DEA交叉評(píng)價(jià)模型計(jì)算銀行的效率。此外，綜合化經(jīng)營與效率的關(guān)系受銀行規(guī)模的影響，綜合化經(jīng)營并不是對(duì)所有銀行均有利，大型銀行與中小型銀行實(shí)行綜合化經(jīng)營的效果可能明顯不同，但已有相關(guān)文獻(xiàn)并沒有通過實(shí)證區(qū)分大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行實(shí)行綜合化經(jīng)營對(duì)效率影響的差異，本文在假設(shè)與實(shí)證過程中予以了考慮。

三、理論基礎(chǔ)與假設(shè)

綜合化經(jīng)營的優(yōu)勢在于其規(guī)模經(jīng)濟(jì)效率高和金融服務(wù)多樣化且調(diào)整靈活。國外商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的發(fā)展歷程表明，綜合化經(jīng)營是市場化的金融體系在不斷變化的環(huán)境中追求效率的必然結(jié)果。綜合化經(jīng)營將各種金融業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的組合，從而大大降低成本。

從資產(chǎn)專用性角度看。金融業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)專用性程度較低，比如基礎(chǔ)設(shè)施、行業(yè)信息等可以在銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中共享，為綜合金融服務(wù)創(chuàng)造了有利的條件，降低了固定成本。金融業(yè)資產(chǎn)專用性較低也直接降低了商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的交易成本，在綜合化經(jīng)營組織形式下，各金融資源的充分利用和不同組合配置，替代了部分市場交易，減少了市場的交易成本。

從規(guī)模經(jīng)濟(jì)角度看。貸款、理財(cái)、信托產(chǎn)品等具有相當(dāng)程度的同質(zhì)性，資產(chǎn)專用性較低，規(guī)模越大，單位成本越低，收益就越高，銀行通過綜合化經(jīng)營，產(chǎn)品多元化，可大大提高銀行的產(chǎn)出，分?jǐn)傂畔⒊杀竞凸潭ㄙM(fèi)用，降低平均成本，能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

從范圍經(jīng)濟(jì)角度看。銀行可以共享產(chǎn)品與服務(wù)資源，使銀行非利息業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)利息業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，降低綜合業(yè)務(wù)的成本，提高銀行效率。具體策略包括交叉銷售、信息共享等。如銀行和證券混業(yè)，雙方可以利用對(duì)方的客戶基礎(chǔ)、經(jīng)銷渠道，通過交叉銷售擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)和銷售額。另外，綜合化經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)可以通過分享信息和內(nèi)部的溝通降低信息搜尋成本和交易成本，一定程度可消除由于信息的不對(duì)稱引起的市場缺陷，如事前的逆向選擇、事中的道德風(fēng)險(xiǎn)和事后或有成本的狀態(tài)檢驗(yàn)。據(jù)測算，綜合化經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的成本僅為保險(xiǎn)公司的1/3。

除此之外，綜合化經(jīng)營還有助于提高一國經(jīng)濟(jì)整體的運(yùn)營效率，高效配置金融資源，為企業(yè)和普通消費(fèi)者提供更多和更低成本的金融服務(wù)。如，綜合化經(jīng)營為消費(fèi)者提供一站式服務(wù)，降低其的交易成本，滿足其多樣化金融服務(wù)需求，使消費(fèi)者享受到了更大的效用。

然而，隨著非利息業(yè)務(wù)不斷復(fù)雜，參雜各種衍生工具時(shí)，在管理水平有限的條件下會(huì)加大商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，交叉銷售策略使得非利息業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相關(guān)性較大，監(jiān)管部門對(duì)銀行的非利息業(yè)務(wù)沒有資本金的要求，更高的杠桿會(huì)使銀行面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

基于以上分析，提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：在一定程度之內(nèi)，綜合化經(jīng)營有利于提高商業(yè)銀行效率。

