萬億供應鏈金融藍海如何布局

蘇紅宇

英國一位經濟學家曾斷言：“21世紀的競爭不是企業(yè)和企業(yè)之間的競爭，而是供應鏈和供應鏈之間的競爭?！辈坏貌怀姓J，近年來，供應鏈金融紛紛在我國的電商、互聯(lián)網金融等多個新興領域與傳統(tǒng)行業(yè)中快速發(fā)展，并涵蓋物流、倉儲、多元金融類等若干細分市場。相關數(shù)據(jù)顯示，到2020年，我國供應鏈金融的市場規(guī)?？蛇_近16萬億元。在此背景下，諸多的市場參與者該如何布局，又會面臨何種困境？

多頭并進3.0時代

“16萬億元是什么概念？相當于深圳10年的GDP總量?！敝袊嗣翊髮W商學院EMBA客座教授文健君表示。的確，在供應鏈金融風起云涌的這一年時間里，各路資本和金融企業(yè)紛紛“逐鹿”這一領域。文健君告訴《經濟》記者：“在2009年之前，全球銀行介入供應鏈金融領域的大概在45%左右；到2016年，幾乎100%的銀行都在做供應鏈金融?！?/p>

香港京華山一證券公司CEO陳其盛認為，發(fā)展供應鏈金融有助于解決金融“脫實向虛”的問題，引導金融有效服務于實體經濟，這應該是實體經濟與金融服務虛實結合的正道?！肮溄鹑谑窃谄髽I(yè)實行供應鏈管理的基礎上產生的。傳統(tǒng)的供應鏈管理只關注信息流和物流，忽視了對資金流的管理。企業(yè)想從銀行融資就必須有大量的資產抵押，大多企業(yè)缺乏相應的抵押物，但是有大量的應收賬款和貨物，發(fā)展供應鏈金融就可以將供應鏈上的核心企業(yè)及其上下游作為一個整體，以核心企業(yè)為依托，以真實貿易為前提，運用自償性貿易融資，通過應收賬款抵押、貨權抵押等手段，封閉資金流或者控制物權，對供應鏈上下游企業(yè)提供綜合性金融產品與服務。”他說。

陳其盛透露，目前供應鏈金融進入3.0版本，完全顛覆了過去以融資為核心的模式，轉向以企業(yè)交易過程為核心提供金融服務，核心企業(yè)的數(shù)據(jù)、上下游倉儲和付款等真實經營信息在線上實時對接，使供應鏈金融形成了面向上游企業(yè)的應收賬款質押融資、訂單融資和保理業(yè)務，面向下游企業(yè)的保兌倉、未來提貨權融資和海陸倉等業(yè)務，滲透到上下游企業(yè)的采購與銷售的全過程中。

江蘇銀行互聯(lián)網金融研究員劉婷向《經濟》記者解釋道，供應鏈金融1.0階段是“1+N”模式，是以銀行為主導的線下模式，銀行基于供應鏈中的核心企業(yè)“1”的信用支持，為其上下游的企業(yè)“N”提供融資服務。隨著互聯(lián)網技術的推進，供應鏈金融2.0階段出現(xiàn)，2.0階段是“1+N”模式的線上版本，通過技術手段對接供應鏈的上下游及各參與方，其中包括核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)、銀行等資金提供方、物流服務商等，將供應鏈中的商流、物流、資金流、信息流在線化，實時掌握供應鏈中企業(yè)的經營情況，從而有效地控制融資貸款風險。供應鏈金融3.0階段則是通過互聯(lián)網技術的深度介入，打造一個綜合性的大服務平臺，代替核心企業(yè)“1”來給平臺上的中小企業(yè)“N”提供信用支撐。作為服務實體經濟的有效工具，供應鏈金融天然具有促進產融結合的明顯特征，也是實體企業(yè)開展互聯(lián)網金融業(yè)務的重要形式。依托于互聯(lián)網技術，供應鏈金融擁有了更好的連接手段、融通手段以及風控手段，在產業(yè)優(yōu)化協(xié)同、降低成本、提高效率等方面取得了不俗的成績。