目前，中國的綜合化經(jīng)營程度仍然較低，可認(rèn)為綜合化經(jīng)營提高商業(yè)銀行效率。

進(jìn)一步地，更大規(guī)模的商業(yè)銀行相對(duì)容易發(fā)揮范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，降低金融業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)專用性程度。相對(duì)于大型銀行，中小銀行實(shí)行綜合化經(jīng)營可能不并具備范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的競爭優(yōu)勢。另一方面，由于大型國有商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)很多貸給大型國有企業(yè)，大型國有企業(yè)基于政府背景、維護(hù)穩(wěn)定等原因，議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)，以更低的貸款利率獲得大量的貸款資源，擠壓大型國有商業(yè)銀行對(duì)其它中小企業(yè)的有效貸款供給，不利于大型國有商業(yè)銀行信貸效率的提高。然而，大型國有商業(yè)銀行通過綜合化經(jīng)營擴(kuò)大非利息收入占比，降低利息收入業(yè)務(wù)的占比，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高了經(jīng)營效率。因此，提出假設(shè)2：

假設(shè)2a：銀行規(guī)模越大，綜合化經(jīng)營對(duì)其效率的提升就越明顯。

假設(shè)2b：相對(duì)于中小銀行，綜合化經(jīng)營對(duì)大型國有商業(yè)銀行效率的提升更為明顯。

四、模型建立

（一）變量選取

1、被解釋變量及其計(jì)算方法

銀行效率的評(píng)價(jià)主要分別兩類，一類為參數(shù)方法，如利用ROA、RAROC、ETA等指標(biāo)評(píng)價(jià)；另一類為非參數(shù)方法，利用隨著前沿函數(shù)（DEA方法等）對(duì)銀行效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，如，王靈華、薛晶(2008)運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)法(DEA)對(duì)我國12家主要商業(yè)銀行的效率進(jìn)行了定量考察。目前，DEA方法在銀行效率得到了廣泛的應(yīng)用。DEA交叉評(píng)價(jià)方法具有區(qū)分決策單元優(yōu)劣、合理分配投入產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)重等優(yōu)點(diǎn)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)DEA方法不足。因此本文利用該方法對(duì)銀行效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。

在銀行效率投入產(chǎn)出指標(biāo)的選取方面，主要有生產(chǎn)法、中介法和資產(chǎn)法。Berger et al.(1997)認(rèn)為，生產(chǎn)法在評(píng)價(jià)金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)效率方面比較好，而中介法更適合評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)整體，并在盈利能力方面的評(píng)價(jià)更有優(yōu)勢。我國目前的企業(yè)融資主要還是以銀行間接融資方式為主，所以我國商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)中所處的地位決定了考察其綜合效率時(shí)應(yīng)該突出其中介功能，故選擇中介法。本文利用中介法通過DEA交叉評(píng)價(jià)對(duì)銀行效率進(jìn)行測度。在投入產(chǎn)出變量的選擇方面，將產(chǎn)出指標(biāo)確定為利息收入、非利息收入、貸款總額；投入指標(biāo)為利息支出、營業(yè)支出、存款總額。

基于DEA交叉效率評(píng)價(jià)的方法如下：

稱為DMUi的效率評(píng)價(jià)指數(shù)。DMUi效率的極大化問題可化為下列等價(jià)的線性規(guī)劃問題：

在實(shí)際問題中，許多決策單元都能取到最大的效率值，因此，僅用Eii一般不能區(qū)分這些決策單元的優(yōu)劣。此外，自我評(píng)價(jià)模型中的DMUi往往取最有利于自己的權(quán)重計(jì)算Eii。這使得自我評(píng)價(jià)模型不能完全反映出DMUi的優(yōu)劣。為了解決以上問題，引入交叉評(píng)價(jià)機(jī)制，用每一個(gè)DMU的最佳權(quán)重i去計(jì)算其它DMUk的效率值，得到交叉評(píng)價(jià)值：

Eik越大對(duì)DMUk越有利，對(duì)DMUi越不利。但是，由于線性規(guī)劃（1）的最優(yōu)解和不唯一，由（2）得出的交叉評(píng)價(jià)值具有不確定性，需要進(jìn)一步利用對(duì)抗型交叉評(píng)價(jià)方法進(jìn)行解決：第一步，先用CCR2模型得出每一個(gè)DMUi的自我評(píng)價(jià)值Eii；第二步，在保證DMUi得到最大值Eii的前提下，使其它的DMUk得到盡可能小的交叉評(píng)價(jià)值Eik。對(duì)抗型交叉評(píng)價(jià)的實(shí)質(zhì)是：每一個(gè)DMUi在盡可能抬高自己的前提下，盡可能貶低其它DMUk。為此，以作為第一目標(biāo)，以m作為第二目標(biāo)，建立如下對(duì)抗型交叉評(píng)價(jià)模型：

首先，利用CCR2模型計(jì)算DMUi的自我評(píng)價(jià)值Eii(1≤i≤n)。

其次，給定i∈｛1,2,…,n｝，k∈｛1,2,…,n｝，解以下線性規(guī)劃：

最后，由交叉評(píng)價(jià)值構(gòu)成交叉評(píng)價(jià)矩陣：

其中，主對(duì)角線元素Eii為自我評(píng)價(jià)值，非主對(duì)角元素Eik為交叉評(píng)價(jià)值。E的第i列是各決策單元對(duì)DMUi的評(píng)價(jià)值。將E的第i列的平均值作為衡量DMUi優(yōu)劣的一項(xiàng)指標(biāo)，ei越大，說明DMUi越優(yōu)。

2、解釋變量

本文首先關(guān)注的解釋變量是HHI指數(shù)。相較于非利息收入占比，用HHI指數(shù)反映銀行業(yè)機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營程度更具合理性。HHI指數(shù)計(jì)算公式如下：

其中pi，為銀行第i項(xiàng)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比重，n為銀行業(yè)務(wù)種類，這里分為利息收入與非利息收入兩類。HHI越高，綜合化經(jīng)營程度越高。

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，本文也將非利息收入占比納為解釋變量。計(jì)算公式為非利息收入/營業(yè)收入。

3、控制變量

國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDPR）。一般來說，GDP增長率越快，對(duì)銀行貸款等的需求越多，銀行在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用越大，銀行的效率也越高。

廣義貨幣供給量與GDP的比值（M2G）。用以反映金融市場發(fā)育程度。該比值越大說明金融市場發(fā)育程度越高。金融市場發(fā)育程度越高，資金的流動(dòng)更為順暢，金融摩擦較低，銀行平均借貸與運(yùn)營成本也越低，銀行的效率也越高。

法定存款準(zhǔn)備金率（DDR）。DDR越高，銀行用于放貸的資金數(shù)量越少，也提高了銀行單位存款的成本，銀行效率越低。

1年期貸款利率（DR）。一方面，提高貸款利率有利于增加銀行的利息收入，另一方面，增加了企業(yè)的借貸成本，降低了企業(yè)的借貸意愿。

資產(chǎn)總額及資產(chǎn)總額對(duì)數(shù)（LNA）。對(duì)資產(chǎn)求導(dǎo)，可得LNA系數(shù)為dy/（dA/A），表示商業(yè)銀行在一定資產(chǎn)規(guī)模增長率下的銀行效率與風(fēng)險(xiǎn)的提高或者增加同樣的效率與風(fēng)險(xiǎn)值需要的資產(chǎn)規(guī)模增長率。雖然商業(yè)銀行存在規(guī)模效應(yīng)，但銀行資產(chǎn)規(guī)模增長越快，會(huì)帶來一系列經(jīng)營管理問題，一定程度反而可能降低銀行的效率，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

總資產(chǎn)收益率（ROA）。從微觀角度看，銀行的盈利水平越高，銀行從事相關(guān)業(yè)務(wù)的積極性也越高，有利于提高銀行的效率。

資本充足率（CAR）。反映風(fēng)險(xiǎn)約束對(duì)銀行效率的影響，在經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)期，資本要求較高會(huì)提高經(jīng)營成本。