目前，從整個國內市場來看，供應鏈金融的真正參與方有三類，文健君表示，一類是銀行，一類是電商平臺，還有一類是與之相關的企業(yè)。在這個過程中，電商巨頭如阿里、京東、華為，也在供應鏈市場迅速搶位。除金融機構外，傳統(tǒng)產業(yè)公司、大宗產品資訊網站、物流企業(yè)、軟件服務商等紛紛在供應鏈金融領域中布局。

傳統(tǒng)與新興展開爭奪戰(zhàn)

當前，供應鏈金融已初步形成多渠道來源格局，除了銀行、企業(yè)自有資金外，包括網絡小貸等在內的互聯(lián)網金融企業(yè)也成為重要的資金入口。一方面，阿里、京東等電商巨頭依托電商天然流量，優(yōu)勢明顯，并憑借供應鏈金融進一步衍生產品服務，不斷加大資金投入，深化布局。另一方面，部分互聯(lián)網金融企業(yè)在供應鏈金融上的表現(xiàn)同樣不俗。既有平臺專注深耕某一領域，強化自身優(yōu)勢，掌握核心競爭力，構筑行業(yè)進入壁壘。也有企業(yè)在集團戰(zhàn)略布局下，切入供應鏈金融領域，形成多板塊互補優(yōu)勢。

雖然銀行仍是供應鏈金融的主力軍，但是蛋糕分食現(xiàn)象嚴重，大型企業(yè)集團的自金融現(xiàn)象越來越普遍，將嚴重蠶食銀行原來的份額。一部分金融服務公司也會以自身資產與銀行合作，作為杠桿資金來源。

劉婷告訴記者，近年來，憑借著電子商務、大數(shù)據(jù)和云計算技術的不斷成熟，一些大型的第三方支付平臺和電商平臺，積極向供應鏈的上下游延展業(yè)務，試圖分享商業(yè)銀行在供應鏈金融業(yè)務方面的市場份額，同時也加速了互聯(lián)網供應鏈金融階段的全面到來。但從全局來看，由于技術手段、市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境等方面的原因，國內商業(yè)銀行供應鏈金融的發(fā)展還存在一系列的階段性問題。

首先是產品結構趨同，缺乏創(chuàng)新。劉婷表示，自最早深圳發(fā)展銀行在銀行業(yè)中率先提出“供應鏈金融”的概念后，國內各家銀行也相繼實踐，并積極向線上推進。但從總體上看，各家銀行產品范圍、服務內容等方面趨同，在產品設計理念上并沒有絕對的領先優(yōu)勢，缺乏創(chuàng)新和特點，區(qū)別僅在于是否能滿足供應鏈金融“短平快”的業(yè)務要求。同時相對于大型商業(yè)銀行，中小商業(yè)銀行的供應鏈金融產品結構單一，產品體系不夠成熟，尚不能很好地滿足中小企業(yè)靈活多樣的需求，從而造成客戶和利潤的流失。

另外，在風險管理水平上，供應鏈金融業(yè)務參與企業(yè)多，業(yè)務流程復雜，而且供應鏈上各個企業(yè)相互依存，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能影響到整條供應鏈的正常運行。劉婷舉例說：“比如供應鏈中的共享信息都是由各節(jié)點企業(yè)的內部信息系統(tǒng)提取或集成的，出于利益方面的原因，各節(jié)點企業(yè)可能會隱藏一些風險性信息和涉及商業(yè)秘密的信息，或是以偽造數(shù)據(jù)等方式騙取銀行融資，產生道德風險。隨著供應鏈金融模式的不斷演進，越來越多的新風險點將暴露出來，這都是對銀行全流程風險控制手段的挑戰(zhàn)。”

而國際上開展供應鏈金融的先進銀行已經實現(xiàn)信用證貿易下的銀行及買方單證統(tǒng)一處理，企業(yè)之間通過電子信息化平臺實現(xiàn)全球范圍內的數(shù)據(jù)共享、信息查詢、報告定制等服務，最大程度地滿足了銀企雙方合作的自動化和便捷化，為銀行創(chuàng)新更多的供應鏈金融產品提供了機會。反觀國內，大部分銀行金融信息技術與國外存在著不小的差距，還不能真正實現(xiàn)數(shù)據(jù)信息共享以及物流和資金流的有效對接，在單證、文件傳輸、交易確認等環(huán)節(jié)的大量手工操作，不僅增加了融資成本，大大降低了供應鏈金融的運作效率，也增加了銀行操作風險。