（二）模型建立

以銀行效率E為因變量，綜合化經(jīng)營程度HHI為自變量，并加入宏觀經(jīng)濟(jì)變量GDPR，中觀行業(yè)變量DDR、M2G、DR，微觀內(nèi)部變量LNA、ROA、CAR等作為控制變量，構(gòu)建如下線性面板模型來分析綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率的影響，以驗(yàn)證假設(shè)1：

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，用非利息收入占比NII代替HHI，建立如下面板模型：

用ASETit表示商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模。為了更精確考察綜合化經(jīng)營的規(guī)模經(jīng)濟(jì)等效應(yīng)，測量綜合化經(jīng)營與商業(yè)銀行規(guī)模之間的交互效應(yīng)，在式（4）中加入商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模與綜合化經(jīng)營的交互項(xiàng)，即：ASETit*HHIit，構(gòu)建的面板模型如式（6）：

顯然，若交互項(xiàng)顯著，表明商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營存在明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可以驗(yàn)證假設(shè)2a。同時(shí)，為了檢驗(yàn)式（6）的穩(wěn)健性，控制變量中還可以加入ASETit項(xiàng)。

與交互效應(yīng)模型類似，為了區(qū)分綜合化經(jīng)營對(duì)不同類型商業(yè)銀行效率的影響，驗(yàn)證假設(shè)2b，將樣本分為國有商業(yè)銀行與其它商業(yè)銀行兩類（對(duì)于分類下文有說明），分別對(duì)兩類樣本運(yùn)用式（4）進(jìn)行面板回歸。

五、實(shí)證分析

（一）樣本選取

本文以國內(nèi)上市商業(yè)銀行為研究對(duì)象。選取我國14家商業(yè)銀行（農(nóng)業(yè)銀行與光大銀行上市時(shí)間相對(duì)滯后而未選?。┳鳛檠芯繕颖?，這14家商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模占國內(nèi)所有商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模在71%，對(duì)我國銀行業(yè)具有一定的代表性。數(shù)據(jù)跨度為2007年至2013年，數(shù)據(jù)來源于各上市公司年報(bào)、WIND數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計(jì)局，一年期的貸款利率指標(biāo)通過作者整理計(jì)算而得。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)分析

指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)如下表所示。本文選取的時(shí)間區(qū)間為2007-2013年，期間發(fā)生了美國的金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性較大，銀行相關(guān)指標(biāo)也有較大的波動(dòng)，能反映不同宏觀經(jīng)濟(jì)條件下綜合化經(jīng)營與銀行效率的關(guān)系。銀行效率E的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)較小，表明14家上市銀行效率差異相對(duì)較小，包括：均有較高的存貸比，盈利水平相差不大。銀行在綜合化經(jīng)營程度上也存在較大差異。

表1 本文主要指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)

ROA資產(chǎn)回報(bào)率%1.14 1.72 0.15 0.250.2298 CAR資本充足率%98 12.69 30.675.77 3.140.25

根據(jù)DEA交叉評(píng)價(jià)結(jié)果，2007－2013年，銀行整體效率水平有所提高，但提高幅度不大，從14家銀行的簡單平均效率來看，提高了4.96%。國有銀行效率平均水平高于股份制銀行，2007－2013年，4家國有銀行簡單平均效率從0.746提高至0.819，提高了9.87%，效率提高較快；7家股份制商業(yè)銀行簡單平均效率從0.700提高至0.749，提高了6.82%。3家城市商業(yè)銀行的效率雖然較高但呈下降趨勢。銀行間的效率差異大幅度縮小，2008年，14家銀行效率的極差最大，為0.344，2012年下降為0.049。

2007-2013年，銀行多元化步伐加快，非利息收入業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。14家銀行的非利息收入占比簡單平均水平從由10.09%上升至20.18%，HHI指數(shù)平均值從17.51%上升至31.55%。總體來看，4家國有銀行的綜合化經(jīng)營程度較高，相關(guān)金融業(yè)務(wù)子公司也較多，非利息收入占比平均值從2007年的13.09%上升至2013年24.79%，而7家股份制商業(yè)銀行則是從2007的10.98%上升至2013年20.59%，3家城市商業(yè)銀行的非利息收入占比相對(duì)較低，2013年平均值為13.08%。

主要銀行效率與綜合化經(jīng)營的相關(guān)系數(shù)都較高，4家國有商業(yè)銀行與7家股份制銀行效率與綜合化經(jīng)營的相關(guān)系數(shù)達(dá)0.655，城商行較相對(duì)要低一些。可見，不同銀行之間效率與綜合化經(jīng)營之間存在更為復(fù)雜的關(guān)系，以下進(jìn)一步通過面板模型對(duì)其進(jìn)行分析。

圖12007 －2013年14家上市銀行的HHI、NII、E的平均值

（三）面板結(jié)果分析

1、綜合化經(jīng)營影響效率的回歸模型

本文使用的數(shù)據(jù)類型為短面板數(shù)據(jù)。利用E-views6.0軟件的似然檢驗(yàn)對(duì)固定效應(yīng)模型是否優(yōu)于混合效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，估計(jì)結(jié)果顯示，P值小于5%，即應(yīng)建立變截距的固定效應(yīng)模型而拒絕混合效應(yīng)模型。通過Hausman統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)以判斷在變截距固定效應(yīng)模型的基礎(chǔ)上是選擇個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型還是個(gè)體固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)結(jié)果顯示，P值得大于5%，拒絕原假設(shè)，本文采用個(gè)體固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。為了處理面板數(shù)據(jù)中的異方差與同期相關(guān)問題，本文選擇EGLS方法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。

模型調(diào)整的擬合系數(shù)R2高達(dá)0.955，表明模型的解釋能力強(qiáng)，可信度高。HHI系數(shù)符號(hào)為正且在1%的顯著性水平顯著，表明在目前階段，綜合化經(jīng)營程度越高，銀行的效率越高，與本文的假設(shè)1一致。商業(yè)銀行的基礎(chǔ)設(shè)施、行業(yè)信息等可以在銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中共享，降低了固定成本與信息成本，提高了商業(yè)銀行效率，綜合化經(jīng)營同時(shí)可充分發(fā)揮業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)、交叉效應(yīng)，有利于提高銀行效率。從穩(wěn)健檢驗(yàn)?zāi)Ｐ涂?，NII系數(shù)符號(hào)為正且在1%的顯著性水平下顯著，表明模型結(jié)果穩(wěn)健。

實(shí)證結(jié)果顯示，銀行效率的提高還依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)增長、金融深化與行業(yè)發(fā)展、銀行內(nèi)部因素的共同作用。GDPR系數(shù)符號(hào)為正且顯著，與預(yù)期相符。由于我國的融資體系以間接融資為主，銀行在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)銀行的反作用也越大。宏觀經(jīng)濟(jì)增長會(huì)擴(kuò)張信貸規(guī)模，有利于銀行效率的提高。M2G系數(shù)符號(hào)為正且顯著，與預(yù)期相符。M2G反映了金融市場發(fā)育程度，該指標(biāo)越高，表明金融摩擦較低，銀行平均借貸與運(yùn)營成本也越低，銀行的效率也越高。DRR系數(shù)符號(hào)為負(fù)且顯著，與預(yù)期相符。存款準(zhǔn)備金率越高，銀行可用于放貸的資金越少，相應(yīng)的收入也減少，不利于銀行效率的提高。DR系數(shù)在10%的水平下顯著，貸款利率的上升提高了利息收入，雖然也在一定程度上降低貸款規(guī)模，但產(chǎn)生的效益更大。LNA系數(shù)符號(hào)為負(fù)且顯著，表明銀行資產(chǎn)規(guī)模增長過快，銀行的效率會(huì)下降。近年來，股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模增長過快，以2013年為例，據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，大型國有商業(yè)銀行的總資產(chǎn)增長率為8.2%，股份制商業(yè)銀行為14.1%，城市商業(yè)銀行為22.9%，城市商業(yè)銀行擴(kuò)張過快，經(jīng)營管理水平跟不上，效率有所下降。ROA系數(shù)符號(hào)為正且顯著，銀行的盈利能力一般與其效率呈正相關(guān)關(guān)系。銀行的盈利能力越強(qiáng)，說明其經(jīng)營管理更勝一籌，理應(yīng)產(chǎn)生更高的效率。CAR系數(shù)符號(hào)為負(fù)，在5%的顯著性水平下顯著，表明銀行資本充足水平提高了銀行的成本，銀行傾向于降低資本充足水平提高效率，為了保持銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，需要監(jiān)管部門的外力介入。