但這并不表示銀行必然是傳統(tǒng)和新興對決中的敗者，畢竟傳統(tǒng)金融所具備的條件得天獨厚。華金在線CEO董玉鎖告訴《經濟》記者，平臺在做供應鏈金融的過程中，線下實體交易是根本，線上只是做了一個撮合而已。因此，銀行的地位不可小覷。

為防范風險而提升信用

供應鏈金融雖然是一片超過16萬億元規(guī)模的藍海，但不會游泳還是會被“淹死”。文健君認為，做供應鏈金融一定要做好頂層設計，核心是風險控制。他強調，風控有兩類，其中最重要的就是主體風控，“這里的主體風險，主要是道德風險，另外一個就是運營風險?！蹦壳埃S著金融市場業(yè)務規(guī)模的逐步擴大，隱藏在其中的風險也在局部領域爆發(fā)，風控作為金融行業(yè)的標配作用不可小視。

愛投資風險副總裁陳又麟對《經濟》記者表示：“供應鏈金融的主要風險體現(xiàn)在應收賬款不真實、供應鏈的主體存在風險、管控操作復雜導致成本過高、整條供應鏈由于行業(yè)環(huán)境不佳而出現(xiàn)的系統(tǒng)風險等?！?/p>

平臺主要通過加強供應鏈操作的全過程管控，實現(xiàn)操作標準化和流程化，以降低操作風險，并推動與核心企業(yè)的數(shù)據(jù)對接，爭取在更大的電商平臺上提供供應鏈金融服務，從而更加有效而準確地防范供應鏈信用風險。

“在這個過程中，對合作保障機構要進行嚴格篩選，并對投資項目做雙重審核。”陳又麟說，“通過甄選合作機構、合作機構篩選并推薦項目、項目經理收集詳細項目資料、風控部全面審查、風審會綜合評判、合規(guī)性合法性嚴格監(jiān)管、上線前再次審核確認、貸后管理，層層堵塞投資者可能面臨的風險敞口。對于通過評審、做完抵押擔保措施的項目，平臺會詳盡披露項目信息，投資人可根據(jù)信息判斷并選擇是否投資。

供應鏈金融以實物貿易數(shù)據(jù)為基礎，因此，平臺提供融資前，要對融資項目的資金償還能力、償還周期、物流倉儲等要素做風險評估，這就離不開大數(shù)據(jù)等網絡技術手段的應用。相比電商企業(yè)，互聯(lián)網金融企業(yè)風控系統(tǒng)更加專業(yè)、強大。大多數(shù)平臺通過第三方合作以及自主研發(fā)智能風控系統(tǒng)，收集、校驗、整合數(shù)據(jù)，搭建高效的計算平臺，防范風險。

另外，一些供應鏈金融平臺選擇與傳統(tǒng)金融機構合作，在風險控制上環(huán)環(huán)相扣。在宜信翼啟云服平臺的官網上關于“合作伙伴”的介紹中，可以看到工農建中交“五大行”+中信銀行的銀行系身影。宜信翼啟云服供應鏈金融首席創(chuàng)新官劉灝對《經濟》記者表示，聯(lián)合傳統(tǒng)金融機構的動力來自于兩方面，一是希望搭建更為開放的平臺，并不局限于互聯(lián)網金融。二是出于資金安排與客戶群體的考慮?！霸诳蛻舴矫妫覀兿Ｍ豌y行能有更多的互動，沒有辦法被傳統(tǒng)金融機構所覆蓋的客戶，可以導入到平臺上?！?/p>

當然，除平臺自身風控外，作為投資人，也要學會篩查投資標的以確保安全性，有業(yè)內人士對記者表示，在供應鏈金融熱絡的背景下，不排除一些平臺利用此概念為己“自融”。細心的投資者會多方驗證信息的真實性，例如登錄全國企業(yè)工商信息查詢網站，了解借款企業(yè)的股權結構，以及有無交叉、是否存在自融等嫌疑。

另外，由于供應鏈金融是圍繞核心企業(yè)在運行，因此核心企業(yè)成為整個鏈條風險控制的關鍵。投資者需要了解核心企業(yè)是否有足夠的風險抵御能力。一般情況下，會選擇上市公司、知名企業(yè)或行業(yè)內的核心企業(yè)為最終還款人。在這個過程中，需要明確知道核心企業(yè)的需求，以及該核心企業(yè)在整個過程中承擔的責任等。