表2 綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率影響的面板回歸結(jié)果

2、交互效應(yīng)回歸模型

在模型中加入ASETit*HHIit項(xiàng)，同時(shí)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的變量進(jìn)行替換，采用固定效應(yīng)面板模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表3。

模型3中，HHI指數(shù)符號(hào)為正，且仍然在1%的顯著性水平下顯著，表明綜合化經(jīng)營有利提高商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營效率。進(jìn)一步考察綜合化經(jīng)營是否存在在規(guī)模效應(yīng)，見ASETit*HHIit交互項(xiàng)系數(shù)，其符號(hào)為正，且在1%的顯著性水平下顯著，表明綜合化經(jīng)營存在規(guī)模效應(yīng)，商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，綜合化經(jīng)營水平的提高會(huì)加快商業(yè)銀行效率的上升。與假設(shè)2b一致。模型4中，加入的資產(chǎn)規(guī)模ASET項(xiàng)符號(hào)為負(fù)但不顯著，顯示目前商業(yè)銀行規(guī)模越大并未產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，另一方面，規(guī)模越大，容易獲得“大而不能倒”的地位，道德風(fēng)險(xiǎn)上升，不利于銀行效率的提高。

表3 綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率影響的面板回歸結(jié)果（交互效應(yīng)）

-0.012***-3.532-0.010** ASET-0.006-1.236 ROA0.157***14.8350.161***14.912 CAR-0.002**-2.614-0.002**-2.572調(diào)整的R20.9620.962 GDPR0.002***6.3190.002***6.521 M2G0.0140.6990.0381.346 DRR-0.006***-6.343-0.007***-6.601 DR-2.405 F統(tǒng)計(jì)量117.38112.65

3、分類型回歸模型

將商業(yè)銀行分為兩類：大型國有商業(yè)銀行與其它商業(yè)銀行，分別進(jìn)行固定效應(yīng)面板回歸，回歸結(jié)果見表4?；貧w結(jié)果顯示，大型國有銀行的HHI指數(shù)在1%的顯著性水平下顯著，系數(shù)為0.006，高于其它商業(yè)銀行的0.003，表明綜合化經(jīng)營對(duì)大型國有商業(yè)銀行的效率提升更為明顯，對(duì)其它商業(yè)銀行的效率提升則相對(duì)不那么明顯。這驗(yàn)證了假設(shè)2b，大型國有商業(yè)銀行更加容易產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，同時(shí)綜合化經(jīng)營降低了其信貸業(yè)務(wù)比例，兩者共同作用提高了其效率。

其它變量對(duì)比看，大型國有銀行的1年期貸款利率DR、資產(chǎn)規(guī)模增長率LNA、資本充足率CAR的系數(shù)不顯著，而其它商業(yè)銀行顯著，表明大型國有銀行對(duì)1年期貸款利率不敏感，而其它商業(yè)銀行對(duì)1年期貸款利率較為敏感，1年期貸款利率的上升能有效提高其它效率。這可能是因?yàn)椋捍笮蛧秀y行的貸款對(duì)象以大型國有企業(yè)為主，商業(yè)銀行的相對(duì)議價(jià)能力不足，1年期貸款利率的提高不對(duì)其效率產(chǎn)生顯著影響，而其它商業(yè)銀行的經(jīng)營更加市場化，貸款利率對(duì)其有明顯影響。大型國有銀行的資產(chǎn)規(guī)模增速低于其它商業(yè)銀行，粗放式的快速擴(kuò)張會(huì)降低其它商業(yè)銀行的效率；提高資本充足率會(huì)增強(qiáng)大型商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，因而不會(huì)顯著影響其效率，但提高資本充足率更多地限制其它商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，降低其效率。

表4 綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率影響的面板回歸結(jié)果（分類型）

-0.097-1.442-0.041** ROA0.236***6.6350.148***12.993 CAR0.000-0.054-0.002**-2.155調(diào)整的R20.9840.963 DRR-0.007*-2.055-0.006***-3.792 DR0.0111.2550.012*2.005 LNA-2.407 F統(tǒng)計(jì)量88.5279.39

六、結(jié)論

本文通過DEA交叉評(píng)價(jià)得到銀行效率，用HHI（或者NII）代表銀行綜合化經(jīng)營水平，以2007至2013年14家商業(yè)銀行為研究對(duì)象，在假設(shè)的基礎(chǔ)上，實(shí)證分析了綜合化經(jīng)營對(duì)銀行效率的影響，主要結(jié)論如下。

上市商業(yè)銀行的效率整體呈現(xiàn)提高的趨勢，但在2009年、2012年有所波動(dòng)。面板模型分析顯示，提高綜合化經(jīng)營水平有利于提高14家上市商業(yè)銀行整體的效率，與本文的假設(shè)1一致。同時(shí)，平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)增長、良好的金融市場發(fā)育水平、更高的資本充足水平與更低的杠桿水平相結(jié)合也有利于銀行實(shí)現(xiàn)較高的效率；但過快的資產(chǎn)規(guī)模增長不利于銀行效率的提升，體現(xiàn)為股份制與城商行資產(chǎn)規(guī)模增長過快而效率提升不足。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，綜合化經(jīng)營水平的提高會(huì)加快商業(yè)銀行效率的上升，與本文的假設(shè)2a一致。分銀行類型看，綜合化經(jīng)營對(duì)大型國有商業(yè)銀行效率的提升較其它商業(yè)銀行更為明顯，與本文的假設(shè)2b一致。這是因?yàn)榇笮蛧猩虡I(yè)銀行更加容易產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，而且其信貸業(yè)務(wù)的效率相對(duì)不高。大型國有銀行對(duì)1年期貸款利率不敏感，而其它商業(yè)銀行對(duì)1年期貸款利率較為敏感。這可能是因?yàn)椋捍笮蛧秀y行的貸款對(duì)象以大型國有企業(yè)為主，銀行的相對(duì)議價(jià)能力不足，1年期貸款利率的提高不對(duì)其效率產(chǎn)生顯著影響，而其它商業(yè)銀行的經(jīng)營更加市場化，貸款利率對(duì)其有明顯影響。

與發(fā)達(dá)國家相比，中國綜合化經(jīng)營程度還比較低，銀行業(yè)的非利息收入占比仍然偏低，非利息收入結(jié)構(gòu)存在較大差別，國外代表性的系統(tǒng)重要性銀行的非利息收入中，投資銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、投資收益、交易業(yè)務(wù)等綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)收入對(duì)非利息收入的貢獻(xiàn)較大，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行服務(wù)收益貢獻(xiàn)相對(duì)較低；而我國銀行的非利息收入主要是傳統(tǒng)的服務(wù)收益。因此，中國銀行業(yè)應(yīng)該加快推進(jìn)綜合化經(jīng)營的步伐。