一般情況下，投資者在把控供應鏈金融風險時，需要了解核心企業(yè)的實力以及賬單的真實性。同時，投資者還要認真核實這個項目是否真實并了解項目的詳細情況，平臺上關于項目的相關信息資料的披露是否充分也非常關鍵。

通過跨界融合進入藍海

留給供應鏈金融市場的空白區(qū)域還有很多，但在市場熱潮的推動下，藍海終歸會變成紅海，在合適的時機抓住機遇是市場參與方目前最應該著眼的地方。

供應鏈金融的中心環(huán)節(jié)就是鏈條中的核心企業(yè)，這些占優(yōu)勢的核心企業(yè)利用其強勢地位，一方面對上游供應商要求先發(fā)貨后結款，一方面對下游經銷商要求先付款后提貨，對上下游企業(yè)均造成了很大的資金壓力，這直接導致很多優(yōu)質的中小企業(yè)雖然擁有很大的發(fā)展?jié)摿?，但卻往往因為資金問題限制了自身的發(fā)展。

傳統(tǒng)上的供應鏈金融，通過供應鏈上的數(shù)據(jù)給企業(yè)放貸。但隨著供應鏈金融業(yè)務與更多企業(yè)的接觸，企業(yè)也發(fā)現(xiàn)供應鏈金融不僅僅是融資的問題。劉灝表示：“如果從資本市場上去看這些高成長的企業(yè)客戶，最終的供應鏈金融打包產品，既包括債權，也包括股權；既包括資金管理，也包括提高企業(yè)客戶自身在應收應付對賬上的能力。所以今天再談到供應鏈金融的時候，這是一個整體概念。我認為這一點是在市場上可以有所作為的?！?/p>

關于供應鏈金融的生存空間，陳又麟向記者指出，供應鏈金融3.0模式會愈發(fā)受到重視，但這種模式也不是短期內就能成功的，需要時間來試錯和實踐。同時，金融機構對接核心企業(yè)數(shù)據(jù)的供應鏈金融2.0模式也會像3.0一樣，不斷向前發(fā)展，但路途漫長。金融機構一方面要將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應鏈失衡的問題；另一方面，還要將信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關系，以提升供應鏈的競爭力。

而更多機會還在于新規(guī)《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》對互聯(lián)網金融的合法主體身份的肯定，使互聯(lián)網金融行業(yè)迎來了合規(guī)的發(fā)展機遇，消除了以往的猶豫和不確定性，利用本次新規(guī)轉型作為契機，來整合公司內外部資源，推動供應鏈金融業(yè)務的加速發(fā)展。

對于商業(yè)銀行，劉婷也表示，供應鏈金融進入3.0模式后，不僅實現(xiàn)了業(yè)務的電子化運作，銀行和企業(yè)的有序性以及彼此間的協(xié)調性也得到了明顯的改善和提高。因此，供應鏈金融業(yè)務的創(chuàng)新應以產品創(chuàng)新為主，深度挖掘“互聯(lián)網+”時代客戶需求的變化，通過創(chuàng)新供應鏈金融產品，為客戶創(chuàng)造新的金融供給。在產品創(chuàng)新的基礎上，進行流程的優(yōu)化、信息傳遞渠道的創(chuàng)新，從而提升客戶體驗，增強客戶粘性。

我國供應鏈金融未來需要解決的問題，是實現(xiàn)產業(yè)之間的跨界融合，搭建跨產業(yè)、跨區(qū)域、跨部門，與政府、行業(yè)協(xié)會、產業(yè)資本等各方廣結聯(lián)盟，物聯(lián)網和互聯(lián)網相融合的金融生態(tài)平臺。通過平臺鏈接的商業(yè)生態(tài)、基于云計算和大數(shù)據(jù)創(chuàng)建的金融生態(tài)體系，使金融能真正服務于整個供應鏈的各類主體，并推動商業(yè)生態(tài)的發(fā)展?！拔磥?，供應鏈金融領域將成為國內產業(yè)結構調整和國民經濟發(fā)展轉型的重要抓手之一。商業(yè)銀行需抓緊機遇，積極融入，開拓創(chuàng)新，促進自身‘互聯(lián)網+時代經營的轉型升級發(fā)展?！眲㈡帽硎?。