同時(shí)，中國推進(jìn)綜合化經(jīng)營模式的基本條件已經(jīng)具備：中國信息化水平基本達(dá)到世界中等發(fā)達(dá)國家水平，銀行業(yè)監(jiān)管水平與商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平得到了較大幅度的提高，國有控股商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度改革后形成了規(guī)范的市場化經(jīng)營機(jī)制，國有控股商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行基本形成系統(tǒng)的、全面的風(fēng)險(xiǎn)管理制度等。在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)之時(shí)，面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)等風(fēng)險(xiǎn)也增大，建議中國通過立法明確綜合化經(jīng)營的法律地位和內(nèi)涵邊界、規(guī)定銀行業(yè)機(jī)構(gòu)從事綜合化經(jīng)營的準(zhǔn)入條件等措施加快推進(jìn)中國商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營模式，加快收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，提高商業(yè)銀行效率，增強(qiáng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；與此同時(shí)，監(jiān)管部門可通過對(duì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)從事綜合化經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模集中度作出合理的限制、規(guī)范綜合化經(jīng)營銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制機(jī)制與信息披露機(jī)制、建立資本市場與信貸市場之間的防火墻等對(duì)綜合化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

由于范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等，綜合化經(jīng)營對(duì)大型國有商業(yè)銀行效率的提升較其它商業(yè)銀行更為明顯，由此得出不同規(guī)模的銀行應(yīng)采取差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略的建議說服力還略顯不足，因此我們實(shí)證分析了綜合化經(jīng)營對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性（Z得分）的影響，發(fā)現(xiàn)綜合化經(jīng)營能明顯增強(qiáng)全國性商業(yè)銀行的穩(wěn)定性，但不利于城市商業(yè)銀行穩(wěn)定性的增強(qiáng)。結(jié)合兩者的結(jié)果，對(duì)商業(yè)銀行在制定經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)提出以下建議：大型國有商業(yè)銀行應(yīng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，推進(jìn)綜合化經(jīng)營，在客戶營銷、業(yè)務(wù)推廣方面形成更強(qiáng)的競爭力和品牌優(yōu)勢，應(yīng)對(duì)國際性金融機(jī)構(gòu)的競爭；監(jiān)管部門則需要為大型銀行的綜合化經(jīng)營創(chuàng)造條件，在限制高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的前提下加快對(duì)其綜合化經(jīng)營實(shí)行有序試點(diǎn)。中型銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理水平提高、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的情況可適度開展綜合化經(jīng)營；區(qū)域性中小銀行應(yīng)努力推進(jìn)專業(yè)化經(jīng)營，審慎推進(jìn)綜合化經(jīng)營，應(yīng)在客戶對(duì)象、區(qū)域定位、產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)域培育自身的特色業(yè)務(wù)模式，在條件相對(duì)成熟時(shí)再推進(jìn)綜合化經(jīng)營。

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Commercial Banks'Efficiency,Integrated Operation and Differentiation Strategy

ZOU Ke,CAI Xiao-chun
School of Finance and Statistics,Hunan University,Changsha 410079

This paper studies the effect of the integrated operation on the efficiency of commercial banks,obtains the bank efficiency through the DEA cross evaluation method,and uses the HHI index to represent the bank operation level.In 2007-2013,the comprehensive operation level and efficiency of the 14 listed commercial banks changed in the same direction. The panel regression shows that the level of comprehensive management is conducive to improving the efficiency of banks, stable macroeconomic growth,good financial market development Level and so help to improve bank efficiency.The interactive model shows that the larger the scale,the more effective the improvement of the banking efficiency of mixed operation; classification regression shows that comprehensive management of large state-owned commercial banks to enhance the efficiency of more obvious,because large state-owned banks are more prone to economies of scale and scale Economic effects,while integrated operations can optimize their business structure.Different size banks should adopt differential marketing strategy. Large banks should optimize the structure and promote the mixed operation;Medium and small banks should promote professional management.

Integrated Management,Banking Efficiency,HHI Index,DEA Cross Evaluation

F830

A

本文受國家社會(huì)科學(xué)基金《交互效應(yīng)面板數(shù)據(jù)分位數(shù)回歸模型及應(yīng)用研究》（項(xiàng)目編號(hào)：16BTJ022）資助

鄒克，男，漢族，湖南新化人，湖南大學(xué)金融學(xué)專業(yè)博士研究生，研究方向：商業(yè)銀行管理

蔡曉春，男，漢族，湖南邵陽人，湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院教授，研究方向：數(shù)量經(jīng)濟(jì)；湖南長沙，410079